摘要：通貨膨脹可以說(shuō)是債券最大的敵人。通貨膨脹侵蝕了債券未來(lái)現(xiàn)金流的購(gòu)買力。簡(jiǎn)單來(lái)看，當(dāng)前的利率以及未來(lái)的通脹預(yù)期越高，國(guó)債收益率的曲線就會(huì)越發(fā)陡峭，因?yàn)橥顿Y者要求更高的國(guó)債收益率補(bǔ)償通脹風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)債，國(guó)債收益率是什么？
國(guó)債是以國(guó)家的信用為基礎(chǔ)，向社會(huì)籌集資金的一種形式；更通俗一點(diǎn)的理解就是向我們借錢的人變成了一個(gè)國(guó)家，所以國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)比其他投資低很多，甚至可以認(rèn)為是最安全的投資。國(guó)債收益率是我們借錢給國(guó)家後國(guó)家支付給我們的“利息”，與國(guó)債的價(jià)格成反比的關(guān)系。此外，由於不同國(guó)家的主權(quán)信用不同，國(guó)債收益率也不一樣；由於新興國(guó)家的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，其國(guó)債收益率通常會(huì)高於發(fā)達(dá)國(guó)家。根據(jù)債務(wù)到期的時(shí)間不同，可以分為2年期，5年期，10年期以及20年期國(guó)債等等。（更多閱讀：國(guó)債收益率曲線與國(guó)債收益率曲線倒掛）
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通貨膨脹與利率的關(guān)系
通貨膨脹和未來(lái)通脹預(yù)期是短期利率和長(zhǎng)期利率之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。一般而言，短期利率由各國(guó)央行決定（如美國(guó)的聯(lián)邦基金利率由美聯(lián)儲(chǔ)決定），從歷史來(lái)看，其他以美元計(jì)價(jià)的短期利率如LIBOR（倫敦同業(yè)拆借利率）等，與聯(lián)邦基金利率高度相關(guān)。
央行不會(huì)控制長(zhǎng)期利率，長(zhǎng)期利率主要根據(jù)市場(chǎng)供需方對(duì)長(zhǎng)期債券定價(jià)後的均衡水平得到的。如果市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前的美國(guó)短期利率較低，在低利率的環(huán)境下將刺激投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)期美國(guó)未來(lái)的通脹會(huì)上升；那么為了彌補(bǔ)通脹上升帶來(lái)的侵蝕，長(zhǎng)期利率高於短期利率，國(guó)債收益率曲線也相應(yīng)變陡峭。倘若市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)的短期利率過(guò)高，同理可得，長(zhǎng)期利率將下降，收益率曲線將變得平坦。
為什么美國(guó)10年期國(guó)債收益率上升至3.0%會(huì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂？
在經(jīng)濟(jì)環(huán)境表現(xiàn)良好的時(shí)候，投資者會(huì)拋售國(guó)債去購(gòu)買收益率更高的投資項(xiàng)目，國(guó)債吸引力下降價(jià)格下跌，國(guó)債收益率會(huì)上漲。
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2016年—2017年美股扶搖直上勢(shì)如破竹，投資者紛紛看好美股。美國(guó)的低利率環(huán)境是強(qiáng)有力的助力。而近期美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率持續(xù)走高，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)未來(lái)的通脹將加速上行，受此影響美聯(lián)儲(chǔ)將正?；泿耪呱踔林鸩绞站o貨幣政策，美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率意味著企業(yè)的借貸成本上升，投資者更愿意把錢存入銀行而非投資股市，股市前幾年的優(yōu)勢(shì)逐漸喪失，美股的春天或難再現(xiàn)。（Iris Zhan）
總結(jié)：短期國(guó)債收益率與國(guó)債價(jià)格成反比關(guān)系；長(zhǎng)期國(guó)債收益率與通脹預(yù)期、各國(guó)加息路徑息息相關(guān)。
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國(guó)債收益率曲線與國(guó)債收益率曲線倒掛
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