導(dǎo)讀：瑞信報(bào)告認(rèn)為，因?yàn)樾枰诮衲陜?nèi)填補(bǔ)銀行準(zhǔn)備金不足導(dǎo)致的融資缺口，美聯(lián)儲(chǔ)要再來一輪QE，聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表將更激進(jìn)，購買資產(chǎn)的類型將從短期美債變?yōu)楦L(zhǎng)期的資產(chǎn)。
這可能是華爾街機(jī)構(gòu)最大膽的預(yù)測(cè)：瑞信預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能今年底以前啟動(dòng)第四輪QE。
瑞信投資策略與研究董事總經(jīng)理Zoltan Pozsar在報(bào)告中預(yù)計(jì)，因?yàn)樾枰诮衲陜?nèi)填補(bǔ)銀行準(zhǔn)備金不足導(dǎo)致的融資缺口，美聯(lián)儲(chǔ)需要再來一輪QE，聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模（擴(kuò)表）的行動(dòng)將變得更激進(jìn)，購買資產(chǎn)的類型將從短期美債變?yōu)楦L(zhǎng)期的資產(chǎn)。報(bào)告寫道：
“如果我們對(duì)融資壓力的看法無誤，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底以前推行QE4。美國國債收益率可能年末攀升，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不從購買短期國債轉(zhuǎn)向買那些在售的息票。”
Pozsar認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的流動(dòng)性操作不足以寬慰銀行在將至年末面臨的資金緊張形勢(shì)。對(duì)于今年9月以來美聯(lián)儲(chǔ)努力保持準(zhǔn)備金寬裕后回購利率趨于正常，投資者顯得過于樂觀。他警告，市場(chǎng)錯(cuò)配可能出現(xiàn)更糟糕的后果，即利率再次飆漲挫傷機(jī)構(gòu)采用的利差交易。
Pozsar認(rèn)為，問題來自兩方面，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息過多，減持債券、縮表過快，二是與此同時(shí)，銀行業(yè)的巴塞爾III規(guī)定讓銀行的資本金要求更嚴(yán)格。而QE4將“通過后門”幫助銀行重新積累準(zhǔn)備金，美聯(lián)儲(chǔ)可以借此回購銀行被迫在縮表期間買入的債券，把銀行放棄的準(zhǔn)備金還給他們。
為應(yīng)對(duì)今年9月回購市場(chǎng)出現(xiàn)的“錢荒”，美聯(lián)儲(chǔ)采取了一系列措施，包括重啟隔夜回購操作以投放流動(dòng)性，延長(zhǎng)回購計(jì)劃，并重啟擴(kuò)表。
從10月15日開始，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月購買600億美元短期美債，至少持續(xù)到明年第二季度，并將每次至少750億美元的日常性隔夜回購操作延長(zhǎng)到明年1月，每周兩次至少350億美元的定期回購操作也設(shè)在明年1月截止，以此確保充足的銀行準(zhǔn)備金供應(yīng)、避免9月的貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩重演、將聯(lián)邦基金利率保持在目標(biāo)區(qū)間。
10月末美聯(lián)儲(chǔ)宣布今年連續(xù)第三次降息，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間再次下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，降至1.5%-1.75%。聯(lián)儲(chǔ)的會(huì)后聲明刪除了“為保持經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張而采取適當(dāng)行動(dòng)”的說辭，改為：在評(píng)估利率路徑時(shí)，將繼續(xù)監(jiān)控未來信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。這被視為美聯(lián)儲(chǔ)此后暫停降息、至少今年12月會(huì)議不會(huì)行動(dòng)的信號(hào)。
海通證券姜超宏觀債券團(tuán)隊(duì)在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后評(píng)論稱，本次美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表操作主要是正回購和購買短期國債，旨在投放流動(dòng)性，平抑貨幣利率波動(dòng)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響較小，因此與QE有所不同。
在聯(lián)儲(chǔ)第三次降息后的兩個(gè)月內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的一號(hào)、二號(hào)和三號(hào)人物——美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾、聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯都曾不約而同地表示，擴(kuò)表不等于QE，不代表聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前的貨幣政策立場(chǎng)有變。
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