對(duì)于匯率的研究可以從14世紀(jì)初期開(kāi)始，當(dāng)時(shí)的歐洲學(xué)者已經(jīng)注意到匯率在國(guó)際商品交換中的作用。
但由于當(dāng)時(shí)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要是商品貿(mào)易，所以匯率理論也只涉及貿(mào)易收支。從14世紀(jì)初到19世紀(jì)末主要有三種匯率理論：
15世紀(jì)——公共評(píng)價(jià)理論（市場(chǎng)根據(jù)兩國(guó)貨幣貴金屬成分的重量、純度和供求關(guān)系等因素確定貨幣價(jià)格）
18世紀(jì)——休謨的國(guó)際收支調(diào)節(jié)的鑄幣點(diǎn)機(jī)制（匯率超過(guò)或低于鑄幣輸出點(diǎn)引起黃金流出或流入，從而導(dǎo)致國(guó)際收支變化）
19世紀(jì)末—國(guó)際借貸說(shuō)：1.從流量角度來(lái)分析匯率，即國(guó)際收支說(shuō)，主要考察貿(mào)易收支對(duì)匯率的影響；從存量角度來(lái)分析匯率，即貨幣供給論，認(rèn)為貨幣量是影響匯率的主要因素。
進(jìn)入20世紀(jì)以后，隨著全球化進(jìn)程的不斷加快，各國(guó)在選擇匯率制度的時(shí)候也不做了不同的調(diào)整，伴隨著這些匯率制度的調(diào)整，匯率的理論也隨之不斷的衍化和發(fā)展。我們很難說(shuō)是制度導(dǎo)致了理論，還是理論催生了制度，但兩者的并行是確確實(shí)實(shí)在發(fā)生的。
【現(xiàn)代的匯率理論】：
我們把20世紀(jì)之后的匯率理論，稱之為現(xiàn)代的匯率理論。
現(xiàn)代的匯率理論主要伴隨著匯率制度的三個(gè)階段：1914金本位制度的瓦解—布雷頓森林體系會(huì)議召開(kāi)；1944—1973布雷頓森林體系間；牙買加體系時(shí)期。
一：1914金本位制度的瓦解—布雷頓森林體系會(huì)議召開(kāi)
匯率貶值政策可以導(dǎo)致出口增多，在這一時(shí)期，大部分國(guó)家都是采用浮動(dòng)匯率制度，同時(shí)各國(guó)爭(zhēng)相實(shí)行匯率貶值政策，在此期間產(chǎn)生了傳統(tǒng)紙幣本位下的國(guó)際平價(jià)理論：購(gòu)買力平價(jià)理論和利率平價(jià)理論。
購(gòu)買力平價(jià)理論：
基本觀點(diǎn)：貨幣供應(yīng)量決定該國(guó)的價(jià)格水平，該國(guó)的價(jià)格水平?jīng)Q定本國(guó)貨幣的購(gòu)買力。
適用條件：一般只有在高通貨膨脹時(shí)期（如20世紀(jì)20年代），購(gòu)買力平價(jià)才能較好成立。
不足：物價(jià)和匯率的關(guān)系并不是單項(xiàng)的而是雙向的，購(gòu)買力平價(jià)僅考慮物價(jià)對(duì)匯率的影響，忽視了匯率變動(dòng)可能影響物價(jià)。
利率平價(jià)理論：
利率平價(jià)理論的實(shí)質(zhì)是考察金融市場(chǎng)上的套利行為，一般將利率分為無(wú)抵補(bǔ)的利率平價(jià)和抵補(bǔ)的利率平價(jià)，無(wú)抵補(bǔ)的利率平價(jià)研究的是預(yù)期匯率是如何確定的，抵補(bǔ)的利率平價(jià)理論研究的則是遠(yuǎn)期匯率是如何決定的。
主要是說(shuō)明即期匯率、遠(yuǎn)期匯率和利差之間的關(guān)系。
但是利率平價(jià)理論的前提是：有效金融市場(chǎng)；交易成本為零；套利資金供給彈性無(wú)限大；不同國(guó)家的金融資產(chǎn)可以完全替代。而且在實(shí)證中的檢驗(yàn)也很難讓人滿意。
購(gòu)買力平價(jià)理論反映商品市場(chǎng)的均衡，利率平價(jià)理論反映的是資本市場(chǎng)的均衡，這兩者本身相互影響、相互制約，在現(xiàn)代匯率理論史上處于十分重要地位。
二、1944—1973布雷頓森林體系間
第二次世界大戰(zhàn)之后，布雷頓森林體系建立，主要是通過(guò)國(guó)際協(xié)調(diào)維持固定平價(jià)（即盯住匯率）以阻止惡性競(jìng)爭(zhēng)的貶值匯率制度。
這時(shí)期的主要理論有:局部均衡分析的彈性論；一般均衡的吸收論；內(nèi)外均衡分析的蒙代爾—弗萊明模型和貨幣論。
彈性論：彈性論主要研究貨幣貶值取得成功的條件以及其對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響。
吸收論：從凱恩斯的國(guó)際收入方程式入手，考察總收入和總支出對(duì)國(guó)際收支的影響，并提出國(guó)際收支調(diào)節(jié)的相應(yīng)主張。
蒙代爾—弗萊明模型：由于二戰(zhàn)之后，國(guó)際資本流動(dòng)加快，蒙代爾—弗萊明模型加入了資本賬戶的分析，分析采取什么樣的貨幣政策和財(cái)政政策來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外部均衡。
貨幣論：貨幣論把供給分為兩部分，即國(guó)內(nèi)部分和國(guó)外部分，在貨幣需求穩(wěn)定的情況下，國(guó)際收支的逆差就是國(guó)內(nèi)的貨幣供應(yīng)超過(guò)貨幣的需求，因此國(guó)際收支的不均衡可以通過(guò)國(guó)內(nèi)的貨幣政策來(lái)解決。
三、牙買加體系時(shí)期
20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系解體，國(guó)際貨幣體系進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代。
這一時(shí)期的共同特點(diǎn)是：不再局限于國(guó)際收支的流量角度的討論，而是從存量均衡的角度出發(fā)，把匯率放在貨幣市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的一般均衡中來(lái)分析，同時(shí)也開(kāi)始考察政治制度、心理預(yù)期、消費(fèi)偏好和技術(shù)進(jìn)步等對(duì)匯率的影響。
這個(gè)時(shí)期理論又分為浮動(dòng)匯率制度下的理論和管理浮動(dòng)匯率制度下的理論。
理性預(yù)期理論
20世紀(jì)70年代，工業(yè)化國(guó)家普遍陷入嚴(yán)重的通貨膨脹，大量失業(yè)和經(jīng)濟(jì)停滯的困境，第二次世界大戰(zhàn)后流動(dòng)多年的凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論在扭轉(zhuǎn)滯漲的局面并未生效，這種情況下形成一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)學(xué)流派——理論預(yù)期學(xué)派。
在經(jīng)濟(jì)理論中，所謂預(yù)期是指從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人，在進(jìn)行某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之前，對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形式及其變化（主要是市場(chǎng)供求關(guān)系和價(jià)格）作出一定的估計(jì)和判斷。主要分為靜態(tài)預(yù)期理論、非理性預(yù)期理論和適應(yīng)性預(yù)期理論。
理性預(yù)期理論有兩個(gè)特點(diǎn)：
人們對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的理性預(yù)期總是盡可能最有效地利用現(xiàn)在的所有可以被利用的信息，而不是僅僅依靠過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)濟(jì)變化。
理性預(yù)期理論并不排除現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中的不確定因素，也不排除不確定因素的隨機(jī)變化會(huì)干擾人們預(yù)期的形成。
雖然理性預(yù)期學(xué)派出現(xiàn)的時(shí)間并不長(zhǎng)，目前它對(duì)美國(guó)和其他各主要資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策制定的實(shí)際影響也并不大，但是對(duì)現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)理論的影響卻很大。
【小結(jié)】：
匯率理論的發(fā)展總是在切合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、匯率制度而發(fā)展的。從最早的公共評(píng)價(jià)理論、鑄幣點(diǎn)機(jī)制、國(guó)際借貸說(shuō)到現(xiàn)代的購(gòu)買力平價(jià)和利率平價(jià)理論，再到之后的彈性論、吸收論蒙代爾—弗萊明模型和貨幣論，到牙買加體系時(shí)期的理論。
每一次新理論的出現(xiàn)或是伴隨從國(guó)際貿(mào)易到國(guó)際資本流動(dòng)，或是從浮動(dòng)匯率制度到固定匯率制度再到浮動(dòng)匯率制度，都是在契合經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的變化。
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