Fed重塑市場(chǎng)信心無(wú)果
美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve, 簡(jiǎn)稱Fed)為恢復(fù)信用市場(chǎng)秩序大動(dòng)干戈，然而投資者們對(duì)此不予理會(huì)，繼續(xù)吸納最安全的政府債券，美國(guó)短期國(guó)債收益率因此創(chuàng)下近19年來(lái)的最大跌幅。
雖然股市反彈，貨幣市場(chǎng)環(huán)境有所改善，數(shù)家公司也已成功售出了債券，但投資者們?nèi)匀痪芙^將手頭現(xiàn)金置于任何風(fēng)險(xiǎn)之下。即便在收益率大幅下滑的情況下，為了安全，他們?nèi)匀涣x無(wú)反顧選擇了國(guó)債。這種情況說明，F(xiàn)ed上周五重塑市場(chǎng)信心的努力到現(xiàn)在仍未奏效、還沒能說服投資者相信次級(jí)抵押貸款證券的問題不會(huì)給正常情況下安全的證券投資造成重大損失。
信用市場(chǎng)最新一輪避險(xiǎn)操作的帶頭人是那些貨幣市場(chǎng)的基金經(jīng)理們。這種基金的交易策略與銀行帳戶相似，以避免投資者遭受損失為優(yōu)先目的。雖然一部分此類基金只投資短期國(guó)債，但大多數(shù)同時(shí)也持有商業(yè)票據(jù)之類的企業(yè)借款憑證，及其他優(yōu)級(jí)短期證券。
無(wú)論是個(gè)人還是機(jī)構(gòu)投資者都在擔(dān)心商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，于是他們紛紛將資金轉(zhuǎn)移到只投資國(guó)債的基金。這就迫使那些投資商業(yè)票據(jù)的基金賣出所持票據(jù)，而迫使那些只投資國(guó)債的基金買入更多國(guó)債。而同時(shí)持有國(guó)債和票據(jù)的基金也在更多的向國(guó)債靠攏。
ING Investment Management駐亞特蘭大固定收益部負(fù)責(zé)人詹姆斯•考夫曼(James Kauffmann)稱，市場(chǎng)明顯是在說Fed的工作還不到位。現(xiàn)在面臨的是一場(chǎng)信任危機(jī)，投資者完全沒有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿。
但也有許多分析師認(rèn)為，現(xiàn)在要判斷Fed通過鼓勵(lì)銀行舉債的方式來(lái)增加流動(dòng)性的做法是否奏效還為時(shí)尚早。正因?yàn)橥顿Y者領(lǐng)會(huì)了Fed新動(dòng)作的意圖，美國(guó)股市在周一得以反彈。道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)繼上周五上漲230點(diǎn)后周一又漲42.47點(diǎn)，收于13121.35點(diǎn)。
幾家公司在周一成功售出了新債券，這算是信用市場(chǎng)一個(gè)積極的跡象。SABIC Innovative Plastics售出15億美元垃圾債券，所募集資金用于收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎夤?General Electric Co.)旗下的GE Plastics，債券利率為9.5%，這也是繼克萊斯勒集團(tuán)(Chrysler Group)7月份銷售債券后，所售金額最大的一批垃圾債券。此外，康卡斯特(Comcast Corp.)、美國(guó)銀行(Bank of America Corp.)和花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)也都發(fā)行了新的投資級(jí)債券。
Fed的官員已經(jīng)表示，預(yù)計(jì)需要一段時(shí)間才能知道重塑債市信心的舉措是否奏效。而某些經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，F(xiàn)ed可能只有幾天時(shí)間來(lái)觀察市場(chǎng)信心是否回升。如果狀況惡化，就需要采取降息這樣更加積極的行動(dòng)，F(xiàn)ed現(xiàn)行聯(lián)邦基金利率為5.25%。
RBS Greenwich Capital首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬•斯坦利(Stephen Stanley)表示，F(xiàn)ed給人的印象是不傾向降息；如果不得不降，那應(yīng)該會(huì)是在擬于9月18日召開的政策會(huì)議上。但考慮到當(dāng)前局勢(shì)，不能肯定他們是否還會(huì)等到那個(gè)時(shí)候。
盡管股市反彈，貨幣市場(chǎng)和某些債券市場(chǎng)的交易量出現(xiàn)回升跡象，但基金經(jīng)理指出，某些情況下仍然難以開展交易。AIG Financial Products Corp.外匯交易全球主管杰夫•格拉德斯坦(Jeff Gladstein)稱，某些高收益率貨幣交易的流動(dòng)性狀況之差乃數(shù)年來(lái)所罕見，其中包括許多新興市場(chǎng)國(guó)家的貨幣。他說，市場(chǎng)正對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行重新定價(jià)。
其他貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)性較上周減弱。但高盛(Goldman Sachs)的外匯策略分析師簡(jiǎn)斯•諾德維格(Jens Nordvig)表示，市場(chǎng)相對(duì)平靜并不一定意味著緊張氣氛正在緩和。“人們沒有太多交易愿望，”他談到，貨幣市場(chǎng)利率走向的不確定性加劇，使得遠(yuǎn)期外匯的定價(jià)難度增加。倘若價(jià)格波動(dòng)趨于異常，除非你有強(qiáng)烈的交易興趣，否則不會(huì)去交易。
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