貨幣的大量發(fā)行讓衍生品市場(chǎng)成了一個(gè)巨大的蓄水池。貨幣被掌握在投資者手里時(shí)就成了資本，資本天然的逐利性使貨幣在各類商品市場(chǎng)之間穿梭流動(dòng)，推動(dòng)各類金融市場(chǎng)價(jià)格彼此交錯(cuò)的牛熊更迭，而每一次牛熊更迭都會(huì)完成一次巨額財(cái)富的再分配。
誰主宰著貨幣？
英美為主導(dǎo)的世界主流經(jīng)濟(jì)體的貨幣并非是由政府主宰，而是被金融資本家所主宰。當(dāng)今主流資本主義國(guó)家的法定貨幣可以稱之為債務(wù)貨幣。以美元為例，政府只發(fā)行債券，然后將債券貼現(xiàn)給中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)，由美聯(lián)儲(chǔ)來發(fā)行美元。美聯(lián)儲(chǔ)的股東都是華爾街的金融資本家。
債務(wù)貨幣主導(dǎo)的世界經(jīng)濟(jì)體系中，各國(guó)中央銀行發(fā)行貨幣的沖動(dòng)便再也無法控制了。巨量貨幣如滔天洪水涌向世界各地，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法承載這些貨幣時(shí)，衍生品市場(chǎng)便成了這些貨幣的棲身地。正是衍生品市場(chǎng)對(duì)沖了巨量貨幣破壞實(shí)體經(jīng)濟(jì)平衡穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用衍生市場(chǎng)的對(duì)沖原生市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)需求也就越迫切，這就是金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展的根本動(dòng)力所在。
為什么資本能夠最終主宰世界？就是因?yàn)?strong>資本的本性是唯利是圖。唯利是圖的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義是按經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，所以資本的力量才能夠不斷發(fā)展壯大最終控制整個(gè)世界。
金融理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)周期是主導(dǎo)各類金融市場(chǎng)價(jià)格的核心因素，經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際上是通過金融市場(chǎng)的牛熊交錯(cuò)更迭來表現(xiàn)的，而各類金融市場(chǎng)的牛熊交錯(cuò)更迭實(shí)際上體現(xiàn)的是財(cái)富的再分配。這里起主導(dǎo)作用的正是資本，而引導(dǎo)資本流動(dòng)的則是收益率的高低。
股市與債市的關(guān)系
股市是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)收益市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)越繁榮股市收益率越高。而債券市場(chǎng)是一個(gè)固定收益市場(chǎng)，未來股市收益預(yù)期越差，固定收益市場(chǎng)越受投資者青睞。股市和債市存在相互分流資金的問題，因此股市與債市經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的翹翹板效應(yīng)。
金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的關(guān)系
實(shí)物商品與金融產(chǎn)品一個(gè)是實(shí)體資產(chǎn)一個(gè)是虛擬資產(chǎn)，投資者在分配資產(chǎn)時(shí)會(huì)有一個(gè)比例和傾向，并隨著價(jià)格的周期性循環(huán)來調(diào)整資產(chǎn)分配比例。當(dāng)股市、債券價(jià)格被推升至泡沫較為嚴(yán)重的時(shí)候，投資者會(huì)更傾向于將資產(chǎn)向泡沫較小的大宗商品上傾斜。而通貨膨脹會(huì)損害股市和債市令其走熊，而這卻會(huì)令大宗商品價(jià)格泡沫加大，此時(shí)投資者將更傾向于將資產(chǎn)由實(shí)物商品轉(zhuǎn)向泡沫較小的金融資產(chǎn)上。
大宗商品與股市的關(guān)系
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張是推動(dòng)股市上漲和大宗商品需求增加的共同力量，但大宗商品的漲跌循環(huán)與股市的牛熊循環(huán)并不完全同步。商品價(jià)格在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)也能夠上漲，以基礎(chǔ)性原料為主的大宗商品價(jià)格上漲幅度往往會(huì)超過通貨膨脹率。股市是一個(gè)直接融資的場(chǎng)所，在經(jīng)濟(jì)中資本的流動(dòng)性先于實(shí)物的流動(dòng)，只有在資本調(diào)整好布局之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)和社會(huì)消費(fèi)力才會(huì)隨之反應(yīng)。股市的牛熊轉(zhuǎn)換要先于商品市場(chǎng)的牛熊轉(zhuǎn)換，但以原材料為主的大宗商品價(jià)格的暴漲對(duì)股市是不利的，因?yàn)闀?huì)增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，從而降低企業(yè)利潤(rùn)。這進(jìn)一步推動(dòng)了股市的下跌和商品價(jià)格的上漲，直至通貨膨脹發(fā)展為惡性，嚴(yán)重?fù)p害實(shí)體經(jīng)濟(jì)致使商品市場(chǎng)的供求嚴(yán)重失衡，才會(huì)出現(xiàn)真正的轉(zhuǎn)折。
黃金與債券的關(guān)系
黃金被公認(rèn)為是通貨膨脹的最好避風(fēng)港，每當(dāng)出現(xiàn)惡性通貨膨脹的時(shí)候金價(jià)就會(huì)飆升。而債務(wù)價(jià)格則圍繞利率波動(dòng)，通貨膨脹是債券市場(chǎng)的大敵，一旦通脹水平高于債券的票面利率則意味著債券的實(shí)際利率為負(fù)，債券就會(huì)遭受強(qiáng)大的拋壓。而利率周期又是伴隨著通貨膨脹周期而動(dòng)，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的中后期在通脹壓力下利率會(huì)不斷提高。
股市、債市、大宗商品與黃金的價(jià)格循環(huán)規(guī)律
所有金融市場(chǎng)的趨勢(shì)基本上都取決于投資人對(duì)該市場(chǎng)未來收益的預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張與衰退、通貨膨脹和通貨緊縮是影響范圍最廣的兩個(gè)主線。
一般來說，經(jīng)濟(jì)不是處于擴(kuò)張狀態(tài)就是處于衰退狀態(tài)，很少以均衡狀態(tài)的面目出現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期往往伴隨著通貨膨脹，衰退期伴隨著通貨緊縮。因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)領(lǐng)先于實(shí)體經(jīng)濟(jì)感知經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或衰退，所以金融市場(chǎng)最大的獲利機(jī)會(huì)將位于經(jīng)濟(jì)發(fā)生嚴(yán)重的扭曲之前。
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張對(duì)股票市場(chǎng)有利，而疲弱的經(jīng)濟(jì)對(duì)債券市場(chǎng)有利，通脹水平加重有利于黃金。一般經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張期總是較衰退期長(zhǎng)，因?yàn)?strong>建設(shè)所需的時(shí)間總是長(zhǎng)于破壞的時(shí)間，因此股票與黃金的牛市在理論上應(yīng)該較熊市的時(shí)間更長(zhǎng)。
債券價(jià)格是在利率下降時(shí)上漲，因此在一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期中，債券應(yīng)該是第一個(gè)進(jìn)入多頭的市場(chǎng)，這發(fā)生在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到頂峰成長(zhǎng)率開始明顯減緩的時(shí)候，就是經(jīng)濟(jì)衰退的初期。經(jīng)濟(jì)萎縮的越厲害，債券價(jià)格上漲的可能性就越大，反之亦然。
債券價(jià)格上升過程中經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步收縮，經(jīng)過一個(gè)時(shí)期之后股票市場(chǎng)的先知先覺者可能預(yù)先感知上市公司利潤(rùn)的底部出現(xiàn)，并開始買入股票，而此隨著大宗商品價(jià)格的下跌生產(chǎn)資料更新的時(shí)機(jī)也逐步成熟，越來越充足的資本流動(dòng)性使經(jīng)濟(jì)與金融疲弱狀態(tài)慢慢消失。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一段時(shí)間后，資本的流動(dòng)開始引導(dǎo)實(shí)物資產(chǎn)的流動(dòng)，大宗商品的供求關(guān)系開始轉(zhuǎn)變，價(jià)格止跌回升，基礎(chǔ)性原料價(jià)格上漲壓力會(huì)逐步向下游傳導(dǎo)從而使通脹抬頭，這時(shí)黃金價(jià)格的底部也將出現(xiàn)，這時(shí)候幾個(gè)主要金融市場(chǎng)都處于多頭狀態(tài)。
但這種狀態(tài)不會(huì)持久，通脹壓力的加大將迫使利率抬高，這意味著債券市場(chǎng)將出現(xiàn)頭部而進(jìn)入空頭市場(chǎng)，但經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的步伐仍在繼續(xù)，股票市場(chǎng)繼續(xù)高歌猛進(jìn)，經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張進(jìn)一步拉動(dòng)大宗商品暴漲。大宗商品的暴漲繼續(xù)推動(dòng)通脹加速，黃金價(jià)格的上漲動(dòng)力更為充沛。隨著利率和基礎(chǔ)原材料的雙雙走高，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本將急劇增加，如果通脹發(fā)展為惡性，將損害消費(fèi)者的實(shí)際購(gòu)買力。此時(shí)上市公司獲利前景將轉(zhuǎn)壞，金融市場(chǎng)會(huì)提前反應(yīng)企業(yè)獲利情況，在公司盈利開始下降之前股票價(jià)格便提前出現(xiàn)頂部，先知先覺撤離股市的金融資本，會(huì)流入大宗商品和黃金市場(chǎng)來躲避通貨膨脹。所以經(jīng)濟(jì)開始衰退的時(shí)候商品市場(chǎng)仍然在上漲，直至通脹嚴(yán)重?fù)p害消費(fèi)力，供求關(guān)系轉(zhuǎn)折為止。
黃金的價(jià)格主要取決于需求，因?yàn)辄S金的產(chǎn)量非常不容易增加。而黃金的需求方主要是兩種類型的市場(chǎng)參與者，第一種是將黃金視為原料的黃金消費(fèi)商，第二類是以黃金作為保值手段的金融資本。這兩類市場(chǎng)需求在性質(zhì)上都是經(jīng)濟(jì)周期的落后指標(biāo)，所以通貨膨脹是影響黃金價(jià)格的最重要因素，但通脹的高點(diǎn)通常發(fā)生在經(jīng)濟(jì)衰退的初期，高漲的通貨膨脹必然會(huì)引起經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策的逆轉(zhuǎn)，同時(shí)銀行利率不斷上調(diào)，導(dǎo)致手中資金緊張，這也使得黃金價(jià)格下跌。理論上黃金價(jià)格的峰值應(yīng)該在通貨膨脹高點(diǎn)的數(shù)月之前，在通脹和黃金價(jià)格見頂之后所有市場(chǎng)又都將處于空頭市場(chǎng)，但這也只是暫時(shí)的，很快下一個(gè)循環(huán)會(huì)出現(xiàn)。
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