| 誠(chéng)如股神巴菲特恩師格雷厄姆所說(shuō)：“短期來(lái)看，市場(chǎng)是個(gè)投票器；長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)是個(gè)稱重機(jī)?！币苍S短暫的炒作可以收獲夢(mèng)幻般的估值，但泡沫經(jīng)不起承重，最終都會(huì)回歸到基本面所決定的價(jià)值上來(lái)。投資也是價(jià)值與成長(zhǎng)的平衡。 回首近年來(lái)市場(chǎng)風(fēng)向波譎云詭，從題材股階段性的平步青云至今年在管理層“抑炒新扶藍(lán)籌”的集結(jié)號(hào)下，白馬股再度占據(jù)上風(fēng)，投資者也在對(duì)價(jià)值和成長(zhǎng)的偏好中輪回交替。實(shí)際上，無(wú)論是投資價(jià)值還是掘金成長(zhǎng)，關(guān)鍵是辨清真?zhèn)?。在日前一年一度的伯克希爾哈撒韋股東大會(huì)上，巴菲特坦言：“投資沒那么復(fù)雜，只需學(xué)好兩門課程，對(duì)企業(yè)估值，以及思考市場(chǎng)。” 的確在風(fēng)格漂移中，投資者需要透過現(xiàn)象挖掘本質(zhì)，采取多看少動(dòng)的策略，方能笑看云卷云舒。資本市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)兩年的下跌，目前很多績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股已經(jīng)跌到歷史估值的底部區(qū)間，中長(zhǎng)期的投資價(jià)值日益凸顯，寄希望長(zhǎng)期投資分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)高速發(fā)展成果的投資者，當(dāng)前是較好的投資時(shí)機(jī)。 具體看來(lái)，除了傳統(tǒng)意義上成長(zhǎng)性突出，盈利增長(zhǎng)確定性好的權(quán)重股“白馬”外，具有成為白馬股潛質(zhì)，但還沒被市場(chǎng)完全認(rèn)可的“準(zhǔn)白馬”也有可能從戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中脫穎而出。隨著一系列經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的出臺(tái)時(shí)點(diǎn)臨近，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的扶持政策也將落到實(shí)處，真正意義上的“確定性增長(zhǎng)+真正成長(zhǎng)股”受到關(guān)注。 從目前國(guó)內(nèi)形勢(shì)看，2012年一季度我國(guó)通脹壓力緩解、經(jīng)濟(jì)增速放緩、貨幣政策也開始微調(diào)，市場(chǎng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)開始復(fù)蘇。外圍經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)走勢(shì)良好，但A股市場(chǎng)始終弱于海外市場(chǎng)。貨幣政策緊縮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和企業(yè)利潤(rùn)造成影響，較多上市公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，阻礙了市場(chǎng)的持續(xù)上揚(yáng)。 展望下一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處于“衰退”與“轉(zhuǎn)型”的雙重影響過程中。我們判斷，雖然面臨經(jīng)濟(jì)下滑的壓力，但政府在換屆之年出臺(tái)大規(guī)模刺激經(jīng)濟(jì)舉措的概率并不高，這將給傳統(tǒng)的增長(zhǎng)模式帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，相信只有真正具備良好產(chǎn)業(yè)格局和核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)可以渡此難關(guān)。同時(shí)，相對(duì)估值較高的中小盤股仍然面臨著業(yè)績(jī)下滑和估值擠壓的雙重壓力，成長(zhǎng)股的選擇難度亦較大。這更加考驗(yàn)基金管理人去偽存真的能力，需要我們剔除一些偽成長(zhǎng)股，嚴(yán)格控制個(gè)股的基本面，不人云亦云，隨波逐流，而是要堅(jiān)持客觀深入的研究。我們始終認(rèn)為，股票市場(chǎng)的本質(zhì)是要靠企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，而不是靠交易創(chuàng)造價(jià)值。 放眼后市，雖然市場(chǎng)整體下行風(fēng)險(xiǎn)有限，但持續(xù)上漲的動(dòng)力暫時(shí)難以出現(xiàn)。嘉實(shí)基金將重點(diǎn)投資于價(jià)值成長(zhǎng)型行業(yè)，積極布局于盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)且估值偏低或分紅收率偏高的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，同時(shí)適度布局于代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，力爭(zhēng)為持有人取得較好的長(zhǎng)期回報(bào)。 在A股市場(chǎng)，近幾年中每年都有數(shù)百萬(wàn)人滿懷憧憬而來(lái)，又有數(shù)以上百萬(wàn)計(jì)的投資人“遍體鱗傷”而去。作為身處股市的普通投資者，無(wú)不渴望取得成功。巴菲特說(shuō)：“耐心是投資成功的關(guān)鍵要素。”我們要靜觀股票市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，耐心的靜候肥碩“獵物”的出現(xiàn)?！袄洹睂?duì)變幻股市，捕捉價(jià)值與成長(zhǎng)熱點(diǎn)，做混沌市場(chǎng)的清醒看客。 |
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