后臺回復(fù)“資金池”，討論集合資管，上市公司信用貸，并購基金業(yè)務(wù)。
銀行理財穿透管理的監(jiān)管要求落地，集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為最受傷。周一，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰居“l(fā)《關(guān)于進一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品穿透登記工作的通知》，進一步對理財?shù)讓踊A(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債的登記、委外產(chǎn)品分層登記穿透管理、理財投資集合資管的登記要求、底層資產(chǎn)信息的獲取、登記材料的和規(guī)定、理財?shù)讓淤Y產(chǎn)信息披露頻率進行了明確和規(guī)定。
從監(jiān)管條文的細(xì)節(jié)看，穿透性、完備性和時效性最值得引起重視。一是對于銀行理財投資特殊目的載體的底層披露要求進行了明確，要求先登記理財投資的各類資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外信息，再披露底層資產(chǎn)和負(fù)債信息，即執(zhí)行“多層嵌套、分層登記”的要求，對于過去希望通過資管產(chǎn)品嵌套來規(guī)避監(jiān)管的行為進行約束；二是要求銀行每周登記資管計劃和協(xié)議委外的底層資產(chǎn)情況，進行動態(tài)跟蹤，相比此前非現(xiàn)場檢查報表的時間要求更加嚴(yán)格；三是投資集合資管計劃必須披露完整的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)，不得少登或按照理財資金投資比例拆分登記，過去通過集合產(chǎn)品隱藏風(fēng)險資產(chǎn)或非標(biāo)資產(chǎn)的操作將被限制。
綜合來看，集合類資管產(chǎn)品和違規(guī)加杠桿的行為受到?jīng)_擊最大。過去集合產(chǎn)品一般采取資金池的運作模式，期限錯配、成本估值，且對于底層資產(chǎn)披露要求也不嚴(yán)格，成為很多銀行理財資金偏好的投資品種。在新的登記規(guī)則下，集合資產(chǎn)產(chǎn)品難以做到每周、完整披露資產(chǎn)清單，就回面臨銀行贖回壓力，疊加近期證監(jiān)系統(tǒng)檢查集合產(chǎn)品的遺留問題，未來集合贖回壓力需要密切關(guān)注。此外，穿透登記有助于監(jiān)管直接將理財?shù)呢?fù)債和資產(chǎn)進行匹配，過去通過多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利的行為都將受到?jīng)_擊。而且一旦穿透管理，底層資產(chǎn)可能很難滿足本行投資范圍的要求，進而整體降低理財資金對中低評級信用債的需求。
監(jiān)管訴求不變，政策將逐步有序落地，并未因為市場調(diào)整而放慢腳步。上周五銀監(jiān)會召開通氣會作出了相對溫和的表態(tài)，對前一階段過度緊張的市場情緒進行按摩，但在實際操作中并沒有放慢監(jiān)管的節(jié)奏。盡管有關(guān)理財產(chǎn)品穿透監(jiān)管的政策要求過去已經(jīng)提出過，但是新的細(xì)則落地速度之快還是超出市場預(yù)期，且就在銀監(jiān)會通氣會之后?？梢姳O(jiān)管一方面在市場情緒上進行疏導(dǎo)，為后續(xù)監(jiān)管操作預(yù)留空間；另一方面在實際操作中依然按照既定節(jié)奏和目標(biāo)推進實施。從周一銀監(jiān)會披露的2017年立法工作計劃通知可以看到，今年擬完成46項立法項目，遠高于去年35項的目標(biāo)。因此，盡管各部委在監(jiān)管節(jié)奏上可能會相互協(xié)調(diào)，避免引發(fā)市場的過度反應(yīng)，但是在金融去杠桿的目標(biāo)落實之前，監(jiān)管政策還會陸續(xù)落地，業(yè)務(wù)調(diào)整也才剛進入實質(zhì)推進階段。近期應(yīng)密切關(guān)注銀行同業(yè)業(yè)務(wù)收縮、集合產(chǎn)品贖回和銀行同業(yè)存單發(fā)行變化的實際情況。
以下為通知正文：
關(guān)于進一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品穿透登記工作的通知
理財中心發(fā)[2017]14號
各政策性銀行、大型銀行、股份制銀行、郵儲銀行、外資銀行：
為貫徹落實近期銀監(jiān)會有關(guān)文件精神和銀行業(yè)理財業(yè)務(wù)穿透管理的要求，全面、及時掌握理財資金投向，防范理財業(yè)務(wù)風(fēng)險，各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)嚴(yán)格按照銀監(jiān)會各項規(guī)定盡快完善本行理財投資業(yè)務(wù)和登記工作制度，并且在全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)（以下簡稱“理財?shù)怯浵到y(tǒng)”）中真實、準(zhǔn)確、完整、及時地登記底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息。經(jīng)銀監(jiān)會創(chuàng)新部同意，現(xiàn)就有關(guān)要求通知如下：
一、對于銀行理財資金購買各類資產(chǎn)管理計劃和通過與其他金融機構(gòu)簽訂委托投資協(xié)議的方式進行投資（以下簡稱“協(xié)議委外”）的情況，必須通過理財?shù)怯浵到y(tǒng)對底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負(fù)債進行登記。底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息的分類見《全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)數(shù)據(jù)元規(guī)范》中的分類標(biāo)準(zhǔn)。
二、遵循分層登記原則，先登記理財產(chǎn)品首次投資的各類資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外信息，再登記其持有的所有底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息，不得省略資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外而直接登記底層信息。
各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)于每周五前登記資管計劃和協(xié)議委外截至上周日的底層資產(chǎn)情況，并于每月前五個工作日內(nèi)登記上月最后一個自然日的底層資產(chǎn)情況，確保登記的及時性。
對于多層嵌套情況，也須按照逐層穿透原則登記至最底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息。
三、登記底層基礎(chǔ)資產(chǎn)及負(fù)債時必須以整個資產(chǎn)管理計劃或協(xié)議委外在登記日期的實際規(guī)模為單位，不得少登或按理財資金投資比例拆分登記；不得漏登或主觀不登底層負(fù)債；不得為逃避穿透登記的監(jiān)管要求故意將資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外登記為其他債券、其他貨幣市場工具等資產(chǎn)類別。
四、各銀行業(yè)金融機構(gòu)原則上應(yīng)從資產(chǎn)管理機構(gòu)處獲取底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息，也可利用托管機構(gòu)為其提供底層信息。
五、各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)要求資產(chǎn)管理機構(gòu)或托管機構(gòu)在提供底層信息時加蓋單位公章或部門章，做到有據(jù)可依、便于查證。
六、各銀行業(yè)金融機構(gòu)應(yīng)切實履行自身投資管理職責(zé)，建立健全理財信息登記質(zhì)量責(zé)任制，加強對合作機構(gòu)提供的底層基礎(chǔ)資產(chǎn)和負(fù)債信息的自主核查，避免在登記信息中出現(xiàn)持倉資產(chǎn)實際已到期、總量規(guī)模與底層加總規(guī)模偏差過大等各類錯誤，確保登記信息的真實、準(zhǔn)確、完整、及時。
七、銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行膶⑦M一步規(guī)范理財?shù)怯浶畔⑿薷牧鞒碳耙螅贫ㄏ嚓P(guān)細(xì)則并盡快發(fā)布。同時，信息修改原因、頻率、數(shù)量以及對統(tǒng)計數(shù)據(jù)的影響等因素將納入理財?shù)怯浌ぷ髟u價。
八、銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行膶⒊掷m(xù)加強理財?shù)怯涃|(zhì)量尤其是穿透登記質(zhì)量的抽查、監(jiān)測工作，不斷豐富、完善抽查內(nèi)容、手段，幫助和督促各銀行業(yè)金融機構(gòu)提升登記質(zhì)量。對登記質(zhì)量較差、問題較多的機構(gòu)將報告監(jiān)管部門采取監(jiān)管措施。
九、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用社等其他銀行業(yè)金融機構(gòu)開展理財業(yè)務(wù)的，參照本通知執(zhí)行。
十、本通知自印發(fā)之日起施行。
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰?/span>
2017年5月12日
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