美聯(lián)儲(chǔ)：縮減QE規(guī)模100億美元
美聯(lián)儲(chǔ)決議平淡背后藏玄機(jī) 二季度經(jīng)濟(jì)前景成關(guān)健
美國牛市到頭了嗎？
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美聯(lián)儲(chǔ)：縮減QE規(guī)模100億美元 北京時(shí)間5月1日凌晨消息，美聯(lián)儲(chǔ)在周三結(jié)束了為期兩天的4月決策例會(huì)，在隨后公布的貨幣政策決策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會(huì)宣布，以9票贊成的一致表決結(jié)果繼續(xù)維持目標(biāo)利率在接近零點(diǎn)的0%到0.25%不變，同時(shí)將每個(gè)月的資產(chǎn)采購項(xiàng)目規(guī)模再縮減100億美元，至每個(gè)月450億美元。
與市場預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)在周三的會(huì)議中決定維持利率水平在接近零點(diǎn)的2008年12月以來水平，并連續(xù)第四次對債券采購項(xiàng)目的規(guī)模進(jìn)行縮減，使得每個(gè)月的購買數(shù)量從最初的850億美元減少到從5月1日開始的每個(gè)月450億美元，也就是每個(gè)月購買250億美元國債和200億美元抵押貸款擔(dān)保證券。
在周三的貨幣政策決議公布之前幾小時(shí)，美國商務(wù)部剛剛給出了第一季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)，顯示美國經(jīng)濟(jì)在2014年的前三個(gè)月中有僅有0.1%的增長，大大低于2013年最后一個(gè)季度中2.6%的擴(kuò)張速度。
不過美聯(lián)儲(chǔ)在隨后發(fā)布的決策聲明中說，近期數(shù)據(jù)顯示“經(jīng)濟(jì)活躍程度的增長已經(jīng)加速”。聲明也說，勞動(dòng)力市場“顯示出進(jìn)一步的改善”，消費(fèi)者開支與此同時(shí)“顯示出更快速的上升”。
市場似乎已經(jīng)對債券采購規(guī)模的持續(xù)削減習(xí)以為常，交易員們更多關(guān)注首次加息的時(shí)機(jī)——雖然美聯(lián)儲(chǔ)和市場都表示，加息決定最早也不太可能在2015年年中之前做出。
美聯(lián)儲(chǔ)沒有對貨幣政策前瞻指引的用語進(jìn)行調(diào)整，依然表示在債券采購項(xiàng)目完全結(jié)束之后的“相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)”維持利率在接近零點(diǎn)是適當(dāng)?shù)?。根?jù)目前的調(diào)整速度，聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該會(huì)在2014年10月或者12月結(jié)束資產(chǎn)采購活動(dòng)。聯(lián)儲(chǔ)曾說，債券采購行動(dòng)并不存在預(yù)設(shè)的路徑，但是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也認(rèn)為，需要經(jīng)濟(jì)前景有很大程度的變化，才會(huì)使得聯(lián)儲(chǔ)每次決策會(huì)議減少100億美元采購規(guī)模的規(guī)劃出現(xiàn)重大變化。
美聯(lián)儲(chǔ)在3月決策例會(huì)中決定，對什么樣的情況會(huì)促使聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行首次加息向市場提供更少的信息。聯(lián)儲(chǔ)的表述是，將會(huì)考慮一組廣泛的信息，相比更早之前所作出的，在失業(yè)率維持在6.5%以上時(shí)都不會(huì)考慮加息的承諾，是一個(gè)不那么明確的表達(dá)。
但是考慮到在過去兩年時(shí)間中穩(wěn)定下降，在3月時(shí)候已經(jīng)達(dá)到6.7%的失業(yè)率，聯(lián)儲(chǔ)也感受到了調(diào)整這一指引的緊迫性。聯(lián)儲(chǔ)官員也多次表示，即使是在首次加息之后，市場狀況可能使得短期利率在更長時(shí)間內(nèi)維持在正常水平以下。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)都認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)會(huì)在第二季度中反彈，并在之后逐漸強(qiáng)化至3%的年化增長率。但是也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，金融危機(jī)以來各方曾多次給出了更強(qiáng)勢的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，但是這些預(yù)測從未被實(shí)現(xiàn)。
加利福利亞大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，富國銀行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫正索說，偏弱的第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)可能延遲短期利率的首次提升時(shí)機(jī)。BMO資本市場的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾-瓜提爾瑞(Sal Guatieri)也說，疲弱的國內(nèi)生產(chǎn)總值數(shù)據(jù)實(shí)際上排除了資產(chǎn)采購項(xiàng)目縮減速度加快的可能性。
以下是美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)2014年4月貨幣政策決策聲明全文：
聯(lián)邦公開市場委員會(huì)自2014年3月例會(huì)以來獲得的信息顯示，在因?yàn)閻毫佣咎鞖鉅顩r的部分影響下出現(xiàn)急劇放緩之后，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍程度已經(jīng)在近期有所抬頭。勞動(dòng)力市場指標(biāo)表現(xiàn)不一，但是總體上顯示出了進(jìn)一步的改善。不過失業(yè)率依然在較高的水平。家庭開支表現(xiàn)出更快速的增長，商業(yè)固定投資有所下降，與此同時(shí)房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇速度依然緩慢。財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)增長形成了限制，但是這種限制的程度可能正在淡化。通貨膨脹一直在委員會(huì)的更長期目標(biāo)以下，但是更長期的通貨膨脹預(yù)期保持了穩(wěn)定。
與美聯(lián)儲(chǔ)的法定職責(zé)一致，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)尋求促進(jìn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。委員會(huì)認(rèn)為，輔以適當(dāng)?shù)恼咝詫捤?，?jīng)濟(jì)將會(huì)以溫和的步調(diào)擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場狀況將會(huì)繼續(xù)改善，逐漸接近根據(jù)委員會(huì)的判斷與其雙重法定職責(zé)一致的水平。委員會(huì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場前景的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)接近均衡。委員會(huì)意識(shí)到，通貨膨脹率長期低于2%的目標(biāo)可能對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)形成威脅，并正在密切關(guān)注通貨膨脹的發(fā)展，以其獲得通貨膨脹將會(huì)在中期范圍向目標(biāo)水平回歸的證據(jù)。
委員會(huì)的當(dāng)前判斷是，更廣泛的經(jīng)濟(jì)中已經(jīng)存在足夠的力量，可以支持勞動(dòng)力市場狀況的繼續(xù)改善。有鑒于實(shí)施當(dāng)前的資產(chǎn)采購項(xiàng)目之后，在朝向充分就業(yè)和勞動(dòng)力市場前景改善的累積進(jìn)度，委員會(huì)決定對資產(chǎn)采購的速度進(jìn)行進(jìn)一步地，經(jīng)過考量的減少。從2014年5月開始，委員會(huì)將會(huì)以每個(gè)月200億美元，而不是每個(gè)月250億美元的速度增加機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保證券的持有量，并將以每個(gè)月250億美元，而不是每個(gè)月300億美元的速度增加更長期國債的持有量。委員會(huì)還將繼續(xù)既有的，將美聯(lián)儲(chǔ)持有的機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券到期之后的本金所得繼續(xù)投資于機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券的政策，并通過國債拍賣對即將到期的國債實(shí)施展期。委員會(huì)規(guī)模可觀而且在繼續(xù)增長的更長期證券持有量應(yīng)該可以為更長期利率施加向下的壓力，為抵押貸款市場提供支持，幫助更廣泛的金融條件變得更為寬松，并由此促成更強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，幫助確保通貨膨脹率隨著時(shí)間的推移最大程度符合委員會(huì)的雙重法定職責(zé)。
委員會(huì)將密切關(guān)注未來幾個(gè)月中顯示經(jīng)濟(jì)和金融狀況發(fā)展的來臨信息，將繼續(xù)維持對國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款擔(dān)保債券的采購活動(dòng)，以及在適當(dāng)情況下使用自身的其他政策工具，直到在物價(jià)穩(wěn)定的前提下，勞動(dòng)力市場前景出現(xiàn)顯著改善。如果來臨的信息大體上支持委員會(huì)對勞動(dòng)力市場前景持續(xù)改善，通貨膨脹正在回歸其長期目標(biāo)的預(yù)測一致，委員會(huì)有可能在未來的會(huì)議中，以進(jìn)一步經(jīng)過考量的步伐來減少資產(chǎn)采購的速度。盡管如此，資產(chǎn)采購項(xiàng)目并沒有一個(gè)預(yù)設(shè)的路徑，委員會(huì)對采購速度的決定將根據(jù)委員會(huì)對勞動(dòng)力市場和通貨膨脹的前景以及這種采購可能的效果和成本的評估作出。
為了支持向充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的持續(xù)發(fā)展，委員會(huì)在今天重申其觀點(diǎn)，那就是，貨幣政策的高度寬松立場依然是適當(dāng)?shù)?。在確定應(yīng)該在多長時(shí)間范圍內(nèi)維持目前0到0.25%的聯(lián)儲(chǔ)基金利率時(shí)，委員會(huì)將會(huì)評估朝向充分就業(yè)和2%通貨膨脹率這些目標(biāo)的進(jìn)展——不管是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的還是預(yù)期將會(huì)取得的。這一評估將會(huì)把一組寬泛的信息納入考慮范圍，包括了勞動(dòng)力市場狀況的衡量標(biāo)準(zhǔn)，通貨膨脹壓力和通貨膨脹預(yù)期的指標(biāo)，以及金融發(fā)展的讀數(shù)?；趯@些因素的評估，委員會(huì)繼續(xù)預(yù)期，在資產(chǎn)采購項(xiàng)目結(jié)束之后相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)，維持聯(lián)儲(chǔ)基金利率當(dāng)前的目標(biāo)范圍都有可能是適當(dāng)?shù)?，特別是，如果預(yù)期中的通貨膨脹率繼續(xù)在低于委員會(huì)2%的更長期目標(biāo)以下，而且更長期的通貨膨脹預(yù)期有良好錨定的情況下。
一旦委員會(huì)決定開始消除這種政策寬松，將會(huì)采取符合充分就業(yè)以及維持2%通貨膨脹率這些更長期目標(biāo)的均衡性措施。委員會(huì)在目前預(yù)期，即使是在就業(yè)和通貨膨脹狀況接近與法定職責(zé)一致的水平，經(jīng)濟(jì)狀況可能還會(huì)在一定時(shí)間內(nèi)確保有理由在更長期內(nèi)維持聯(lián)儲(chǔ)基金目標(biāo)利率在低于委員會(huì)視作正常的水平之下。
本次聯(lián)邦公開市場委員會(huì)貨幣政策決議的表決情況是：委員會(huì)主席珍妮特-耶倫(Janet L. Yellen)，副主席威廉-杜德利(William C. Dudley)，委員理查德-費(fèi)舍爾(Richard W. Fisher)，委員納拉亞納-柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)，委員桑德拉-皮亞納爾托(Sandra Pianalto)，委員查爾斯-普洛瑟(Charles I. Plosser)，委員杰羅姆-鮑威爾(Jerome H. Powell)，委員杰瑞米-斯坦(Jeremy C. Stein)以及委員丹尼爾-塔魯洛(Daniel K. Tarullo)對決議投下了贊成票。
