股東問(wèn)：
芒格先生，你在很大程度上讓沃倫放棄了本·格雷厄姆的煙蒂投資法，據(jù)說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)喜詩(shī)糖果教會(huì)了你們要購(gòu)買(mǎi)好生意。
你是在什么時(shí)候意識(shí)到購(gòu)買(mǎi)好生意是一個(gè)更好的長(zhǎng)期投資策略？在你和沃倫的討論中，是什么讓你說(shuō)服他朝這個(gè)方向發(fā)展的？
巴菲特先生，在芒格購(gòu)買(mǎi)好生意的理由中，有什么東西說(shuō)服你放棄了投資煙蒂股的方法，并朝著芒格的方向前進(jìn)？
芒格：
我想那些認(rèn)為我是沃倫的偉大啟蒙者的想法里，有好些神話的成分（股東笑）。
沃倫不需要什么啟蒙，但我們都一直在學(xué)習(xí)，所以我們五年前的我們不如現(xiàn)在的我們明智。
喜詩(shī)糖果確實(shí)給我們倆上了精彩的一課，如果我告訴你整個(gè)故事，你會(huì)得到教訓(xùn)的。
如果喜詩(shī)糖果再多要10萬(wàn)美元，沃倫和我就走了，我們當(dāng)時(shí)就是這么傻，當(dāng)我們做出這個(gè)美妙的決定時(shí)，我們不打算多花一分錢(qián)。
我們沒(méi)有走的原因之一是，艾拉·馬歇爾對(duì)我們說(shuō)，“你們這些家伙瘋了。有些東西你們應(yīng)該多付些錢(qián)的，你們低估了優(yōu)質(zhì)的生意?！?/p>
嗯，他在很多地方那樣行事，而沃倫和我并沒(méi)有，我們聽(tīng)取了批評(píng)意見(jiàn)，所以我們改變了主意。
這對(duì)任何人來(lái)說(shuō)都是一個(gè)很好的教訓(xùn)，建設(shè)性地接受批評(píng)的能力，想想我們從接受一個(gè)批評(píng)中賺了多少錢(qián)。
如果你把我們從收購(gòu)喜詩(shī)糖果中學(xué)到的間接影響計(jì)算在內(nèi)，你可以說(shuō)，伯克希爾的建立，在一定程度上是從批評(píng)中學(xué)習(xí)。
巴菲特：
查理解釋道，我從本·格雷厄姆那里學(xué)到了投資，并從中受益匪淺，格雷厄姆是一位專(zhuān)注于定量方面的投資者。
他并沒(méi)有忽略定性方面，但他說(shuō)專(zhuān)注在定量方面賺到足夠的錢(qián)，這是一種更有把握的做事方式，可以讓你識(shí)別煙蒂股。
他會(huì)說(shuō)，定性更難教，也更難寫(xiě)，它可能比定量需要更多的洞察力，此外，定量的工作很好，所以為什么要更努力呢？
在小范圍內(nèi)，這是一個(gè)非常好的觀點(diǎn)。
但查理真的做到了，查理比我開(kāi)始投資時(shí)更強(qiáng)調(diào)定性，馬歇爾也做到了。
在某種程度上，他的背景與我不同，我對(duì)這位出色的老師印象深刻，這是有充分理由的。
但正如我們所指出的，以合理的價(jià)格買(mǎi)好生意，比以好價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一般的生意更有意義（But it makes more sense, as we pointed out, to buy a wonderful business at a fair price, than a fair business at a wonderful price.）。
多年來(lái)，我們已經(jīng)改變了我們的關(guān)注點(diǎn)，或者說(shuō)只是我改變，查理早已經(jīng)這么做了，當(dāng)然，我們都從經(jīng)歷中學(xué)到了東西。
我的意思是，當(dāng)你觀察了50年的生意，了解一些關(guān)于它們的事情就并不難了，比如在哪里可以賺大錢(qián)。
現(xiàn)在，你問(wèn)這是什么時(shí)候發(fā)生的？這是非常有趣的，因?yàn)榧词鼓阌辛艘粋€(gè)新的、重要的想法，舊的想法仍然存在，所以會(huì)有東西忽明忽暗，我的意思是，我們從煙蒂股到優(yōu)秀公司之間并沒(méi)有一條鮮明的紅線。
我們朝那個(gè)方向前進(jìn)，但偶爾也會(huì)后退，因?yàn)檠┣褵熎ü赡苜嶅X(qián)。
不過(guò)總體而言，我們一直在朝著越來(lái)越好的公司的方向前進(jìn)，現(xiàn)在我們已經(jīng)擁有了一批優(yōu)秀的公司。
出自2003年伯克希爾股東大會(huì)上午場(chǎng)第28、29、30個(gè)問(wèn)答，
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