聽說最近市場掀起了一股小波浪，有一種產(chǎn)品持有它就相當于有人讓你去炒股，當股價下跌時，給你支付最低收益免受股市之災，而在股價上漲時候，也能獲得股票上漲的收益。這一種神器的一般的存在就是——可交債。接下來我們一起揭秘一下到底可交債是什么？
◣什么是可交債◥
可交換債券（ExchangeableBond，簡稱EB）全稱為“可交換公司股票的債券”，是指上市公司股份的持有者通過質(zhì)押其持有的股票給托管機構(gòu)進而發(fā)行的公司債券，該債券的持有人在將來的某個時期內(nèi)，能按照債券發(fā)行時約定的條件用持有的債券換取發(fā)債人抵押的上市公司股權(quán)。
簡單來說，持有可交債就相當于持有了特殊債券。持有這種債券除了能夠獲取債券的固定收益外，還能額外獲得在未來的某段時間內(nèi)以約定的價格換取上市公司股份的權(quán)利。所以可交債的收益最保守也能獲得債券票面利率，最終的收益可以用下圖表示：
上圖中，黑色線為可交債收益曲線，紅色線為股票收益曲線，橫軸表示股票價格，縱軸表示收益。
當股票價格上漲時，即圖表右半部分情況。當股票的收益低于持有債券的收益時，持有人可以選擇不換股，獲取債券的固定收益，而當股票漲幅大于債券利息時，持有人則可以選擇換股，然后在二級市場拋售獲取股價上漲收益。
即：假如債券利率是6%，事先約定的換股價格是10元，而當換股期間股票漲了4%即10.4元時，用10元換取10.4元市值股票的收益僅為4%，持有人可以選擇不換股，獲得債券的6%的收入。而當換股期間股票漲了10%即11元時，按約定價格10元換取11元市值股票收益為10%，高于持有債券的6%收益，這時就可以行使換股的權(quán)利，獲得股價上漲的超額收益。
而在股票價格下跌時，即圖表左半部分，股票收益為負，持有人則可以選擇不換股獲取到期債券固定利息，完美地避開了股市下跌的風險
。
◣可交債與其他投資產(chǎn)品◥
可交債與其他投資產(chǎn)品對比圖：
靈活性：
可交債一般的鎖定期為6個月，6個月之后可自主選擇合適的機會換股退出，靈活性較強。而信托與定增鎖定期一般為兩到三年，且期間不可退出，靈活性較弱。陽光私募退出較為靈活，但是一般會有1%～3%的贖回費。
股市上漲時收益：
在股市上漲時，可交債、定向增發(fā)和陽光私募的收益都非?？捎^，而信托獲取的是固定收益，相對表現(xiàn)較為一般。
股市下跌時收益：
當股市下跌時，可交債與信托都能獲得固定的收益，而定增和陽光私募則有可能要承受股市下跌的虧損。
所以總體來說，可交換債無論在風險控制還是在獲取收益的能力，在眾多的金融產(chǎn)品中表現(xiàn)都比較亮眼。正因如此，可交債在現(xiàn)在股市變幻莫測的行情中受到了市場的熱捧。
◣可交債收益如何◥
在wind數(shù)據(jù)庫中數(shù)據(jù)較完整的私募可交債一共35只。經(jīng)統(tǒng)計，可交債的平均票面利率為5.16%，債券票面利率就是指即使股價跌成狗依然能夠獲得的收益。而在已發(fā)行的可交債中，有相當一部分的股票表現(xiàn)相當不錯，相對于約定換股價格漲幅大大高于債券票面利率。
我們看看上面一些可交債可以交換的股票上漲的一些例子，其中16泛華債的可交換股票羅平鋅電表現(xiàn)搶眼，現(xiàn)在的股價相比于換股價格已經(jīng)上漲了52.29%和31.02%，16山田01的可交換股票也上漲了40.2%，也就是說如果現(xiàn)在把這些債券換股賣出的話，30%-50%的收益就妥妥收入口袋了。
而且這還是沒有加杠桿的情況，如果你買入的是一只加了杠桿的可交債基金，那么收益就是翻倍的情況了。這收益絕對是杠杠的，有木有很心動？
◣可交債靠譜嗎◥
其實如果以證監(jiān)會在08年發(fā)布的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券的規(guī)定》為起點，可交換債在國內(nèi)距今已經(jīng)發(fā)展了7年多的時間，由于技術(shù)原因，市面上在交易所平臺交易的私募可交換債追溯到2015年初的時候，也僅有2單私募可交換債成功發(fā)行。
但從上年股災暴跌后，可交債慢慢地受到了市場的關(guān)注，發(fā)行數(shù)量直線上漲。截止2016年8月23日，我國已累計發(fā)行可交換債券46只，發(fā)行總金額達465.27億。其中公募可交債7只，規(guī)模165億，規(guī)模占比35.46%。私募可交債39只，規(guī)模300.27億，規(guī)模占比64.54%。私募可交債已經(jīng)成為可交債的主流品種。
經(jīng)歷過上年熊市的洗禮，投資者投資態(tài)度變得更加謹慎，向穩(wěn)健的投資產(chǎn)品靠攏是一種趨勢，而可交債作為一款穩(wěn)中求勝的產(chǎn)品，正在響應市場的需求在慢慢地火熱起來。機智的你要一起成為這個市場的領(lǐng)跑者嗎？
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