2018年1月1日，資管產(chǎn)品增值稅正式征收，對誰收？收多少？怎么收？對市場有什么影響？細(xì)節(jié)很多，問的人更多，我們慢慢看。
從去年開始，管理層就在研究資管行業(yè)的增值稅征收方案，作為整個(gè)營改增計(jì)劃的重點(diǎn)行業(yè)，16年發(fā)了4個(gè)文，今年發(fā)了3個(gè)文。
第一個(gè)36號文是總綱，規(guī)定金融業(yè)納入營改增試點(diǎn)，后面的文件都是在處理細(xì)節(jié)，比如擴(kuò)大免征范圍以及追繳的認(rèn)定，46號文將質(zhì)押式買入返售、持有金融債的利息收入納入免征，70號文將同業(yè)存款、同業(yè)借款、買斷式買入返售納入免征。140號文要追繳以前沒繳納的增值稅，今年的2號文又取消了追繳。
這些東西距離投資者較遠(yuǎn)，我們根據(jù)原文的內(nèi)容先確定幾個(gè)要素：
第一、對誰收？
56號文規(guī)定，適用于增值稅征收辦法的產(chǎn)品包括：銀行理財(cái)、信托、公募、私募、專戶、集合資管、定向資管計(jì)劃、債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)基金、組合基金等。
一句話，市場你能買到的金融產(chǎn)品95%以上都要繳納增值稅，無差別覆蓋。
第二、誰來繳納？
按照慣例，誰賺錢征誰的稅，資管產(chǎn)品的收益被投資人拿走，虧損也有投資人承擔(dān)，所以征稅的對象是全體投資人，應(yīng)該按照資本利得或者個(gè)人所得進(jìn)行個(gè)人稅的征收。
但是在操作層面，考慮到資管產(chǎn)品的投資人數(shù)量眾多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，且全國個(gè)人所得稅的征收體系還不完善，因此資管產(chǎn)品的增值稅以管理人為納稅人，產(chǎn)生的效果實(shí)際是管理人代扣代繳。
簡單講就是，稅收由產(chǎn)品投資人承擔(dān)，由管理人來進(jìn)行繳納，由托管機(jī)構(gòu)給予確認(rèn)。
第三、稅基是什么？
根據(jù)36號文，從管理人角度看，稅基有三個(gè)：直接收費(fèi)收入、貸款服務(wù)、轉(zhuǎn)讓金融產(chǎn)品的價(jià)差收入，比如：
因管理資管產(chǎn)品而固定收取的管理費(fèi)，應(yīng)按照“直接收費(fèi)金融服務(wù)”繳納增值稅；
運(yùn)用資管產(chǎn)品取得的利息收入，應(yīng)按照“貸款服務(wù)”繳納增值稅；
運(yùn)用資管產(chǎn)品進(jìn)行投資，則應(yīng)根據(jù)取得收益的性質(zhì)，判斷其是否發(fā)生增值稅應(yīng)稅行為，現(xiàn)在爭議最大的就是這一項(xiàng)。
根據(jù)140號文的規(guī)定，如果是保本型資管產(chǎn)品，投資人取得的利息收入要繳稅，若在到期前轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品，還需要按買賣差價(jià)繳稅。如果是非保本型產(chǎn)品，持有至到期免增值稅，但如果是在到期前發(fā)生金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓，則買賣價(jià)差還是要繳稅。
這里面就有兩個(gè)問題：
保本如何認(rèn)定？持有到期和轉(zhuǎn)讓如何認(rèn)定？
按照證監(jiān)會和銀監(jiān)會的規(guī)定，現(xiàn)有的資管產(chǎn)品都不允許出現(xiàn)保本保息的字樣，除了部分銀行理財(cái)和公募基金，市場上本來也沒說多少保本型產(chǎn)品。
因此我們猜測，這里面提到的保本重實(shí)質(zhì)不重形式，通過回購、抵押、擔(dān)保、差額補(bǔ)足、優(yōu)先級等條款的増信措施，都可能被視同為保本，都要繳稅，否則這條規(guī)定就沒意義。
持有到期這一條，文件中并沒有給出明確的說明，我們猜測如果資管合同有明確的到期日，或者合同約定的終止條件被觸發(fā)，可以被認(rèn)定為持有到期。
另外一種情況，那種可以開放申購贖回的基金產(chǎn)品，在開放期贖回可不可以算做持有到期，還是算做金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓。
按照協(xié)會給的估值參考指引，在相關(guān)稅收法規(guī)明確前，暫不對贖回證券投資基金計(jì)提增值稅，也就是說贖回暫時(shí)可以算做持有到期。
更進(jìn)一步看，轉(zhuǎn)讓是指所有權(quán)轉(zhuǎn)移，而贖回則是所有權(quán)消失，因此贖回應(yīng)該不算金融產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓，贖回基金獲得的差價(jià)收入，應(yīng)該免征。
現(xiàn)在最大的問題在于，針對不同產(chǎn)品，誰來認(rèn)定它是否屬于應(yīng)稅資產(chǎn)，托管機(jī)構(gòu)只會在后臺系統(tǒng)中給管理人一個(gè)選擇認(rèn)定的權(quán)利，并不會自動幫管理人填寫，每一項(xiàng)資產(chǎn)由管理人自主申報(bào)，為避免錯(cuò)誤，需要管理人與稅務(wù)機(jī)關(guān)單獨(dú)溝通。
第四、收多少？
具體的稅款，56號明確資管產(chǎn)品暫適用簡易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅，還要加上一個(gè)增值稅附加稅12%（包括城市維護(hù)建設(shè)稅7%、教育稅附加3%、地方教育費(fèi)附加2%），整體稅負(fù)率為3.26%。
計(jì)算過程如下：
增值稅=1/(1+3%)×3%
附加稅=1/(1+3%)×3%×12%
整體稅負(fù)=增值稅率+附加稅率=3.26%
舉個(gè)栗子：
2018年，某基金與某銀行簽訂了委托貸款合同，金額為5000萬，約定利息為10%，期限1年，到期后基金收到利息500萬。
管理人應(yīng)納稅=500萬×3.26%=16.3萬
收益率下降=10%×3.26%=0.326%
實(shí)際收益率=10%-0.326%=9.674%
對于投資人來說，實(shí)際稅負(fù)并不重，10%的年化收益只下降到9.674%，因?yàn)樗皇轻槍Ρ窘鹗斩?，只針對增值部分，不用驚慌失措。
第五、什么時(shí)候收？
納稅時(shí)點(diǎn)有兩個(gè)：
第一、納稅人發(fā)生應(yīng)稅行為并收訖銷售款項(xiàng)的當(dāng)天，先開具發(fā)票的，為開具發(fā)票的當(dāng)天。
第二、納稅人從事金融商品轉(zhuǎn)讓的，為金融商品所有權(quán)轉(zhuǎn)移的當(dāng)天。
按照現(xiàn)行的規(guī)定，18年以前成立的但是在18年以后才會到期的貸款類資管產(chǎn)品，要承擔(dān)今年1月1日至到期日之間的稅款，以前的免征，這個(gè)投資人要清楚。
第六、誰可以免征？
按照現(xiàn)在的規(guī)定，免征增值稅的都是投資工具，不是產(chǎn)品，比如：
存款；基金買賣股票、債券的差價(jià)收入；基金通過黃金交易所買賣黃金合約的差價(jià)收入；債券回售、債轉(zhuǎn)股；國債、政府債、央行票據(jù)、政策性金融債、同業(yè)存單取得的利息收入等都不需要繳納增值稅。
總的來說，過去幾年，以銀行理財(cái)為代表的資管產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)展，稅收、監(jiān)管等制度建設(shè)則相對較慢，導(dǎo)致一系列套利行為出現(xiàn)。
從非標(biāo)市場看，新規(guī)后資管產(chǎn)品全面轉(zhuǎn)向凈值型，增值稅開征短期內(nèi)對產(chǎn)品收益率只有微幅的稀釋，長遠(yuǎn)來看這些成本都會轉(zhuǎn)嫁到融資主體身上。
從標(biāo)準(zhǔn)化市場看，公募基金買賣債券和股票時(shí)的差價(jià)可以免稅，這樣公募的稅收優(yōu)勢就凸顯出來，未來可能會有更多的資金走定制基金的途徑來避稅。
現(xiàn)有的增值稅征收體系還有許多事項(xiàng)沒有劃定清楚，對于未明確的問題以及實(shí)際操作中出現(xiàn)的新問題，后續(xù)可能還有政策“補(bǔ)丁”出臺。
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