2019，是金融爆雷高潮迭起的一年，是金融行業(yè)難熬的一年，也是金交所史上最嚴(yán)的監(jiān)管文件出臺(tái)的一年—— 清整聯(lián)辦35號(hào)文+5號(hào)文。
◆ 35號(hào)文正式拉開了金交行業(yè)的清理整頓工作，一些僵尸交易所、違規(guī)交易所黯然出局，一些背景實(shí)力較弱的中小金交所岌岌可危，通道業(yè)務(wù)逐步退出金交行業(yè)舞臺(tái)。
◆ 5號(hào)文又釋放出了一個(gè)信號(hào)，交易場所清理整頓工作被上升到政治高度，對(duì)于金交所來說，清理整頓工作成了行業(yè)大勢(shì)，任何機(jī)構(gòu)、個(gè)人都無法阻擋這項(xiàng)工作的推進(jìn)。
這直接導(dǎo)致，業(yè)務(wù)量銳減，募資困難，行業(yè)人員流失，合規(guī)成了一個(gè)大難題。
再加上一個(gè)明確的目標(biāo)被提出：“2020年底前，地方各類交易場所存量風(fēng)險(xiǎn)基本化解完畢?！蹦芊窕獯媪匡L(fēng)險(xiǎn)，直接關(guān)系著金交所的生與死。
有人說，2020金交所將墮入深淵；
也有人說，2020金交所會(huì)躍上山頂；
10年前是盛景，先是天金所和北金所誕生，成為最早的兩家交易所，隨后資本輪番入局，金交所蓬勃新生，擔(dān)起盤活不良資產(chǎn)、增加其他金融資產(chǎn)流動(dòng)性等歷史使命；
10年后整頓出清，在年非標(biāo)走向終局中，在火熱的通道業(yè)務(wù)迅速降溫中，在2020年底前全清存量風(fēng)險(xiǎn)中，金交所面臨著生死一躍。
縱觀過往，“金交所”的出現(xiàn)，填補(bǔ)了傳統(tǒng)金融發(fā)展中的薄弱之處。在市場多樣化的需求催生下它成了一個(gè)萬花筒行業(yè)，也在缺乏有效指導(dǎo)下長成了一個(gè)備受爭議的行業(yè)。
不少人把它稱為，中國金融改革的排頭兵，中國中小企業(yè)的大救星！
但被賦予了時(shí)代命運(yùn)的金交所，卻遠(yuǎn)不如信托/私募/銀行/券商般為人所知。
發(fā)行定向融資計(jì)劃和定向投資計(jì)劃，是金交所的一種主流交易模式。
所謂定融，是一種直接融資，省去了一定的中間通道費(fèi)，收益往往比信托、資管和私募產(chǎn)品高。
進(jìn)入企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，屬于表內(nèi)融資行為，與信托、資管等不計(jì)入表內(nèi)的融資行為相比，更能真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。
是一種債權(quán)性固收產(chǎn)品，發(fā)債主體以非公開方式募集債券，每款私募債券的投資者合計(jì)不得超過200人。
而金交所在其中所扮演的角色為：
a. 金交所為定向融資計(jì)劃的備案機(jī)構(gòu)，允許備案才能募集；
b. 設(shè)立獨(dú)立的監(jiān)管賬戶，托管在交易所；
c. 對(duì)發(fā)行人盡調(diào)，并且有發(fā)行規(guī)模限制，投資者人數(shù)不得超過200人；
d. 定向融資計(jì)劃發(fā)行完成后，需在金交所登記共同管理；
e. 定向融資計(jì)劃需通過金交所網(wǎng)站或合格投資人專區(qū)披露相關(guān)公告；
f. 督導(dǎo)發(fā)行人辦理抵質(zhì)押相關(guān)風(fēng)控措施以按時(shí)兌付；
g. 必要時(shí)協(xié)助投資者進(jìn)行維權(quán)。
第一步：入會(huì)。根據(jù)金交所要求，金交所的產(chǎn)品只有股東或者會(huì)員才能夠發(fā)行掛牌，因此產(chǎn)品的發(fā)行人、管理人、承銷商都要辦理入會(huì)。
第二步：備案。提交產(chǎn)品相關(guān)資料，由金交所進(jìn)行審核。審核后，由金交所決定是否接受備案掛牌。審核通過后，由金交所出具備案通過通知書。
第三步：掛牌。通過產(chǎn)品備案后，管理機(jī)構(gòu)可將產(chǎn)品在金交所進(jìn)行掛牌，提交相關(guān)掛牌資料，通過金交所審核后，由金交所出具掛牌通過通知書。
第四步：交易。已掛牌的產(chǎn)品可以開展線下的募集活動(dòng)，在募集結(jié)束后，將相關(guān)資金劃轉(zhuǎn)到融資方或項(xiàng)目方賬戶。
第五步：登記確權(quán)。遞交投資者明細(xì)及清單，將簽署的合同郵寄至金交所備案，進(jìn)行后續(xù)產(chǎn)品管理行為。
第六步：本息兌付。
產(chǎn)品到期后，按照約定向投資者支付相關(guān)款項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品正常退出。在產(chǎn)品退出后，將相關(guān)兌付信息、銀行流水、轉(zhuǎn)賬記錄等資料遞交金交所，標(biāo)志該產(chǎn)品流程流程結(jié)束，正式退出。
談及金交所，似乎與私募機(jī)構(gòu)有著繞不開的關(guān)系。究其原因，主要有二。
一為，嚴(yán)監(jiān)管下雙方所受到的沖擊。
一邊是監(jiān)管的冷面鐵腕，備案端收緊，導(dǎo)致大量私募機(jī)構(gòu)難以備案產(chǎn)品，項(xiàng)目端受到限制；另一邊是，P2P的清退+合作停滯，金交所業(yè)務(wù)雪上加霜，急需新的合作伙伴。
二為，雙方有著諸多相似之處。
先是歷史路徑大同小異，從監(jiān)管真空到行業(yè)爆發(fā)，從違規(guī)迭出到強(qiáng)監(jiān)管，金交所正在經(jīng)歷著私募行業(yè)走過的軌跡；再是產(chǎn)品體系相差無幾，金交所主要涉及的不良資產(chǎn)、收益權(quán)、政信資產(chǎn)等都是私募所投資運(yùn)作的；其次是風(fēng)控管理，200投資人的限制，起投額的相近，底層資產(chǎn)的審核，私募機(jī)構(gòu)都能滿足金交所的要求。
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