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最近，日元匯率已經一路貶值到149，已經再度接近去年10月的151峰值。

日元匯率這走勢，是比人民幣更糟糕。

雖然今年唱衰人民幣匯率的人很多，但其實最近人民幣匯率除了對美元之外，其他對歐元、英鎊、日元，都是升值的，這是被很多人給忽視的。

比方說，當前1人民幣兌換20.5日元，已經逼近去年1人民幣兌換20.95峰值。

這也說明，過去這兩年，人民幣兌日元是一直處于升值通道。

日元對美元的貶值幅度也遠大于人民幣。

很多人拿人民幣貶值來唱衰中國經濟時，卻總是有意無意的選擇性無視日元的貶值走勢。

一說人民幣匯率貶值，就是中國經濟要完。

一說日元匯率貶值，要么就說貶值利于出口，要么無視。

這種態(tài)度顯然并不太對。

再來看看英鎊和歐元。

英鎊兌人民幣匯率，過去三個月整體也處于升值過程。

1英鎊兌人民幣從7月18日的9.37，已經升值到現在8.76。

1歐元兌人民幣，也從7月20日的8.08，升值到現在7.58。

人民幣相比歐元、英鎊匯率，大致經歷三個階段。

2020年-2022年9月，人民幣大幅升值。

2022年10月-2023年7月，人民幣大幅貶值。

這主要是因為，歐洲央行和英國央行跟隨美聯儲激進加息，依靠高利率來穩(wěn)定匯率。

2023年7月至今，人民幣又有一波升值。

這主要就是因為歐洲和英國今年的經濟太糟糕，單純依靠高利率已經很難維持利率，除非歐洲和英國央行能以更高利率加息。

但9月21日，英國央行宣布暫停加息，維持利率在5.25%不變，暫時結束了連續(xù)14次加息。

受此消息影響，英鎊匯率過去半個月也出現較大幅度貶值。

相比之下，歐洲央行雖然在9月14日連續(xù)第10次加息，但目前歐洲央行利率也才加到4%。

而美國和英國是都加息到5.25%。

顯然，不管是歐洲還是英國，都有點加息加不動的感覺，這也是英鎊和歐元過去兩個月出現較大幅度貶值的原因。

這種情況下，我們在內部降息的大背景下，能夠維持匯率對英鎊、歐元、日元都保持升值態(tài)勢，已經說明我們的經濟的宏觀表現，是好于日本、歐洲、英國，并不是某些刻意唱衰的人鼓吹得那么爛。

同時我也要強調一下，我只是說我們經濟沒有那些人說得那么爛，沒有到馬上要完的程度，但我也沒有說我們經濟很好。

在全球經濟不景氣的大背景下，我們經濟所面臨的挑戰(zhàn)還是很大的。

歐美消費萎靡，也勢必會對我們經濟帶來沖擊。

我們需要客觀面對這種外部沖擊和挑戰(zhàn)，也要理性應對我們經濟的下行壓力。

不要動輒狂熱，也不要動輒恐慌。

現階段，不管對我們來說，還是對美國、歐洲、日本，都是一個字，熬。

誰都想熬過對方。

至少從匯率上看，歐洲、英國、日本都還表現比我們爛，要完也是得等他們先完。

美元兌人民幣匯率在9月8日見頂7.36之后，過去這半個多月，人民幣匯率整體圍繞在7.3附近橫盤震蕩，而同一時間段，美元指數則持續(xù)上行。

二者有比較明顯背離走勢。

人民幣雖然不在美元指數的一籃子貨幣里，但正常來說，美元指數上漲，人民幣匯率就會貶值。美元指數下跌，人民幣匯率就會升值，二者大多數時候是呈現負相關走勢。

但也有少數時候，會出現美元指數上漲，人民幣升值，二者同步升值的罕見走勢，比如2021年下半年就有很長一段時間，美元指數和人民幣是同時升值。

當時美元指數上漲，是因為美聯儲開始調高要加息的預期，導致歐元、英鎊、日元都大幅貶值。

但唯獨我們是因為外貿在2021年超級火熱，所以人民幣匯率在2021年是一直升值，一直到2022年3月，由于我們疫情爆發(fā)，再加上美聯儲開始激進加息，人民幣匯率才結束升值周期，進入貶值周期。

說這些，只是希望大家明白，當前人民幣對美元貶值，只是因為美聯儲在激進加息，而我們降息，導致我們和美國當前利差比較大。

美國10年期國債收益率已經漲到4.65%，中國10年期國債收益率則為2.7%，二者利差1.95%。

這個利差是相當大的，利差會導致一些被動配置型外資流出，這自然會增加人民幣貶值的壓力。

但與此同時，我們除了美國之外，過去這兩個月，人民幣匯率對英鎊、歐元、日元都是升值的。

這也說明，人民幣匯率并沒有某些人唱衰得那么糟糕。

我也不是拿人民幣去跟一些新興市場貨幣對比。

英鎊、歐元、日元，都是世界主要貨幣。

目前世界前五大貨幣，分別是美元、歐元、英鎊、人民幣、日元。

我們除了對美元貶值，但對歐元、英鎊、日元都是升值的。

在當前這個動亂的全球局勢和金融形勢下，我是覺得人民幣能在美聯儲激進加息周期里，有這個表現算不錯了。

要是像某些人說的那樣，簡單通過人民幣匯率貶值，就覺得我們經濟要完。

那表現更糟糕的歐洲、英國、日本，豈不是早應該完蛋了。

當前歐洲、英國、日本的經濟也確實很糟糕，確實是有可能成為先倒下的主要經濟體，要完也是他們先完，我們還可以熬一熬。

像德國最新的9月制造業(yè)PMI只有39.6，雖然相比前兩個月38的極低值有所回升，但屬于龜爬式回升。

相比之下，中國9月制造業(yè)PMI已經回升到50.2，時隔半年重回擴張區(qū)間。

我們制造業(yè)情況，怎么說也比同為制造業(yè)大國的德國要強得多。

英國的經濟情況，主要問題還在于高通脹壓力。

英國8月通脹率是6.7%，比起上個月6.8%通脹率，只是小幅回落，仍然還是處于十分高的通脹水平。

這種情況下，英國央行加息放緩，英鎊貶值的情況下，那么英國通脹率是隨時還有可能再度飆升。

日本的通脹情況雖然沒有英國、歐洲、美國那么糟糕，但日本的通脹率也已經維持大半年是高于3%的水平。

正常情況下，通脹率維持在2%是屬于比較正常的經濟擴張水平。

但高于3%的通脹率，日本央行不管怎么美化，都不能算是一個正常的通脹水平。

除了通脹問題之外，日本當前經濟最主要一個問題就是持續(xù)惡化的貿易逆差。

日本作為一個制造業(yè)大國，也是出口大國，以往正常時候還是貿易順差居多。

但日本在連續(xù)22個月貿易逆差后，6月才好不容易勉強出現小幅貿易順差。不過7月就又貿易逆差，并且8月的貿易逆差幅度還擴大了。

日本貿易逆差的主要原因是日元大幅貶值，導致日本進口成本大幅增加。

但同樣是出現匯率貶值的中國，我們貿易順差仍然還處于歷史高水平區(qū)間。

這種情況下，人民幣匯率除了美元之外，會對歐元、英鎊、日元，都取得升值，也并不奇怪，因為我們目前的經濟表現，確實還是比歐洲、英國、日本要強一些。

當然，客觀來說，我們當前確實面臨不小的經濟難題，這既有全球經濟不景氣帶來的外部經濟壓力，也有我們內部一些經濟問題，包括地方債壓力、消費增速放緩、GDP增速下行壓力等等，我們過去這20多年的經濟一直是在高速增長通道里，現在經濟增速下行，勢必會放大很多內部矛盾和壓力，特別是之前經濟繁榮周期留下的高杠桿問題，也會在經濟增速下行周期里被放大風險，這都是我們需要客觀面對的難題。

我也不是說我們經濟有多好，但至少我們經濟表現比起其他主要經濟體，還是要好一些。

在這個全球比爛的時代，我們沒辦法做到逆勢上升，但我們至少是可以做到比其他主要經濟體表現得相對好一些。

就像我一直說的，我們只要撐得比其他主要經濟體久一些就夠了，熬到最后，才能剩者為王。

當前這個全球經濟不景氣的大背景下，我們也不能對自己經濟有過高的期望，還是要做好預期管理，這樣不管我們經濟表現好與壞，我們都可以比較理性去面對，不容易患得患失，也不容易被人帶節(jié)奏，動輒狂熱，動輒恐慌，這種情緒化表現，只會對我們自己不利，我們還是應該去克服。

我一直以來的態(tài)度就是，對當前全球經濟和金融形勢，短期存在的風險高度重視，同時我也對我們經濟長遠發(fā)展保持堅定信心。

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