超級LP再現(xiàn)。
作者 I 吳瓊
報道 I 投資界PEdaily
我們從一則不起眼的公告說起——
近日，邁瑞醫(yī)療公告，擬與晨壹基金管理（北京）有限公司（含其全資子公司）共同投資有限合伙企業(yè)，其中公司擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資額12億元，將在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資機會。
換言之，邁瑞醫(yī)療做LP出資了晨壹投資，后者正是“并購女王”劉曉丹創(chuàng)辦的投資機構(gòu)。
身為國內(nèi)醫(yī)療器械界的老大，邁瑞醫(yī)療屢屢問鼎“創(chuàng)業(yè)板市值一哥”，毫無疑問是今年以來最具分量的LP之一。眼下人民幣募資艱難，如此超級上市公司出現(xiàn)在一級市場，或多或少帶來一縷振奮。
邁瑞做LP，聯(lián)手劉曉丹
投向醫(yī)療健康
晨壹新基金浮出水面。
根據(jù)公告，本合伙企業(yè)管理合伙人執(zhí)行事物合伙人為晨壹紅啟（北京）咨詢有限公司（以下簡稱“晨壹紅啟”），后者由晨壹管理持股 100% ，實際控制人正是投資圈并不陌生的劉曉丹。
更多具體細節(jié)流出：
基金規(guī)模方面，最終規(guī)模將根據(jù)實際情況確定，其中邁瑞醫(yī)療擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資額 12 億元，所有合伙人均以人民幣現(xiàn)金方式出資。
關(guān)于出資進度安排，各合伙人的認繳出資額應(yīng)按照《合伙協(xié)議》的約定繳付。對于基金期限，要求自首次交割日起至滿 7 年之日，各方協(xié)商一致可以對合伙企業(yè)期限做出另行約定 。
投資方向十分明確，專注醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資機會。
邁瑞醫(yī)療在公告中強調(diào)，本次投資資金來源于公司自有資金。且本次參與投資符合公司戰(zhàn)略，在保證主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展的前提下，有助于加快公司發(fā)展戰(zhàn)略的實施，依托專業(yè)投資機構(gòu)的專業(yè)團隊優(yōu)勢、項目資源優(yōu)勢和平臺優(yōu)勢，積極尋找具有良好發(fā)展前景的項目，能有效降低公司的投資風險，促進公司業(yè)績增長。
一度貴為創(chuàng)業(yè)板市值“一哥”，邁瑞醫(yī)療創(chuàng)業(yè)史歷來為人津津樂道。上世紀90年代初，40歲的李西廷帶著徐航、成明和等人離開有著國內(nèi)醫(yī)療器械“黃埔軍?！敝Q的深圳安科，創(chuàng)立了邁瑞醫(yī)療。起初，由于缺少根基，邁瑞醫(yī)療只能從事國外醫(yī)械的代理。有了一定積累后，技術(shù)出身的李西廷決心走自主研發(fā)之路。
2006年，邁瑞醫(yī)療在紐交所上市，成為中國首家醫(yī)療設(shè)備企業(yè)海外上市的公司。后來，邁瑞醫(yī)療又在2018年回歸A股，成為當時創(chuàng)業(yè)板史上最大規(guī)模IPO。
一路走來，邁瑞醫(yī)療被稱為“中國醫(yī)療器械界的華為”，目前市值超3700億元。
“一級市場再也回不到從前”
再說說劉曉丹。
她曾是華泰證券靈魂人物，曾擔任華泰聯(lián)合證券總裁、董事長，主導了華泰證券包括收購AssetMark、設(shè)立美國公司等在內(nèi)的國際業(yè)務(wù)突破和布局，以及多次境內(nèi)外重大資本運作。短短幾年時間，她將這個籍籍無名的地方券商打造成了國內(nèi)并購的領(lǐng)導者，締造了一段“并購女王”的傳奇。
但在2019年8月，劉曉丹卻做出了一個決定：正式辭去華泰聯(lián)合總裁一職。對于離開的原因，劉曉丹在告別信中解釋，“在今天選擇結(jié)束自己的投行生涯，也是想去圓自己長久以來一個創(chuàng)業(yè)的夢想，而且對市場未來趨勢的判斷更是加劇了這種沖動?！?/p>
隨后，劉曉丹入駐北京金融街，創(chuàng)立了私募晨壹基金管理（北京）有限公司，開啟創(chuàng)業(yè)新征程。值得注意的是，晨壹投資背后出現(xiàn)了紅杉的身影。企查查顯示，公司前兩大股東為晨壹投資有限公司及紅杉皓辰(廈門)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)。同時，紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬為董事。
2021年1月，晨壹投資宣布旗下首支人民幣并購基金完成募集，總規(guī)模達68億元。LP陣營不僅覆蓋大型保險公司、知名母基金、上市公司等，同時多家龍頭企業(yè)的創(chuàng)始人、核心高管或其家族辦公室也是晨壹并購基金的重要出資人。
有趣的是，晨壹并購基金在募集過程時就已悄然進行了三筆合計超10億元的投資。2020年，晨壹投資先后投資了華蘭生物、比亞迪半導體和中創(chuàng)新航。2022年2月，華蘭疫苗正式登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，成為了劉曉丹自立門戶后的第一個IPO，目前市值超200億元。去年底，中創(chuàng)新航也在港交所上市。
根據(jù)官網(wǎng)，晨壹投資目前已經(jīng)出資了如果新能源、芯德半導體、長晶科技、利穗科技、瑞辰寵醫(yī)等諸多項目。
事實上，這不是劉曉丹第一次獲得醫(yī)藥巨頭的支持。2021年3月，上市公司藥明康德發(fā)布一則公告，宣布參與設(shè)立一支醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購基金，合作方正是劉曉丹。根據(jù)藥明康德公告，該產(chǎn)業(yè)并購基金的目標很明確：擬以大中華地區(qū)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性成長機遇為導向，致力于對醫(yī)療健康領(lǐng)域的中后期標的進行產(chǎn)業(yè)投資。
今年3月，劉曉丹在最新投資人年度會議上表示，過去三年，資本市場周期、貨幣政策周期、技術(shù)轉(zhuǎn)換周期過山車式地走完了一輪，市場的轉(zhuǎn)換速度和烈度前所未有。疫情結(jié)束，生活似乎回到了過去，但一級市場投資卻再也回不到從前。
跟隨市場成長20年，劉曉丹提前敏銳地感受到一些變化，“第一次感覺產(chǎn)業(yè)競爭、資本市場、公司治理這三要素同時出現(xiàn)了，這跟美國七八十年代第四次并購浪潮有點像，并購市場系統(tǒng)性機會出現(xiàn)。”
用她的話來說，中國并購市場終破繭成蝶。
珍惜每一位產(chǎn)業(yè)LP
正如此次邁瑞出資晨壹，上市公司正成為一支稀缺的LP勢力。
清科研究中心報告顯示，2022年募資市場的LP構(gòu)成特點之一便是“產(chǎn)業(yè)資本加速入局，通過出資與其主業(yè)相關(guān)的特定產(chǎn)業(yè)基金，實現(xiàn)平行或垂直領(lǐng)域的整合協(xié)同”。據(jù)統(tǒng)計，2022年上市公司的披露出資金額近1,600.00億元人民幣。
最新一例便是茅臺。上周，貴州茅臺宣布擬出資參與設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，分別認繳50億元，累計出資100億元。此次茅臺聯(lián)手招商資本和金石投資成立新基金，主要聚焦在新一代信息技術(shù)、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、大消費等領(lǐng)域的投資機會。憑借著一天宣布出資100億，茅臺成為年度最壕LP。
無獨有偶，不久前，瀘州老窖與國泰君安舉行戰(zhàn)略合作協(xié)議簽約儀式。根據(jù)協(xié)議，未來雙方將積極踐行“金融報國”“產(chǎn)業(yè)報國”理念，共同探索共建產(chǎn)業(yè)基金、并購基金。其中，瀘州老窖將作為主要出資人。
放眼LP江湖，還有一支隊伍尤為顯眼——醫(yī)療上市公司。
舉個例子，據(jù)投資界不完全統(tǒng)計，僅在今年3月已有至少有6家藥企上市公司公告參投設(shè)立基金，隊伍龐大。
不久前，康希諾發(fā)布公告，擬作為有限合伙人以自有資金認繳出資1.4億元參設(shè)產(chǎn)業(yè)基金：元希海河（天津）生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），管理人為金沙江聯(lián)合資本，重點關(guān)注疫苗等生物醫(yī)藥領(lǐng)域的上游產(chǎn)業(yè)鏈和創(chuàng)新技術(shù)平臺的天使輪之后的投資標的。
我們把時間抽拉長一些，今年以來還有天士力、南京醫(yī)藥、博濟醫(yī)藥等紛紛參投醫(yī)藥相關(guān)基金。他們出資做LP的目標十分清晰，在獲取財務(wù)回報的同時，可以通過投資在早期找到可以合作的企業(yè)。當然，也有上市公司選擇“投石問路”，通過與專業(yè)投資機構(gòu)合作，進行新的產(chǎn)業(yè)布局，尋找新的利潤增長點。
當然，有人向左，也有人向右。
隨著認知深入，一些上市公司發(fā)現(xiàn)，他們擁有比傳統(tǒng)VC/PE更深刻的產(chǎn)業(yè)理解，與其把錢交給外人管理，不如自己親自組團隊、下場找項目。正如某電池上市公司老總吐槽，自己曾投了三家GP，但后來發(fā)現(xiàn)有些GP找項目還得通過自己牽橋搭線才能投進去。天然的產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，一些上市公司已經(jīng)不甘愿只當LP，親自做起VC。
于是乎，便有了近年產(chǎn)業(yè)資本大爆發(fā)的一幕。告別粗放年代，上市公司做起LP愈發(fā)挑剔。
這也給投資機構(gòu)帶來了壓力：唯有真本事，才能打動上市公司把錢交給你管理。不辜負每一份信任，才會有源源不斷的活水，涓涓細流。
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