Anton Kreil
安東·克雷歐（Anton Kreil）曾是著名的華爾街投行高盛集團(tuán)（Goldman Sachs）主力交易員，也是一名接受過專業(yè)訓(xùn)練和系統(tǒng)培訓(xùn)的專業(yè)交易員。他16歲開始接觸交易，從曼徹斯特大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后，直接進(jìn)入高盛倫敦交易部，之后接連被雷曼兄弟（08年已倒閉）、摩根大通等高薪挖角。 作為一名專業(yè)交易員，克雷歐在高盛就職期間組建了一個(gè)非常牛逼的4人團(tuán)隊(duì)，它們管理5億美金資金。在被雷曼兄弟和摩根大通挖角后，克雷歐作為交易員團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)導(dǎo)者，個(gè)人管理資金在1億-2億美元之間。2007年，27歲的克雷歐賺足了這輩子所需的財(cái)富，他選擇了從投行退休。 在所有金融市場(chǎng)中，克雷歐認(rèn)為，外匯市場(chǎng)是一個(gè)不錯(cuò)的學(xué)習(xí)和練習(xí)的“陣地”，但不要期望透過外匯市場(chǎng)在日內(nèi)交易中賺到很多錢。他認(rèn)為，和其他股指相比，主要貨幣對(duì)的波動(dòng)性還是相對(duì)較低。 “交易員需要波動(dòng)性，沒有波動(dòng)性就沒法賺錢。從過去50年的歷史數(shù)據(jù)來看，主要股指的波動(dòng)率大概是主要貨幣對(duì)的1.5-2倍左右?！币虼耍死讱W建議，投資者需要分散投資，盡可能采取一些類似投資組合的多元化投資，根據(jù)投資標(biāo)的的不同，分別在股票、商品及外匯等進(jìn)行投資交易。
以下是他有關(guān)“專業(yè)交易員和個(gè)人交易者”的專題培訓(xùn)講座內(nèi)容：第一部分，我們需要先來定義一下，專業(yè)交易員都在做些什么？ 問題1：投資銀行的專業(yè)交易員都在做些什么？ 問題2：對(duì)沖基金的交易員呢？ 他們之間的職能和角色很不一樣。 那么這對(duì)于想要模仿他們的散戶（個(gè)人交易者）來說意味著什么？ 然后就是比較專業(yè)交易員和散戶之間的差別。 投行里的專業(yè)交易員們90%的時(shí)間都在做市。他們?cè)跒榭蛻舴?wù)，包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金等，以及為這些客戶在各類資產(chǎn)（股票、外匯、商品以及債券等）市場(chǎng)中制造市場(chǎng)。 剩余10%的時(shí)間是自營(yíng)交易，這些主要用在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表（賬戶資金），通過自營(yíng)交易來盈利。相對(duì)于執(zhí)行客戶訂單來說，自營(yíng)交易是所有那些交易員們做出的交易。 若你在CNBC、彭博資訊或電視上能時(shí)不時(shí)看到交易大廳的場(chǎng)景，里面坐著很多人，他們桌子上有很多屏幕，他們實(shí)際上在做的就是，90%的時(shí)間在為客戶提供報(bào)價(jià)。 那么，這是我們散戶所能做的事情嗎？ 誰會(huì)說“是”？ 顯然并不是，我們沒有什么客戶，我們也不在乎這些。 散戶的目標(biāo)正如這位先生所概括的，那就是賺錢。用我們自己錢來賺更多的錢。而對(duì)做市毫無興趣。
克雷歐想成為首個(gè)太空交易員
讓我們來看下這些業(yè)務(wù)是如何運(yùn)作的?做市業(yè)務(wù)實(shí)際上是投行里的面包和黃油（主要收入來源）。 可以分為兩大類，即代理業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。 什么是代理業(yè)務(wù)？那就是你并不需要承擔(dān)客戶的風(fēng)險(xiǎn)。 那代理業(yè)務(wù)，就是養(yǎng)老基金或?qū)_基金的人打電話來說，想交易某種資產(chǎn)。 他們指示投行交易員來替他們交易該資產(chǎn)。然后在該交易中得到執(zhí)行，投行會(huì)根據(jù)事先設(shè)定的基點(diǎn)收取相應(yīng)的傭金，比如100萬1%。 現(xiàn)如今常見的基點(diǎn)是多少？在代理業(yè)務(wù)上，就是4-5個(gè)基點(diǎn)。十年前代理業(yè)務(wù)傭金的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)是20-25個(gè)基點(diǎn)。那么其他條件，如市場(chǎng)交易量一樣的情況下，代理業(yè)務(wù)在過去十年里縮水了80%。 這就是投行目前處于掙扎中的原因之一。而且這以業(yè)務(wù)對(duì)投行來說，完全是零風(fēng)險(xiǎn)。電話鈴響起，銷售人員接受訂單，輸入計(jì)算機(jī)系統(tǒng)（訂單一般會(huì)有一個(gè)計(jì)算機(jī)算法來處理），之后算法會(huì)執(zhí)行訂單交易。這中間很少有人為的干預(yù)。而基本上80%的做市業(yè)務(wù)就是這樣的。 那么專業(yè)交易員的時(shí)間分配上，這告訴了我們什么？他們90%的時(shí)間在做市，80%在做代理業(yè)務(wù)。這就是說，絕大部分時(shí)間他們就在電腦屏幕前盯著，即對(duì)這些報(bào)價(jià)和訂單進(jìn)行監(jiān)控。 這就是投行交易員大部分時(shí)間要做的事情。 相當(dāng)無趣。 不過大眾對(duì)此的認(rèn)識(shí)恰恰相反。 人們認(rèn)為交易大廳里事情非常多，動(dòng)靜很大，所有的人都在朝著對(duì)方高聲叫喊。 但如今完全相反。 你可以去高盛、摩根士丹利或美銀美林的交易大廳看看，里面非常安靜。
我們要記住兩點(diǎn)：第一點(diǎn)：“交易員的工作是令人興奮的?！笔紫纫堰@個(gè)觀念從你腦子里刪除，因?yàn)椴⒎侨绱?。?shí)際上，這是個(gè)無聊要死的工作。 第二點(diǎn)：如果你是一名散戶或個(gè)人交易者；如果你想去模仿投行專業(yè)交易員的話，你并不是在模仿他們大部分時(shí)間所做的事情。因?yàn)槟愕哪繕?biāo)是用自己的資金賺錢，而不是通過算法執(zhí)行客戶訂單。 另外，20%的做市業(yè)務(wù)是有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。 養(yǎng)老基金或?qū)_基金直接打電話進(jìn)來，并不是給予交易員無風(fēng)險(xiǎn)的訂單放入算法之中。而是銷售人員接到電話后，客戶會(huì)詢問某資產(chǎn)的報(bào)價(jià)，然后做市人在此就要承擔(dān)客戶的風(fēng)險(xiǎn)了。這就是說，交易員這里需要充當(dāng)交易的對(duì)手方。舉個(gè)例子：
以500美元買入1000萬美金蘋果股票，即20,000股。實(shí)際上，交易員需要相應(yīng)賣出等值的股票。即他們需要以500美元價(jià)格賣出1000萬美元的蘋果股票。如果他們之后以高于500的價(jià)格買回，則會(huì)賠錢。
那這意味著什么？意味著在風(fēng)險(xiǎn)模式中交易員的職能，是銀行資產(chǎn)負(fù)債表（銀行資金）的守門人。交易員利用銀行的資金來吸引客戶，他們并非每次只交易一支股票。一般任一時(shí)間投行交易員都將交易50-100支股票。 這些股票在業(yè)內(nèi)稱之為“負(fù)向選擇投資組合”。他們拿到手的是50-100個(gè)倉(cāng)位，這些倉(cāng)位是建立在客戶選擇交易的資產(chǎn)之上，甚至他們自己都不想要這些倉(cāng)位。 這么做是為了能給投行帶來業(yè)務(wù)。為投行賺取傭金，而這些傭金在哪里標(biāo)價(jià)？在銷售哪一環(huán)。 作為流動(dòng)性，交易部門的交易員們將投行的資產(chǎn)負(fù)債表提供給全世界。然后養(yǎng)老基金和對(duì)沖基金進(jìn)來，利用這些銀行資金進(jìn)行交易。 他們?yōu)榭蛻糇鲞@種有風(fēng)險(xiǎn)的大型交易，客戶會(huì)通過無風(fēng)險(xiǎn)而高回報(bào)的代理業(yè)務(wù)，來作為回報(bào)，以此表示感謝。 而評(píng)價(jià)一個(gè)做市商的能力就是考量其傭金的留存率。我們將這種稱作為“虧損比”或“留存率”。 如果一年內(nèi)有1億美金進(jìn)賬，并且一個(gè)交易員成功的留住了其中的8000萬美元，這就是一個(gè)非常棒的表現(xiàn)。該交易的留存率高達(dá)80%。 如此，你將是一個(gè)非常炙手可熱的做市商
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