這個周末，很多的證券投資者過得不淡定。從華爾街爆出的病毒迅速傳染全世界，本身體質(zhì)就羸弱的滬深股市這次不光跟著打噴嚏流鼻涕，還掉了眼淚，因為那些杠桿理財?shù)目嘀鱾冚喎闹箵p砍倉添亂，讓病癥更加嚴重了。不過在國內(nèi)股市哀鴻遍野的這一周，也有人說期貨界的資管產(chǎn)品操作這次優(yōu)勢盡顯，成熟了很多。合理地利用衍生工具去對沖現(xiàn)貨，同時持有股票又持有股指空頭，或者拿著股票再加認沽期權(quán)，不光在理論上而且被實踐證明的確能夠燙平股市的重挫。若是產(chǎn)品里邊股票組合跌幅相對小于當期大盤跌幅的，還會出現(xiàn)明顯的賬面贏利。本周五，ETF50認沽期權(quán)價格暴漲，IH1802都跌得對上證50指數(shù)貼水了。周末，有套利者得隴望楚，進一步地從股票/股指期貨，股票/認沽期權(quán)的組合延伸，準備下周拿出一部分來自于股指空頭和認沽期權(quán)多頭的浮動收益去收集一些在股市的下跌過程中通常沒有人要的，時間合適的，價格可能變得非常便宜的虛值或淺虛值看漲期權(quán)，用這些持倉去迎候股市或許會出現(xiàn)的反彈。商品期貨市場本周也有些品種明顯受到了這波股市病毒的侵害，上海有色率先中招，5000多點跌幅的鎳和2000多點跌幅的銅，除了品種本身的基本面原因之外，據(jù)說主要是由一批跨市場布局的基金或類基金產(chǎn)品的止損操作把它們的價格敲下來了。在這個價格波動加大的時候，對買工業(yè)品賣農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的大皇冠對沖的持有者來說，多數(shù)的賬戶發(fā)生一定程度的權(quán)益波動，也是可以接受的，而在這個大組合上，近期多頭端將黑色上的贏利頭寸調(diào)往重挫之后的有色，將空頭端的橡膠的贏利頭寸調(diào)回油脂，是節(jié)前還有機會由套利者主動去調(diào)度的選擇。
因為原本熱望的由廠家與流通領域的商家共同參與的冬儲行為可能導致的盤面冬儲行情的悄然消失，本周黑色下游的螺紋鋼卷板再度整體上弱于焦煤焦炭和石頭以及硅鐵，有關它們周度的漲跌幅記錄就不去具體的說了，反正RB，HC主力合約價格本周的統(tǒng)計都是綠色的。按既定方針辦，拿上游品種的多頭去對沖最近的庫存絕對數(shù)據(jù)已經(jīng)超出2016年，同時還有可能遭遇節(jié)后需求增量意外的下游RB，HC，是長假期間套利者的黑色跨品種組合的標準配置，不建議在黑色上對這個策略做反向的配置，存心?？岬幕镉嬂狻?/p>
即便今年的開春時間較晚，對化工品種的跨期來說，如果先不去考慮更加復雜，影響重大的三月底要登場的原油期貨的開鑼，套利者季節(jié)性的布置也該傾向于LV組合的反過來的開倉和買PVC賣PP的組合了，至于頭寸，因為要過長假的關系可以先少量留下一點，但是套利者手上如果還有先前的已經(jīng)貢獻過豐厚贏利的LV與PPV，其實下周的幾個交易日里可以考慮對它們進行家庭大掃除，在節(jié)前的集中了結(jié)這些組合。
農(nóng)產(chǎn)品里邊的跨品種套利，節(jié)前大家依舊愿意持有玉米，玉米淀粉的多頭去對沖油脂的空頭，這個跨品種操作本周的收益或許不如更直接地去買豆粕賣油脂，但在安全性上是毋庸置疑的。一年當中屬于油脂的最好的消費峰值眼下已經(jīng)過去了，接下來在源源不斷的增量供應與消費增速衰減的互動下，油脂上的買家們是有必要提早去做一些過苦日子的心理準備的，接下去的月度和周度里，多做些禱告啟愿外行的投資客多多跑來炒天氣，在油市里多做捐贈和奉獻，是產(chǎn)業(yè)機構(gòu)脫離困厄的大指望。
本周的跨期套利活動因為股市的大行情而凸顯于期指的合約間的價差波動中，IF，IH和IC的前后合約間的價格排列有重大的變化，此外，期權(quán)上的各種套利策略被頻頻提及，但在有三個維度時間，位置，方向的復雜的市場里，也不是每個人都能得償所愿，據(jù)說因為本周的行情大，變化大，有的期權(quán)套利策略就被掀翻了，比較狼狽。
商品這塊，上周提到的A1805/1809，因為豆A的強勁反彈，價差收斂，買5賣9的正套組合本周可以去收割小幾十點，不過這些收益跟豆B的跨期套利成果去比要少很多。近期大連大豆B有些新變化，在B1805以遠的合約上冒出來了很多向市場注入盤面流動性的做市機構(gòu)，致使豆B的持倉大增，日間交易量超過了它們家的長兄豆A，期貨價格也被同步抬了起來，在為進口豆的產(chǎn)業(yè)機構(gòu)套保活動創(chuàng)造了條件的同時豆B的合約價差排列也對照美盤黃豆合約進行了調(diào)整，本周B1809/1811的價差就大幅收窄，前期9月對11月領先1百多點的局面徹底被改寫了，所有的買B11賣9的反套皆取得階段性成果，如果這個反套操作在本周初開始，到了周末，拿這個組合的短期收益覆蓋春節(jié)開銷已經(jīng)沒有問題了。
螺紋鋼在節(jié)前猛烈向上的行情夢碎之后，RB1805/1810和RB1805/1901組合的價差本周再度往下縮，59的價差接近過120，51的價差險些破掉200，回頭看看上周，再上周的情況，這樣的價差對于還想按計劃建立相應的節(jié)前跨期頭寸的套利者來說恰如所愿，正好逢低吸納。關鍵是在價差波動中的建倉，可以用短線交易不斷降低持有頭寸的成本，取得更有優(yōu)勢的位置，這也是套利者可以在節(jié)前剩余的幾個交易日里可以去做的事情。當然，螺紋的正套組合交易的基礎是節(jié)后可能出現(xiàn)的反彈行情，像工地集中開工以及供應端的錯峰控制等事態(tài)都是好多交易者早就盤算在內(nèi)的東西，萬一或者一萬，RB的節(jié)后行情受到金融市場，政策變化或者其他事變的沖擊，不再出現(xiàn)，這個策略涉及的相關頭寸是需要及時調(diào)整的。因此，套利者小心謹慎地行事，也有道理。
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