在美聯(lián)儲主席耶倫上周的講話中，她提到一個(gè)關(guān)鍵問題：是否應(yīng)該考慮提高通脹目標(biāo)？這一句話并非無意之談，這背后暗藏著耶倫對美國及全球經(jīng)濟(jì)看法的轉(zhuǎn)變。
實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)一直以來都是美聯(lián)儲的貨幣政策主要目標(biāo)之一。而且這也是全球各大央行的政策目標(biāo)。然而耶倫這次卻意外地提出要考慮在未來提高通脹目標(biāo)。這非常值得投資者關(guān)注。
2%的通脹目標(biāo)或被提高？
長期以來，2%的通脹目標(biāo)都是發(fā)達(dá)國家的央行的普遍目標(biāo)。該目標(biāo)意味著每35年物價(jià)會上升一倍，外界認(rèn)為，該目標(biāo)既能保證物價(jià)穩(wěn)定，也能對通縮提供足夠緩沖。
如今，這已成為美聯(lián)儲的一個(gè)核心目標(biāo)，并先后成為德國央行和歐洲央行的信條。
而通脹率和利率之間則存在著密不可分的關(guān)系。一種市場觀點(diǎn)認(rèn)為，通常通脹率提高意味著市場資金流動性增加，而為了抑制過高的資金流動性，央行就需要提高利率。反之亦然。所以通脹率和央行的利率通常是呈正相關(guān)的。
然而，美聯(lián)儲耶倫這次提出了她的擔(dān)憂。她表示，在目前的通脹目標(biāo)下，如果全球在經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的情況下，依舊需要低利率，那么在困難時(shí)期就沒有太多降低利率的空間了。而這導(dǎo)致的結(jié)果就是利率可能會長期處于趨近于零的水平。而這就可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體長時(shí)間陷在低增長率、低通脹率的困境中，不利于經(jīng)濟(jì)體的繁榮穩(wěn)定。
也就是說，為了贏得更多的降息空間，耶倫開始考慮提高通脹目標(biāo)。
在上周的講話中，耶倫強(qiáng)調(diào)稱，提高通脹目標(biāo)有利也有弊。她也補(bǔ)充道，美聯(lián)儲應(yīng)該在未來重新考慮這一話題。她說：“我們非常希望可以在未來看到經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的報(bào)告，來協(xié)助我們對此進(jìn)行決策?！?/p>
其他央行也應(yīng)隨之考慮提高通脹目標(biāo)
彼得森國際經(jīng)濟(jì)學(xué)研究所的Joseph Gagnon表示，美國在討論通脹目標(biāo)的問題上保持了領(lǐng)先，不過其實(shí)包括歐元區(qū)、日本、英國等其他經(jīng)濟(jì)體也應(yīng)該考慮這一問題了。
前美聯(lián)儲明尼阿波利斯聯(lián)儲主席柯薛拉柯塔(Kocherlakota)表示，如果美聯(lián)儲改變通脹目標(biāo)，那很有可能其他央行也會照做。比如，去年加拿大央行在考慮通脹目標(biāo)問題時(shí)，決定將通脹目標(biāo)保持不變。這其中，很大一部分也是受了美聯(lián)儲主席耶倫介入的影響。
柯薛拉柯塔認(rèn)為：“最重要的是美聯(lián)儲和其他央行要根據(jù)新的證據(jù)和理論來進(jìn)行內(nèi)部再評價(jià)。”
提高通脹目標(biāo)將面臨困難重重
不過，各大央行在提高通脹目標(biāo)的問題上還面臨著相當(dāng)大的困難。
日本央行雖然希望提高通脹目標(biāo)，但目前卻還苦陷在實(shí)現(xiàn)2%核心通脹目標(biāo)的道路上。
（日本央行行長黑田東彥）
歐洲央行不同官員對通脹的態(tài)度各異，特別是德國人文化上不樂見物價(jià)上漲，因而也導(dǎo)致歐洲央行躊躇不前。
此外，關(guān)于提高通脹目標(biāo)還有一點(diǎn)擔(dān)憂，就是如果工資不能隨著物價(jià)一同上漲，那么就會直接導(dǎo)致生活水平下降，進(jìn)一步轉(zhuǎn)換從勞動收入到資本的資源。
日本目前為了保持積極的通脹水平，在實(shí)現(xiàn)實(shí)際工資增長的問題上又面臨了頑固的困難。
俄勒岡大學(xué)的Tim Duy也表示，美聯(lián)儲在改變通脹目標(biāo)的問題上猶豫，也正是因?yàn)閾?dān)憂這會導(dǎo)致市場對通脹的預(yù)期產(chǎn)生混亂。
諸多困難擺在各央行面前，耶倫或許還會多考慮經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的看法。未來各經(jīng)濟(jì)體的通脹目標(biāo)是否鎮(zhèn)會提高，或許還取決于耶倫所指出的“對調(diào)高通脹目標(biāo)的相關(guān)潛在成本的評估”。然而，在耶倫的任期于2018年2月結(jié)束前，該評估很可能無法完成。
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