力量鉆石：
一季報，22Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比增長126.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.01億元，同比增長147.81%。我們預(yù)計公司21H2到場設(shè)備已陸續(xù)完成調(diào)試投入培育鉆石生產(chǎn)，22Q1培育鉆石銷售占比超過50%。
且公司22Q1毛利率為69.17%，同比增長5.38pct，環(huán)比增長2.83pct，源于培育鉆石產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及工業(yè)金剛石供需偏緊帶來的銷售均價提升，目前行業(yè)產(chǎn)銷兩旺，全年價格仍維持漲勢。
按照券商預(yù)測2022年凈利潤5.3億，參考?xì)v史給予40-50倍估值在目標(biāo)市值在212-265億
中兵紅箭：
一季報，實(shí)現(xiàn)收入13.82億元，同比增長1.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.82億元，同比增長191.03%。受益培育鉆石行業(yè)景氣，中南鉆石利潤大幅增長。
根據(jù)公告，21年公司超硬材料及其制品實(shí)現(xiàn)收入24.07億元、同比增長25.21%；毛利率43.45%，同比提升6.14pct；全資子公司中南鉆石實(shí)現(xiàn)凈利潤6.57億元，同比增加60%；
按照券商預(yù)測2022年凈利潤11.3億，參考?xì)v史給予40-50倍估值在目標(biāo)市值在452-565億
主要邏輯最大的邏輯是在于滲透率的提升，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，當(dāng)前滲透率是在6%，按照預(yù)期數(shù)據(jù)未來三到五年隨著人們接受度的提升，2021-2025年培育鉆石滲透率分別為8%、10%、12.5%、 15.5%、19%。
按照一個新產(chǎn)品或者新技術(shù)的發(fā)展邏輯看，10% 滲透率 是分水嶺 ，在滲透率達(dá)到10%之前被稱之為導(dǎo)入期，發(fā)展相當(dāng)緩慢；而一旦越過10%這一閥值，發(fā)展速度加快，進(jìn)入高速成長期；當(dāng)滲透率達(dá)到40%-50%的時候，行業(yè)進(jìn)入成熟期，開始進(jìn)入行業(yè)龍頭集中度的提升。
不管是過去的汽車、電視、冰箱、空調(diào)、電話、電腦、辦公軟件、手機(jī)、互聯(lián)網(wǎng)，還是最近10年的移動互聯(lián)網(wǎng)、智能手機(jī)、社交軟件，電動車， 當(dāng)滲透率達(dá)到10%左右進(jìn)入爆發(fā)期，大部分消費(fèi)品公司和科技公司都適用。
需求端：珠寶品牌陸續(xù)加入培育鉆石行業(yè)，行業(yè)滲透率穩(wěn)步提升，行業(yè)中長期增長空間廣闊。根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，2021年全球培育鉆石產(chǎn)量達(dá)到1000萬克拉左右，較2020年增長45.0%，滲透率進(jìn)一步提升至8%左右。
分市場來看，2021年美國市場培育鉆石銷量同比增長50%，消費(fèi)者認(rèn)知度與認(rèn)可度均處于較高水平；國內(nèi)方面，隨LightMark、露璨、曼卡龍等品牌加入培育鉆石行業(yè)，國內(nèi)消費(fèi)者對培育鉆石的認(rèn)知度也快速提升。根據(jù)測算，預(yù)計2025年培育鉆石毛坯市場規(guī)模有望達(dá)到157億元，零售端規(guī)模有望達(dá)到2320億元，較目前均有5倍左右增長空間。
供給側(cè)：訂單滿足率仍處于較低水平，新增產(chǎn)能相對有限，高壁壘下行業(yè)高集中度有望維持。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前培育鉆石行業(yè)的訂單滿足率較低，供需缺口明顯；同時，預(yù)計2022年行業(yè)內(nèi)新增六面頂壓機(jī)1200-1500臺左右，設(shè)備增量比例約40%，考慮到2022年需求仍將持續(xù)增長，因此供給側(cè)仍將繼續(xù)保持緊俏狀態(tài)。中長期看，由于龍頭企業(yè)已經(jīng)在技術(shù)、規(guī)模以及渠道等方面建立了全方位優(yōu)勢，因此高集中度有望繼續(xù)保持。
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