一份紀(jì)要引發(fā)大轟動(dòng)！市值暴跌2600億后，海底撈創(chuàng)始人勁爆發(fā)言：對(duì)維持業(yè)績?cè)鲩L不抱希望；去年選擇擴(kuò)店...
6月15日，海底撈舉行了一場“出圈”了的交流會(huì)，現(xiàn)場十分勁爆。 在交流會(huì)上，創(chuàng)始人張勇十分耿直地回答了一些問題： “海底撈未來是否會(huì)維持業(yè)績的持續(xù)增長？作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的”； “我對(duì)趨勢的判斷錯(cuò)了，去年6月我進(jìn)一步作出擴(kuò)店的計(jì)劃，現(xiàn)在看確實(shí)是盲目自信”； “大家神話了海底撈，我非常反感，你們要理性，投資要謹(jǐn)慎，要想知道什么是名不符實(shí)，看看海底撈就知道了” 。 由于張勇說話過于直接，以至于在場的下屬一度想打斷張勇的發(fā)言。 而在此之前，海底撈股價(jià)已經(jīng)跌去了了57%，總市值已蒸發(fā)2600億港元，曾經(jīng)的“火鍋第一股”海底撈，正在遭遇股價(jià)危機(jī)。
6月23日，海底撈股價(jià)一度跌至36.20港元，為2020年8月11日以來股價(jià)新低點(diǎn)。相較于其在今年2月16日創(chuàng)下的股價(jià)高位85.75港元，4個(gè)多月股價(jià)累計(jì)下跌57%。 如此短暫的時(shí)間遭遇腰斬，對(duì)于一只市值曾超4500億的巨頭而言，實(shí)屬罕見。而在此之前的投票中，有64%的球友認(rèn)為，海底撈依然高估，還沒跌到位。
海底撈一直以來都是高增長高估值的代表，今年2月海底撈股價(jià)創(chuàng)下85.75港元的歷史高位，市盈率飆升至780倍，市凈率創(chuàng)出一年來新高40倍。 春節(jié)過后，二級(jí)市場大盤經(jīng)歷波動(dòng)，海底撈股價(jià)沖高回落，市盈率仍然在700倍左右震蕩，直到3月初的盈利預(yù)警發(fā)布以及之后的年報(bào)公布，海底撈2020年?duì)I收286.14億元，同比增長7.75%，營收增速首度出現(xiàn)個(gè)位數(shù)；凈利潤為3.09億元，同比大幅下滑86.81%。 海底撈股價(jià)正式開始雪崩，這也令其創(chuàng)始人張勇直接丟掉了新加坡首富的位置，據(jù)福布斯富豪榜實(shí)時(shí)榜，張勇現(xiàn)排名新加坡富豪榜的第4位。 相比凈利潤的暴跌，更令海底撈擔(dān)憂的或許是持續(xù)走低的翻臺(tái)率。2019年，海底撈的平均翻臺(tái)率下降到4.8次，2020年上半年，海底撈餐廳平均翻臺(tái)率再次減少到3.3次。2021年4月，旗下餐廳整體翻臺(tái)率降至低于3次，僅有2019年同期的70%，較3月的3.5至3.7次繼續(xù)下跌，低于市場預(yù)期。 疫情期間，海底撈的開店開店節(jié)奏逆勢加快。2020年全年，海底撈新開業(yè)544家海底撈門店，全球門店網(wǎng)絡(luò)增至1298家，平均每天開出1.5家門店。 盡管瘋狂擴(kuò)張可以保證整體營收的增長，但負(fù)面效果也非常明顯，翻臺(tái)率、新店盈虧、人員管理、用戶口碑等等指標(biāo)都被拖累。 對(duì)于保持?jǐn)U張的行為，海底撈創(chuàng)始人張勇承認(rèn)這是一次趨勢錯(cuò)判。張勇在交流會(huì)上表示，“2020年6?份我判斷疫情在9?份就結(jié)束，但是直到今天為?，我們臺(tái)灣，新加坡的店還受疫情影響開不了。我對(duì)趨勢的判斷錯(cuò)了，去年6?我進(jìn)?步作出擴(kuò)店的計(jì)劃，現(xiàn)在看確實(shí)是盲??信。當(dāng)我意識(shí)到問題的時(shí)候已經(jīng)是今年1?份，等我做出反應(yīng)的時(shí)候已經(jīng)是3?份了?！?/section>如張勇所言，“餐飲?業(yè)是傳統(tǒng)?業(yè)，有邊界，不像互聯(lián)?企業(yè)業(yè)務(wù)范圍越?，成本越低。我們餐飲企業(yè)開兩家店賺錢，開三家店可能就賠錢。開店多了能增收就不錯(cuò)了，更可能連增收都沒有?！?/section>“大家神話海底撈了，我本人非常反感?！蓖瑫r(shí)他也直言，所有餐飲企業(yè)面臨的困難，海底撈也會(huì)面臨，盲目擴(kuò)張的事肯定會(huì)發(fā)生，可是一旦整合好現(xiàn)在的門店，就還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張，這是使命。 當(dāng)提及海底撈未來是否會(huì)維持業(yè)績的持續(xù)增長？張勇表示：我作為海底撈最大的股東，我是不抱有希望的。任何企業(yè)都不會(huì)持續(xù)增長，蘋果，亞馬遜，馬斯克現(xiàn)在牛逼哄哄…（被同事打斷不讓說）。 企業(yè)是組織，和人一樣有生命力。今年好，不一定明年好；今年不好，不一定明年不好。 球友@虎父兔女_大消費(fèi)發(fā)帖稱：海底撈到底能開多少家店——這是個(gè)重要的問題，因?yàn)樗鼪Q定了海底撈營收的天花板到底在哪里，估值的天花板到底在哪里？ 關(guān)鍵問題1：目前最密的一些餐飲品牌都能開多少家店？ 那么，我們?nèi)ゴ蟊婞c(diǎn)評(píng)上拉幾個(gè)數(shù)據(jù)： 名創(chuàng)優(yōu)品北京有多少家？150家。名創(chuàng)優(yōu)品的管理層說大概5萬人能開一家店。那么北京2000萬人，考慮排除掉不那么值得開店的遠(yuǎn)郊區(qū)縣，1500萬/5萬，基本天花板也就是300家店。 300這個(gè)數(shù)字很神奇，或者說5萬人一家店這個(gè)數(shù)字很神奇。 紐約有多少人？1000萬人。所以基本也是4-5萬人一家店。 關(guān)鍵問題2：海底撈目前一線城市有多少家店？接近飽和了嗎？ 海底撈現(xiàn)在北京有多少家店？去大眾點(diǎn)評(píng)拉一下，75家。 海底撈北京能開出300家嗎？跟麥當(dāng)勞、肯德基一樣多？海底撈可是千平大店模式，顯然不可能。假設(shè)3家麥當(dāng)勞的人能支撐1家海底撈，看上去已經(jīng)挺樂觀了。這意味著海底撈北京的上限基本在100家店左右。 北京的六環(huán)內(nèi)，基本是48公里*48公里一個(gè)方塊，六環(huán)外可真是沒什么地方了，人口密度迅速下降，消費(fèi)能力也迅速下降。六環(huán)外和一個(gè)二線城市也基本沒什么區(qū)別了。 根據(jù)14年的調(diào)查， 北京六環(huán)內(nèi)有1600萬人，六環(huán)外有500萬人。那我們想象一下，如果我們每隔5公里插一面旗子，每行就是10個(gè)旗子，每列也是10個(gè)旗子。10*10 = 100家店。 也就是說如果海底撈在任意一個(gè)5公里的正方形內(nèi)，有4個(gè)角的4家店覆蓋，對(duì)于一家正餐的餐廳來講，這可是相當(dāng)密了。每家覆蓋2.5公里的半徑。 事實(shí)上，隨著一線城市門店的加密，海底撈一線城市門店的平均營收已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的下降趨勢。 2016年，海底撈一線城市一共55家門店，平均每個(gè)店年收入4900萬。隨后隨著門店數(shù)量的擴(kuò)張，平均收入持續(xù)下降，2019年門店數(shù)量190家，而平均每個(gè)店的年收入已經(jīng)下降到3400萬。這也合情合理，畢竟新門店肯定會(huì)分流原來老店的一部分客流，同時(shí)新店的位置也一定沒有老店的位置好、人群沒有老店周圍人群的消費(fèi)力高，畢竟越開越偏嘛。 也就是說，新增的門店并不能達(dá)到原來老店相同的收入，意味著如果門店數(shù)量未來翻一倍，收入是不可能同比例增長一倍的。 所以，研究了以上問題，我們可以看出海底撈在北京已經(jīng)快接近飽和了。上海也是類似的情況。 關(guān)鍵問題3：海底撈在全國到底能開多少家店？ 好了，那我們就根據(jù)上面樂觀的假設(shè)，3家麥當(dāng)勞店的人可以支撐1家海底撈，那基本就是15萬人支撐1家海底撈。 北上廣深，4個(gè)一線城市，一共7500萬人。7500 / 15 = 500家店?；旧暇褪敲總€(gè)城市120家店，和我們上面對(duì)于北京的分析差不多。 那么，拋去北上廣深，全國前110個(gè)城市總?cè)丝谟卸嗌?？統(tǒng)計(jì)一下，一共還有7億人。 為什么是前110個(gè)城市？因?yàn)?10名之后意味著人均GDP小于4萬元，也就是一個(gè)月小于3000，那消費(fèi)能力就很低了，而且基本都是地廣人稀的城市，開店的性價(jià)比是相當(dāng)?shù)偷摹?/section>第100-110名都是什么樣的城市？我列舉一下大家有個(gè)直觀感受： 你如果說南陽、保定這種城市能和北京一樣每15萬人開一家海底撈，我是不信的。消費(fèi)能力差距太大??！北京人均GDP多少？16萬。南陽多少？4萬！ 我們按最樂觀的，假設(shè)這7億人和北京的消費(fèi)能力一樣，7億人能開多少家店？前面我們4個(gè)一線城市7500萬人500家店對(duì)吧，那7億人就是再4500家店左右。這里我們要打折了，假設(shè)后面城市2個(gè)人頂北京1個(gè)人的消費(fèi)能力，這不過分吧，那就是4500 / 2 = 2200家左右。 也就是說，海底撈在前110個(gè)城市的開店空間基本在 500 + 2200 = 2700家店左右。海底撈目前國內(nèi)已經(jīng)開了多少家店？1200家。也就說海底撈在國內(nèi)還有1.25倍的開店空間。 以上是國內(nèi)的情況。那國外什么情況？海底撈海外現(xiàn)在有93家店，預(yù)計(jì)能開到多少？這個(gè)我就拍腦袋了，短期算它300家吧。湊個(gè)整 2700 + 300 = 3000家店。 所以，海底撈目前全球1298家店，未來我們按照樂觀預(yù)計(jì)，可以開到3000家店。也就是說最多最多還有1倍多一點(diǎn)的增長空間。那然后呢？然后真的很難了。海底撈是千平大店模式，老店翻臺(tái)率最高的時(shí)候，平均一家店年收入5000萬，現(xiàn)在已經(jīng)降到了3500萬，但即便這樣餐飲業(yè)也無人能出其右。就連海底撈自己也很難找到一種模式再開出一種年收入3500萬的餐飲品類了。 海底撈很優(yōu)秀，但還有多少增長空間，真的有點(diǎn)難。 偉大的企業(yè)之所以偉大，就在于其能不斷地遭遇困境，而又走出困境。 海底撈創(chuàng)始人張勇對(duì)海底撈未來持續(xù)高增長并不樂觀的發(fā)言，在雪球站內(nèi)好評(píng)居多，球友紛紛表示，正視問題，是解決問題的開始。 球友@薛定諤的主子表示：依然對(duì)海底撈抱有希望，老板這樣講還是實(shí)話，至少比講空話吹牛逼強(qiáng)，餐飲行業(yè)都知道火鍋是一門好生意，誰都離不開吃的，絕對(duì)看好。
球友@比天空還遠(yuǎn)認(rèn)為：海底撈還是那個(gè)海底撈，只是去年放水原因，讓消費(fèi)股爆漲，尤其是消費(fèi)+新股，脫離了基本面的大漲。而公司，還是那個(gè)公司。同樣的，還有農(nóng)夫山泉。
球友@龍頭潛伏認(rèn)為：老板說的確實(shí)是實(shí)話，現(xiàn)階段，海底撈主要以開新店來提高市場占有量，從而拉動(dòng)整體增長。海底撈瘋狂的擴(kuò)張速度體現(xiàn)在不斷飆升的門店數(shù)量上，但瘋狂擴(kuò)張未必帶來更好的發(fā)展前景。 海底撈不同門店間的競爭，以及新增門店普遍較低的翻臺(tái)率，反而阻擋了海底撈的健康發(fā)展。在現(xiàn)有的翻臺(tái)率水平下，漲價(jià)是維護(hù)利潤的必然之舉，但漲價(jià)又會(huì)引發(fā)消費(fèi)者新一輪的不滿，讓翻臺(tái)率的衰減和人均消費(fèi)的上升陷入惡性循環(huán)。 另一方面，海底撈的客流危機(jī)還來自于競品的激烈競爭。如今，火鍋市場已成紅海，在消費(fèi)者口味多元化的影響下，海底撈要想站穩(wěn)火鍋行業(yè) C 位將越來越難。
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