第四章
金融危機(jī)隔幾年就會來一次 ——關(guān)注金融危機(jī)要學(xué)的金融學(xué)
金融風(fēng)險的特點(diǎn)和成因——金融風(fēng)險
風(fēng)險來源于未來結(jié)果的不確定性，本身并沒有好壞之別。也就是說，任何一件事情如果它的未來是不確定的，它就存在著風(fēng)險。從這點(diǎn)上來看，風(fēng)險就是對未來結(jié)果不確定性的暴露。所謂風(fēng)險大小，實(shí)際上也就是對這種不確定性所作出的概率判斷。
運(yùn)用到金融學(xué)上來，金融風(fēng)險就是在金融活動中對未來結(jié)果不確定性的暴露。這樣說并沒有錯，但對于普通讀者來說，對于什么是金融風(fēng)險、金融風(fēng)險是怎樣形成的、金融風(fēng)險都會造成哪些后果，仍然并不十分清楚。這里就來談?wù)勥@個話題。
關(guān)于金融風(fēng)險，讀者可以主要關(guān)注以下幾方面：
①金融風(fēng)險的類別
按照金融風(fēng)險的來源不同，一般可以分為以下幾類：
a.市場風(fēng)險
這是指由于金融市場上的各種因素如利率、匯率、股票價格、商品價格等的波動導(dǎo)致金融資產(chǎn)價值產(chǎn)生波動的風(fēng)險。當(dāng)然，這些市場因素對金融參與者如金融機(jī)構(gòu)、投資者個人造成的影響可能是直接的，也可能是間接的，并且這些影響不可能完全相同。
b.信用風(fēng)險
這是指由于交易雙方的一方違約而導(dǎo)致產(chǎn)生財產(chǎn)損失的可能性。這種違約既可能是主觀、故意的，也可能是客觀、無意的，前者如有錢不還，后者如無錢可還。但無論如何，信用風(fēng)險在金融市場上還是比較普遍的。除了傳統(tǒng)風(fēng)險以外，隨著網(wǎng)上銀行的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)金融交易中產(chǎn)生的信用風(fēng)險已經(jīng)越來越突出。
c.流動性風(fēng)險
這是指由于金融資產(chǎn)的流動性降低而導(dǎo)致財產(chǎn)損失的可能性。所謂金融資產(chǎn)流動性降低，說穿了就是原來值這么多錢的東西賣不到這么多錢了，或者以原來的價格賣不出去了，在這種情況下就可能無法換取現(xiàn)金等價物來償還債務(wù)了，從而會造成一系列風(fēng)險。
d.操作風(fēng)險
這是指由于金融機(jī)構(gòu)的交易系統(tǒng)不完善、管理失誤而造成財產(chǎn)損失的可能性。舉例來說，你擁有的某只股票某一天出現(xiàn)了漲停，你想全部賣出變現(xiàn)，可是由于線路繁忙怎么也成交不了，等到第二天重新賣出時股價已經(jīng)回落，這就是一種操作風(fēng)險。
②金融風(fēng)險的特點(diǎn)
金融風(fēng)險雖然需要依靠主觀推斷，但并非憑空想象，它的特點(diǎn)是：
a.客觀性
金融風(fēng)險是客觀存在的，不是你裝作沒看見就沒有了，也并非可以任意夸大。只要有貨幣、信用、銀行活動，金融風(fēng)險就必然存在。
b.不確定性
金融風(fēng)險的大小是不確定的，因?yàn)榻鹑谙到y(tǒng)、金融活動、金融決策本身并不是封閉的，它涉及生產(chǎn)、流通、消費(fèi)、服務(wù)、分配等領(lǐng)域。
c.傳染性
金融活動與國民經(jīng)濟(jì)各部門有密切關(guān)系，所以它能通過利率、匯率、收益率等經(jīng)濟(jì)變量關(guān)系，在各領(lǐng)域之間形成多米諾骨牌效應(yīng)。
d.可控性
通過對金融活動中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利狀況等真實(shí)資料進(jìn)行檢查和分析，會有助于對金融風(fēng)險作出事前識別和預(yù)防、事中化解、事后補(bǔ)救。
③金融風(fēng)險的形成原因
從國內(nèi)外形勢看，金融風(fēng)險是由以下因素產(chǎn)生的：
a.國際金融體系范圍內(nèi)缺少最后貸款人
意思是說，每一個國家的中央銀行都是對本國金融體系負(fù)責(zé)的，如果一個國家出現(xiàn)比較嚴(yán)重的信用危機(jī)，例如外債太多、無法實(shí)現(xiàn)國際收支平衡，這時候國際金融市場又出現(xiàn)變化，就會產(chǎn)生金融危機(jī)。
b.國際資本流入形成泡沫經(jīng)濟(jì)
發(fā)展中國家的金融自由化發(fā)展，會吸引國外資本大量涌入。企業(yè)借入的國外資本如果沒有投向生產(chǎn)領(lǐng)域，而是大量投放在資本市場、房地產(chǎn)市場，就可能大大助長泡沫經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)，從而引發(fā)金融動蕩。
c.金融行業(yè)本身的內(nèi)在脆弱性
金融行業(yè)本身的內(nèi)在脆弱性也叫金融脆弱，意思是說金融行業(yè)本身處于一種高風(fēng)險狀態(tài)。以商業(yè)銀行為例，它既是社會支付結(jié)算活動中樞，又是社會債權(quán)債務(wù)關(guān)系中介，隨時隨地會遇到諸如擠提存款之類的支付風(fēng)險，從而引發(fā)金融危機(jī)乃至破產(chǎn)。
d.經(jīng)濟(jì)周期的影響
經(jīng)濟(jì)繁榮時期的投資擴(kuò)大、就業(yè)增加、企業(yè)投機(jī)性借貸資金增多，會造成金融資產(chǎn)價格暴漲、信用擴(kuò)張，產(chǎn)生通貨膨脹；經(jīng)濟(jì)蕭條時期的投資壓縮、就業(yè)減少、貸款規(guī)模縮小、通貨緊縮，都會造成金融風(fēng)險。更不用說這種經(jīng)濟(jì)周期交替出現(xiàn)，對金融活動本身產(chǎn)生的干擾了。
e.政府的不當(dāng)干預(yù)
政府對金融活動的關(guān)系是，不能不干預(yù)，又不能干預(yù)過度，更不能不當(dāng)干預(yù)。而實(shí)際上，這種不當(dāng)干預(yù)還是非常多見的。
例如，政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體制下的重點(diǎn)扶持國有企業(yè)發(fā)展，一方面會因?yàn)檫@種特殊政策造成資金非均衡配置，從而使得這種企業(yè)融資需求過度，反而產(chǎn)生對投入型經(jīng)濟(jì)增長方式的依賴；另一方面，又會降低銀行信貸資金投放質(zhì)量，造成資金使用效率低下、還款困難，最終迫使中央銀行增加貨幣投放數(shù)量，造成通貨膨脹隱患。
④金融風(fēng)險會造成哪些后果
比較小的金融風(fēng)險還不至于構(gòu)成金融危機(jī)，可是如果積聚到一定程度，就會以以下金融危機(jī)的方式出現(xiàn)：
a.銀行危機(jī)
銀行是負(fù)債經(jīng)營典型，銀行的資金來源主要依靠吸收存款。如果發(fā)生收款人隨時隨地提取銀行存款的擠兌風(fēng)波，就很可能會從個別銀行波及到整個銀行體系，產(chǎn)生危機(jī)，甚至引發(fā)倒閉。
b.貨幣危機(jī)
物價上漲、通貨膨脹加劇、企業(yè)經(jīng)營成本上升，都會造成貨幣貶值。而貨幣貶值的結(jié)果必然促使政府大幅度提高利率水平、動用外匯儲備，兩者相互交織，就會動搖本國貨幣的內(nèi)在價值。
c.債務(wù)危機(jī)
金融機(jī)構(gòu)貸款無法按時收回并且數(shù)量達(dá)到一定程度時，就會減少或停止向外繼續(xù)貸款，從而使得原有情形進(jìn)一步惡化。這種情形持續(xù)較長一段時間，就會因?yàn)榱鲃有圆蛔阈纬伤^的“無力償付”危機(jī)。
⑤如何進(jìn)行金融風(fēng)險管理和監(jiān)管
雖然金融風(fēng)險本身并沒有好壞，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的，但毫無疑問，只有把金融風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)才不至于讓它“壞了好事”。而要做到這一點(diǎn)，就必須對金融風(fēng)險進(jìn)行管理和監(jiān)管。需要提醒注意的是，金融風(fēng)險管理、金融監(jiān)管在現(xiàn)代金融學(xué)上是兩個不同概念。
金融風(fēng)險管理是指通過辨識、衡量、分析金融風(fēng)險，對它進(jìn)行有效控制和處置，盡可能防止和減少損失，維護(hù)金融系統(tǒng)健康穩(wěn)定地發(fā)展。具體辦法是：首先，要對所面臨的金融風(fēng)險影響程度作出初步評估；然后，對它會造成什么樣的影響及其損失范圍、程度進(jìn)行估計和衡量，并作出定量分析；再后，選用合適的策略和工具如風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險保留、風(fēng)險防范、風(fēng)險控制等進(jìn)行處理；最后，作出有效性評價，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整和改進(jìn)。
金融監(jiān)管是指通過制定市場準(zhǔn)入、風(fēng)險監(jiān)管、市場退出等標(biāo)準(zhǔn)，對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為實(shí)施有效約束。具體模式有：分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管；綜合經(jīng)營、集中監(jiān)管；兩者兼而有之。需要注意的是，金融監(jiān)管并不能保證金融機(jī)構(gòu)不再發(fā)生金融風(fēng)險，造成金融損失。
金融學(xué)點(diǎn)睛
金融風(fēng)險是金融危機(jī)的誘因。金融風(fēng)險客觀存在，但又可以通過加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險管理和外部監(jiān)督，把它控制在一定范圍內(nèi)。
——完——
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