周二，Chintawongvanich在對(duì)客戶的一份報(bào)告中指出，7月份發(fā)起的交易押注，在短期內(nèi)CBOE的波動(dòng)率指數(shù)將有意義。在今年的大部分時(shí)間里，該指數(shù)一直處于歷史低位。
這位策略師指出，根據(jù)期權(quán)交易的執(zhí)行方式判斷，交易員預(yù)期波動(dòng)率指數(shù)(在周四的交易中只有不到10點(diǎn))升至20多歲或25歲左右，但如果VIX期貨上漲得太快，那么該頭寸將開(kāi)始虧損。
在CNBC的“交易國(guó)家”中，Chintawongvanich說(shuō)，這一交易很可能是對(duì)一個(gè)更廣泛的股票投資組合的對(duì)沖，而不是一種純粹的押注。
“我認(rèn)為這是一個(gè)很好的對(duì)沖。我認(rèn)為，這樣做的人并不一定是在完全押注波動(dòng)性將會(huì)上升。他說(shuō):”我認(rèn)為，他們可能擁有大量股票，如果朝鮮的風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)或者其他因素，科技股將會(huì)回落，很多股票將會(huì)下跌。關(guān)鍵是，他們可能需要保護(hù)，他們認(rèn)為這是一個(gè)很好的地方，因?yàn)閂IX指數(shù)處于極低的水平。
由于VIX指數(shù)是衡量標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)30天波動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，它傾向于與標(biāo)普500指數(shù)成反比。今年以來(lái)，“恐慌指標(biāo)”一直處于歷史低迷之中，因?yàn)槭袌?chǎng)波動(dòng)相對(duì)較小，股市普遍上漲。該指數(shù)在7月份曾短暫跌至9點(diǎn)以下的最低水平。
Chintawongvanich在他的報(bào)告中寫道，這位交易員周一交易了210萬(wàn)美元的VIX合約，使今年的總合約交易達(dá)到了驚人的315萬(wàn)美元。這意味著，該交易員正步出另一個(gè)巨大的波動(dòng)性，即“50美分”，因?yàn)樗麅A向于買入大量波動(dòng)率指數(shù)期權(quán)，每筆交易價(jià)格約為50美分。
Chintawongvanich寫道，如果12月VIX期貨的價(jià)值在未來(lái)一到兩個(gè)月里“適度”上升，這一交易將是最好的。然而，如果貿(mào)易增長(zhǎng)過(guò)快，貿(mào)易的盈利能力就會(huì)瓦解。
這種交易需要在波動(dòng)率指數(shù)上買入一個(gè)看漲期權(quán)，然后賣出兩個(gè)看漲期權(quán)，即所謂的“一個(gè)接一個(gè)的看漲期權(quán)”。如果VIX在較低的看漲期權(quán)(在本例中是15美元的罷工價(jià)格)和較高的看漲期權(quán)(有25美元的罷工價(jià)格)，那么交易可能會(huì)重獲利潤(rùn)。然而，一旦VIX指數(shù)升至上述較高的要求之上，交易就會(huì)使VIX指數(shù)出現(xiàn)短暫波動(dòng);這就是為何大幅波動(dòng)的VIX指數(shù)將開(kāi)始使其成為輸家的原因。
這一交易規(guī)?？赡艽蟮阶阋杂绊懖▌?dòng)率指數(shù)的市場(chǎng)。
Chintawongvanich在2015年的一項(xiàng)類似的波動(dòng)率交易中寫道:“這一巨大的拋售壓力可能是9月1日的波動(dòng)率指數(shù)的一個(gè)因素，盡管標(biāo)準(zhǔn)普爾期貨在8月24日觸及了他們的低點(diǎn)。”這也可能是VIX期權(quán)沒(méi)有像標(biāo)普500指數(shù)那天所表現(xiàn)出的那樣令人矚目的回報(bào)的一個(gè)原因。
周二，豐收波動(dòng)管理公司的投資組合經(jīng)理Dennis Davitt在“貿(mào)易國(guó)”上表示，“這一交易可能會(huì)在很大程度上產(chǎn)生復(fù)雜的影響，并可能導(dǎo)致波動(dòng)率大幅上升。”
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