鹵制品行業(yè)三大巨頭較量行至中場，絕味食品依然靠規(guī)模取勝。2019年，其門店規(guī)模首次超過萬家，銷售鹵制食品產(chǎn)品收入近50億元，秒殺同行。
坐穩(wěn)頭把“交椅”，絕味食品并非沒有憂慮。公司凈利潤增速、單店收入等指標(biāo)不容樂觀，轉(zhuǎn)而重視單店收入，公司稱“全要素提升單店?duì)I收”。
單店盈利能力不及同行
2019年，絕味食品（603517.SH）公司新增門店1039家，其門店規(guī)模達(dá)到10954家（不含港臺），為鹵制品企業(yè)中首個突破門店破萬的企業(yè)，約是周黑鴨的8倍、煌上煌的3倍。
2019年，絕味食品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.72億元、歸母凈利潤8.01億元，同比分別增長18.41%和25.06%。
業(yè)績向好，按說應(yīng)該大干快上，公司策略卻在去年大變，不再推崇大躍進(jìn)式擴(kuò)張，開始注重門店經(jīng)營質(zhì)量，尤其聚焦單店收入提升。
斑馬消費(fèi)測算，2017年至2019年，絕味食品的單店年收入分別為41.01萬元、42.49萬元和44.49萬元，同比分別增長-0.75%、3.48%和5.77%。
2019年單店年收入增長，主要得益于公司在上半年推進(jìn)的 “滿減”活動，以及小部分產(chǎn)品的提價(jià)。
即便如此，公司單店收入仍遠(yuǎn)不及上市同行。2019年，周黑鴨（01458.HK）和煌上煌單店年收入分別為210.68萬元和57.12萬元。
另一變化是，公司擴(kuò)張正在放緩，2017年至2019年，分別新增門店1129家、862家和1039家，同比分別增長14.25%、9.52%和10.48%。
絕味食品商業(yè)模式是將生產(chǎn)的鹵制產(chǎn)品直接批發(fā)給加盟店門店，以此獲得收入和利潤。
2017年至2019年，公司對加盟門店的批發(fā)收入占公司收入總額的91.50%、90.54%和89.26%。
批發(fā)業(yè)務(wù)讓公司較短時期內(nèi)具備銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力、獲得門店規(guī)模競爭優(yōu)勢，但長期大躍進(jìn)式擴(kuò)張，公司已疏于對單店盈利能力的提升。
公司正在尋求改善這一狀況，年報(bào)顯示，公司的營銷策略從“跑馬圈地，飽和開店”升級為“深度覆蓋，渠道精耕”，并稱“全要素提升單店?duì)I收”。
線上收入大降近4成
長期專注對加盟門店的批發(fā)業(yè)務(wù)，公司線上業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢。
斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，絕味食品首次主動披露線上收入數(shù)據(jù)是在2018年，實(shí)現(xiàn)收入1137.29萬元，占比當(dāng)年?duì)I收的0.26%；2019年，再次披露線上收入為729.37萬元（占比當(dāng)年?duì)I收的0.14%），同比下降35.87%。同年，周黑鴨、煌上煌（002695.SZ）來自線上的收入分別為3.57億元和0.80億元。
盡管線上業(yè)務(wù)毛利率40%左右，公司開展線上活動也不少，只賺了幾場吆喝。
對公司來說，最近3年凈利潤增速呈下滑趨勢值得警惕。
2017年至2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.02億元、6.41億元和8.01億元，同比分別增長31.93%、27.69%和25.06%。
上述同期，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別6.41億元、4.85億元和10.28億元，分別同比增長29.85%、-25.07%和112.09%。同期，其凈現(xiàn)比分別為1.29、0.77和1.30，顯示出自身盈利質(zhì)量有待穩(wěn)定提升。
具體到區(qū)域市場，三個核心區(qū)域市場的盈利能力有待加強(qiáng)。
公司大本營市場華中區(qū)域，一直與周黑鴨和煌上煌處于充分競爭狀態(tài)，該區(qū)域收入增速逐年下滑。
2017年至2019年，華中區(qū)域?qū)崿F(xiàn)收入分別為10.14億元、11.40億元和12.64億元，同比增速分別為29.62%、12.37%和10.83%。
公司華東區(qū)域收入增速從2017年的12.18%增至2019年的14.13%，華南區(qū)域則從27.32%增至39.42%。
2019年，華中、華南和華東區(qū)域毛利率同比分別增加2.39個百分點(diǎn)、減少4.70百分點(diǎn)和減少0.06個百分點(diǎn)。公司稱，華南、華東區(qū)域毛利率下降，主要是受原材料價(jià)格波動影響。
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