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綜合投資價值很高的一只聰明指數(shù)

2022.02.24

目前在“指數(shù)寶--智能評分榜”中，評分前列的幾只指數(shù)中，除了紅利外，最值得關(guān)注的就是500質(zhì)量了。

注：所謂智能評分，是從估值、基本面、趨勢、歷史回報、穩(wěn)健性這五個維度來對一只指數(shù)的投資價值進行綜合打分，估值越低、基本面越好、趨勢越好、歷史回報越高、走勢越穩(wěn)的指數(shù)，綜合得分越高，也即綜合投資價值越高。

紅利類指數(shù)之前聊的比較多了，這類指數(shù)的典型特征是回報不算很高，但是很穩(wěn)健，所以投資性價比普遍較高，其背后的邏輯是通過各種以“高紅利”指標為核心的選股策略，不斷地換入象征著低估的“高紅利”股票。

CS京津冀因為跟蹤指數(shù)基金規(guī)模實在太小了，所以不談。

今天重點聊一下500質(zhì)量指數(shù)。

500質(zhì)量(930939.CSI)，全稱叫“中證500質(zhì)量成長指數(shù)”，是以中證500成分股為樣本空間，從中選取100只盈利能力較高、盈利可持續(xù)、現(xiàn)金流量較為充沛且兼具成長性的股票來作為成分股。

500質(zhì)量本質(zhì)上是一只建立在中證500基礎(chǔ)上的策略型指數(shù)，也叫SmartBeta指數(shù)、聰明指數(shù)。

500質(zhì)量指數(shù)在具體選樣時，分為兩步：

第一步：

剔除不符合高質(zhì)量要求的樣本股票，包括三類：過去三年凈利潤變化為負的股票、滾動市盈率(PE_ttm)為負的股票、企業(yè)凈利潤波動程度排名前20%的股票。

第二步：

計算剩余樣本股票的各質(zhì)量因子指標值，并計算出其質(zhì)量因子的綜合總得分，選出總得分排名前100的股票作為指數(shù)成分股。

質(zhì)量因子有四種：

(1)凈資產(chǎn)收益率ROE = 凈利潤/最新財報凈資產(chǎn)；

(2)Growth=過去四個財務(wù)季度凈利潤增速/PE（TTM）；

(3)最近3年的Accrual指標的平均值，其中，Accrual = ?1 × |營業(yè)利潤? 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量|/最新財報總資產(chǎn)；

(4)Leverage=過去一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/最新財報總負債；

其中，ROE度量的是盈利能力，Growth關(guān)注的凈利潤增速是否可以匹配估值，Accrual度量的是盈利質(zhì)量，Leverage度量的是公司財務(wù)健康程度。

中證500指數(shù)的成分股，基本上是由滬深兩市規(guī)模排名在第301~800名的股票構(gòu)成，成分股共計有500只，而中證500質(zhì)量成長，是根據(jù)質(zhì)量因子，從這500只成分股中優(yōu)選100只出來構(gòu)成新的指數(shù)。

中證500代表的只是中小盤股票這個局部市場的平均值，而中證500質(zhì)量成長是在這個基礎(chǔ)上應(yīng)用了一個基本面選股策略。

單從經(jīng)濟意義的角度主觀看，我認為500質(zhì)量指數(shù)的基本面選股策略會是有效的，當然，事實究竟如何，還需要用歷史數(shù)據(jù)來驗證。

下圖是500質(zhì)量指數(shù)(紅線)、中證500(黃線)和滬深300(藍線)的歷史價格走勢：

自基期(2004-12-31)至今，500質(zhì)量指數(shù)累計上漲2006.16%，對應(yīng)年化漲幅為19.38%，而同期中證500和滬深300的年化漲幅分別為11.86%和9.35%。

從500質(zhì)量指數(shù)的歷史價格走勢看，基本長期向上的，不斷新高，特別是2018年底以來，也就是最近三年的這波行情，走得非常穩(wěn)，基本沒有什么大的回調(diào)，長線持有的體驗很好。

500質(zhì)量指數(shù)現(xiàn)在跟蹤的基金多起來了，去年就發(fā)行了2只ETF，其中一只日均成交有1600萬左右，流動性也算還可以了，基本可以滿足絕大多數(shù)投資者的需求。

至于500質(zhì)量指數(shù)的其他信息，歡迎大家自行前往指數(shù)寶中查看。

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