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據(jù)說，金融圈的周五，總是有大事發(fā)生。這不，上周五（6月30日），財政部和稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（財稅〔2017〕56號），資管稅的新政終于千呼萬喚始出來。

新規(guī)一發(fā)布，汪老師的群里和朋友圈都火速炸開了鍋，小伙伴們紛紛吐槽：

1. “該來的總會來，半年的時間，還怕想不出高招？”

2. “簡易征收是幾個意思？進項稅還算嗎？”

3. “雙SPV里的信托怎么辦？”

下面我們通過8張圖，解讀資管稅目前已發(fā)行的政策、簡易計稅的計算方法及利弊、免稅不征稅的情況等種種問題。

圖1：資管征稅政策梳理

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：這里的幾個政策文件都非常重要，特別是140號文和剛發(fā)布的56號文。細心的朋友發(fā)現(xiàn)，資管稅的施行時間從2016年5月推遲到2017年7月，又推到了2018年，可見這個過程是一波三折。

鑒于金融產(chǎn)品的復雜程度，目前的政策對于“保本”這一概念似乎還不太明確，在剩下的半年時間里，預(yù)測還會有補丁發(fā)布。

圖2：明確納稅人：管理人

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：大家都知道資管計劃大多是SPV，一直以來都沒有征稅主體。140號文和56號文都明確了以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，明確了管理人的“主動管理”指責。上圖中的管理人范圍基本覆蓋的整個資管機構(gòu)行業(yè)，。

圖3：簡易計稅是怎么收？

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：增值稅的計稅方法，包括一般計稅方法和簡易計稅方法，一般計稅就是銷項減去進項，簡易計稅更簡單，銷售額（不含稅）直接乘稅率（3%）即可。由于很多利息收入是含稅的，調(diào)整過的計算公式為：

應(yīng)納稅額=銷售額（含稅）*3%／（1+3%）

增值稅=5%*3%／（1+3%）=0.001456（即14.56 bp）

再考慮城建稅等附加稅，約1.75bp，這樣一算稅收成本為：14.56+1.7=16.31bp，這樣一來該信用債的稅后收益率就是5.84%。

這里會有人問：已通過“簡易計稅”征稅后的銷售額是否還需要按“一般計稅方法”在月末再次核算應(yīng)交增值稅？” 

汪老師：“針對不同的應(yīng)稅行為，增值稅兩種計稅方法可以兼營，無需合并交稅，但需分開核算。”

圖4：簡易計稅是重大利好

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：56號文規(guī)定管理人暫適用簡易計稅方法，雖然是暫適用，意思不是最終方案，但對于整個金融行業(yè)而言已經(jīng)是重大利好了。通過上圖可以發(fā)現(xiàn)，營改增后金融行業(yè)適用稅率6%，但實際很少有進項可以抵扣，實際稅負會達到5%左右；簡易征收3%，實際就降低了稅負。

圖5：簡易計稅有沒有風險

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：通過上圖可以發(fā)現(xiàn)，簡易計稅也存在一定稅負上升的風險，比如管理人之間如果都采用簡易計稅后，沒有進項可抵，實際稅負會增加。

圖6：免稅、不征稅和征稅的金融服務(wù)都有哪些

根據(jù)財稅[2016]36號文，下列項目免征增值稅

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：這里需要關(guān)注兩點：

1、金融同業(yè)往來利息收入是免征增值稅的，比如：同業(yè)拆借、同業(yè)存單、金融機構(gòu)買金融債等；

2、證券投資基金買賣股票、債券：這里可能會出現(xiàn)“免稅+資管”的判斷，后面講。

140號文規(guī)定了兩種不征稅情況：

1. 非保本收益，不征收增值稅（難點！需要判斷）

2. 90天以上的逾期利息，不征稅

財政部關(guān)于保本的定義是：合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益。這一判斷方法和日常業(yè)務(wù)中的保本定義存在一定的區(qū)別。

金融人：保本=兜底無風險

財政部：保本=合同明確寫了，與風險無關(guān)

基于這個判斷，我們把金融產(chǎn)品分類如下：

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：

換一條路，如果自營資金通過某公募證券投資基金（屬于資管產(chǎn)品）投資該信用債，銀行角度投資的是非保本產(chǎn)品無需納稅，公募證券投資基金這端如果持有到期則需繳納3%，如果轉(zhuǎn)讓是免稅的。

這樣一來稅負下降非常明顯，證券投資基金的牌照又值錢了，后續(xù)財政部是否有補充規(guī)定不得而知。

圖7：案例 -“股+債”基金：房地產(chǎn)、政府及PPP等

領(lǐng)帶金融學院知識管理部： “股+債”有限合伙基金一般常見于房地產(chǎn)項目、政府產(chǎn)業(yè)基金及PPP基金等。通過上圖對結(jié)構(gòu)的分析可見，實際應(yīng)稅環(huán)節(jié)：

1. “保本收益”的委托貸款屬于應(yīng)稅行為，需交增值稅。（有限合伙基金“認購股權(quán)+回購”的行為判定一直是稅務(wù)難點，這里不做太多分析）

2. 有限合伙基金向信托分紅收益屬于所得稅范疇，不需交增值稅（56號文中的資管產(chǎn)品也不包含有限合伙）

3. 信托計劃在合同中是不會約定明確保本的，因此銀行理財投資信托的收益是非保本，不需交增值稅。

圖8：案例 - 多通道嵌套類資管產(chǎn)品

領(lǐng)帶金融學院知識管理部：現(xiàn)實業(yè)務(wù)中存在多個通道的資管產(chǎn)品，不管“善意與否”，我們通過上圖可以分析得出：

1. 信托收取融資企業(yè)的信托貸款利息是合同明確約定的，需要交增值稅

2. 銀行及券商資管端由于都是購買了非保本產(chǎn)品，無需交增值稅

3. 投資人投資的銀行理財，是否需要交，就需要做一個判斷了

4. 如果投資人是金融機構(gòu)，適用同業(yè)業(yè)務(wù)，免稅

5. 如果投資人不是金融機構(gòu)，但投資的是銀行保本理財，則屬于保本收益，需交增值稅。（這種情況下就出現(xiàn)了雙重納稅的bug）

希望通過今天的內(nèi)容，讓大家對資管稅的概況及應(yīng)稅的判定方法有一個大致的了解，政策剛剛發(fā)布，行業(yè)涉及的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常復雜，文中觀點僅供參考。更多復雜的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)歡迎大家留言探討。

完整版的課件里包含更多交易結(jié)構(gòu)的分析：如定增業(yè)務(wù)、ABS、明股實債等。

天啊，今晚的夜色好美??！

汪老師：哪里美！明明愛分享的你最美。

（完）