之前的文章中，我們講述了國債的歷史以及美國國債為何被人們認為是“世界上最安全的投資”之一。
本文中我們會更深層次的探討這些主要資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，以及他們?nèi)绾谓灰?。更重要的是，我們會介紹外匯投資者如何利用國債信息判斷市場方向，不論是炒短線，還是做長線你都能從中獲得幫助。
國債的結(jié)構(gòu)
美國國債有不同的種類。美國短期國庫券，簡稱“T-Bill”，為短期型國債；一般發(fā)行日期為90天，但是短於1年的國庫券都屬於“T-Bill”。鑒於短期國庫券周期較短，而且美國政府從無拒付哪怕1美元的債務的記錄，短期國庫券收益率通常被稱為“無風險利率”。
中期國債為周期1-10年的國債；長期國債為周期10年以上的國債。鑒於長期國債周期較長，風險也相對較高。同樣，周期越長收益率也越高。 “收益曲線”表格會在本系列接下來的部分展示。
每周財政部都會進行新國債的拍賣。每期出售的國債都有所不同，但是短期國債每期都會有，以用於政府支付短期費用。
國債的定價
投資者需要首先清楚的是長期國債（占比最大的債券）收益率和價格是相反的。如果投資者做空國債，其收益率將上升。有如下原因∶可能投資者更愿意去投資股市以獲得更高的回報；或者債券發(fā)行者的信用無法保障，投資者選擇了其他的債券（發(fā)行者有能力支付利息的）。
短期國債經(jīng)常以“零利息”方式發(fā)行──這很容易理解，短期國債以低於票面價值出售，票面價格一般為1000美元一份，當債券到期時投資者得到1000美元全款，等效於利息收益。
例如，我在今天以97美元買入6月期短期國債，意味著我需要支付票面價格的97%。6個月後該份債券以1000美元償還。亦即我支付970美元，六個月後獲得1000美元，獲利30美元，或者說3%。如果按年算，不計算復利的情況下，短期國債收益率達到6%。
不是很明白對嗎？不要著急，每個新手都對此感到困惑。當你了解全世界的投資者如何為國債定價，不論到期日還有多久，你就開始了解國債了。
中期國債和長期國債的拍賣不同於短期國債的發(fā)行，因為兩者都是付息的（按票面值1000美元支付利息），國債收益率基於主流市場利率。中長期國債拍賣前會公示收益率，投資者決定愿意支付的本金數(shù)額。
如果國債收益率高於主流市場利率，投資者通常要溢價支付，亦即支付數(shù)額高於票面價值，比如支付101，或者102美金。
首次拍賣後，國債會在世界最活躍的二級市場交易。全球的交易者會買進或者賣出國債，用以投機，投資，或者保值。
二級市場
二級市場最終決定以上所有債券的收益率。
如果美國公布重大利空經(jīng)濟數(shù)據(jù)，全世界投資者都會一定 程度的驚慌，驚慌程度取決於數(shù)據(jù)令人震驚的程度。
如果利好出現(xiàn)，投資者會擔心錯過股市等風險市場的上升，他們會賣出低風險低收益的國債，然後拿本金到其他市場追求更高的回報。
這如何影響外匯市場？
如果一位投資者購買美國國債，他們需要那種貨幣呢？
當然是美元，這就是為什么市場風險厭惡時期美元會大幅走強。
擔心自己資產(chǎn)安全性的投資者經(jīng)常會想“如果我的財富縮水大於投資回報，購置何種資產(chǎn)可以補償呢？
如果你的投資收益為10%，但是你的財富同期縮水15%，那么首先，高收益率下，你的財富增值了嗎？
你說對了，沒有增值。這就是為什么熊市期間大量投資者會首先考慮回避風險。這可以被稱為“避險性資金流”，亦即投資者大量買入避險性美元。
下面的圖表在風險偏好或者風險厭惡時期或許對投資者有些作用。
