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首先看一下什么是FTP（資金轉(zhuǎn)移定價，F(xiàn)unds Transfer Pricing），在商業(yè)銀行我們經(jīng)常提到內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價這個概念，可能讓人感覺神秘或不太理解，其實商業(yè)銀行FTP可以參考和借鑒一些工商企業(yè)，其實最早也是在實體經(jīng)濟企業(yè)引進而來。

以工業(yè)企業(yè)為例，轉(zhuǎn)移定價是指集團企業(yè)內(nèi)部，母公司與子公司、子公司與子公司之間銷售原材料、提供商務(wù)、轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品和資金借貸等活動所確定的企業(yè)集團內(nèi)部價格。

比如，子公司A需要采購原材料，主要渠道有兩個，一個是外部市場，這時候價格就是市場價格，這個價格包括交易成本、利潤和稅費等等。另一個渠道是集團內(nèi)部子公司B，這個價格就是內(nèi)部價格或內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，雖然不會改變集團總體利潤，但會影響到子公司A和子公司B的利潤分配。那么如何確定內(nèi)部價格，其實是比較明確的，如果A公司不從子公司B采購，那么需要參照市場價格，市場價格就是A公司和子公司B之間制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格重要的參考。

商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價也是同樣的道理，商業(yè)銀行FTP是替代融資成本（影子成本）/機會成本來衡量的。比照上面工業(yè)企業(yè)的例子，銀行主要負(fù)債來源是吸收一般存款，比如企業(yè)存款來滿足資金運用的。如果銀行不吸收一般存款，那么要放一筆貸款，必然要從同業(yè)資金市場去拉一筆同業(yè)存款，反過來同業(yè)存款的成本就隱含了一般存款的價格，是一個替代的融資成本。

同樣，對于銀行不同的資產(chǎn)來說，比如信貸、非標(biāo)投資、債券投資、同業(yè)資金投資等等，它們的收益率都是不同的，占用銀行資金成本到底有多少，這個需要明確，因為明確了這一點，才能衡量不同資產(chǎn)投融資的真實收益。應(yīng)該要用統(tǒng)一基本的標(biāo)準(zhǔn)來衡量，但是從傳統(tǒng)財務(wù)角度上是做不到的，你很難說這邊存款對應(yīng)那筆貸款，這筆同業(yè)對應(yīng)那筆非標(biāo)，從業(yè)績衡量角度需要了解融資成本，或者說替代的融資成本。對銀行而言，外部融資成本重要的參照就是金融市場同期限的融資成本。比如3個月存款、6個月一般存款替代成本就是3個月或6個月同業(yè)融資利率，這就是商業(yè)銀行內(nèi)部定價的邏輯，不管是存貸款、票據(jù)、資金同業(yè)，都應(yīng)基于同一條基本的融資成本曲線。

從管理會計的角度，是通過司庫這樣一個管理部門或者虛擬中心來對全行所有的資產(chǎn)和負(fù)債來進行統(tǒng)一的核算管理。以FTP全額計價為手段集中管理全行資金。

比如存款部門是資金的提供方，它吸收一筆存款假設(shè)利率是2%，司庫以內(nèi)部定價收購這筆存款，假定為3%，那么1個百分點利差就是存款部門創(chuàng)造的收益。存款部門每一筆存款賣斷給司庫，業(yè)績核算就結(jié)束了。同樣，貸款部門在發(fā)放每一筆貸款需要由司庫核定資金成本，比如也是3%，好比司庫左手按3%利率從存款部門收購的存款立刻按照成本價轉(zhuǎn)手給右手貸款部門，貸款部門如果按照4%貸出去，就獲得1個百分點利差。這樣就可以衡量貸款部門真實的利潤貢獻，而且這兩個部門可以剝離利率風(fēng)險，存款部門不用考慮是否有資產(chǎn)取配，只要賣斷給司庫就獲得固定的收益；對貸款而言，傳統(tǒng)是需要有存款才能放貸款，現(xiàn)在就不用擔(dān)心有沒有負(fù)債來源，只要有資產(chǎn)就可以由司庫來虛擬計價，來幫助其核算貸款收益，利差同樣也是鎖定的，不用考慮存貸款期限錯配的流動性風(fēng)險和市場波動的利率風(fēng)險。

司庫對資金集中管理的模式在我們國內(nèi)也是逐步演進而來，司庫的管理模式經(jīng)歷過分級資金管理到統(tǒng)一集中管理這一過程。90年代甚至更早，受限與于數(shù)據(jù)沒有集中，很多全國性銀行是采取分級資金管理模式。

一家銀行由總行和下設(shè)的若干家分行組成，分行下轄有支行，甚至更小的經(jīng)營單位。分級資金管理模式就是每家支行都吸收存款，相應(yīng)的頭寸反映在分行的資金池。分行首先做資產(chǎn)的運用，比如信貸和投資等等。在此過程中，分行通過支行吸收的這些資金如果還有盈余，就可以運用到當(dāng)?shù)氐耐瑯I(yè)或資金市場；如果不足，則可以從當(dāng)?shù)鼗蛉珖糟y行間市場拆入來平衡頭寸；如果還有不足，就需要和總行資金部門（總行資金池）之間進行上拆下借的內(nèi)部資金交易。

對于總行而言，獲得了分行上拆下借凈頭寸，需要考慮自身的運用。首先，需要代表全行繳納法定存款準(zhǔn)備金。其次，如果有多余資金會做一些債券、票據(jù)、同業(yè)方面的投資或融資。同業(yè)總行也會面臨資金不足或富余的情況，需要在同業(yè)或貨幣市場進行拆入或拆出的交易。

這種分級資金管理的模式是逐級平衡資金頭寸的，資金缺口至少要通過兩級以上的內(nèi)部資金拆借來調(diào)節(jié)的，時效比較低，信息不對稱也容易在市場上形成套利。在此種模式下，難以有效管理全行的流動性和利率風(fēng)險。兩級平衡各自為戰(zhàn)，甚至在同一時間分行與分行之間、分行與總行之間，資金應(yīng)用和融資方向甚至相反，資金效率難以提高。業(yè)績衡量也只能通過損益表初分到分行，全行內(nèi)部缺乏統(tǒng)一標(biāo)尺。

后來，商業(yè)銀行認(rèn)識到分級資金管理模式的缺陷，現(xiàn)在絕大多數(shù)銀行過渡到統(tǒng)一資金管理模式。

每家支行吸收的資金統(tǒng)一集中到分行，分行只是名義記賬單位，每一筆資金來源（存款）最終都是通過總行的司庫通過FTP來進行收購，每一筆資產(chǎn)運用（貸款或投資）也是通過FTP將成本轉(zhuǎn)嫁給分行。司庫通過FTP這個工具進行核算與計價，統(tǒng)一平衡資金頭寸，集中管理全行的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險。所有的資金都買斷，所有的資產(chǎn)都給一定的成本，業(yè)績衡量可以到交易層面、產(chǎn)品、分支行、客戶經(jīng)理等維度，此種做法也是未來全行做業(yè)績歸因的起點。

FTP定價分為兩個部分，一個部分是FTP基準(zhǔn)曲線價格，另一個部分是一系列調(diào)節(jié)項。

FTP基準(zhǔn)曲線以金融市場（貨幣市場及債券市場）的收益率曲線為基礎(chǔ)，通過選擇相應(yīng)市場價格構(gòu)建曲線，整個曲線反映了銀行在相應(yīng)期限上在市場的實際融資成本，及時反映市場收益水平。如果一筆存款不去吸收，其機會成本就要在金融市場上去融資。

按照市場價格的真實性及可交易性原則，銀行在不同階段、不同期限，F(xiàn)TP的基準(zhǔn)曲線主要從同業(yè)拆借、回購市場、存放市場、存單市場、銀行間債券市場分別構(gòu)建短、中、長端基準(zhǔn)收益率曲線。可以說，F(xiàn)TP基準(zhǔn)曲線即為同業(yè)資金FTP定價。

對于短期，比如隔夜至14天，一般參照銀行間Shibor利率或Repo利率，實際情況也可以波動，比如中小機構(gòu)可以在其之上加一定的BP。如果是中期，比如1個月至1年，收益率曲線一般選取本行在同業(yè)市場的實際融資成本構(gòu)建，包括同業(yè)存放、拆放、同業(yè)存單等利率。1年以上，2年甚至更長時間是參考債券市場的收益率，最后可以用本行在債券市場融資的成本，如果本行暫時沒有發(fā)行金融債券，長端基準(zhǔn)收益率曲線暫時參照銀行間市場中同等信用評級的金融債利率。

存貸款要在基準(zhǔn)收益率曲線上加入一些調(diào)節(jié)項來構(gòu)建新的FTP，調(diào)節(jié)項一般包括四種，一是存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)項，二是期限結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)項，三是利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項，四是政策調(diào)節(jié)項。

存款準(zhǔn)備金調(diào)節(jié)項是因為，銀行每吸收一筆一般存款需按人行規(guī)定的比率上繳法定存款準(zhǔn)備金，比如吸收的存款成本是2%，但每一筆存款的14%（存準(zhǔn)率）需要存入人民銀行，是不能夠運用的，而法定存款準(zhǔn)備金利率為1.62%，相對資金成本甚至倒掛，司庫吸收這筆存款需對基準(zhǔn)FTP價格進行調(diào)整，還原其真實收益。

期限結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)項是因為商業(yè)銀行要優(yōu)化銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低成本提高收益，對某些特定期限的資產(chǎn)負(fù)債的FTP進行進一步調(diào)節(jié)，比如資產(chǎn)端而言，為了提高流動性比例，對于中長期的資產(chǎn)需要給予一定流動性溢價，希望通過更高收益率來彌補流動性成本。

利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項是銀行根據(jù)對未來市場利率走勢的預(yù)估及重定價缺口的情況，對新增業(yè)務(wù)進行引導(dǎo)，規(guī)避利率波動帶來的收益的損失。比如預(yù)計資金市場趨緊，利率會上抬，對同一信貸資產(chǎn)而言，固定利率貸款可以在正常FTP基礎(chǔ)上增加利率風(fēng)險調(diào)節(jié)項，防止利率上升給銀行帶來的利息損失。反之，對浮動利率，則可能不加點或者少加點。

政策性調(diào)節(jié)項是指每家銀行鼓勵或限制做某一方面業(yè)務(wù)，均有自己的戰(zhàn)略導(dǎo)向。比如鼓勵負(fù)債類業(yè)務(wù)，可能會在正常FTP基礎(chǔ)上加點，反之減點。如果做資產(chǎn)業(yè)務(wù)，比如符合宏觀調(diào)控的普惠金融領(lǐng)域，可以在正常FTP基礎(chǔ)上減點，反之對限制性行業(yè)通過加點的方式讓業(yè)務(wù)部門無利可圖而放棄。

這是FTP定價的基本邏輯，具體到每家銀行或多或少會有差異，這里只是簡單列舉了考慮的因素，司庫通過制定FTP定價策略需要將這幾項分開，至少可以單獨列出來，雖然FTP只是反映出最終價格，但其定價的基礎(chǔ)還是基于這些因素考量。

FTP計價范圍包括哪些產(chǎn)品？哪些業(yè)務(wù)？可能不同銀行有所不同，主要是包括生息資產(chǎn)和付息負(fù)債，有些銀行將非生息資產(chǎn)包括固定資產(chǎn)也包括在內(nèi)。這個沒有絕對對錯，各行根據(jù)管理需要而定。

從大類來說，F(xiàn)TP的計價可以分為銀行賬簿和交易賬簿。銀行賬簿中，資金同業(yè)交易業(yè)務(wù)FTP按照基準(zhǔn)收益率曲線定價，存貸款FTP采取市場基準(zhǔn)收益率曲線加各調(diào)節(jié)項確定。交易賬簿是短期資金trading業(yè)務(wù)，是為了獲取差價，對資產(chǎn)要求是快進快出，一般按照短期資金（如14或30天）同業(yè)融入資金成本定價，提高交易賬簿對短期資金價格的敏感度。

FTP最為基礎(chǔ)和最為廣泛的定價方法有兩種，一種是期限匹配法，另一種是現(xiàn)金流久期法。

期限匹配法是指根據(jù)資產(chǎn)或負(fù)債的固定期限對應(yīng)選取相應(yīng)期限的融資成本利率。期限匹配法是運用作為簡單，最為普遍的一種方法。一般應(yīng)用于利率固定、期限固定、期末有一次性現(xiàn)金流的產(chǎn)品，如定期存款、固定利率貸款等。

現(xiàn)金流久期法是指根據(jù)產(chǎn)品的本息現(xiàn)金流計算久期（持續(xù)期）確定FTP價格的方法，一般應(yīng)用于利率固定、有多筆現(xiàn)金流流入或者流出的產(chǎn)品，如個人住房抵押貸款，每個月都在還款，有固定的現(xiàn)金流入，就需要按照現(xiàn)金流來計算久期，按照久期對應(yīng)價格來計算FTP。

1）固定利率

比如一筆2年期固定利率貸款，對客利率是5.3%，到期一次性還本付息，假設(shè)2年期FTP轉(zhuǎn)移利率是3.3%，那么FTP利差就是5.3%-3.3%=2%（200BP）。

2）浮動利率

比如一筆3年期浮動利率貸款，對客初始利率是6.1%，按年浮動。第一年FTP是5%，利差鎖定為110個BP；第二年加息后利率上漲到6.5%，為了鎖定利差，F(xiàn)TP同步少調(diào)到5.4%，利差仍然是110個BP，以此類推。這是最簡單FTP定價方法。

根據(jù)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流情況計算出久期，并將該久期作為FTP價格線上相應(yīng)的期限，確定該筆業(yè)務(wù)的FTP利率。

比如，一筆貸款2016-1-1日起息，2017-1-1日到期，本金為100萬，原始合同期限為1年，之間不進行重定價，客戶年利率為10%，付息頻率為3個月，計息方式為30/360。

正常FTP價格表上，有固定利率對應(yīng)的FTP利率，對應(yīng)到這一筆業(yè)務(wù)我們可以看到在整個生命周期中一共有4期的流入，前3期分別有利息現(xiàn)金流入2.5萬元，最后1期有本金加利息的現(xiàn)金流入102.5萬元。

PV1=25000/（1 10%/4）^1=24390.24

PV2=25000/（1 10%/4）^2=23795.36

PV3=25000/（1 10%/4）^3=23214.99

PV4=1025000/（1 10%/4）^4=928599.41

Duration＝sum (PV*t)/sum (PV)

=347042121/1000000=347.04天≈0.964年

按照插值法計算，一年期利率為3.56%，則0.964年的FTP定價應(yīng)為3.53%。

插值法計算公式為：（360-347.04）/(3.56%-X)=(347.04-270)/(X-3.41%)

通過FTP可以集中管理利率風(fēng)險，對資產(chǎn)和負(fù)債可以鎖定成本和收益可以有效將業(yè)務(wù)經(jīng)營單位的利率風(fēng)險進行剝離，將銀行的流動性風(fēng)險和利率風(fēng)險集中到司庫統(tǒng)一進行管理。

在引入FTP之前，從財務(wù)口徑無法判斷不同的團隊不同的業(yè)務(wù)模式對銀行的績效貢獻。存款和貸款哪一個給銀行創(chuàng)造的效益更大？存款本身是利息支出，貸款能夠創(chuàng)造利息收入，但沒有存款有何來貸款。

另外，不同期限的產(chǎn)品，比如活期存款、定期存款、長期貸款、短期貸款誰的貢獻更大，在傳統(tǒng)財務(wù)會計維度很難進行區(qū)分，引入FTP之后，可以看出不同產(chǎn)品所對應(yīng)的FTP是不同的，同時有不同的FTP利差，不同的日均規(guī)模，通過FTP創(chuàng)利來在同一標(biāo)尺下衡量不同部門、不同產(chǎn)品的績效和貢獻。

比如，ABCD四個團隊，中活期存款利率低，但FTP利差高，乘以600萬元日均，最終A團隊FTP創(chuàng)利達到12萬元。對長期貸款對客利率雖然高，但FTP利率比較高，F(xiàn)TP利差卻不如短期貸款。

通過對不同產(chǎn)品、期限的價格差異，傳達全行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會的政策，引導(dǎo)資源向最有利于全行戰(zhàn)略目標(biāo)的方向流動。對什么業(yè)務(wù)需要鼓勵，對什么業(yè)務(wù)需要限制，都可以通過FTP價格來進行調(diào)節(jié)。

比如，下圖中，存款利率是1.5%，貸款利率是6.5%，如果FTP是2.5%，存款的利差是1%，貸款利差是4%。如果將存款FTP提高到3%，鼓勵吸收存款，同樣吧貸款FTP同步上調(diào)到3%，存款FTP利差就擴大為1.5%，貸款FTP利差就縮減為3.5%。通過這個簡單例子可以看出，在一定條件下，司庫通過貫徹總行經(jīng)營管理的意圖，通過FTP的調(diào)節(jié)來實現(xiàn)銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)。

當(dāng)然，F(xiàn)TP定價是基于市場還是基于政策，其實不同機構(gòu)、在不同時期都有不同導(dǎo)向和做法，也沒有一定的尺規(guī)。我們看來FTP同時受到市場價格的決定和政策引導(dǎo)的影響，到底是往左走還是往右走，其實沒有絕對答案，最主要根據(jù)不同機構(gòu)在不同時期戰(zhàn)略導(dǎo)向和政策意圖所決定。

FTP價格反映的是商業(yè)銀行內(nèi)部資金的成本價格，是所有產(chǎn)品外部客戶定價的基礎(chǔ)。產(chǎn)品定價部門可以根據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)品的營銷成本、費用以及本部門的目標(biāo)利潤率加上業(yè)務(wù)的資金成本，即FTP價格，從而測算出產(chǎn)品的價格。

比如，要對貸款客戶定價，首先要涵蓋資金成本（FTP）,二是要能覆蓋銀行的各種費用，比如運營費用，對貸款提取的損失準(zhǔn)備金，還要考慮稅稅后。三是要滿足貸款經(jīng)濟資本所滿足的目標(biāo)收益率來確定。當(dāng)然，最終對外報價還要考慮一個市場競爭因素，是上浮或是下調(diào)，總體而言，這幾方面因素就構(gòu)成了對外報價基礎(chǔ)。

FTP在銀行經(jīng)營管理處于非常核心和重要的地位，F(xiàn)TP既是一門科學(xué)，也是一門藝術(shù)，F(xiàn)TP具體如何制定、應(yīng)用、調(diào)整最終都是因行而異、因時而異。更多關(guān)于FTP的探討，我們將在1月27日-28日上海舉辦線下課程，詳情請聯(lián)系報名助手。

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