零售行業(yè)發(fā)力新渠道 4只概念股獲機構(gòu)扎堆推薦
昨日，A股市場零售板塊實現(xiàn)良好表現(xiàn)，一般零售及專業(yè)零售兩個子板塊漲幅在所有申萬二級行業(yè)板塊中均居于前列，個股方面，寧波中百收獲漲停，成為板塊中“一枝獨秀”，天虹股份、新華都、國際醫(yī)學(xué)等3只個股緊隨其后，昨日漲幅均達到5%以上。此外，包括王府井、三江購物、通程控股、愛嬰室、文峰股份等在內(nèi)的40只個股昨日也均實現(xiàn)不同程度上漲，綜合來看，昨日板塊中共有44只個股實現(xiàn)上漲，在所有可交易股中占比超過七成。
零售行業(yè)普遍向好的業(yè)績表現(xiàn)或成為板塊上行的助力，數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在目前已披露2017年年報的53家零售行業(yè)上市公司中，共有38家公司報告期內(nèi)凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比超過七成。其中，武漢中商報告期內(nèi)凈利潤同比實現(xiàn)100倍以上增長，中百集團、蘇寧易購、東百集團、華聯(lián)綜超、三峽新材、銀座股份、南寧百貨、愛施德等8家公司2017年凈利潤也均實現(xiàn)同比翻番。
事實上，深耕細分渠道已成為當(dāng)前零售行業(yè)普遍認(rèn)同的新增長點。近日，阿里巴巴集團與五星控股集團聯(lián)合宣布達成戰(zhàn)略合作，阿里巴巴將向五星控股集團旗下匯通達公司投資45億元人民幣，雙方將共同探索農(nóng)村新零售樣本。此外，在社區(qū)渠道方面，天虹、永輝、大潤發(fā)等公司也紛紛進軍社區(qū)，積極嘗試“零售+餐飲+生鮮”等新零售業(yè)態(tài)。對此，業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)村、社區(qū)等細分市場仍為一片藍海，除阿里、五星外，蘇寧的直營店、零售云加盟店、京東家電、國美家電等也紛紛入局，無論是對農(nóng)村渠道的下沉，還是對社區(qū)渠道的滲透，互聯(lián)網(wǎng)電商龍頭與傳統(tǒng)零售企業(yè)在上述領(lǐng)域的合作均將打開更大市場空間。而緊跟這一趨勢，對細分零售渠道進行提前布局的A股相關(guān)上市公司也有望在未來市場競爭中搶占先機。
資金流向方面，昨日零售板塊也受到市場中大單資金的積極關(guān)注，其中，國際醫(yī)學(xué)(2287.48萬元)、步步高(967.28萬元)、永輝超市(963.12萬元)、天虹股份(963.05萬元)、大商股份(884.71萬元)、歐亞集團(558.30萬元)、重慶百貨(530.05萬元)等7只個股成為大單資金布局重點，昨日大單資金凈流入額均在500萬元以上。
對于零售板塊未來投資策略，招商證券指出，行業(yè)巨頭在本地生活領(lǐng)域的持續(xù)深入布局也會給零售企業(yè)線上線下融合的發(fā)展提供助力，繼續(xù)推薦零售領(lǐng)域的龍頭企業(yè)：百貨領(lǐng)域王府井、重慶百貨、天虹股份，超市領(lǐng)域永輝超市、家家悅，專業(yè)連鎖領(lǐng)域蘇寧易購。
新時代證券則表示，農(nóng)村家電市場潛力巨大，預(yù)計2018年企業(yè)間戰(zhàn)略合作以及農(nóng)村渠道下沉將逐步加速，重點推薦標(biāo)的組合：永輝超市、家家悅、天虹股份、王府井。
機構(gòu)評級方面，上述標(biāo)的股中，永輝超市、家家悅、蘇寧易購、王府井等4只個股近30日內(nèi)分別受到24家、21家、18家、10家機構(gòu)給予“買入”、“增持”等評級，后市投資機會備受機構(gòu)看好。
天虹股份（個股資料 操作策略 股票診斷）
天虹股份:營收和利潤實現(xiàn)雙增長,升級改革顯成效
天虹股份 002419
研究機構(gòu)：信達證券 分析師：李丹,燕楠 撰寫日期：2018-03-19
事件:3月15日天虹股份發(fā)布2017年年報,公司實現(xiàn)營業(yè)收入185.36億元,同比增長7.31%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7.18億元,同比增長37.03%;基本每股收益0.8975元,業(yè)績符合預(yù)期。同時公司擬以2017年末8億股總股本為基數(shù),每10 股派現(xiàn)4.5元(含稅),同時每10 股轉(zhuǎn)增5股。
營收和利潤實現(xiàn)雙增長。根據(jù)2017年年報和三季報測算,公司2017年第四季度營收55.98億元,同比增長13.85%。2017年前三季度各單季度營收同比增長分別為2.08%、8.79%、3.75%,第四季度營收增速環(huán)比增長10.1個百分點,同比增長9.28個百分點。2017年歸屬于上市公司股東的凈利潤7.18億元,同比增長37.03%。2017年第四季度歸母凈利潤2.27億元,同比增長40.99%。
“社區(qū)購物中心”定位和“密集型布局”拓店思路助力公司實現(xiàn)差異化競爭。公司找準(zhǔn)自身“社區(qū)型購物中心”定位,重點挖掘社區(qū)家庭消費升級的廣闊市場,實現(xiàn)和“高端奢侈類”百貨的差異化競爭。拓店思路主要側(cè)重在單個城市的密集化布局,而非多點開花的散落布局,從而實現(xiàn)供貨商支持力度和顧客認(rèn)可度的雙重提高。
業(yè)態(tài)升級效果顯著,毛利率提升至25.76%。截止至2017年年末,公司共進駐8省21市,經(jīng)營購物中心店7 家和綜合百貨店67 家(含加盟店3家)、獨立超市門店2家(前海超市、石巖超市)、便利店 148 家(含加盟店37家),面積合計約 256 萬平方米。為順應(yīng)消費者“重體驗”的消費需求,公司基于各店定位逐步對老店進行主題編輯,挑選與定位人群生活方式匹配的商品,增大體驗類業(yè)態(tài)比重來對存量百貨進行改造。在一系列業(yè)態(tài)升級及改造下,公司盈利能力增強,毛利率上升至25.76%,較2016年24.16%上升1.6個百分點。
各板塊穩(wěn)步有序發(fā)展,可比店利潤同比上升17.37%。2017年公司可比店營業(yè)收入同比下降 0.23%,可比店利潤總額同比上升17.37%;單季度來看,第四季度公司可比店營業(yè)收入同比上升3.87%、利潤總額同比上升26.32%,其中華南區(qū)可比店營業(yè)收入同比增長 5.91%、利潤總額同比增長 24.05%。分業(yè)態(tài)來看,百貨、超市、購物中心、便利店坪效(元/平方米)分別為9,782、22,552、8,500、28,928;利潤總額同比增長19.55%、7.37%、77.74%、103.33%。
盈利預(yù)測及評級:我們預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利潤分別為8.6億元、9.7億元和10.8億元,按現(xiàn)有股本計算,對應(yīng)EPS 分別為1.08元、1.21元、1.36元,維持“增持”評級。
王府井（個股資料 操作策略 股票診斷）
王府井:業(yè)績符合預(yù)期,全國性經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)不斷完善
王府井 600859
研究機構(gòu)：光大證券 分析師：唐佳睿 撰寫日期：2018-03-26
公司2017年營收同比增長11.09%,歸母凈利潤同比增長18.60%。
3月24日,公司公布2017年年報,2017年實現(xiàn)營收260.85億元,較上年增長11.09%(2016年數(shù)據(jù)為納入貝爾蒙特的調(diào)整后數(shù)據(jù),下同),實現(xiàn)歸母凈利潤9.10億元,折合成EPS 為1.17元,較上年增長18.60%,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.50億元,較上年增長113.80%,業(yè)績符合預(yù)期。公司業(yè)績顯著提升的原因為:由于化妝品、服裝等可選消費持續(xù)復(fù)蘇,百貨行業(yè)整體回暖,公司作為行業(yè)龍頭最為受益,虧損門店扭虧成效顯著。
綜合毛利率下降0.62個百分點,期間費用率下降0.69個百分點。
2017年,公司旗下鄭州熙地港、哈爾濱等新開門店相繼對外營業(yè),另外,公司完成貝爾蒙特100%股權(quán)收購工作,將貝爾蒙特旗下門店納入公司經(jīng)營網(wǎng)絡(luò),全年凈增16家門店。截至2017年末,公司在全國范圍共運營54家門店。2017年公司綜合毛利率為20.72%,較上年下降0.62個百分點。其中零售業(yè)務(wù)的毛利率為16.56%,較上年下降0.99個百分點。2017年公司期間費用率為14.57%,較上年下降0.69個百分點,主要原因是:1)經(jīng)營規(guī)模的擴大,2)公司嚴(yán)格控制費用,強化費用計劃執(zhí)行。
規(guī)模優(yōu)勢明顯,業(yè)態(tài)齊全擴張能力強,奧萊業(yè)態(tài)增長迅速。
公司門店分布在華北、西南、西北等七大經(jīng)濟區(qū)域的30個城市,形成全國性經(jīng)營網(wǎng)絡(luò),業(yè)務(wù)涵蓋了百貨、購物中心、奧特萊斯等多種零售業(yè)態(tài)。
2017年公司通過收購貝爾蒙特,獲得春天百貨資產(chǎn)和“賽特奧萊”品牌,2017公司奧特萊斯業(yè)態(tài)的營收增長41.23%。2018年初,北京市國資委將公司納入首旅集團,國企改革邁出新的一步,首旅集團旗下有王府井、首商股份等多家上市公司,有條件進行整合。
上調(diào)盈利預(yù)測,維持“買入”評級。
我們認(rèn)為百貨行業(yè)將繼續(xù)回暖,公司門店扭虧進展順利,費用得到有效控制。長期來看,公司規(guī)模優(yōu)勢明顯,擴張能力強,故上調(diào)對公司2018-2019年EPS 的預(yù)測,分別為1.37/ 1.56元(之前為1.30/ 1.44元),并預(yù)測公司2020年EPS 為1.73元,維持“買入”評級。
風(fēng)險提示:門店整合速度未達預(yù)期,控股股東變動帶來的不確定性。
三江購物（個股資料 操作策略 股票診斷）
三江購物2017年報點評:業(yè)績符合快報,進入改造調(diào)整期
三江購物 601116
研究機構(gòu)：光大證券 分析師：唐佳睿 撰寫日期：2018-04-16
公司2017年營收同比減少7.96%,歸母凈利潤同比增長7.49%
公司公布2017 年年報:2017 年實現(xiàn)營業(yè)收入37.70 億元,同比減少7.96%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.09 億元,折合全面攤薄EPS 0.26 元,同比增長7.49%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9249 萬元,同比增長25.75%,業(yè)績符合公司1 月24 日發(fā)布的業(yè)績快報。 單季度拆分來看,公司4Q2017 實現(xiàn)營業(yè)收入9.06 億元,,同比減少2.34%,降幅小于3Q2017 下降的6.78%;實現(xiàn)歸母凈利潤1376 萬元,同比減少43.74%,而3Q2017 公司歸母凈利潤同比增長9.52%。
綜合毛利率上升2.32個百分點,期間費用率上升1.47個百分點
2017 年公司綜合毛利率為23.66%,較上年同期上升2.32 個百分點。 2017 年公司期間費用率為19.70%,較上年同期上升1.47 個百分點, 其中,銷售/ 管理/ 財務(wù)費用率分別為17.49%/ 2.78%/ -0.57%,較上年同期分別變化1.23/ 0.23/ 0.01 個百分點。
推動新零售門店改造,發(fā)布第二期員工持股計劃草案
在阿里新零售理念指導(dǎo)下,公司展開了對創(chuàng)新門店的打造和對老門店的調(diào)整,傳統(tǒng)門店內(nèi)生鮮品類比例預(yù)計將會提高,線下購物環(huán)境有望大幅改善,線上訂單數(shù)量也有望增加。
公司同時公布第二期員工持股計劃草案,擬向不超過110 名員工籌集不超過600 萬元資金。持股計劃股票來源為通過二級市場購買,該計劃鎖定期為36 個月。
維持盈利預(yù)測,維持“中性”評級
公司業(yè)績符合前期快報,我們維持對公司2018-2019 年全面攤薄EPS 分別為0.28/ 0.31 元的預(yù)測,新增對2020 年EPS 的預(yù)測0.35 元。公司估值仍處高位,維持“中性”評級
風(fēng)險提示
與阿里合作新業(yè)態(tài)成效不達預(yù)期,CPI增速未達預(yù)期壓制超市業(yè)績。
永輝超市（個股資料 操作策略 股票診斷）
永輝超市:費用端短暫承壓,不改ROE上升邏輯判斷
永輝超市 601933
研究機構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2018-04-23
事件:4月19日公司公告,2018年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入187.67億,同比增長22.97%;實現(xiàn)歸母凈利潤7.48億,同比增長0.56%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.46億,同比增長2.42%,業(yè)績增速減緩主要為費用端拖累所致。同時,公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額15.19億,同比增長68%。
地區(qū)規(guī)模效應(yīng)再凸顯,毛利率再創(chuàng)新高。公司一季度綠標(biāo)店、永輝生活店、超級物種展店數(shù)分別+19、+47、+11,新老店面共同推進收入增長。分地區(qū)來看,規(guī)模效應(yīng)繼續(xù)凸顯:1)華東地區(qū)增速繼續(xù)領(lǐng)跑,實現(xiàn)營收22.68億,同比增長52.98%,毛利率+2.23pct至17.54%;2)安徽、河南、華西地區(qū)緊跟其后,分別實現(xiàn)營收12.76億、7.11億、64.82億,同比增長28.61%、29.35%、21.36%,毛利率分別-0.08pct、+0.84pct、+0.70pct至17.20%、15.72%、18.75%;3)福建地區(qū)穩(wěn)健增長,實現(xiàn)營收37.72億,同比增長14.54%,毛利率+0.94pct至19.34%;4)東北地區(qū)實現(xiàn)收入3.50億,同比增長15.09%,毛利率+1.41pct至14.00%。地區(qū)規(guī)模效應(yīng)凸顯帶動超市經(jīng)營業(yè)務(wù)毛利率+1pct至18.11%,總毛利再創(chuàng)新高,增加1.9pct至22.8%。
費用端短暫承壓,拖累業(yè)績增速。受益于展店提速、規(guī)模效應(yīng)促成新店回款加快及2018第一季度CPI同比提升,公司2018Q1收入端實現(xiàn)22.97%增長,符合預(yù)期。但由于費用端承壓,拖累整體業(yè)績增速,其中:1)2018Q1公司銷售費用共計27.18億,同比增長38.7%,主要系門店增加所增加的費用所致,銷售費用率同比上升0.5pct至14.5%;2)管理費用共計6.85億,同比增長105.90%,管理費用率同比上升1.47%至3.65%,排除股權(quán)激勵費用分?jǐn)?據(jù)授予日股價估算一季度分?jǐn)傤~約1.78億)后其余管理費用共計5.07億,同比增長52.42%,相對營業(yè)收入比重+0.81pct;3)另外,公司一季報披露少數(shù)股東損益共計9464.30萬,由此估算云創(chuàng)板塊一季度虧損額約1.97億。超市龍頭力謀科技賦能,前期調(diào)整、人員、技術(shù)、展店投入或為上述費用增加的主要原因。
高成長性超市龍頭,不改ROE上升邏輯判斷。雖然費用端短暫承壓拖累業(yè)績,但我們?nèi)詧远春霉鹃L期高成長性,并不改ROE上升邏輯判斷:行業(yè)雙線融合趨勢漸明趨勢下,超市行業(yè)剩者為王,優(yōu)勢龍頭強強聯(lián)合,既可享受展店紅利迅速擴張,憑借規(guī)模效應(yīng)及供應(yīng)鏈優(yōu)化帶動毛利上行;又可受益剩者紅利帶動凈租金費用率下行,且以SKU優(yōu)化及科技賦能促成人員精簡及存貨周轉(zhuǎn)提升,兼具高成長性及ROE上升邏輯?；仡欉^去幾年,公司憑借強生鮮壁壘及高效供應(yīng)鏈管理效率,以最快的展店速度獲得了最高的單店收入增速,且成功實現(xiàn)全國化擴張;以最不易獲高盈利的營收結(jié)構(gòu)(高生鮮銷售占比、低通道費收入占比),獲得了全行業(yè)最高的凈利率;如今獲騰訊賦能正積極轉(zhuǎn)型科技零售龍頭,雖然因費用端短暫承壓拖累業(yè)績,但2018Q1刨除股權(quán)激勵費用及云創(chuàng)虧損凈利增速依然可觀,不改高成長性及ROE上升邏輯判斷。
投資建議:公司以生鮮差異化定位為始,20余載精耕供應(yīng)鏈,已成超市前五龍頭;在行業(yè)外資退化、內(nèi)資分化、雙線融合發(fā)展趨勢之下,攜強生鮮壁壘、高效供應(yīng)鏈管理及業(yè)態(tài)創(chuàng)新能力,或成行業(yè)加速集中的最大受益者,具備高成長性?？紤]到股權(quán)激勵費用等費用端壓力因素,下調(diào)2018、2019年EPS預(yù)測至0.23、0.32元/股,但不改ROE上升邏輯判斷,維持買入-A評級,6個月目標(biāo)價11元。
風(fēng)險提示:行業(yè)競爭加劇;門店拓展不及預(yù)期;創(chuàng)新業(yè)務(wù)培育不及預(yù)期。
重慶百貨（個股資料 操作策略 股票診斷）
重慶百貨:業(yè)績超預(yù)期,馬上金融業(yè)務(wù)降低業(yè)績季節(jié)性
重慶百貨 600729
研究機構(gòu)：光大證券 分析師：唐佳睿 撰寫日期：2018-03-19
公司2017年營收同比減少2.75%,歸母凈利潤同比增長44.59%
3月15日晚,公司發(fā)布2017年年報:實現(xiàn)營業(yè)收入329.15億元,同比減少2.75%;實現(xiàn)歸母凈利潤6.05億元,折合EPS1.49元,同比增長44.59%;實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.86億元,同比增長71.49%,業(yè)績超預(yù)期。
單季度拆分看,4Q2017公司實現(xiàn)營業(yè)收入86.63億元,同比增長3.30%,增幅大于3Q2017的同增0.27%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.04億元,同比增長344.71%,增幅大于3Q2017的同增166.27%。
公司參股的馬上金融業(yè)績貢獻繼續(xù)提速,2017全年馬上金融實現(xiàn)凈利潤5.78億元,公司持有馬上金融30.615%股份,以權(quán)益法核算,為公司貢獻投資收益1.78億元。
主營業(yè)務(wù)仍處調(diào)整期,馬上金融業(yè)務(wù)降低公司業(yè)績季節(jié)性
2017年度公司對超市、電器業(yè)態(tài)進行了一定程度的調(diào)整改造,關(guān)閉部分經(jīng)營效益較差的門店,因此這兩個業(yè)態(tài)的營收出現(xiàn)一定程度回落。百貨方面公司加大了服裝鞋包品類促銷力度,在犧牲一定毛利的情況下實現(xiàn)了營收同比微增。
公司往年單季度業(yè)績存在明顯的季節(jié)性特征,具體體現(xiàn)在一季度歸母凈利潤占全年比重較大。隨著馬上金融業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻程度逐步加大,這種季節(jié)性得以降低。1Q2016歸母凈利潤占全年比重高達76%,而1Q2017歸母凈利潤占全年比重已下降至60%。
上調(diào)盈利預(yù)測,維持增持評級
隨著公司主營業(yè)務(wù)各業(yè)態(tài)逐步走出調(diào)整期以及馬上金融業(yè)務(wù)未來對公司業(yè)績的持續(xù)增厚,我們上調(diào)對公司2018-2020年全面攤薄EPS的預(yù)測至1.76/1.94/2.13元(之前為1.51/1.72/1.91元),但考慮到公司收入端恢復(fù)不明顯以及馬上金融業(yè)務(wù)未來仍存不確定性等因素,維持增持評級。
風(fēng)險提示:互聯(lián)網(wǎng) 金融業(yè)務(wù)發(fā)展不達預(yù)期,區(qū)域競爭程度加劇。
蘇寧易購（個股資料 操作策略 股票診斷）
蘇寧易購:規(guī)模業(yè)績雙升,新零售空間廣闊
蘇寧易購 002024
研究機構(gòu)：安信證券 分析師：黃守宏 撰寫日期：2018-04-02
營收高速增長,進一步確認(rèn)盈利拐點:2017年營業(yè)收入1879億元,同比增長26.48%;歸屬于上市公司股東的凈利潤42.13億元,同比增長498.02%;2017Q4營業(yè)收入同增25.32%,凈利潤同增285.88%。公司預(yù)計2018年一季度商品銷售規(guī)模同比增長超過40%,實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤為1億元-1.5億元,同比增長27.79%-91.69%。2016Q4至2017Q4,蘇寧易購已連續(xù)5個季度實現(xiàn)盈利,盈利拐點再度得到確認(rèn),進入規(guī)模、業(yè)績雙增長的發(fā)展階段。
零售業(yè)務(wù)加速推進,規(guī)模與經(jīng)營效率同步提升:①家電3C店凈增21家達127家,公司持續(xù)推進店面互聯(lián)網(wǎng)化及數(shù)據(jù)化建設(shè),可比店面銷售收入同增4.17%,可比店面坪效同比提升9.19%;②母嬰店凈增27家達32家,可比店面銷售收入及坪效分別同比增長42.15%;③蘇寧易購直營店加速下沉,凈增313家,達542家,可比店面銷售收入及坪效分別同比增長34.90%、34.18%,加碼布局鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū),新增173家鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)直營店;④超市店未擴張仍為3家,超市便利店凈增10家達12家;⑤2017Q4起推進蘇寧易購零售云加盟店,累計開設(shè)蘇寧易購零售云加盟店39家。截至2017年12月31日,蘇寧易購零售注冊用戶數(shù)3.45億;⑥截至2017年12月,蘇寧易購APP月活躍用戶數(shù)較年初增長105.73%,訂單數(shù)量占線上整體比例提升至89%,線上平臺實體商品交易總規(guī)模為1,266.96億元,同增57.37%,其中線上平臺自營商品銷售規(guī)模974.60億元,同增57.52%,開放平臺商品交易規(guī)模為292.36億元。
物流業(yè)務(wù)迅速擴張,社會化業(yè)務(wù)收入大增:①截至2017年12月末蘇寧物流及天天快遞擁有倉儲及相關(guān)配套合計面積686萬平方米,擁有快遞網(wǎng)點達到20,871個,公司物流網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國352個地級城市、2,908個區(qū)縣城市;②社會化業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升,收入(不含天天快遞)同比增長136.24%;③截至2017年四季度,蘇寧物流通過與天天快遞在IT系統(tǒng)、作業(yè)流程及數(shù)據(jù)體系等方面的整合統(tǒng)一,天天快遞已全面整合納入蘇寧物流體系。
金融業(yè)務(wù)規(guī)模高速增長,產(chǎn)品不斷豐富:金融業(yè)務(wù)交易規(guī)模保持高速增長態(tài)勢,金融產(chǎn)品不斷豐富,金融科技能力全面提升,風(fēng)險防控能力持續(xù)增強。2017年蘇寧金融業(yè)務(wù)(支付業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù))總體交易規(guī)模同比增長129.71%。
規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),管理經(jīng)營效率提升。2017年,毛利率14.10%,略降0.26pct;銷售費用率10.98%,同降0.76pct,管理費用率2.59%,同降0.07pct,財務(wù)費用率0.16%,同降0.12pct。公司迅速擴張,規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn),管理經(jīng)營效率進一步提升。
投資建議:買入-A投資評級,6個月目標(biāo)價18.29元。我們預(yù)計公司2018年-2020年的收入增速分別為29.5%/28.0%/23.1%,凈利潤分別為19.21/27.88/33.36億元,對應(yīng)2018-2020年EPS0.21/0.30/0.36,首次給予買入-A的投資評級,6個月目標(biāo)價為18.29元,相當(dāng)于2018年0.70xPS。
風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟增速下行,互聯(lián)網(wǎng)電商競爭加劇,業(yè)務(wù)整合速度及效果低于預(yù)期(百萬元)
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