親愛的自由人：
3月15日美聯(lián)儲加息了，之后國內(nèi)A股市場很不給美聯(lián)儲面子，連續(xù)兩天上漲。
這說明我們大A股市場還是很給力的，不是隨便一個因素就能左右我們。
盡管如此，美聯(lián)儲加息還是出乎了很多人的意料，尤其在去年年底的時候，很多市場人士，包括很多華爾街人士，預測美聯(lián)儲在2017年加息的可能性不大。
就算今年美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在變好，他們曾仍認為美聯(lián)儲不會急著上調(diào)利率。
結(jié)果，他們被打臉了。
因為他們沒跟上現(xiàn)實情況的發(fā)展，還在用老視角看問題。
現(xiàn)在我們回頭看看：“二戰(zhàn)”結(jié)束后，全球經(jīng)歷了大約40多個商業(yè)周期。
在一個典型的商業(yè)周期里，經(jīng)濟從一個較低的基數(shù)開始增長，企業(yè)開始擴張業(yè)務(wù)，就業(yè)機會增加，越來越多的人敢花錢，越來越多的企業(yè)擴大業(yè)務(wù)。
最后，工廠都滿負荷運轉(zhuǎn)，勞動力供應緊張，各種資源變得緊俏，價格上漲，通貨膨脹抬頭，這時候美聯(lián)儲就會站出來說“啊哈，我們的通貨膨脹上升了，經(jīng)濟已經(jīng)好的不像樣了，我們得加息！”
就這樣，美國加息了，這就是一個完整的商業(yè)周期。
然后，當經(jīng)濟走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，衰退開始后，他們就不得不降息。這也是正常的商業(yè)周期，也是許多人士普遍的看法。這種商業(yè)周期在“二戰(zhàn)”后已經(jīng)循環(huán)了40多次。
美國正面對新的現(xiàn)實情況，這就是過去9年來美聯(lián)儲不負責任的貨幣政策的結(jié)果，比如：量化寬松1（QE1）、量化寬松2（QE2）、量化寬松3(QE3)，還有他們的扭曲操作和零利率政策。
這就是上一屆美聯(lián)儲主席本·伯南克干的好事兒。
這就是問題的關(guān)鍵，也是新現(xiàn)實情況：
美聯(lián)儲基本上已經(jīng)錯過了整整一個商業(yè)周期。他們本來應該在2009年，2010年和2011年這三年期間加息，盡管當時經(jīng)濟增長不是特別強勁，甚至可以說還很弱，但那時已經(jīng)處于一個增長周期的初級階段。
如果那時他們提高利率的話，可能會有很多人抱怨，股市也可能出現(xiàn)大波動，但不會是世界末日。
08年金融危機爆發(fā)時，全球經(jīng)歷了股市崩盤。但到09年底，恐慌已經(jīng)基本結(jié)束，流動性危機也基本解除，金融系統(tǒng)中有大量資金，當時不缺錢且利率為零。
對美聯(lián)儲來說，這是最好的機會，他們應該把利率提高0.25%。但是，他們沒那樣做。
從現(xiàn)在的情況來看，他們當初至少應該讓利率回到正常水平，但是，他們卻什么也沒做。
現(xiàn)在，美聯(lián)儲處在一個非常微妙的時刻，因為他們在5年前錯過了加息的最佳時機，所以現(xiàn)在正急著補課。
經(jīng)濟研究顯示：在經(jīng)濟衰退期，美聯(lián)儲需要至少降息300個基點，就是說把利率降低3%，這樣才能刺激經(jīng)濟走出衰退。當然，我不是說美國現(xiàn)在處于經(jīng)濟衰退期，盡管他們其實離衰退不遠。
目前，如果衰退在幾個月后或者一年后光臨美國乃至全球，而現(xiàn)在他們的利息率只有1%，那么，就算美聯(lián)儲有三頭六臂，他們也不可能通過降息3%來刺激經(jīng)濟。
所以，現(xiàn)在他們要不顧一切地要把利率升回到3%，這樣，等下個經(jīng)濟衰退期到來時，他們才能把它再降回來。
所以說：美聯(lián)儲現(xiàn)在急著加息是為了將來能再把它降回來。
這也是很多華爾街的市場人士所不理解的，他們還在用舊的商業(yè)周期來預測美聯(lián)儲的操作。
他們認為美聯(lián)儲加息是因為美國的官方失業(yè)數(shù)據(jù)低，而且經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟在走強。但是，就像我剛才解釋的那樣，這不是根本原因。
美聯(lián)儲加息不是因為美國經(jīng)濟增長強勁，而是因為他們想盡快補上落下的工作。上一屆美聯(lián)儲主席本·伯南克在2009年、2010年和2011年跳過了一個加息周期，現(xiàn)任主席耶倫必須盡快補上。
盡管這次美聯(lián)儲把利率提高了0.25%，達到了1%，但他們離3%的利率目標還很遠，因此，像這樣，他們還得加息8次，才能達到3%的利率，以后每年至少加息4次，就這樣他們還得花兩年時間。所以，預計他們整個加息過程將會在2019年才能結(jié)束。
那么，在未來這兩年內(nèi)，美聯(lián)儲會不會退出加息？或者說美聯(lián)儲在什么情況下會停止加息，有三種情況：
第一種情況是：市場崩潰。
如果美股市場上有5%的股票被賣出，這相當于道瓊斯指數(shù)下降超過1000點，這還不足以讓整個市場開始跟風賣出。
但是，如果15%的股票被賣出，情況就大不一樣了。之前他們就是因為這個原因而遲遲不敢加息。
現(xiàn)在，如果股票市場下降10%，美聯(lián)儲就會暫停加息，但他們也不會降息。
盡管美股市場現(xiàn)在處于頂部位置，但市場上各種人士都信心滿滿，他們認為市場不會急轉(zhuǎn)向下，然而股市經(jīng)常在人們最自鳴得意的時候容易出現(xiàn)突然崩盤，歷史無數(shù)次證明了這一點。
第二種情況是：就業(yè)機會枯竭。
現(xiàn)在美國不指望每月能創(chuàng)造20萬個就業(yè)機會，甚至15萬個也不指望。他們的底線是7.5萬個，這個標準已經(jīng)很低了。如果未來就業(yè)增加低于這個數(shù)字，美聯(lián)儲就會暫停加息。
第三種情況是：通貨緊縮。
我指的不是徹底的通貨緊縮。我的意思是通貨膨脹率大幅下降，并低于美聯(lián)儲的目標，或低于個人消費支出的核心價格指數(shù)。
現(xiàn)在，你可能要問美聯(lián)儲是怎么計算通貨膨脹率的，他們計算的對嗎？
回答這個問題之前，你需要了解美聯(lián)儲知道什么，然后才能知道他們能做什么，做的對還是錯？他們每時每刻都在檢查著個人消費支出的核心價格指數(shù)。
美聯(lián)儲想要2%的通貨膨脹率，他們就能得到這個數(shù)字，現(xiàn)在美國的通貨膨脹率是1.9%。
但是，如果這個數(shù)字降到了1.4%，美聯(lián)儲就有了停止加息的另外一個理由。不過從目前來看，通貨膨脹率降到這個數(shù)字好像不太可能。
除非上面這三種情況出現(xiàn)，否則美聯(lián)儲會在一年內(nèi)加息四次，一直到2019年。
如果這三種情況不會同時出現(xiàn)，而是有一種情況單獨出現(xiàn)，那樣美聯(lián)儲可能會暫停加息。但如果三種都出現(xiàn)，他們必定會停止加息。
從現(xiàn)在開始，美聯(lián)儲已經(jīng)開始為六月份的加息做準備了。
現(xiàn)在我們回頭看看黃金，從去年年底到現(xiàn)在，黃金價格上漲了大約8%左右，就連3月15日美聯(lián)儲加息也沒能阻止黃金價格走高的勢頭，這說明有一股力量在幕后推動黃金價格上漲。
況且現(xiàn)在，美聯(lián)儲是否加息這個不確定因素已經(jīng)解除，因此，那些推動黃金價格上漲的力量將會在未來幾個月繼續(xù)發(fā)揮更大作用，黃金價格將會繼續(xù)走強。
祝您投資愉快！
李三軍
第三石投資分析中心
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