#5月財經(jīng)新勢力#
最近認真研究了一下可轉(zhuǎn)債，發(fā)現(xiàn)可轉(zhuǎn)債還真是一個對投資者來說非常友好的投資工具，對于可轉(zhuǎn)債投資者來說，無論股價上漲還是下跌，都有獲利機會。可以說是“穩(wěn)贏”了。但是如果你什么都不懂，就去胡亂操作一通，那你虧損的概率也很大，我所說的“穩(wěn)贏”是要在我們對可轉(zhuǎn)債足夠了解的前提下，你才有“穩(wěn)贏”的能力。那么，接下來，我們一起來了解一下可轉(zhuǎn)債。
白背景上的放大鏡和金塊，金融可轉(zhuǎn)債概念圖片。
一.什么是可轉(zhuǎn)債？
可轉(zhuǎn)債，是一種特殊的債券，全稱為可轉(zhuǎn)換公司債券，它的特點是可以在一定條件下轉(zhuǎn)換成股票?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行單位通常是上市公司，它們通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來募集資金，同時也為投資者提供了一種投資選擇。可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)和期權(quán)的雙重屬性，所以可轉(zhuǎn)債的投資收益既可以是債券利息，也可以是股票投資收益，因為其持有人可以選擇持有債券到期，上市公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內(nèi)轉(zhuǎn)換成股票，享受股利分配或資本增值。因此備受投資者青睞，可以說可轉(zhuǎn)債對投資者而言是一種有保證本金的股票。那么，如何玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債呢？下面就讓我們一起來看看。
二、了解可轉(zhuǎn)債的基本知識
在玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債之前，我們首先要了解可轉(zhuǎn)債的基本知識，包括可轉(zhuǎn)債的特點、發(fā)行條件、轉(zhuǎn)股條件等?？赊D(zhuǎn)債的特點是可以在一定條件下轉(zhuǎn)換成股票，這意味著投資者可以享受到股票投資的回報，同時也具有債券的安全性。發(fā)行條件包括發(fā)行價格、票面利率等，這些條件將直接影響到可轉(zhuǎn)債的收益。轉(zhuǎn)股條件包括轉(zhuǎn)股價格、轉(zhuǎn)股期限等，這些條件將決定投資者何時可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票。所以了解這些基本知識，可以幫助投資者更好地選擇可轉(zhuǎn)債，提高投資收益。接下來我們來學(xué)習(xí)一下與可轉(zhuǎn)債有關(guān)的一些概念。
可轉(zhuǎn)債利率采用的是每年付息一次，到期歸還本金和最后一年利息的方式，它的利率都是提前規(guī)定好的。在集思錄中隨便點開一只可轉(zhuǎn)債，我們都可以找到它的利率，如圖：
轉(zhuǎn)股起始日是指可轉(zhuǎn)換債券持有人可以行使轉(zhuǎn)股權(quán)利的日期，也就是轉(zhuǎn)換成股票的起始日期。在這個日期之前，持有人不能行使轉(zhuǎn)股權(quán)利。轉(zhuǎn)股起始日通常是在發(fā)行后的若干天內(nèi)確定，具體時間取決于發(fā)行人和承銷商的安排。
轉(zhuǎn)股期是指持有人可以行使轉(zhuǎn)股權(quán)利的時間段，通常從轉(zhuǎn)股起始日開始，到可轉(zhuǎn)換債券到期日結(jié)束。在這個時間段內(nèi)，持有人可以根據(jù)轉(zhuǎn)股比率將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成相應(yīng)數(shù)量的股票。轉(zhuǎn)股期的長度通常為幾年，具體時間取決于發(fā)行人和承銷商的安排。
回售起始日是指持有人可以要求發(fā)行人回購可轉(zhuǎn)換債券的日期。在這個日期之前，持有人不能要求發(fā)行人回購可轉(zhuǎn)換債券?；厥燮鹗既胀ǔＪ窃谵D(zhuǎn)股起始日之后的若干天內(nèi)確定，具體時間取決于發(fā)行人和承銷商的安排。
3.轉(zhuǎn)股價、轉(zhuǎn)股價值、票面利率
轉(zhuǎn)股價是指可轉(zhuǎn)換債券持有人在轉(zhuǎn)換成股票時所需要支付的價格，它是可轉(zhuǎn)換債券的一個重要特征。例如，如果一只可轉(zhuǎn)換債券的面值為100元，票面利率為5%，轉(zhuǎn)股價為20元/股，那么持有人可以用1張可轉(zhuǎn)換債券來換取5股股票。
轉(zhuǎn)股價值是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換成股票后所具有的價值，它是可轉(zhuǎn)換債券的一個重要指標。轉(zhuǎn)股價值的大小取決于可轉(zhuǎn)換債券的面值、票面利率、轉(zhuǎn)股價、股票價格等因素。公式如下：
轉(zhuǎn)股價值 = 可轉(zhuǎn)換債券面值 ÷ 轉(zhuǎn)股價 × 股票價格
例如，如果一只可轉(zhuǎn)換債券的面值為100元，票面利率為5%，轉(zhuǎn)股價為20元/股，當(dāng)前股票價格為25元/股，則其轉(zhuǎn)股價值=100/20*25=125。
票面利率是指債券發(fā)行時所確定的利率，也稱為面值利率或基準利率。它是債券到期時所應(yīng)支付的利率，通常以年利率形式表示。例如，如果一張債券的票面利率為5%，則投資者持有該債券一年后將獲得5%的利息收益。票面利率通常是債券發(fā)行時的固定利率，不會隨市場利率變化而變化。
4.溢價率
溢價率是指一個證券的市場價格高于其面值或發(fā)行價格的百分比，通常用于債券、股票等金融產(chǎn)品的評估。如果一個債券的面值為100元，但市場價格為110元，則該債券的溢價率為10%。
溢價率的計算公式為：
溢價率 = (市場價格 - 面值) ÷ 面值 × 100%
例如，一只股票的面值為1元，但當(dāng)前市場價格為1.5元，則該股票的溢價率為：
溢價率 = (1.5 - 1) ÷ 1 × 100% = 50%
另外，對于債券而言，如果其價格低于面值，則溢價率為負數(shù)，也就是出現(xiàn)債券折價的情況。例如，一張面值為100元的債券，發(fā)行價為90元，則該債券的溢價率為-10%。由于轉(zhuǎn)債價值是波動的，上市以后可轉(zhuǎn)債價格也是波動的，所以，溢價率也是一個波動的數(shù)值，可以衡量以現(xiàn)價買入這只可轉(zhuǎn)債，劃算與否。
回售條款是指發(fā)行人在債券發(fā)行時約定的一種條款，規(guī)定了債券持有人有權(quán)在某些情況下要求發(fā)行人回購債券的權(quán)利。這些情況可能包括發(fā)行人違約、債券評級下調(diào)、利率上升等。
強贖條款是指發(fā)行人在債券發(fā)行時約定的一種條款，規(guī)定了發(fā)行人在某些情況下有權(quán)提前贖回債券的權(quán)利。這些情況可能包括利率下降、債券評級上升、市場環(huán)境變化等。
下修條款是指發(fā)行人在債券發(fā)行時約定的一種條款，規(guī)定了在一定條件下，發(fā)行人有權(quán)下調(diào)債券利率或者債券面值的權(quán)利。這些條件可能包括市場利率的下降、債券評級上升、發(fā)行人的財務(wù)狀況改善等。如圖:
三、選擇好的可轉(zhuǎn)債
選擇好的可轉(zhuǎn)債是玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債的關(guān)鍵。在選擇可轉(zhuǎn)債時，需要考慮以下幾個方面：
1、公司的財務(wù)狀況。投資者應(yīng)該選擇財務(wù)狀況良好的公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債，這樣可以降低投資風(fēng)險。
2、可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件。發(fā)行價格、票面利率等條件將直接影響到可轉(zhuǎn)債的收益，投資者應(yīng)該選擇發(fā)行條件合理、收益穩(wěn)定的可轉(zhuǎn)債。
3、轉(zhuǎn)股條件。轉(zhuǎn)股價格、轉(zhuǎn)股期限等條件將決定投資者何時可以將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，投資者應(yīng)該選擇轉(zhuǎn)股條件合理、轉(zhuǎn)股期限較長的可轉(zhuǎn)債。
四、掌握可轉(zhuǎn)債的投資（套利）技巧
可轉(zhuǎn)債的投資技巧有很多，下面主要介紹2種：
1.強贖套利
上文講過可轉(zhuǎn)債是可以進行強贖的，指在一定條件下，上市公司可以以事先約定好的價格從可轉(zhuǎn)債持有者手中強制性買回可轉(zhuǎn)債，無論當(dāng)時可轉(zhuǎn)債的市場價是多少。在集思錄里隨便找一只可轉(zhuǎn)債我們都能看到其強贖條款中有類似這樣的描述：如果公司股票在任意連續(xù)三十個交易日中至少十五個交易日的收盤價格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價格的 130%（含 130%）。
就是說當(dāng)達到這個條件時，上市公司有權(quán)以較低的價格強制贖回投資者手中的可轉(zhuǎn)債，一般是 100 元+當(dāng)期應(yīng)計利息。大部分上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的既是想低利率的融到資，同時他們又不想到期后拿出真金白銀來還本付息，所以他們有很強的動力讓持有者債轉(zhuǎn)股，一旦債券轉(zhuǎn)換成股票，他們就不用還本付息了。比如：你持有某一只債券，其的價格是140元，強贖價是105元，到期贖回價是115。此時上市公司可能想辦法拉高其股價，觸發(fā)強制贖回，此時，你只有兩種選擇，一是直接賣掉手中的債券，落袋為安。其二是你債轉(zhuǎn)股，成為公司股東。如果你什么都不做，就會以 105 的低價被上市公司贖回，但其實上市公司也不愿意拿出錢去贖回可轉(zhuǎn)債，他這么做只是想迫使持有者轉(zhuǎn)股，這樣他一分錢也不用給就解決了他的債務(wù)問題。
明白了其中道理，還需要幾點事項：
第一、100 元以下買入。
因為可轉(zhuǎn)債無論是強制贖回價，還是到期贖回價，一般最低都是 100 元，所
以我們在 100 元以下買入，這樣長期虧損可能性較低。
第二、處在轉(zhuǎn)股期內(nèi)。
處在轉(zhuǎn)股期內(nèi)的可轉(zhuǎn)債，上市公司才能更方便促成債轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債價格更容
易上漲。整體來看，可轉(zhuǎn)債的剩余年限越短越好。
第三、優(yōu)質(zhì)可轉(zhuǎn)債。
優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債更容易漲到 130 元以上。
需要強調(diào)的是，優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債，并非指極為優(yōu)秀的上市企業(yè)的可轉(zhuǎn)債，這類企業(yè)現(xiàn)金流都比較充足，到期還本付息對它們沒有壓力。相反他們的股權(quán)價值更大，它們沒有什么動力讓可轉(zhuǎn)債漲到 130 元以上。這里優(yōu)質(zhì)的可轉(zhuǎn)債，指那些表現(xiàn)一般的上市企業(yè)的可轉(zhuǎn)債，這些上市企業(yè)賬上的現(xiàn)金不如有息負債多，可轉(zhuǎn)債到期還本付息有一定的壓力，它們更有動力讓可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。當(dāng)然上市公司的財務(wù)狀況也不能太差，否則有可能會出現(xiàn)債務(wù)違約。
2.債股套利是指通過買入可轉(zhuǎn)債和同時賣空對應(yīng)的股票，以獲得收益的一種投資策略。這種策略利用了可轉(zhuǎn)債和對應(yīng)股票之間的價差，以及在市場價格波動時的差價變化，從而獲得收益。
舉個例子，假設(shè)某公司的可轉(zhuǎn)債的面值為100元，債券部分的年利率為5%，到期日為3年后。同時，該公司的股票價格為10元。根據(jù)可轉(zhuǎn)債的規(guī)則，每1張可轉(zhuǎn)債可以按照一定比例轉(zhuǎn)換成2股公司股票。假設(shè)現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債的價格為105元，對應(yīng)的股票價格為20元。
如果我們想要進行債股套利，可以進行以下操作：
1.買入1張可轉(zhuǎn)債，花費105元。
2.同時賣空2股對應(yīng)的股票，收入40元。
3.持有期間，如果股票價格上漲，可轉(zhuǎn)債的價格也會上漲，我們可以考慮在股票價格上漲時賣出股票，賺取股票價格上漲的收益。
4.到期日，如果股票價格低于可轉(zhuǎn)換價格，我們可以選擇將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，以獲得更高的收益。
在這個例子中，投資者通過債股套利策略獲得了40元的收益。需要注意的是，債股套利涉及到賣空操作，風(fēng)險較高，需要謹慎操作。同時，可轉(zhuǎn)債的價格和股票價格也會隨著市場變化而波動，需要密切關(guān)注市場情況。
債股套利的優(yōu)點是可以利用可轉(zhuǎn)債和對應(yīng)股票之間的價差獲得收益，同時可以通過賣空操作來平衡風(fēng)險，控制投資風(fēng)險。缺點是操作較為復(fù)雜，需要對市場有較強的分析和預(yù)測能力。
五、注意可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險
雖然可轉(zhuǎn)債具有債券的安全性和股票的高收益這種雙重性，但仍然存在一定的投資風(fēng)險。投資者應(yīng)該注意以下幾個方面：
1、公司的財務(wù)狀況，如果公司的財務(wù)狀況不佳，可能會導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債的違約風(fēng)險。
2、轉(zhuǎn)股條件。如果轉(zhuǎn)股條件過于苛刻，投資者可能無法將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換成股票，從而無法獲得股票投資收益。
3、市場風(fēng)險?？赊D(zhuǎn)債的市場價格受到多種因素的影響，包括市場利率、股票市場情況等，投資者應(yīng)該注意市場風(fēng)險。
綜上所述，玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債需要投資者掌握可轉(zhuǎn)債的基本知識，選擇好的可轉(zhuǎn)債，掌握可轉(zhuǎn)債的投資技巧，同時注意可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險。如果能夠做到以上幾點，那么玩轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)債將不再是難事，而會成為一件穩(wěn)賺不虧的事情。
（注：以上內(nèi)容純屬個人觀點，不構(gòu)成投資建議，如果喜歡此文，請點贊關(guān)注，支持一下，如有錯漏，請多指教?。?/p>
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