美股研報(bào)精選
【美股研報(bào)精選】是美股研究社的最新欄目，我們會(huì)不定期對(duì)機(jī)構(gòu)的研報(bào)進(jìn)行解讀，并且加入美股研究社的獨(dú)家分析，旨在尋找那些具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的好公司。
本文是12期，上期內(nèi)容可移步：
人工智能正在改變銀行信貸，花旗分析師為何唯獨(dú)看好Upstart？
【Palantir：機(jī)構(gòu)重要評(píng)級(jí)】
Jefferies分析師Brent Thill將該公司對(duì)Palantir的目標(biāo)價(jià)格從28美元上調(diào)至30美元，并維持對(duì)該股的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，此前該公司報(bào)告稱(chēng)第二季度收入增長(zhǎng)“令人印象深刻”49%，并預(yù)計(jì)在2025年將達(dá)到40億美元營(yíng)收，這代表了30%以上的復(fù)合年增長(zhǎng)率。這位分析師認(rèn)為Palantir“正在轉(zhuǎn)向商業(yè)的下一個(gè)齒輪”，仍然對(duì)長(zhǎng)期機(jī)會(huì)和公司“處理最關(guān)鍵任務(wù)工作負(fù)載的獨(dú)特定位”持積極態(tài)度。
PLTR上個(gè)交易日成交額47.1億美元，超出過(guò)去日均成交額194.9%。
PLTR上個(gè)交易日收漲11.36%，在交出遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期的Q2財(cái)報(bào)之后，PLTR跳空放量突破了長(zhǎng)期趨勢(shì)的阻力線，這往往預(yù)示著業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的信號(hào)，很可能上升浪即將來(lái)臨，23.6美元當(dāng)前是重要支撐和止損位。
【PLTR財(cái)報(bào)電話會(huì)議的一些關(guān)鍵信息】
1、尖端產(chǎn)品以及持續(xù)的效率和分銷(xiāo)推動(dòng)了第二季度的異常強(qiáng)勁的同比業(yè)績(jī)。第二季度總收入增長(zhǎng)了 49%。美國(guó)商業(yè)收入加速至 90%，第二季度 TCB 賬面同比增長(zhǎng) 175% 至 9.25 億美元。
2、僅在第二季度，我們就新增了 20 位新客戶，同時(shí)為每位客戶帶來(lái)了 790 萬(wàn)美元的平均收入。前 20 名客戶的平均收入環(huán)比從 3600 萬(wàn)美元增至 3900 萬(wàn)美元。商業(yè)客戶數(shù)量比上一季度增長(zhǎng)了 32%。我們完成了 62 筆超過(guò) 100 萬(wàn)美元的交易，其中 30 筆交易金額超過(guò) 500 萬(wàn)美元，21 筆交易金額超過(guò) 1000 萬(wàn)美元。
3、上半年，我們的收入增長(zhǎng)了 49%。我們產(chǎn)生了 28% 的調(diào)整后自由現(xiàn)金流和 33% 的調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。未來(lái)增長(zhǎng)的可見(jiàn)性很強(qiáng)，因?yàn)榭偨灰變r(jià)值增長(zhǎng)了 63%，達(dá)到 34 億美元。產(chǎn)品創(chuàng)新是這些成果的核心，也是推動(dòng)我們業(yè)務(wù)向前發(fā)展的動(dòng)力。
4、就在上周，我們的 Edge AI 正在從我們頭頂 484 公里的太空進(jìn)行推理，真正地從太空到泥土。現(xiàn)在，我們的第三個(gè)平臺(tái) Apollo 一直是我們的秘密優(yōu)勢(shì)。它使我們能夠?qū)⑽覀兊?SaaS 產(chǎn)品帶到以前沒(méi)有 SaaS 的地方，無(wú)人機(jī)、潛艇、衛(wèi)星、機(jī)密網(wǎng)絡(luò)和內(nèi)部部署，而不會(huì)失去集中管理的 SaaS 解決方案可擴(kuò)展性的效率。
5、我們已經(jīng)能夠滿足我們的客戶所在的位置?，F(xiàn)在，我們將通過(guò)將 Apollo 本身商業(yè)化，幫助我們的客戶滿足他們的客戶需求。我們收到了一些老牌軟件公司的來(lái)信，這些公司擁有這些龐大的本地客戶安裝基礎(chǔ)，但他們正在投資其他未來(lái)的研發(fā)投資于純?cè)平鉀Q方案。他們有一個(gè)很大的問(wèn)題，他們的主要大型企業(yè)和政府客戶的核心部分，他們不會(huì)升級(jí)到云，他們需要本地部署。
6、我們繼續(xù)看到分銷(xiāo)效率的提高，同時(shí)也加快了成熟公司的產(chǎn)品創(chuàng)新。例如，歐洲最大的銀行之一向我們提出了其零售銀行部門(mén)面臨的緊迫合規(guī)挑戰(zhàn)。該銀行擁有 10,000 多家分行，需要迅速采取行動(dòng)以適應(yīng)新的監(jiān)管要求并優(yōu)化反洗錢(qián)和合規(guī)流程。在短短兩天內(nèi)，我們就能夠?yàn)樵摽蛻舨渴鹨粋€(gè)完整的解決方案。
7、我們真正證明的是過(guò)去幾個(gè)季度。這真正反映在商業(yè)客戶數(shù)量的巨大增長(zhǎng)上，第二季度增長(zhǎng)了 32%。市場(chǎng)正在發(fā)生變化。年輕的槍手也這樣做了。而這些年輕的槍手，他們將代工視為在 AWS、Azure 或任何其他云中構(gòu)建輻條解決方案的替代方案。他們今天需要為明天做好準(zhǔn)備的軟件。我們的軟件就是那個(gè)支持平臺(tái)。越來(lái)越多的公司從早期階段到新上市公司，他們都在追求代工方面的愿景。
8、Roivant 正在利用我們?cè)谫愔Z菲和默克集團(tuán)等制藥公司和 N3C 等公共衛(wèi)生平臺(tái)上所做的工作，聯(lián)合起來(lái)與開(kāi)發(fā)合作伙伴匯集和共享試驗(yàn)數(shù)據(jù)，并建立現(xiàn)實(shí)世界的證據(jù)能力來(lái)支持關(guān)鍵疾病領(lǐng)域。在汽車(chē)領(lǐng)域，Wejo 正在構(gòu)建一個(gè) SaaS 生態(tài)系統(tǒng)，互聯(lián)車(chē)輛數(shù)據(jù)跨越 OEM、供應(yīng)商、保險(xiǎn)公司的用例。
9、我們正在通過(guò) Foundry for builder 使更多 Day zero 公司可以使用 Foundry，該計(jì)劃支持早期公司使用 Foundry，允許這些公司從一開(kāi)始就在 Foundry 上建立他們的業(yè)務(wù)，使他們不僅能夠有效地管理，而且實(shí)際上是為了讓他們不斷增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)變得越來(lái)越復(fù)雜，以擾亂現(xiàn)有企業(yè)以贏得市場(chǎng)。
10、我們看到了與這些 Day Zero 公司一起發(fā)展我們的業(yè)務(wù)和推動(dòng)我們產(chǎn)品的雄心壯志的巨大機(jī)會(huì)，我們非常興奮能夠?yàn)橄乱淮ㄔO(shè)者提供動(dòng)力。而這種創(chuàng)新都是在不斷投資于業(yè)務(wù)實(shí)力的背景下發(fā)生的。我們繼續(xù)投資于整個(gè)業(yè)務(wù)的分銷(xiāo)。我們?cè)诘诙径葹槲覀兊匿N(xiāo)售部門(mén)增加了 60 多名員工，今年上半年的招聘人數(shù)超過(guò)了 100 名，而且渠道正在加速。
11、僅自 4 月底以來(lái)，活躍的商業(yè)飛行員就增加了 26%，僅在第二季度我們就增加了 20 個(gè)凈新客戶，我們的商業(yè)客戶數(shù)量在第二季度增長(zhǎng)了 32%，我們?cè)诘诙径鹊暮贤們r(jià)值剛剛超過(guò) 9 億美元，為我們未來(lái)的增長(zhǎng)提供實(shí)質(zhì)性的可見(jiàn)性。在我們的政府業(yè)務(wù)中，我們繼續(xù)看到我們?cè)趪?guó)防、醫(yī)療保健和其他關(guān)鍵計(jì)劃中所做的工作范圍不斷擴(kuò)大。
12、我們與美國(guó)陸軍、空軍和海岸警衛(wèi)隊(duì)簽署了新協(xié)議，其中包括與美國(guó)特種作戰(zhàn)司令部簽訂的為期 2 年、價(jià)值 1 億美元的協(xié)議。我們?cè)?7 月參加了美國(guó)北方司令部的第三次全球信息優(yōu)勢(shì)實(shí)驗(yàn)，我們的軟件正在推動(dòng)針對(duì)現(xiàn)實(shí)世界場(chǎng)景的應(yīng)用 AI 決策，徹底改變 Northcom 處理數(shù)據(jù)以超越對(duì)手的能力。在醫(yī)療保健方面，我們?cè)诿绹?guó)與 HHS 和 CDC 簽署了新協(xié)議。
13、6 月，我們宣布與 DataRobot 建立新的合作伙伴關(guān)系，專(zhuān)注于幫助客戶進(jìn)行需求預(yù)測(cè)。COVID 中斷使管理這些預(yù)測(cè)的所有舊方法變得愚蠢，并產(chǎn)生了巨大的轉(zhuǎn)型緊迫性。通過(guò)利用 DataRobot 模型開(kāi)發(fā)和 Foundry 一流的軟件定義數(shù)據(jù)集成、本體以及運(yùn)營(yíng)應(yīng)用程序和工作流，品牌可以采用敏捷的需求預(yù)測(cè)策略，可以在幾分鐘而不是幾個(gè)月內(nèi)部署。
14、隨著第二季度交易活動(dòng)加速，我們通過(guò)持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新和強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)投資分銷(xiāo)，我們的第二季度業(yè)績(jī)創(chuàng)紀(jì)錄。我們本季度和上半年的收入同比增長(zhǎng) 49%，使第二季度收入達(dá)到 3.76 億美元，上半年收入達(dá)到 7.17 億美元。我們?cè)诘诙径犬a(chǎn)生了 5000 萬(wàn)和調(diào)整后的自由現(xiàn)金流，使我們上半年的調(diào)整后自由現(xiàn)金流超過(guò) 2 億，上半年自由現(xiàn)金流利潤(rùn)率為 28%，這是一個(gè) 4.33 億美元的改善年- 年。
15、我們上半年表現(xiàn)強(qiáng)勁，下半年的能見(jiàn)度有所提高，這反映在我們提高全年調(diào)整后的自由現(xiàn)金流指導(dǎo)中。第二季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入增加至 1.17 億美元，利潤(rùn)率為 31%，這是我們連續(xù)第三個(gè)季度調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率超過(guò) 30%。第二季度總合同價(jià)值預(yù)訂量同比增長(zhǎng) 175% 至 9.25 億，為持久的長(zhǎng)期增長(zhǎng)提供了更高的能見(jiàn)度，而第二季度的賬單同比增長(zhǎng) 40% 至 3.79 億。
16、深入研究我們第二季度的收入，收入增長(zhǎng) 49%，高于我們之前 43% 的預(yù)期。我們繼續(xù)看到我們的美國(guó)業(yè)務(wù)強(qiáng)勁，第二季度同比增長(zhǎng) 60%。從部門(mén)收入來(lái)看，第二季度政府收入為 2.32 億美元，同比增長(zhǎng) 66%。與美國(guó)陸軍、空軍、海岸警衛(wèi)隊(duì)、HHS、CDC 的新交易以及國(guó)際政府客戶的里程碑收入推動(dòng)了我們政府業(yè)務(wù)的實(shí)力。我們繼續(xù)在政府部門(mén)內(nèi)建立強(qiáng)大的機(jī)會(huì)管道。我們預(yù)計(jì)這些收益率將推動(dòng)我們政府業(yè)務(wù)的持續(xù)高速增長(zhǎng)。
17、我們完成了 30 筆 500 萬(wàn)或以上的交易，其中 21 筆是 1000 萬(wàn)或以上的交易。第二季度預(yù)訂的總合同價(jià)值同比增長(zhǎng) 175% 至 9.25 億。我們?cè)诘诙径冉Y(jié)束時(shí)的剩余交易總額為 34 億美元，同比增長(zhǎng) 63%。商業(yè)交易額同比增長(zhǎng) 122% 至 21 億美元。平均合同期限為 3.9 年，高于第一季度末的 3.7 年。
18、第二季度每個(gè)客戶過(guò)去 12 個(gè)月的收入為 790 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 19%，比第一季度略有下降?？焖佾@取客戶的結(jié)果，在本季度產(chǎn)生了 20 個(gè)凈新客戶。正如我們?cè)诘谝患径鹊碾娫挄?huì)議上所指出的，隨著我們的銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)和渠道合作伙伴的增長(zhǎng)以及新的創(chuàng)新 D-0 公司的加入，新客戶的增加速度加快。我們預(yù)計(jì)每位客戶的平均收入會(huì)更便宜，這反映了我們不斷擴(kuò)大的客戶群。剔除第二季度新增客戶的影響，每客戶平均收入為880萬(wàn)，較第一季度增長(zhǎng)9%。前 20 名客戶過(guò)去 12 個(gè)月的平均收入為 3900 萬(wàn)。
19、與第一季度相比，第二季度的營(yíng)銷(xiāo)支出幾乎翻了一番，因?yàn)槲覀兝^續(xù)建立品牌和績(jī)效營(yíng)銷(xiāo)以推動(dòng)銷(xiāo)售和招聘渠道。第二季度，我們產(chǎn)生了 5000 萬(wàn)調(diào)整后自由現(xiàn)金流，利潤(rùn)率為 13%，調(diào)整后自由現(xiàn)金流在 2021 年上半年超過(guò) 2 億。鑒于我們強(qiáng)勁的現(xiàn)金流狀況，我們償還了未償還的 2 億美元定期貸款工具，目前無(wú)債務(wù)。
20、談到我們第二季度收入指導(dǎo)的前景，我們預(yù)計(jì)收入為 3.85 億美元，我們預(yù)計(jì)本季度調(diào)整后的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為 22%。得益于我們強(qiáng)勁的上半年調(diào)整后自由現(xiàn)金流表現(xiàn)和下半年的持續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們將全年調(diào)整后的自由現(xiàn)金流指導(dǎo)提高到超過(guò) 3 億。
21、Foundry大概用了8年的時(shí)間才做出特種作戰(zhàn)的操作系統(tǒng)，做航空的操作系統(tǒng)大概用了4年?；舜蠹s2個(gè)月的時(shí)間進(jìn)行了操作系統(tǒng)COVID的研究和協(xié)作。成為 Day Zero 公司的操作系統(tǒng)及其為行業(yè)提供動(dòng)力的雄心需要大約 2 天的時(shí)間。我們的愿景保持不變。
【Palantir：來(lái)自 2021 年第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議的 7 件有趣的事情】
1、收入增長(zhǎng)了 49%，超出了預(yù)期。值得注意的是，商業(yè)收入增長(zhǎng)了令人瞠目結(jié)舌的 90%，因?yàn)檫@是一個(gè)空頭抱怨的領(lǐng)域。這在很大程度上推翻了 PLTR 僅由政府秘密合同驅(qū)動(dòng)的想法。
2、PLTR 在第二季度完成了大量交易。具體來(lái)說(shuō)，他們達(dá)成了 62 筆價(jià)值 100 萬(wàn)美元或以上的交易。30筆交易超過(guò) 500 萬(wàn)美元，21筆交易超過(guò) 1000 萬(wàn)美元，因?yàn)檫@表明客戶的覆蓋范圍不斷擴(kuò)大。這正是推動(dòng)長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)和穩(wěn)定性所需要的。
3、看起來(lái)第三季度的表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。預(yù)計(jì)銷(xiāo)售額將比預(yù)期高出約 500 萬(wàn)美元。PLTR 提高了其自由現(xiàn)金流前景。需要明確的是，這一躍升相當(dāng)大，從超過(guò) 1.5 億美元到現(xiàn)在的超過(guò) 3 億美元。根據(jù)演示和收益電話會(huì)議，預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)率將達(dá)到 30% 或更多，然后到 2025 年。有趣的是，第一季度的收入同比增長(zhǎng) 49%，在政府和商業(yè)之間產(chǎn)生了 341 美元?，F(xiàn)在，在第二季度，收入同比增長(zhǎng) 49% 至 3.76 億美元。這是連續(xù)兩個(gè)季度達(dá)到 49%。
4、除了獲得新客戶外，PLTR 前 20 名客戶的收入美元價(jià)值繼續(xù)上升。這不是一個(gè)完美的指標(biāo)，但它仍然相當(dāng)不錯(cuò)，因?yàn)椴粷M意的客戶不會(huì)一遍又一遍地繼續(xù)支付 PLTR。在 2021 年第二季度的更新中，我們看到了大量新客戶，然后是長(zhǎng)期客戶價(jià)值增長(zhǎng)的指標(biāo)。這是一種微妙但至關(guān)重要的平衡。
5、在第二季度，PLTR 領(lǐng)導(dǎo)層繼續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新，例如突出了 Roivant、Celularity 和 Wejo。這個(gè)想法是讓這些公司在他們剛剛起步時(shí)使用 Foundry，他們將 Foundry 視為這些企業(yè)的“操作系統(tǒng)”。為支持這一推動(dòng)力，PLTR 又增加了 60 名銷(xiāo)售人員。他們正在穩(wěn)步增加銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)人員，也就是說(shuō)，他們的管道正在加速。
6、PLTR現(xiàn)在已經(jīng)沒(méi)有債務(wù)。第二季度的增長(zhǎng)非常好。政府和商業(yè)都做得很好。而且，長(zhǎng)期客戶越來(lái)越多地堅(jiān)持和消費(fèi)。交易價(jià)值增長(zhǎng) 63% 至 34 億美元。所以，他們?cè)谀莻€(gè)部門(mén)做得很好。這讓我們可以一瞥未來(lái)的銷(xiāo)售和相關(guān)增長(zhǎng)。
7、邊際貢獻(xiàn)率沒(méi)有達(dá)到我 60% 的大目標(biāo)，但它仍然從 2020 年第二季度的 55% 大幅提高到 2021 年第二季度的 58%。
【PLTR第二季度收益的突出指標(biāo)之一是美國(guó)商業(yè)收入】
Palantir 的商業(yè)客戶數(shù)量也增加了 32%。對(duì)政府收入的依賴長(zhǎng)期以來(lái)一直是爭(zhēng)論的焦點(diǎn)，因?yàn)樗灰暈橄拗圃鲩L(zhǎng)。Palantir 估計(jì)政府 TAM 每年為 630 億美元。如果是這樣的話，那么 Palantir 實(shí)際上可以在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)僅靠政府銷(xiāo)售而增長(zhǎng)，因?yàn)樗磕甑恼杖肷踔吝_(dá)不到 10 億美元。
盡管如此，收入來(lái)源多樣化始終是一件好事，投資者希望看到商業(yè)收入攀升。在第二季度，Palantir 交付了。美國(guó)商業(yè)收入 90% 的增長(zhǎng)領(lǐng)先于政府收入的增長(zhǎng)。上一季度，商業(yè)收入明顯滯后，僅增長(zhǎng) 19%，而政府收入增長(zhǎng) 76%。因此，商業(yè)收入——至少來(lái)自美國(guó)的商業(yè)收入——正在加速成為主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。
這可能與 Palantir 的新 Foundry for Builders 計(jì)劃有關(guān)。Foundry 是 Palantir 的旗艦數(shù)據(jù)平臺(tái)。它提供數(shù)據(jù)集成、無(wú)代碼數(shù)據(jù)管道/組織、假設(shè)檢驗(yàn)、運(yùn)營(yíng)決策洞察力和 AI/ML 模型?？傊峁┝艘惶兹娴姆?wù)來(lái)幫助組織理解他們的數(shù)據(jù)。
到目前為止，F(xiàn)oundry 主要提供給政府和私營(yíng)部門(mén)客戶。但在第一季度，一切都變了。在第一季度，Palantir 推出了 Foundry for Builders，這是一項(xiàng)將早期初創(chuàng)公司注冊(cè)為 Foundry 客戶的新計(jì)劃。Palantir 計(jì)劃從與其現(xiàn)有客戶相關(guān)的初創(chuàng)公司開(kāi)始，然后從那里擴(kuò)展到大眾市場(chǎng)。
這是一個(gè)非常有前途的發(fā)展。種子階段公司的初始收入將微乎其微，但隨著客戶的增長(zhǎng)和擴(kuò)大，有增長(zhǎng)的潛力。SaaS 服務(wù)的收入會(huì)隨著公司規(guī)模和使用該軟件的員工人數(shù)而增加，因此，如果 Palantir 的任何一家初創(chuàng)公司客戶變大，其潛力就會(huì)很大。到目前為止，該公司已經(jīng)簽約了許多有前途的初創(chuàng)公司。
一句話總結(jié)：
PLTR的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已經(jīng)來(lái)了，看來(lái)是要來(lái)一波超級(jí)上升浪了，短線先看到27.5美元，后續(xù)的事到時(shí)候再說(shuō)。
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