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近日，業(yè)內(nèi)消息稱，證監(jiān)會計(jì)劃選擇幾家商業(yè)銀行作為試點(diǎn)，發(fā)放券商牌照。

消息一出，中小券商股大跌。

如果屬實(shí)，整個(gè)金融行業(yè)將迎來大變。

一

簡單的說，就是銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、期貨這些牌照都是分開的，各有監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

分業(yè)經(jīng)營的初衷是為了防范風(fēng)險(xiǎn)和保障客戶利益。

但是，在實(shí)踐中，這種模式也遇到了很多問題。

比如，銀行會間接控制其他金融中介機(jī)構(gòu)，從事高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

當(dāng)年股災(zāi)的場外配資就是活生生的例子。

這樣的結(jié)果就是，銀行各項(xiàng)數(shù)據(jù)表面上看很正常，但是水面下，有著巨大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

從降低風(fēng)險(xiǎn)、降低杠桿、加強(qiáng)監(jiān)管的角度來看，金融行業(yè)從分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營過渡是大趨勢。

全球范圍內(nèi)來看，混業(yè)經(jīng)營也是主導(dǎo)模式。

美國、日本、德國等主要發(fā)達(dá)國家的金融行業(yè)都是混業(yè)經(jīng)營。

首先，銀行網(wǎng)點(diǎn)遍布各個(gè)角落，做券商業(yè)務(wù)，銀行可以更加便利地向客戶銷售股票產(chǎn)品。

這樣一來，就能促進(jìn)股民的大幅增加，為資本市場（股市、基市、債市等）帶來增量資金。

其次，商業(yè)銀行擁有大量的優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶資源。比起傳統(tǒng)券商公司，銀行幫助企業(yè)做股權(quán)、債權(quán)融資有先天的優(yōu)勢。

同時(shí)，因?yàn)殂y行資本實(shí)力強(qiáng)大，還能降低企業(yè)融資的成本。

最后，混業(yè)經(jīng)營也將為銀行業(yè)帶來新的增長點(diǎn)，可降低目前銀行業(yè)對利息收入的依賴。

從數(shù)據(jù)上來看，放開券商牌照，短期內(nèi)對銀行業(yè)績影響不大。

2019年國內(nèi)證券業(yè)凈利潤1231億元，同期商業(yè)銀行凈利潤1.99萬億元，證券業(yè)凈利潤僅為商業(yè)銀行的6.2％。

但中長期看，放開券商牌照肯定能為銀行帶來新的增長點(diǎn)。

以美國著名的JPMorgan摩根大通為例，19年該司券商業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了總營收的18％，不可小覷。

俗話說，銀行業(yè)是百業(yè)之母。

打通銀行業(yè)的任督二脈，不僅能賦能銀行，還將促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的活力。

三

有人可能會不解，中信銀行和中信證券，招商銀行和招商證券，他們不本身就是一家人嗎?

并不是。

雖然看似一家人，但法人、管理層、股權(quán)結(jié)構(gòu)都不一樣，財(cái)報(bào)也是分開的。

股權(quán)上，他們是表兄弟關(guān)系，不是父子關(guān)系。

而如果變?yōu)榛鞓I(yè)經(jīng)營，就是一個(gè)公司，經(jīng)營多個(gè)業(yè)務(wù)。

銀行獲得券商牌照后，必將加劇市場競爭。

傳統(tǒng)券商的經(jīng)紀(jì)、兩融等牌照會出現(xiàn)大幅的價(jià)值下降，這對于嚴(yán)重依賴牌照業(yè)務(wù)的中小券商無疑是大的沖擊。

當(dāng)然，目前的法律法規(guī)，還不允許商業(yè)銀行直接參與券商業(yè)務(wù)。

要實(shí)現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營需要對法律進(jìn)行修訂，需要時(shí)間。

不過長期來看，此項(xiàng)政策落地后，將利好頭部商業(yè)銀行，利空中、小券商。