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有這樣一位基金經(jīng)理，他的重倉股中很少看到熱門賽道股票的身影，而是多聚焦在基礎(chǔ)化工、石油石化等相對“非主流”賽道。但正是靠著深度研究和絕對收益的管理思路，他的產(chǎn)品都比較精準(zhǔn)地把握了市場的投資機會，連讀6年取得正收益，且回撤控制得非常好，近5年最大回撤僅17.65%，在市場上十分稀缺。他就是交銀三劍客之一，何帥。（數(shù)據(jù)來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，截至2021.12.31）

何帥，上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)碩士，12年證券基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，2010年至2012年任國聯(lián)安基金管理有限公司研究員，2012年加入交銀施羅德基金，首先研究消費類行業(yè)（商貿(mào)零售、紡織服裝、旅游）；2015年升任基金經(jīng)理，研究覆蓋拓寬至科技、醫(yī)藥、制造、大金融等領(lǐng)域。截至目前，何帥在管公募基金規(guī)模達153.38億元。（數(shù)據(jù)來源：Wind、基金定期報告，截至2021.12.31）

目前何帥管理交銀阿爾法、交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀持續(xù)成長三只基金，在不同的市場風(fēng)格下，何帥以絕對收益的思路管理，三只產(chǎn)品都比較精準(zhǔn)地把握了市場的投資機會，過往各年度收益均較為穩(wěn)健。其所管理產(chǎn)品多次獲得金?；皙?、明星基金獎，并獲得銀河證券五年期五星評級。（資料來源：交銀基金、中國證券報、證券時報，具體獲獎年份見下文；評級來自銀河證券，時間截至2021/10/1；過往業(yè)績不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

圖表1：何帥獲獎情況

資料來源：交銀基金；交銀優(yōu)勢行業(yè)獲得2015、2016年三年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；皙劊@2017、2018年五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金獎，獲2019、2020年七年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金?；皙?；交銀阿爾法核心獲得2018年五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金獎；頒獎機構(gòu)《中國證券報》 。交銀優(yōu)勢行業(yè)獲2016、2017、2018、2019年五年持續(xù)回報平衡混合型明星基金，獲2020年十年持續(xù)回報混合型明星基金，頒獎機構(gòu)《證券時報》。評級來自銀河證券，時間截至2021/10/1；（過往業(yè)績不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

歷史業(yè)績

何帥目前在管公募產(chǎn)品共3只，分別是交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀阿爾法、交銀持續(xù)成長，在各個自然年度均有著不俗的表現(xiàn)。其中交銀優(yōu)勢行業(yè)2016-2021年連續(xù)6個自然年度凈值增長率為正，2018年同類基金排名第一；交銀阿爾法2018年小幅下跌0.42%，其余年度凈值增長率均為正，2018年同類基金排名第一。（數(shù)據(jù)來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，截至2021.12.31；排名來自銀河證券，交銀優(yōu)勢行業(yè)同類基金為偏股型基金（股票上限80%），交銀阿爾法同類型基金為偏股型基金（股票上下限60%-95%），交銀持續(xù)成長同類型基金為偏股型基金（股票上限95%）；歷史表現(xiàn)不代表未來；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

圖表2：何帥在管產(chǎn)品業(yè)績情況

資料來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，截至2021.12.31；排名來自銀河證券，交銀優(yōu)勢行業(yè)同類基金為偏股型基金（股票上限80%），交銀阿爾法同類型基金為偏股型基金（股票上下限60%-95%），交銀持續(xù)成長同類型基金為偏股型基金（股票上限95%）；歷史表現(xiàn)不代表未來；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

從中長期維度來看，何帥所管產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)都可謂優(yōu)秀，在管所有產(chǎn)品任職以來年化回報均超過20%，近3年收益率均超過了130%，近5年收益率均超過了160%，各個時間維度的表現(xiàn)都超過了同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)。（資料來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，經(jīng)托管行復(fù)核，截至2021.12.31；歷史表現(xiàn)不代表未來；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

圖表3、4：何帥在管產(chǎn)品任職回報及中長期業(yè)績情況

資料來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，經(jīng)托管行復(fù)核，截至2021.12.31；歷史表現(xiàn)不代表未來；市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

較強的創(chuàng)新高能力

何帥管理的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)出長期穩(wěn)健向上增長的狀態(tài)， 以2015年開始接管的兩只產(chǎn)品交銀優(yōu)勢行業(yè)、交銀阿爾法A為例，自何帥獨立任職以來，凈值創(chuàng)新高次數(shù)明顯超過同期滬深300指數(shù)，分別達到了161次和158次，中長期看提升了投資者的持有體驗。（數(shù)據(jù)來源：交銀基金、Wind，截至2021.12.31；歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

圖表5：何帥獨立任職以來創(chuàng)新高次數(shù)

資料來源：數(shù)據(jù)來源：交銀基金、Wind，截至2021.12.31；歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎

何帥的投資框架

何帥是一位穩(wěn)健風(fēng)格的成長股投資者，傾向于尋找可持續(xù)成長的行業(yè)及公司，賺取公司價值確定性成長的收益。何帥所謂的確定性，就是找到長坡厚雪的行業(yè)和公司。“長坡”是指需求端可持續(xù)，自然和本能驅(qū)使的需求，比如衣食住行、節(jié)省時間等來自于人的本能，或來自于使生活和效率變得更高、更快、更遠的科技變化趨勢；“厚雪”是指企業(yè)競爭力是否可持續(xù)，優(yōu)秀的公司往往能持續(xù)獲得超額資本回報，隨著公司的發(fā)展，競爭力越來越強，護城河越來越厚。

相比同行對“長坡厚雪”的理解，何帥更加注重在合理的價格買入，更加注重回撤和安全邊際的把控。何帥認為：“安全邊際的獲取，實則是與基本面研究能力結(jié)合在一起的，只有深度研究， 才能深入理解一家公司到底貴與否。”

行業(yè)配置

與大部分同類型基金不同，何帥管理的產(chǎn)品過往較少配置如食品飲料、新能源等相對擁擠的主流熱門賽道。以交銀優(yōu)勢行業(yè)近一年的行業(yè)配置情況為例，行業(yè)覆蓋相對分散，主要配置基礎(chǔ)化工、石油石化等相對“非主流”賽道，并為組合貢獻了比較明顯的收益。

圖表6：交銀優(yōu)勢行業(yè)在不同行業(yè)上的配置情況

資料來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，選取中信證券一級行業(yè)指數(shù)，截至2021.6.30（歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

圖表7：交銀優(yōu)勢行業(yè)近一年行業(yè)平均配置和加權(quán)收益貢獻

資料來源：交銀基金、Wind、基金定期報告，選取中信證券一級行業(yè)指數(shù)，截至2021.6.30（歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

展望未來，何帥對中長期國內(nèi)的經(jīng)濟環(huán)境相對比較樂觀，他希望和團隊致力于深度研究，為持有人帶來長期可持續(xù)的超額收益，也希望通過追求較好的持有體驗，力求使得基金業(yè)績能夠最大幅度的轉(zhuǎn)化為持有人收益。未來的配置方向，他將重點關(guān)注高端制造、醫(yī)藥、新能源、新興消費等領(lǐng)域。

圖表8：何帥未來重點關(guān)注的方向

資料來源：交銀基金（歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

交銀施羅德基金成立于2005年，是中國第一批銀行背景基金公司之一。交銀基金信仰單純的價值投資理念，并使用最前沿的金融數(shù)據(jù)、量化模型幫助實現(xiàn)投資目標(biāo)。目前公司投資研究人員90%擁有碩士以上學(xué)歷，投研核心成員具有10年以上的證券投資管理經(jīng)歷，歷經(jīng)多輪牛熊轉(zhuǎn)換，積累了深厚的投資理論素養(yǎng)和豐富的投資實踐經(jīng)驗。

公司權(quán)益投資能力突出，6次榮膺金?；鸸荆?018-2020年連續(xù)三屆蟬聯(lián)此項殊榮。其股票投資主動管理收益率方面，近五年取得170.60%的回報，排名第10/88；近六年取得162.80%的回報，排名第1/82；近七年取得324.87%的回報，排名第2/70。主動管理類基金中長期的回報和排名都很出色。（資料來源：交銀基金、《中國證券報》、《證券時報》、《上海證券報》、銀河證券，具體說明和風(fēng)險提示見下文）

圖表9：交銀基金獲獎情況

資料來源：交銀基金，金牛獎和明星基金獎獲獎時間截至2021.9.30；頒獎機構(gòu)：《中國證券報》、《證券時報》、《上海證券報》。具體獎項及頒獎時間詳見中國基金業(yè)協(xié)會-基金評價業(yè)務(wù)欄目。合格評級評價機構(gòu)發(fā)布所涉評價結(jié)果并不是對未來表現(xiàn)的預(yù)測，也不視作投資基金的建議，基金過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。

圖表10：交銀基金股票投資主動管理收益率和排名

資料來源：銀河證券，截至2021.12.31；計算方式：基金管理公司管理的主動型股票方向基金期間凈值增長率的算術(shù)平均值。例如：XXX基金管理公司2018年度旗下納入評價的5只主動型股票投資方向基金期間凈值增長率分別為60%、68%、79%、87%、93%，則按照算術(shù)平均口徑計算，該基金管理公司2018年度股票資產(chǎn)投資管理收益率是77.40%（（60%+68%+79%+87%+93%）/ 5）；歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。

何帥掌舵的新基金“交銀施羅德瑞和三年持有（代碼013269）”將于2月14日起將在中信建投證券盛大發(fā)行。交銀施羅德瑞和三年持有是一只偏股混合型基金，股票投資比例為60%-95%，并設(shè)置三年持有期，利于資金中長期理財規(guī)劃。值得一提的是，何帥在2018年以后就沒再新發(fā)過基金，這也體現(xiàn)出了對于規(guī)模的克制和對于投資者的負責(zé)。金牛公司出品，均衡名將何帥新作，歡迎認購！（本文涉及的業(yè)績歷史表現(xiàn)不代表未來，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎）

注：交銀阿爾法A/業(yè)績比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*75%+中證綜合債券指數(shù)收益率*25%） 2016年2.70%/-7.69%， 2017年13.51%/16.11%， 2018年-0.42%/-17.72%，2019年52.07%/27.90%， 2020年37.23/21.26%， 2021年19.94%/-2.39%。何帥自2015/9/16起管理交銀阿爾法A，其中自2015/9/16至2015/9/26由龍向東、何帥共同管

理，基金經(jīng)理任職回報6.72%；自2015/9/27至今由何帥單獨管理，基金經(jīng)理任職回報307.66%。交銀阿爾法自2021/11/12開始增加C類份額，因未滿6個月，暫未披露規(guī)模?；鸪闪⒁詠砘鸾?jīng)理的變動詳見基金法律文件及定期報告披露。交銀優(yōu)勢行業(yè)/業(yè)績比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*60%+中證綜合債券指數(shù)收益率*40%） 2016年4.64%/-5.60%， 2017年10.82%/12.81%， 2018年0.32%/-12.92%， 2019年43.90%/23.09%， 2020年35.93%/17.63%， 2021年19.76%/-0.76%。何帥自2015/7/9起管理交銀優(yōu)勢行業(yè)，其中自2015/7/9至2015/7/11由張迎軍、何帥共同管理，基金經(jīng)理任職回報為5.87%， 2015/7/12至今由何帥單獨管理，基金經(jīng)理任職回報為265.28%。基金成立以來基金經(jīng)理的變動詳見基金法律文件及定期報告披露。交銀持續(xù)成長/業(yè)績比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*75%+中證綜合債券指數(shù)收益率*25%）自2018年1月12日成立至2018年底-3.49%/-20.32%， 2019年50.61%/27.90%，2020年40.43%/21.26%， 2021年23.00%/-2.39%。交銀持續(xù)成長自2018/1/12起由何帥獨立管理至今 ，基金經(jīng)理任職回報為151.07%。（數(shù)據(jù)來源：業(yè)績數(shù)據(jù)來自基金定期報告，基金經(jīng)理任職回報來自銀河證券，時間截至2021.12.31）