在“鴻儒論道”77期“前瞻2016：宏觀經(jīng)濟(jì)與投資新趨勢(shì)”的演講中，有聽(tīng)眾提問(wèn)演講嘉賓曹遠(yuǎn)征，目前外匯市場(chǎng)比較混亂，請(qǐng)問(wèn)如何看待這一現(xiàn)象以及其中的人民幣國(guó)際化進(jìn)程？而作為普通人，我們要更多配置美元資產(chǎn)嗎？曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，在動(dòng)蕩之中，安全是第一位的，本幣是第一位。而比較投資回報(bào)的話(huà)，如果人民幣貶值不超過(guò)3%，那人民幣資產(chǎn)是核算的，因?yàn)槿嗣駧诺臒o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率通常都是在3%以上，而且，我相信有關(guān)方面也是試圖把人民幣波動(dòng)幅度控制在3%以下?？偠灾?，在這樣一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)中，可靠性、安全性是第一位，減少投機(jī)性是非常必要的。具體內(nèi)容如下：
曹遠(yuǎn)征：討論匯率，我們更多是討論人民幣兌美元的匯率，這個(gè)匯率是相對(duì)價(jià)格，既有本幣因素也有外幣因素。換言之，即使人民幣升值，如果美元升值比人民幣快，也意味著人民幣貶值。人民幣境外升值，但是升值幅度不如美元高。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力依然很大，盡管勞動(dòng)生產(chǎn)率在提高，但是增速大幅度減緩。去年年末開(kāi)始，人民幣與美元的匯差在加大。
第二點(diǎn)討論本幣的定價(jià)權(quán)，如果人民幣不國(guó)際化，人民幣必須本身帶有定價(jià)基礎(chǔ)，這就是一籃子貨幣。大家注意去年12月，央行公布人民幣是盯住一籃子貨幣，不管人民幣是升值還是貶值，都是對(duì)籃子貨幣而言的，只不過(guò)美元在這個(gè)籃子貨幣中間占了大頭。如果從籃子觀察，人民幣并沒(méi)有表現(xiàn)出它對(duì)美元那樣的匯率大貶值，甚至相比歐元、日元等，某種程度上還在升值。
事實(shí)上，這反映出各國(guó)貨幣政策的不一致性：美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、美元加息；歐洲經(jīng)濟(jì)困難，歐洲央行的QE要延長(zhǎng)到2017年3月；日本要給安倍三支箭繼續(xù)加碼，但估計(jì)2017年日本通貨膨脹率達(dá)不到2%。這種各國(guó)貨幣政策的差異導(dǎo)致的利率差異，一定會(huì)造成匯價(jià)的波動(dòng)。
所以，這次出現(xiàn)的匯率亂象，需要國(guó)際協(xié)調(diào)，如果國(guó)際不協(xié)調(diào)，不僅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有害，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)也是很大的傷害。有人說(shuō)金融危機(jī)會(huì)再次卷土重來(lái)，這不是危言聳聽(tīng)，看看油價(jià)跌破了30美元，而且有人說(shuō)還會(huì)跌破到20美元，油價(jià)這么跌，俄羅斯財(cái)政緊縮10%，委內(nèi)瑞拉也是財(cái)政緊縮，類(lèi)似這些地區(qū)都出現(xiàn)了混亂，全球經(jīng)濟(jì)低迷，這迫切需要國(guó)際協(xié)調(diào)。在我看來(lái)，美元加息的步伐很可能大大緩慢，各國(guó)貨幣政策還要重新進(jìn)行協(xié)調(diào)。
對(duì)普通人而言，現(xiàn)在應(yīng)該怎么配置資產(chǎn)？今年金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)在加大，無(wú)論是人民幣利率還是匯率，波動(dòng)在加大，美元又是最重要的交易貨幣和計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，在這樣的風(fēng)險(xiǎn)面前，如果對(duì)方可以接受本幣，無(wú)論是貿(mào)易還是投資，還是做其他的交易，你最好還是持有本幣，不敢說(shuō)有多大好處，至少?zèng)]有壞處，因?yàn)樗梢砸?guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，有人也希望利用這個(gè)市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)賺點(diǎn)錢(qián)，對(duì)此我也有忠告，如果你不是專(zhuān)業(yè)人士千萬(wàn)別玩火。如果做這種生意一定要?jiǎng)佑醚苌ぞ撸苌ぞ吆軓?fù)雜，如果你對(duì)市場(chǎng)不了解，對(duì)工具不熟悉，對(duì)未來(lái)把握不準(zhǔn)，搞不好真是損失慘重，中信泰富、中國(guó)有色等都是前車(chē)之鑒。
所以在動(dòng)蕩之中，安全是第一位的，本幣是第一位。而比較投資回報(bào)的話(huà)，如果人民幣貶值不超過(guò)3%，那人民幣資產(chǎn)是核算的，因?yàn)槿嗣駧诺臒o(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率通常都是在3%以上，而且，我相信有關(guān)方面也是試圖把人民幣波動(dòng)幅度控制在3%以下?？偠灾?，在這樣一個(gè)波動(dòng)的市場(chǎng)中，可靠性、安全性是第一位，減少投機(jī)性是非常必要的。
（曹遠(yuǎn)征 前中國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事）
——————
聯(lián)系客服
