這周我們來回答讀者@ 阿白 的問題。
他問到，最近債券市場表現(xiàn)比較低迷，想知道債券市場的漲跌主要是受什么因素影響呢？以及在債券市場持續(xù)低迷的情況下，是否還合適重倉持有債券資產(chǎn)呢？
這個問題我邀請簡七老師來回答。
簡七老師從以下三個方面做了詳細解答，相信對你有所幫助。
債券的收益來源
最近債券下跌的原因
在投的債基該怎么辦
最近債波動得厲害，連帶著債券型基金也出現(xiàn)了一些短暫的下跌，很多人錯愕：穩(wěn)穩(wěn)的債，也會虧錢嗎？
這樣的波動，首先我覺得并不是壞事，反而是市場給我們上了很生動的一課——更好地認識債券投資這件事。
1
債券是如何賺錢的？
債券，看似穩(wěn)穩(wěn)當當，它背后的投資邏輯，卻并不比股票簡單，甚至可以說，更復(fù)雜。
這和債券的收益來源是有關(guān)系的。債券收益主要來自兩部分：
一部分是票息收益 。
這部分很好理解，發(fā)行債券時都會約定一個借款的利率。比如面值100塊的債券，票息5%，說好每年付息，那么每年就要給到持有人5塊錢。
只要發(fā)債的人不違約，持有到期就能連本帶息收回來。這是為什么債券會被我們視為“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?。
債券的另一部分收益，則來自交易。
就像股票可以在市場上買賣，產(chǎn)生差價；債券也一樣可以上市交易。
因此，低買高賣，就會產(chǎn)生收益；不過，也可能會高買低賣，出現(xiàn)損失。
影響債券價格的一個主要因素，是市場整體利率水平：當市場利率提高時，債券價格下跌；反之，價格上漲。
你想，債券發(fā)行時，票息其實是對標發(fā)行時的市場利率成本定下來的，如果之后市場利率提高了，意味著同樣借出一筆錢，你能夠獲取比之前更高的收益，這時候，原本債券的吸引力，是不是就下降了呢？
這就是利率上漲會導(dǎo)致債券價格下跌的一個簡單邏輯。
而債券的整體收益（或虧損），是兩個原因疊加的，所以也會有波動。
如果用很短的時間段去看，債券價格的下跌＞債券的利息收益，就可能出現(xiàn)所謂的虧損。
債券投資的復(fù)雜性，主要就和價格波動有關(guān)。
尤其是一旦涉及到利率，背后相關(guān)的因素就太復(fù)雜了：
經(jīng)濟變化、央行的動作、政治因素、同業(yè)交易... 都有可能導(dǎo)致大家對市場資金面的預(yù)期變化，從而引發(fā)債市波動。
如果說投資股票，你只需專注于好公司好價格（好公司是可以實現(xiàn)逆勢增長的），那么投資債券，無論如何也躲不開綜合的宏觀分析。
這也是為什么，債市的投資，以機構(gòu)為主（甚至是實力較強的機構(gòu)才能有一席之地），并不是很適合普通投資者參與；我們參與債券類的投資，也是以買入機構(gòu)發(fā)行的債券型基金為主。
2
為什么最近債券一直下跌？
首先，這和最近的經(jīng)濟變化、以及央行的動作密不可分。
我們回憶一下一季度，其實債的表現(xiàn)是很好的。
那時候疫情來襲，大家對經(jīng)濟普遍悲觀。全球央行都在大放水，我國也不例外。
受低利率、寬松資金面的刺激，債券價格上漲，債基也跟著好好表現(xiàn)了一番。
那段時間，身邊投資債基的人也多了不少：我注意到一只歷史表現(xiàn)排名靠前的純債基金，短短一個多月，規(guī)模就從40多億擴張到了60多億。
后來，隨著疫情逐漸被控制，各地管控放松，生活慢慢回到正軌，經(jīng)濟也開始復(fù)蘇。
從四、五月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟韌性比預(yù)期強，沒有想象中那么糟糕。市場對未來基本的預(yù)期改變了，近期股市也在逐步好轉(zhuǎn)，看起來更有吸引力了。
央行一看局面可控，自然也不像之前那樣手松，會有所保留。直白點說，就是錢沒有之前預(yù)期中的多了。
而且，在一季度的“放水”之后，央行也發(fā)現(xiàn)了一些問題：大量的資金并沒有流入實體經(jīng)濟，反而有人在市場中各種套利，想要扶持的中小微企業(yè)貸款壓力仍然沒有有效緩解。
為了解決這個問題，5月份央行在放貸措施上做了一個關(guān)鍵的調(diào)整——嘗試先讓銀行先把貸款放出去，再回頭來“報銷“貸款，而不是像之前一樣，直接先把錢給銀行。
這個做法，也讓市場解讀為，貨幣寬松的局面可能會發(fā)生扭轉(zhuǎn)。
而如果資金收緊，對債市就是壞消息了，這也直接帶來了債市的價格波動。
但如果我們拋開短期的調(diào)整再來看，目前資金面寬松的趨勢，并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。只不過央行會相對克制，跟著經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏來，不會像美聯(lián)儲那樣無節(jié)制釋放流動性罷了。
另外，如果你投資債券基金時間比較長的話，就會發(fā)現(xiàn)去年到今年年初，債券基金漲得非常好，不少債基的年化收益率都達到了6%以上。
而債券的利息其實沒有這么多，所以換個角度看，之前債券漲得有點過快了。今年，債券的收益很難達到去年的水平。
3
在投的債基，怎么辦？
理解了原委，你可能會關(guān)心，那手拿著下跌的債基，我該怎么辦呢？
我認為，在當前低利率環(huán)境之下，債基仍然是配置的好選擇，它中長期的投資價值也沒有改變。
而且，因為債的收益邏輯和股票的賺錢邏輯不太一樣，這也導(dǎo)致債券和股票的表現(xiàn)，往往相關(guān)性不高，在我們的長期資產(chǎn)配置中，把債券和股票進行搭配，能夠起到降低波動、提升收益的重要作用。
所以我們配置債基，并不是為了追求它每一天的絕對正收益，而是為了降低整體的長期投資風(fēng)險。在我們的長期投資中，債券值得擁有一席之地。
但不論你出于什么目的買了債基，一定要明確一件事情：
買債基可以稱得上是“穩(wěn)穩(wěn)的幸?！?，但并不是“不變的承諾”，它是會有波動的。
在這個投資邏輯上，對于接下來的債基投資，我有2個小建議：
1) 已經(jīng)持有的，沒必要現(xiàn)在賣出。
很多人覺得最近債基波動大，但事實上，債券型基金指數(shù)從5月至今，一整個月的下跌幅度也就是1%左右，相較于股票型基金平均每天1%上下的波動來說，可以說，依然穩(wěn)健。
即使是在極端情況下，債市大跌的時候，從過去十年的歷史情況來看，每次持續(xù)的時間都不會太長，大概最多3-4個月左右。
而且因為債券還本付息的特性，那些跌掉的部分，反彈回來的概率非常大，只是需要時間。
對于波動，不能全憑個人感受，如果只是拿短期的波動來衡量一個資產(chǎn)的收益，只會讓自己慌了陣腳。
2）如果之前沒有買，但未來想作為部分資產(chǎn)配置的話，可以考慮分批買入，因為以目前的情況來看，短期區(qū)間波動的概率仍然比較大。
因此，我們還是要以平常心來面對債基的波動。一旦買入，建議持有1年以上的時間。
另外，我們每一次在投資中遇到的波折、或者突破自己認知的事情，都是一個進步的好機會。
今年以來，靠現(xiàn)金類產(chǎn)品理財?shù)臅r代已經(jīng)逐步遠去了，各類存款產(chǎn)品的收益也在越來越低。我們每個人也都要學(xué)著更坦然面對波動，學(xué)會適度擁抱不確定性。我想，這也是低利率時代的投資必修課。
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