未來金融研究院
帶你進入期權(quán)立體世界
這是未來金融研究院第 434 篇原創(chuàng)文章，作者：Lgamma
自從去年年末遇到管老師之后，整個期權(quán)學(xué)習(xí)發(fā)生了翻天覆地的變化。很久沒有這么投入的學(xué)習(xí)了，太開心了。正如未來金融學(xué)院里所說的那樣，管老師帶領(lǐng)我進入了一個全新的期權(quán)世界。
這期間經(jīng)歷了很多，簡單概括分三個階段：
第1個階段就是因為剛接觸期權(quán)，發(fā)現(xiàn)這個東西，很容易就能賺點小錢，結(jié)果就會不停的做單，感覺賺錢容易。
第2個階段，就是體會爆倉和保證金管理的風(fēng)險，這個過程是非常非常痛苦的，作為一個新手是一定要體驗這個之后，才能有實質(zhì)性的進步，只有對這種高杠桿有個深刻理解才能進一步前進。
第3個階段，就是盡可能地理解和掌握管老師的講課的內(nèi)容：交易的是觀點，選定好一個策略，利用期權(quán)工具執(zhí)行策略。
在這里跟大家分享一個例子，在外貿(mào)出口受限制的這個預(yù)期下，螺紋鋼和熱卷的價差出現(xiàn)了個極端現(xiàn)象，螺紋鋼比熱卷的價格高出了200多，這是一個扭曲的現(xiàn)象，這個時候我有了個明確的觀點，做空螺紋和熱卷之間的價差。策略分兩步走，第1步從-150看到-100,第2步從-100看到-50。
第1步具體操作是：入場時間4月27日，當時價差是-150，Short (hc2010-rb2010) -100 Put，一個月，到期時間5月27日，效果就是這一段時間的價差和時間價值都賺滿了，記得管老師重點強調(diào)過：“觀點明確的時候，賣實值期權(quán)既能夠賺到空間的差價，又能夠賺取時間價值”，一個非常好的策略。用期權(quán)做的效果保證金占用很小，盈利能力強。
第2步在價差從-100~-50的這一段，這個把握性就沒有第1步那么明確了，采取了更加保守的策略，總量減半，做的是（hc2010-rb2010）ATM±50 Bull Spread，入場的時間和第一步有重疊，5月12日入場，當時點位hc2010-rb2010=-100，市價掛單，實際入場價格在-92，5月27日掛單-70出場，實際成交價格-69.44。
第2步的總結(jié)就是觀點沒有第1步的那么堅決，市價入場尤其是跨品種，滑點太大，平倉的時候也是，即使價差點位到了，做市商沒有操作空間也無法實現(xiàn)，最好的結(jié)果應(yīng)該是觀點明確，掛單成交，這樣的話就會大大減少滑點損耗，這次又深深體會了管老師給各個做市商打分和動態(tài)評級的意義之所在，不同等級的做市商，服務(wù)的效果差距很大。
再分享一個用期權(quán)怎么能對現(xiàn)貨進行更好的套保的例子。今年年初的時候請教管老師，管老師給了一個非常好的方案：Long RB 2005 Put/ Short RB 2010 Put，這么做的結(jié)果，如果盤面橫盤或者是上漲，我們是要付出一個小的成本，但是如果盤面出現(xiàn)下跌，我們就能夠?qū)?005的現(xiàn)貨進行實現(xiàn)套保，那么2010的話，我們可以根據(jù)價格的下跌，進行逢低買入再逐步建倉，而這么做的另一個好處就是比期貨空單要更舒服，不會因為上漲而出現(xiàn)虧損，而且尤其是盤面出現(xiàn)下跌的話，一般都是會伴隨著月間價差的收窄，近月跌的深、遠月跌的淺。方案設(shè)計好以后，我就在春節(jié)前最后一個交易日，1月23日下單建倉，感謝管老師精心設(shè)計方案并手把手的幫著詢價下單。更神的是在掛單成功之后，管老師特意盯著問了一句，如果盤面下跌之后下跌5%，我們的流動性會怎么樣？保證金夠不夠？當時問這個的話呢，我的心里咯噔一下，沒想到會有這么大的風(fēng)險，后來發(fā)現(xiàn)這個結(jié)構(gòu)在下跌的時候會貢獻保證金的，心里才踏實下來?，F(xiàn)在看管老師不只是功力出神入化，而且也神預(yù)測呀！
年前最后一個交易日下單，1月23日在RB 5-10月差150的時候下單，Long RB 2005 ATM Put @3541，價格108.3; Short RB 2010 ATM Put @3391，價格94，組合價格14.3。
春節(jié)后第一個交易日2月3日果然開盤暴跌，在RB 5-10月差47的時候平掉部分倉位，RB 05：3270，Put價格292.3；RB 10：3223，Put價格206，組合價格86.3。月差壓縮103，期權(quán)組合盈利72元，收益率503%。
2月4日在RB 5-10月差-19時，平掉所有倉位，RB 05：3274，Put價格282.5；RB 10：3293，Put價格168，期權(quán)組合價格114.5。月差壓縮169，期權(quán)組合盈利100.2元，收益率700.7%。
因為剛開始學(xué)習(xí)期權(quán)，看到了管老師做出了那么多奇妙的策略，體會到學(xué)習(xí)是永無止境的，期權(quán)世界奧妙無窮，深深的感謝管老師的不吝教導(dǎo)，謝謝！
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