“公司自研、代理兩類儲備游戲產(chǎn)品庫存充足。”
三七互娛發(fā)布了2020年中報，公司營收同比增31.59%至79.89億元；歸母凈利同比增67.53%至17.00億元；經(jīng)營性現(xiàn)金流同比大增297.53%至24.50億元。業(yè)績表現(xiàn)超過預(yù)期上限。
其中，公司營業(yè)收入大幅增長31.59%，手機游戲業(yè)務(wù)是業(yè)績增長的核心驅(qū)動力。手機游戲收入同比增31.59%至74.12億元，業(yè)務(wù)流水、自研產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量以及單產(chǎn)品盈利能力較上年均有所提升，營收占比提升至92.78%；與之相反的是，網(wǎng)頁游戲收入持續(xù)下降，同比下降12.32%。
公司歸母凈利17.00億元，同比增長67.53%。我們認(rèn)為這背后的原因包括：手機研發(fā)和發(fā)行業(yè)務(wù)的共同增長、公司業(yè)務(wù)規(guī)模效應(yīng)凸顯，以及成本端有效控制且毛利率保持穩(wěn)定。
公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額大幅增長297.5%至24.50億元，現(xiàn)金流非常健康?！敦斀?jīng)涂鴉》推測，主要因公司營業(yè)收入增加使得銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金較去年同期增加所導(dǎo)致。
上半年公司研發(fā)投入6.45億元，同比增長102.48%。對手機游戲研發(fā)的持續(xù)投入，是公司實施“精品化、多元化、全球化”經(jīng)營策略的重要部分，研發(fā)投入主要致力于產(chǎn)品的品質(zhì)提升和品類探索兩個方面。
我們認(rèn)為“精品化”策略貫穿自研產(chǎn)品整個生命周期，顯示出高產(chǎn)出、高成功率和長周期等特性。公司《永恒紀(jì)元》、《大天使之劍H5》等多款上線1年以上的自研精品游戲在已發(fā)行地區(qū)保持穩(wěn)定流水，公司在研產(chǎn)品主要包括《代號修仙》、《代號DL》等多款重要手機游戲。
同時，公司游戲多元化策略有所突破。上半年公司上線了《混沌起源》、《云上城之歌》等不同類型、題材的優(yōu)秀游戲產(chǎn)品，為玩家?guī)矶嘣挠螒蝮w驗。在原有優(yōu)勢的ARPG品類研發(fā)優(yōu)勢基礎(chǔ)上，公司研發(fā)團隊拓展至SLG、卡牌、模擬經(jīng)營、仙俠游戲、卡牌游戲、MMORPG游戲以及女性向游戲等多種品類，新研發(fā)及儲備的產(chǎn)品覆蓋眾多不同題材：包括休閑益智類游戲《細(xì)胞大作戰(zhàn)》《這是什么垃圾》、仙俠類游戲《代號JZ》《代號XN》、卡牌類游戲《王牌高?！?、模擬經(jīng)營游戲《代號RS》、女性向游戲《一千克拉女王》等;b)其中《細(xì)胞大作戰(zhàn)》、《這是什么垃圾》、《一千克拉女王》已分別于19年10月、20年2月、20年8月成功獲得版號。公司自研、代理兩類儲備游戲產(chǎn)品庫存充足、品類豐富，可支持手游業(yè)務(wù)長期發(fā)展，未來有望取得更出色的市場表現(xiàn)。
易觀發(fā)布的《中國移動游戲年度市場綜合分析2020H1》顯示，三七互娛在國內(nèi)手機游戲發(fā)行業(yè)務(wù)市場占有率進(jìn)一步提升至10.51%。公司在運營的國內(nèi)手機游戲最高月流水超過18億，新增注冊用戶合計超過1.32億，最高月活躍用戶超過8200萬。
公司擁有多年豐富的“買量”經(jīng)驗，將頁游時代的買量能力成功延續(xù)至手游時代，買量模式的成功孕育出多款長生命周期游戲，為公司帶來持續(xù)的流水收入。多款旗下產(chǎn)品諸如《永恒紀(jì)元》、《大天使之劍》、《一刀傳世》、《斗羅大陸》均展現(xiàn)出超長的生命周期。
三七互娛一直是“買量”大廠，其游戲主要采用買量模式推廣，游戲單收入流量費用反映其實際買量成本。流量費用方面，2020年上半年公司互聯(lián)網(wǎng)流量費用44.39億元，同比增長25%，主要系游戲推廣增加。買量效率效率方面，我們引入游戲單位收入流量費用作為指標(biāo)觀察指標(biāo)，公司2020年上半年游戲單位收入流量費用為0.56元，同比下降6%，說明1元游戲收入需要花費0.56元流量費用，買量效率較上期有提升。
值得注意的是，三七互娛在海外業(yè)務(wù)營業(yè)的收入同比增長94.77%。其中，公司的海外品牌37GAMES覆蓋200多個國家和地區(qū)，游戲類型涉及RPG、卡牌、SLG等。
《財經(jīng)涂鴉》總結(jié)了一下表現(xiàn)比較突出的幾款游戲分別登陸的市場：
日本市場：《SNKオールスター》在日本市場上線后，取得下載榜雙榜第一的成績，SLG游戲《三國英雄たちの夜明け》在上線不到一個月時間內(nèi)，也快速獲得較好的市場反響，日本市場已占據(jù)海外收入的30%。此外，公司自研的《精靈盛典》在韓國地區(qū)穩(wěn)居前五，最高第二。
越南市場：《大天使之劍H5》在越南市場上線后長期穩(wěn)居暢銷榜榜首，成為當(dāng)?shù)厥袌霈F(xiàn)象級游戲；公司王牌產(chǎn)品《永恒紀(jì)元》在報告期內(nèi)不斷更新迭代，在已發(fā)行地區(qū)保持穩(wěn)定流水。
中國香港、中國澳門和中國臺灣地區(qū)：今年2月份，《奇跡MU:跨時代》在上線，并迅速登頂中國臺灣地區(qū)iOS暢銷榜和GooglePlay免費下載榜。
歐美市場：2020年3月推出的《狂野西境》重點突破歐美市場，西方魔幻題材的《P&C》也已在在歐美市場推出，以RPG加SLG的創(chuàng)新玩法迅速打開市場，并保持流水的穩(wěn)定增長。
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