在何帥看來(lái)，正是因?yàn)閳?jiān)持選擇“好生意、好公司、好價(jià)格”，所以最終基金的凈值曲線(xiàn)走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。這一優(yōu)勢(shì)在下跌市中體現(xiàn)得尤為明顯。
數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷了熔斷的2016年，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)、交銀阿爾法核心分別獲得4.64%、2.70%的正收益；而在滬深300下挫25.31%的2018年，交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)小幅上漲0.32%，交銀阿爾法核心微跌0.42%。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，這兩只基金的業(yè)績(jī)均排在同類(lèi)基金的前列。
“我不會(huì)刻意抗拒市場(chǎng)的下跌，但我很重視持倉(cāng)組合的安全邊際?！焙螏涀哉J(rèn)是個(gè)“風(fēng)險(xiǎn)偏好不高的選手”，雖然持倉(cāng)組合中看起來(lái)大多是一些中等市值被市場(chǎng)視為成長(zhǎng)股的品種，但實(shí)際上自己性格偏向穩(wěn)妥，不會(huì)選擇高彈性但可能回撤也大的標(biāo)的，而是希望公司股價(jià)在有上漲預(yù)期的同時(shí)，下行風(fēng)險(xiǎn)也處于可控范圍之內(nèi)。2018年基金業(yè)績(jī)的抗跌性，正是緣于組合的安全邊際比較高。
分析交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)、交銀阿爾法核心的定期報(bào)告，兩只基金的多只重倉(cāng)股2018年全年股價(jià)基本沒(méi)有調(diào)整，健帆生物、通策醫(yī)療等個(gè)股甚至逆勢(shì)上漲。而這些公司在2018年獲得了明顯正收益后，今年以來(lái)依然獲得了不錯(cuò)的收益。
“獲得同樣的收益率，不同基金經(jīng)理所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)可能是不一樣的。預(yù)期收益率是分子，風(fēng)險(xiǎn)是分母。風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)源于買(mǎi)入時(shí)估值偏高，也包括基金經(jīng)理對(duì)公司的了解程度不夠深?！焙螏洷硎荆踩呺H的獲取，實(shí)則是與基本面研究能力結(jié)合在一起的。只有研究到位，才能深入地理解一家公司到底貴不貴。
正因如此，何帥一直以來(lái)堅(jiān)持在自己能力圈范圍內(nèi)選股，其重倉(cāng)品種大多來(lái)自于TMT、醫(yī)療等領(lǐng)域。“每個(gè)人的精力都是有限的，能力圈的拓展也會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。目前我構(gòu)建的核心股票池大概100家公司左右，然而從中再選出20-30只納入組合。也因此，我持股的集中度相對(duì)較高?！?/p>
與此同時(shí)，在何帥看來(lái)，對(duì)于安全邊際的重視，既包括以合適的價(jià)格買(mǎi)入，也包括適時(shí)止盈。對(duì)于看好的公司，他會(huì)在股價(jià)調(diào)整時(shí)逆勢(shì)加倉(cāng)。“相對(duì)比較好的買(mǎi)入機(jī)會(huì)有三種：一是市場(chǎng)很差的時(shí)候，比如2018年年底及今年年初，今年年初我把倉(cāng)位提高到90%以上；二是標(biāo)的所處行業(yè)遭遇‘黑天鵝’的時(shí)候；三是標(biāo)的本身遭遇‘黑天鵝’的時(shí)候。其中，最簡(jiǎn)單的是第一類(lèi)機(jī)會(huì)，最難的是第三類(lèi)，但這也是超額收益最為豐厚的機(jī)會(huì)。而把握這一絕佳買(mǎi)點(diǎn)，根本上還是要對(duì)公司十分了解?！?/p>
另一方面，當(dāng)某只標(biāo)的股價(jià)上漲已經(jīng)兌現(xiàn)其原先的隱含收益率的時(shí)候，何帥會(huì)選擇賣(mài)出。“也許之后其股價(jià)可能還會(huì)繼續(xù)上漲，但我不會(huì)參與泡沫階段，這不是我該賺的錢(qián)?！彼f(shuō)，他也注意到，市場(chǎng)上有一部分投資者，對(duì)于公司的判斷會(huì)隨著股價(jià)的上漲而變得樂(lè)觀，隨著股價(jià)的下跌而變得悲觀，他自己在這一方面相對(duì)比較冷靜。
聯(lián)系客服
