歐盟統(tǒng)計(jì)局1月5日公布的初值數(shù)據(jù)顯示，由于能源成本驟增，歐元區(qū)12月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）增至0.9%，觸及10個(gè)月來(lái)高點(diǎn)。

　　　不過(guò)有分析認(rèn)為，盡管歐元區(qū)通脹出現(xiàn)回升并加速，但目前通脹率還遠(yuǎn)未達(dá)到歐洲央行設(shè)定的2%的通脹警戒上線，距離2008年夏季歐元區(qū)通脹率的歷史最高水平4%更是相去甚遠(yuǎn)。對(duì)此，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝警告稱(chēng)，近期通脹可能會(huì)加速，但成本和薪酬增長(zhǎng)可能會(huì)緩和，預(yù)計(jì)2010年通脹將保持“溫和”增長(zhǎng)。

　　　相比之下，美國(guó)的通脹預(yù)期則相對(duì)更為強(qiáng)烈，最令市場(chǎng)關(guān)注的指標(biāo)是國(guó)債收益率曲線的陡升。收益率曲線是指長(zhǎng)期國(guó)債和短期國(guó)債收益率之差，通常認(rèn)為該曲線趨陡暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)即將進(jìn)入快車(chē)道。自2009年12月開(kāi)始，基準(zhǔn)美國(guó)10年期國(guó)債和2年期國(guó)債收益率曲線的陡峭程度屢屢刷新記錄，一度觸及2.88%的16年來(lái)最高點(diǎn)。一些分析人士認(rèn)為，這一創(chuàng)記錄水平可能并非是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇驟然提速的征兆，而更多預(yù)示著令人畏懼的通脹威脅。

　　　巴克萊資本駐紐約的美元利率交易主管Ronti Pal表示，“如果觀察收益率曲線形態(tài)，4年期以上債種收益率較高，通脹屆時(shí)也將產(chǎn)生威脅，這也是收益率曲線所展現(xiàn)的前景，當(dāng)局政策為通脹飆升敞開(kāi)大門(mén)。”

　　　全球最大的債券基金太平洋(18.35,-0.12,-0.65%)投資管理公司（PIMCO）投資組合經(jīng)理克雷森齊認(rèn)為，美國(guó)10年期國(guó)債和2年期國(guó)債收益率還將繼續(xù)擴(kuò)大，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尚未到穩(wěn)定復(fù)蘇之時(shí)，所以收益率曲線還未觸及歷史峰值。不過(guò)在克雷森齊看來(lái)，促使收益率曲線繼續(xù)變陡的因素主要是投資者正在不斷拋售國(guó)債。

　　　主權(quán)基金提早布局

　　　在抵御通脹方面，作為各國(guó)政府投資工具的主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)著手準(zhǔn)備提早布局。新加坡最大的主權(quán)財(cái)富基金新加坡政府投資公司（GIC）2009年11月時(shí)曾發(fā)出警告稱(chēng)，走出衰退后的全球經(jīng)濟(jì)將面臨停滯的風(fēng)險(xiǎn)，且若決策者未采取謹(jǐn)慎立場(chǎng)，則未來(lái)五至十年間各國(guó)央行可能將承受通脹壓力。

　　　韓國(guó)主權(quán)財(cái)富基金韓國(guó)投資公司（KIC）首席執(zhí)行官Chin Young-wook此間也曾表示，針對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)和美元走疲進(jìn)行對(duì)沖“十分重要”，但近期KIC還沒(méi)有大幅增加投資房地產(chǎn)或大宗商品等資產(chǎn)的計(jì)劃。

　　　“此等規(guī)模的刺激措施若不能在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候撤出，很可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)就是通脹上升。”斯瑪特表示，“我不是說(shuō)極度的通脹，而是說(shuō)核心通脹率會(huì)升到3-5%。”

　　　市場(chǎng)人士紛紛下注

　　　對(duì)通脹升溫的預(yù)期逐漸加強(qiáng)，讓美國(guó)不少市場(chǎng)人士開(kāi)始在抗通脹的投資項(xiàng)目上開(kāi)始押注?？偛课挥诎⒖仙莸氖返傥乃官Y本管理公司債券投資經(jīng)理泰得福德就建議客戶(hù)將更多資金投資于木材、石油和天然氣、農(nóng)業(yè)大宗商品、工業(yè)品以及貴金屬等應(yīng)對(duì)通貨膨脹上揚(yáng)的投資好項(xiàng)目上。

　　　泰得福德認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)疲軟可能會(huì)推動(dòng)通貨膨脹下滑，但近期美國(guó)CPI表現(xiàn)出來(lái)的通貨膨脹勢(shì)頭已經(jīng)很明顯，并可能在2010年和2011年繼續(xù)走高。他表示，通貨膨脹可能會(huì)從目前看到的水平上呈現(xiàn)“爆炸式上升”。

　　　華爾街知名對(duì)沖基金經(jīng)理約翰·保爾森自2009年來(lái)也在持續(xù)增加對(duì)黃金和黃金類(lèi)股票的投資以抵御通脹風(fēng)險(xiǎn)。在此前的一個(gè)投資展望會(huì)上，保爾森曾表示美國(guó)貨幣基數(shù)已經(jīng)以歷史性的速度上升，雖與通貨膨脹之間存在差距，但經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度不足以吸納銀行體系內(nèi)的所有資金，這樣的話，通貨膨脹就成了最有可能的結(jié)果。保爾森指出，他的對(duì)策就是持有黃金。

　　　不過(guò)美國(guó)加州州立大學(xué)海峽島分校經(jīng)濟(jì)學(xué)教授孫文松則認(rèn)為，不能僅憑貨幣基數(shù)就對(duì)通貨膨脹下結(jié)論，雖然貨幣基數(shù)在增長(zhǎng)，但貨幣在經(jīng)濟(jì)中的流通速度卻在下降，這意味著物價(jià)壓力很低。

　　　國(guó)債購(gòu)買(mǎi)冷熱不均

　　　通脹預(yù)期升溫的背景下，美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買(mǎi)正面臨冷熱不均的狀況。

　　　一方面，由于美國(guó)財(cái)政狀況惡化、長(zhǎng)期利率上升以及美元貶值的壓力，美國(guó)國(guó)債的價(jià)值在剛剛過(guò)去的2009年里普遍遭遇質(zhì)疑。不過(guò)，日本反其道而行之，在2009年大舉增持美國(guó)國(guó)債。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至去年11月底，日本自2009年以來(lái)共增持美國(guó)國(guó)債1205億美元，同比增長(zhǎng)近20%，其持有的美國(guó)國(guó)債總額與頭號(hào)買(mǎi)家——中國(guó)之間的差距已經(jīng)從2009年5月底的1200億美元縮小到目前的約500億美元左右。

　　　而從近期美國(guó)財(cái)政部公布的資本流動(dòng)報(bào)告來(lái)看，日本、英國(guó)、加拿大等國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債數(shù)額都在增加，而中國(guó)、俄羅斯以及其他產(chǎn)油國(guó)的持有額則幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)?？梢?jiàn)，新興國(guó)家的資金正減緩流向美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的速度，而發(fā)達(dá)國(guó)家的資金對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的影響力正在擴(kuò)大。

　　　一些分析人士認(rèn)為，日本增持美國(guó)國(guó)債意在支撐美元，不要讓其下跌得過(guò)于兇猛，以此支持本國(guó)出口。全球最大的債券基金太平洋投資管理公司（PIMCO）正在減持美國(guó)和英國(guó)國(guó)債，以及美國(guó)通脹保值債券(TIPS)。