http://finance.sina.com.cn 2003年08月07日 04:09 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版
債券的投資收益主要由兩部分構(gòu)成:一是來自債券固定的利息收入,二是來自市場買賣中賺取的差價(jià)。這兩部分收入中,利息收入是固定的,而買賣差價(jià)則受到市場較大的影響。
影響債券投資收益的因素有:
(1)債券的票面利率
債券票面利率越高,債券利息收入就越高,債券收益也就越高。債券的票面利率取決于債券發(fā)行時(shí)的市場利率、債券期限、發(fā)行者信用水平、債券的流動性水平等因素。發(fā)行時(shí)市場利率越高,票面利率就越高；債券期限越長,票面利率就越高；發(fā)行者信用水平越高,票面利率就越低；債券的流動性越高,票面利率就越低。
(2)市場利率與債券價(jià)格
由債券收益率的計(jì)算公式可知,市場利率的變動與債券價(jià)格的變動呈反向關(guān)系,即當(dāng)市場利率升高時(shí)債券價(jià)格下降,市場利率降低時(shí)債券價(jià)格上升。市場利率的變動引起債券價(jià)格的變動,從而給債券的買賣帶來差價(jià)。市場利率升高,債券買賣差價(jià)為正數(shù),債券的投資收益增加；市場利率降低,債券買賣差價(jià)為負(fù)數(shù),債券的投資收益減少。隨著市場利率的升降,投資者如果能適時(shí)地買進(jìn)賣出債券,就可獲取更大的債券投資收益。當(dāng)然,如果投資者債券買賣的時(shí)機(jī)不當(dāng),也會使得債券的投資收益減少。
與債券面值和票面利率相聯(lián)系,當(dāng)債券價(jià)格高于其面值時(shí),債券收益率低于票面利率。反之,則高于票面利率。
(3)債券的投資成本
債券投資的成本大致有購買成本、交易成本和稅收成本三部分。購買成本是投資人買入債券所支付的金額(購買債券的數(shù)量與債券價(jià)格的乘積,即本金)；交易成本包括經(jīng)紀(jì)人傭金、成交手續(xù)費(fèi)和過戶手續(xù)費(fèi)等。目前國債的利息收入是免稅的,但企業(yè)債的利息收入還需要繳稅,機(jī)構(gòu)投資人還需要繳納營業(yè)稅,稅收也是影響債券實(shí)際投資收益的重要因素。債券的投資成本越高,其投資收益也就越低。因此債券投資成本是投資者在比較選擇債券時(shí)所必須考慮的因素,也是在計(jì)算債券的實(shí)際收益率時(shí)必須扣除的。
(4)市場供求、貨幣政策和財(cái)政政策
市場供求、貨幣政策和財(cái)政政策會對債券價(jià)格產(chǎn)生影響,從而影響到投資者購買債券的成本,因此市場供求、貨幣政策和財(cái)政政策也是我們考慮投資收益時(shí)所不可忽略的因素。
債券的投資收益雖然受到諸多因素的影響,但是債券本質(zhì)上是一種固定收益工具,其價(jià)格變動不會像股票一樣出現(xiàn)太大的波動,因此其收益是相對固定的,投資風(fēng)險(xiǎn)也較小,適合于想獲取固定收入的投資者。
作為投資工具,債券的投資特征主要有:
(1)安全性高
由于債券發(fā)行時(shí)就約定了到期后可以支付本金和利息,故其收益穩(wěn)定、安全性高。特別是對于國債來說,其本金及利息的給付是由政府作擔(dān)保的,幾乎沒有什么風(fēng)險(xiǎn),是具有較高安全性的一種投資方式。
(2)收益高于銀行存款
在我國,債券的利率高于銀行存款的利率。投資于債券,投資者一方面可以獲得穩(wěn)定的、高于銀行存款的利息收入；另一方面可以利用債券價(jià)格的變動,買賣債券,賺取價(jià)差。
(3)流動性強(qiáng)
上市債券具有較好的流動性。當(dāng)債券持有人急需資金時(shí),可以在交易市場隨時(shí)賣出,而且隨著金融市場的進(jìn)一步開放,債券的流動性將會不斷加強(qiáng)。
