10月4日，美國(guó)財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債總額正式超過(guò)了31萬(wàn)億美元。
而美國(guó)的國(guó)債鐘網(wǎng)站實(shí)時(shí)顯示，美國(guó)的國(guó)債總額也已經(jīng)達(dá)到了31.13萬(wàn)億美元。
去年10月初，美債觸發(fā)上限28.4萬(wàn)億美元。
然后當(dāng)時(shí)美國(guó)為了避免債務(wù)違約，臨時(shí)把債務(wù)上限上調(diào)到28.88萬(wàn)億美元。
這個(gè)當(dāng)時(shí)僅僅半個(gè)月的時(shí)間，美債就在10月底又觸發(fā)了債務(wù)上限28.88萬(wàn)億美元。
然后美國(guó)兩黨好不容易是達(dá)成了妥協(xié)，最終美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)法案，在去年10月底把美債上限提高到31.4萬(wàn)億美元。
也就是說(shuō)，美債總額現(xiàn)在距離觸發(fā)債務(wù)上限，也只剩下3000億美元了。
不出意外的話，可能今年底，就又會(huì)上演美國(guó)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，逼迫美國(guó)國(guó)會(huì)再度提高債務(wù)上限的戲碼。
另外，有不少人一看美國(guó)債務(wù)又增長(zhǎng)破31萬(wàn)億美元，就驚呼美國(guó)還在繼續(xù)大放水，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息是假的，實(shí)際還在擴(kuò)表放水。
這個(gè)是混淆了財(cái)政和貨幣。
大家一定得把財(cái)政和貨幣跟區(qū)分開(kāi)。
財(cái)政歸財(cái)政，貨幣歸貨幣。
政府發(fā)債，不一定就是放水。
關(guān)鍵是需要央行印鈔購(gòu)債，才是放水。
如果央行處于加息縮表周期，那么政府也可以繼續(xù)發(fā)債，只是這時(shí)候發(fā)債，就只能靠市場(chǎng)投資者消化，通常這時(shí)候政府發(fā)債就得付出更高的利率，會(huì)導(dǎo)致存量債券收益率飆漲，債券價(jià)格大跌。
打個(gè)比方。
有一家銀行，愿意給你無(wú)限量貸款，而且利率很低，只有2%。
那你肯定是有多少借多少，多多益善。（量化寬松）
但有一天，這家銀行不肯貸款給你了，還要把之前借給你的錢，給收回去。（加息縮表）
這個(gè)時(shí)候，你也仍然可以跟其他人借錢，但其他人的錢不是印出來(lái)的，他們自然會(huì)要求你給他們更高的利率。
所以，你可能就得用4%的利率才能跟其他人借到錢，把之前欠銀行的錢還掉。
于是，你的存量的低息債券，就會(huì)慢慢置換成高息債券，你每年的利息會(huì)越來(lái)越多，債務(wù)壓力就會(huì)越來(lái)越大。
這種情況下，銀行并沒(méi)有印錢借給你，你的錢是跟其他人借的。
現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，并沒(méi)有去買美債。
這個(gè)時(shí)候，美國(guó)政府仍然會(huì)可以發(fā)債，債務(wù)還可以繼續(xù)增長(zhǎng)，但這樣就會(huì)增加美債市場(chǎng)的供給，就會(huì)加劇美債收益率飆漲，債券價(jià)格大跌。
這就是當(dāng)前美債市場(chǎng)，還有英債市場(chǎng)，或者全球大多數(shù)國(guó)家債券市場(chǎng)正在發(fā)生的事情。
由于全球經(jīng)濟(jì)正在面臨衰退，世界各國(guó)的財(cái)政都不敢收緊，仍然維持寬松，就必然需要持續(xù)發(fā)債。
特別是歐洲，面臨能源危機(jī)，要不斷給民眾各種能源補(bǔ)貼，就必然要加大發(fā)債。
但因?yàn)楦咄泬毫?，迫使美?lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行，都開(kāi)始加息縮表，收緊貨幣。
一邊是財(cái)政寬松，一邊是貨幣收緊。
這就導(dǎo)致歐美的債券收益率飆漲，債券價(jià)格大跌。
因?yàn)樵谘胄胁毁I債券的情況下，歐美政府想要加大發(fā)債，跟市場(chǎng)投資者借更多的錢，就需要給更高的利率，不然沒(méi)人愿意借給歐美政府。
這實(shí)際上，就是當(dāng)前世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的一個(gè)主要困境。
這個(gè)困境也是來(lái)源于過(guò)去這么多年無(wú)節(jié)制的量化寬松，讓世界各國(guó)習(xí)慣了財(cái)政赤字貨幣化。
由儉入奢易，由奢入儉難。
2008年次貸危機(jī)之后，歐美日普遍進(jìn)行無(wú)底線的量化寬松，把財(cái)政赤字貨幣化，從而出現(xiàn)貨幣跟財(cái)政綁定的威脅情況，才容易讓人混淆了財(cái)政跟貨幣的關(guān)系。
但實(shí)際上，財(cái)政和貨幣還是要區(qū)分清楚的。
財(cái)政赤字貨幣化，是必然會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題的。
比如當(dāng)前英國(guó)正在爆發(fā)的金融危機(jī)，本質(zhì)上就是財(cái)政赤字貨幣化所帶來(lái)的結(jié)果。
本來(lái)英國(guó)央行正在加息縮表，這個(gè)時(shí)候英國(guó)央行就不會(huì)再購(gòu)買英債。
通常來(lái)說(shuō)，當(dāng)央行加息縮表，貨幣收緊，財(cái)政通常也是需要收緊。
但英國(guó)特拉斯上任后，馬上宣布要維持寬松財(cái)政，推出大規(guī)模減稅計(jì)劃，擴(kuò)大財(cái)政開(kāi)支。
這必然會(huì)導(dǎo)致英國(guó)加大發(fā)債力度。
在英國(guó)央行加息縮表周期里，英國(guó)加大發(fā)債力度，加劇了英債收益率飆漲，英債價(jià)格大跌。
而因?yàn)橛?guó)養(yǎng)老金持有大量英債，而且還是加杠桿的。
所以，英債價(jià)格大跌，就導(dǎo)致英國(guó)養(yǎng)老金有爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而導(dǎo)致英國(guó)養(yǎng)老金，不得不拋售各類資產(chǎn)，來(lái)追加保證金。
從而形成英國(guó)金融危機(jī)，迫使英國(guó)央行救市購(gòu)債。
美債其實(shí)也是存在同樣的問(wèn)題。
只不過(guò)，美元畢竟是世界貨幣，美國(guó)有金融霸權(quán)，所以美債有世界資產(chǎn)價(jià)格之錨的作用，是世界各國(guó)大量外匯儲(chǔ)備購(gòu)買標(biāo)的。
所以，在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表周期里，美國(guó)政府繼續(xù)發(fā)債，雖然也同樣加劇債券收益率飆漲，債券價(jià)格大跌，但由于還有海量的市場(chǎng)投資者接盤，所以目前還勉強(qiáng)能支撐得住，但假如美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息縮表，美債市場(chǎng)也是有很大的崩盤風(fēng)險(xiǎn)。
所以，面對(duì)美債有崩跌的壓力，其實(shí)美國(guó)政府過(guò)去一年，發(fā)債力度已經(jīng)小了很多。
我們可以來(lái)看一組數(shù)據(jù)。
2020年疫情前，美債為22萬(wàn)億美元。
隨后疫情爆發(fā)，為了應(yīng)對(duì)疫情，美國(guó)推出大規(guī)模紓困計(jì)劃，而當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)處于無(wú)限寬松的周期。
這種狀況下，美國(guó)政府自然無(wú)節(jié)制舉債。
在短短一年里，美債就從22萬(wàn)億美元，暴增到28萬(wàn)億美元，增加了6萬(wàn)億美元債務(wù)。
不過(guò)，在去年初，美債達(dá)到28萬(wàn)億美元后，美債增長(zhǎng)速度就一下子慢下來(lái)。
因?yàn)楫?dāng)時(shí)美債已經(jīng)即將達(dá)到28.4萬(wàn)億美元上限，再加上美國(guó)財(cái)政部在一口氣舉債6萬(wàn)億美元后，在去年初有差不多1萬(wàn)億美元沒(méi)花完。
所以，美國(guó)去年一直到7月份，債務(wù)才增長(zhǎng)到28.5萬(wàn)億美元，半年才增加5000億美元。
然后美國(guó)去年10月底把債務(wù)上限從28.88萬(wàn)億美元，提高到31.4萬(wàn)億美元后。
美國(guó)像脫韁的野馬，到今年2月一口氣把債務(wù)提高到30.5萬(wàn)億美元。
然后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)今年3月開(kāi)始加息，正式收緊貨幣后，美國(guó)也開(kāi)始收斂發(fā)債速度。
從3月至今，美國(guó)債務(wù)也才從30.5萬(wàn)億美元，提高到現(xiàn)在31.1萬(wàn)億美元，半年增加了6000億美元的債務(wù)。
美國(guó)2022財(cái)年前11個(gè)月的財(cái)政赤字是9450億美元。
預(yù)計(jì)全年財(cái)政赤字1萬(wàn)億美元左右，基本回到疫情前狀況。
相比美國(guó)2020年財(cái)政赤字3.1萬(wàn)億美元。
2021年財(cái)政赤字2.77萬(wàn)億美元。
雖然美國(guó)疫情前，每年1萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字，仍然算是財(cái)政寬松狀態(tài)。
但相比過(guò)去兩年動(dòng)輒3萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字來(lái)說(shuō)。
今年美國(guó)財(cái)政赤字約1萬(wàn)億美元，已經(jīng)算是大幅度減少，可以看做是財(cái)政相對(duì)收緊。
這個(gè)主要就是受美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的影響。
貨幣收緊，不可避免就會(huì)導(dǎo)致財(cái)政收緊。
而英國(guó)的問(wèn)題就是，在貨幣收緊的時(shí)候，還要進(jìn)行財(cái)政大寬松，那就會(huì)出大問(wèn)題。
比如英國(guó)央行現(xiàn)在，變成一邊大幅加息，一邊購(gòu)債，是很容易讓未來(lái)英國(guó)的債務(wù)危機(jī)更嚴(yán)重。
不過(guò)，美國(guó)當(dāng)前債務(wù)高達(dá)31萬(wàn)億美元，這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表，也不可避免會(huì)給美國(guó)帶來(lái)沉重的債務(wù)發(fā)行成本壓力。
其實(shí)，以當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，還有歐美過(guò)去幾年無(wú)節(jié)制的經(jīng)濟(jì)透支行為，導(dǎo)致現(xiàn)在歐美不管怎么做，都很難解決問(wèn)題。
美聯(lián)儲(chǔ)最近開(kāi)始有加速縮表的態(tài)勢(shì)，過(guò)去三周，美聯(lián)儲(chǔ)一共縮表737億美元，已經(jīng)接近美聯(lián)儲(chǔ)之前計(jì)劃的每月950億美元的縮表上限。
美聯(lián)儲(chǔ)的縮表，能撐多久，也是值得我們關(guān)注的一個(gè)信息。
還是那句話，由儉入奢易，由奢入儉難。
貨幣收緊的時(shí)候，就得勒緊褲腰帶。
但歐美的體制決定，他們并無(wú)法勒緊褲腰帶。
所以，只能爆發(fā)危機(jī)，才能讓他們認(rèn)清現(xiàn)實(shí)。
聯(lián)系客服
