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CBN：大家好，歡迎收看互聯(lián)網(wǎng)金融之夜。前段時(shí)間谷歌人工智能和韓國(guó)棋手的世紀(jì)對(duì)決讓很多人第一次見識(shí)到了人工智能的神奇與魅力，如今金融界的AlphaGo也強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，機(jī)器人投顧開始重塑財(cái)富管理行業(yè)。國(guó)內(nèi)也有很多相關(guān)的產(chǎn)品出現(xiàn)，這些產(chǎn)品從模式到投資標(biāo)的各不相同，究竟什么是機(jī)器人投顧？

李耀東：我的感覺就是機(jī)器人投顧這個(gè)詞可以從它的字面上分兩部分理解，第一部分的話就是機(jī)器人，第二部分就是投顧，很多時(shí)候軟件也有機(jī)器人，就是一些算法，一些自動(dòng)化的模型，我們也可以管它叫機(jī)器人。投顧就是投資顧問，用通俗的話來(lái)說就是理財(cái)師，機(jī)器人投顧就是我們用一個(gè)機(jī)器人來(lái)替代理財(cái)師，或者給理財(cái)師提供工具，給大家提供一些投資咨詢、投資顧問這方面的一些服務(wù)。所以這兩個(gè)合起來(lái)，就是說用一些軟件的辦法，算法的辦法，模型的辦法，來(lái)幫助大家來(lái)進(jìn)行投資決策，進(jìn)行一些投資方面的資產(chǎn)配置相關(guān)的工作。

王福星：機(jī)器人投顧這個(gè)詞實(shí)際是從美國(guó)的舶來(lái)品，美國(guó)叫robo-advisor， robo-advisor體現(xiàn)在這個(gè)機(jī)器人投顧是不是一個(gè)科技化的，是不是一個(gè)量化的，是不是能提供低成本的，是不是理性的，它可以全天候不間歇的檢測(cè)市場(chǎng)，它是不是全透明的，從理財(cái)顧問這個(gè)角度來(lái)講是不是不做到全球跨區(qū)資產(chǎn)配置。

CBN：宜信是國(guó)內(nèi)最早上線機(jī)器人投顧產(chǎn)品的公司之一，我們也做了一個(gè)體驗(yàn)，截了兩張流程圖。

先看右邊這張，它是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)圖，可能很多購(gòu)買過理財(cái)產(chǎn)品，或者在證券公司開過戶的朋友也不陌生了，基本都上會(huì)做這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)看一下你的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，但是我覺得和以前購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品和證券公司開戶的這些題目是差不多的，而且答案其實(shí)是主觀可以控制的。但如果輸入的答案不夠客觀，信息不夠真實(shí)，導(dǎo)出的結(jié)果，給出的資產(chǎn)配置的建議，是不是也不一定那么的智能或者那么的準(zhǔn)確？

王福星：這個(gè)問題問的非常好，我們?cè)O(shè)計(jì)的時(shí)候也確實(shí)有這個(gè)考慮，這個(gè)行業(yè)因?yàn)樵谥袊?guó)是個(gè)比較早期，對(duì)客戶的數(shù)據(jù)尤其非結(jié)構(gòu)化的數(shù)據(jù)積累還不夠量，這個(gè)時(shí)候我們不得不依靠客戶的主觀提供的，通過問卷形式提供的信息來(lái)給客戶做一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。我們正是因?yàn)榭紤]到剛才提到的這個(gè)因素，提供另外一個(gè)工程式，讓客戶根據(jù)他自己認(rèn)定的他心里知道他準(zhǔn)確信息來(lái)講，他可以對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)在我們這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上劃定以后，再重新做個(gè)調(diào)整，我們按照調(diào)整后的來(lái)給他進(jìn)行配置。

但是從整個(gè)行業(yè)來(lái)講，我想最終做到通過行業(yè)的發(fā)展，隨著時(shí)間的流失，我們對(duì)數(shù)據(jù)的積累，最終這個(gè)行業(yè)想達(dá)到不再依靠客戶主動(dòng)提供答案，我們就能夠根據(jù)客戶提供的姓名或者提供個(gè)電話號(hào)，根據(jù)我們自己抓取和積累的數(shù)據(jù)對(duì)客戶做一個(gè)更客觀更準(zhǔn)確的評(píng)估，做到比客戶更了解客戶自己，無(wú)論他對(duì)他現(xiàn)在目前的經(jīng)濟(jì)情況，以至于對(duì)他未來(lái)預(yù)期，他以后的消費(fèi)形式做一個(gè)更準(zhǔn)確的評(píng)估。

CBN：另外一張圖是在做風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)之后給出基本建議，看到一個(gè)很有意思的地方，中間那條橫線，其實(shí)它最右邊是風(fēng)險(xiǎn)承受能力越高，你們給出的選項(xiàng)是海外資產(chǎn)，按理說靠左是抗壓能力越弱的，給的是一個(gè)P2P，為什么會(huì)有這樣一個(gè)安全等級(jí)的設(shè)置？

王福星：這個(gè)可能是一個(gè)誤解，可能在我們?cè)O(shè)計(jì)上標(biāo)識(shí)不太明確，如果你要左邊P2P和右邊海外資產(chǎn)中間是斷開的，我們本意的設(shè)計(jì)是左邊是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，右邊是海外資產(chǎn)，在海外資產(chǎn)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)從低到高的等級(jí)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)最終也會(huì)有從低到高的等級(jí)，但是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的配置我們?cè)陂_發(fā)中，目前因?yàn)橛幸恍┈F(xiàn)有的客戶已經(jīng)持有了P2P資產(chǎn)，所以我們要給他一個(gè)位置讓他找到他的資產(chǎn)，但最終我們當(dāng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置完全開發(fā)完畢之后，左邊國(guó)內(nèi)資產(chǎn)也會(huì)看到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)從低到高的這么一個(gè)展示。想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，P2P和海外資產(chǎn)目前完全是斷開的。

CBN：最終這個(gè)空缺會(huì)填上嗎？現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)全球化配置，我能從國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)配置到海外的資產(chǎn)。

王福星：我的理解是這樣的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)資產(chǎn)和海外資產(chǎn)之間存在著國(guó)家對(duì)資金的監(jiān)管問題，所以中間是很難打通的，配置的時(shí)候是說海外資產(chǎn)是海外資產(chǎn)來(lái)配置，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)是按照國(guó)內(nèi)最優(yōu)配置，但是國(guó)內(nèi)和海外配置資金比例要互相參考到對(duì)方，海外配了多少，國(guó)內(nèi)配了多少，先以一個(gè)區(qū)域性做一個(gè)優(yōu)化配置，在海外和國(guó)內(nèi)這個(gè)區(qū)域里面再做一個(gè)優(yōu)化配置。

CBN：投米設(shè)計(jì)的資產(chǎn)非常豐富，現(xiàn)在第一期投的都是美元資產(chǎn)，為什么會(huì)從海外開始？

王福星：做美元資產(chǎn)第一就是說從資產(chǎn)類別上來(lái)講，美元資產(chǎn)要比國(guó)內(nèi)資產(chǎn)豐富很多，像美國(guó)的ETF來(lái)講大概有幾千類ETF，資產(chǎn)規(guī)模也有幾萬(wàn)億。

第二就是說美國(guó)市場(chǎng)更有效，你做量化分析配置的時(shí)候，通過量化分析來(lái)配置我覺得能夠達(dá)到效果更好。

第三，美國(guó)ETF它的費(fèi)用更低，相比與國(guó)內(nèi)的ETF來(lái)講它的費(fèi)用更低，所以從這幾個(gè)角度考慮，也是我們第一期從美元ETF做起的原因之一。

CBN：國(guó)內(nèi)很多其他的相關(guān)產(chǎn)品投的都是什么？

李耀東：國(guó)內(nèi)的話，現(xiàn)在涉足到海外資產(chǎn)的不多，可能投米是比較早的，國(guó)內(nèi)來(lái)講基本上有那么幾個(gè)大類，首先基金，尤其是公募基金，這是操作渠道上比較方便，是大家比較容易涉及的。另外就是一些類似于P2P的債權(quán)，或者類固定收益的產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)的情況大家基本上就是在這兩個(gè)之間進(jìn)行配置。

當(dāng)然也還有一些別的，例如說一些權(quán)益類的，或者也可能會(huì)有一些保險(xiǎn)等等這樣的小眾產(chǎn)品。但是整體來(lái)講，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的范圍大家可選擇的是差不多的。

CBN：剛才兩位也提到它是基于一個(gè)量化投資策略，什么是量化投資？量化分析？

李耀東：量化投資這個(gè)名詞聽起來(lái)讓人覺得不太好理解，其實(shí)它的關(guān)鍵就是量化這個(gè)詞，就是說以前的時(shí)候我們做很多投資，可能是靠拍腦袋來(lái)的，靠理財(cái)經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)來(lái)的，也可能借助一些小的數(shù)據(jù)或者模型。但是現(xiàn)在因?yàn)橛?jì)算機(jī)的發(fā)展，因?yàn)閿?shù)據(jù)的積累，我們更多是依靠歷史的數(shù)據(jù)，依靠一些概率的模型，依靠一些算法，去做定量的測(cè)算，測(cè)算我們要采取什么樣的投資策略，這個(gè)策略確定之后我們要選擇什么樣的資產(chǎn)，什么時(shí)候選擇交易的時(shí)機(jī)，我們到底采用什么樣的方式來(lái)配合用戶的偏好，這是有一系列大量的算法和模型支撐起來(lái)的。

CBN：機(jī)器人投顧跟傳統(tǒng)的投顧或者傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品相比有什么樣的優(yōu)勢(shì)？

王福星：我覺得優(yōu)勢(shì)是可以體現(xiàn)在這么幾個(gè)地方：第一，它是低收費(fèi)的，投資者畢竟是拿到費(fèi)后收益，同樣是投資組合，人工理財(cái)大概1%到3%，機(jī)器人投顧大概是0.25%到0.75%。

另外一點(diǎn)，因?yàn)闄C(jī)器人投顧或者說智能投顧是通過純量化的數(shù)據(jù)來(lái)做資產(chǎn)的優(yōu)化配置，而且最關(guān)鍵一點(diǎn)，它會(huì)時(shí)時(shí)跟蹤這個(gè)市場(chǎng)，跟蹤你組合的變化，在市場(chǎng)動(dòng)蕩的時(shí)候及時(shí)調(diào)倉(cāng)，保證你配置是最優(yōu)化的，然后相當(dāng)于是可以比人工投顧做的更及時(shí)、更科學(xué)、更準(zhǔn)確，從這個(gè)角度來(lái)講也是一個(gè)優(yōu)勢(shì)。

CBN：機(jī)器人投顧更適合做長(zhǎng)期理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)配置，但是對(duì)于現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的一些投資人來(lái)說，沒有耐心去等三年，這個(gè)收益還是不固定的，他可能難以接受。以前用人工的投資顧問甚至私人銀行，是因?yàn)槿伺c人的交流能建立起信任與安全感，現(xiàn)在如果沒有了這個(gè)安全感，還要一個(gè)長(zhǎng)期限且沒有明確收益的時(shí)候，是不是很難？

李耀東：我覺得這個(gè)可能需要一個(gè)過程，因?yàn)閲?guó)內(nèi)跟國(guó)外的情況還不一樣，國(guó)外尤其美國(guó)這樣發(fā)達(dá)的地方，像理財(cái)師、投資顧問、理財(cái)顧問已經(jīng)存在很長(zhǎng)時(shí)間了，有很多的美國(guó)人都有自己的理財(cái)顧問。但是在國(guó)內(nèi)情況還不太一樣，因?yàn)閲?guó)內(nèi)接觸過理財(cái)顧問的人畢竟是少數(shù)，所以我覺得這個(gè)問題可能在國(guó)內(nèi)反而更好解決一些，這是第一步。

第二步，我覺得像智能投顧這樣的工具，可能也有一個(gè)從小到大，然后向不同人群擴(kuò)散的過程。在這個(gè)過程中，不同的用戶還是可以選擇，根據(jù)他的一些偏好也好，習(xí)慣也好，選擇一些組合。例如說個(gè)人的一些小錢，目前先放到智能投顧里面看看它的效果怎么樣，一些大的資產(chǎn)配置，一些理財(cái)?shù)挠?jì)劃還依靠理財(cái)師來(lái)，這兩個(gè)比例可能會(huì)慢慢的有所調(diào)整，我覺得這個(gè)可能需要一個(gè)過程。

CBN：美國(guó)是機(jī)器人投顧的發(fā)源地之一，也是現(xiàn)在商業(yè)化發(fā)展最成熟的。其實(shí)機(jī)器人投顧在美國(guó)最早也是一些創(chuàng)業(yè)公司在嘗試，但是從去年下半年開始，一些非常老牌、知名的投資機(jī)構(gòu)、財(cái)富管理機(jī)構(gòu)也開始大量的引進(jìn)或者是布局機(jī)器人投顧，它會(huì)顛覆財(cái)富管理行業(yè)，還是只是個(gè)噱頭？

王福星：如果你看美國(guó)的智能投顧這個(gè)行業(yè)發(fā)展，這個(gè)行業(yè)發(fā)展已經(jīng)十幾年了，在早期的許多年一直沒有質(zhì)的飛躍，真正發(fā)展是過去三年，從2013年到2015年，    從早期的獨(dú)立的。包括我們常說的傳統(tǒng)的券商，包括傳統(tǒng)的投行，現(xiàn)在CT、UBS、高盛，他們紛紛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)，我認(rèn)為就是因?yàn)榇蠹叶伎吹介L(zhǎng)期看來(lái)智能投顧將會(huì)整個(gè)改變財(cái)富管理行業(yè)的版圖。在中國(guó)這可能是一個(gè)很漫長(zhǎng)的路，在美國(guó)來(lái)講因?yàn)榭蛻粽J(rèn)知度也比較高，我認(rèn)為最近幾年之所以有這么質(zhì)的飛躍取決于這么幾個(gè)因素，第一移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)有了飛速的發(fā)展，智能手機(jī)的普及大大提高了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶的數(shù)量。第二主要是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的接受度有很大提升，早期的時(shí)候我的錢要交給一個(gè)網(wǎng)上銀行去管，我很不舒服很不相信，我非要看到人，走到銀行里面去。后來(lái)包括傳統(tǒng)銀行為了改變它的效率，提升它的效率，也提供網(wǎng)上銀行，后來(lái)很多傳統(tǒng)金融行業(yè)或者創(chuàng)新金融行業(yè)也提供互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)，所以大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融這種服務(wù)接受度得到很大的認(rèn)可和提升。

李耀東：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看我覺得這個(gè)應(yīng)該是毫無(wú)疑問的事情，其實(shí)量化投資也好，用一些智能化的方法來(lái)進(jìn)行投資理財(cái)也好，在專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)講，這已經(jīng)有了很長(zhǎng)的一個(gè)歷史，只是說這個(gè)工具還沒有轉(zhuǎn)移到我們普通的理財(cái)人群這來(lái)。第一個(gè)我們普通人對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)也好，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)上做理財(cái)財(cái)富管理的接受度的提高，這樣一些技術(shù)的轉(zhuǎn)移，我們從專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，從對(duì)沖基金，從基金經(jīng)理，轉(zhuǎn)移到大眾這方面來(lái)，直接給大眾提供服務(wù)，我覺得在技術(shù)上這是必然的趨勢(shì)，這是第一個(gè)。

第二個(gè)的話，我們依靠傳統(tǒng)的這種理財(cái)師的模式，它的服務(wù)能力畢竟還是受到限制的，當(dāng)然他有額外附加值的東西，一個(gè)理財(cái)師本身的成本就會(huì)比較高，他所服務(wù)的用戶是比較有限的，我們通過算法的辦法，通過機(jī)器人辦法，我們可以在同一時(shí)間內(nèi)服務(wù)大量的人群，然后把我們的服務(wù)成本降到很低，包括我們可以提供7X24小時(shí)的服務(wù)，包括說可以做動(dòng)態(tài)長(zhǎng)時(shí)間的對(duì)于資產(chǎn)持續(xù)的精細(xì)化跟蹤，這都是我們之前人工難以做到。

CBN：其實(shí)最近一兩年機(jī)器人投顧在國(guó)內(nèi)也發(fā)展的非?？欤菑某尚?lái)看好象不是那么的明顯，至少跟美國(guó)相比還有一定的差距，為什么？

王福星：首要因素是國(guó)內(nèi)客戶和美國(guó)發(fā)達(dá)國(guó)家的不同，中國(guó)的客戶，尤其是個(gè)人投資者，因?yàn)檫^去的歷史原因，或者市場(chǎng)的特殊性，這種風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)不夠足夠重視，缺乏一種長(zhǎng)期的合理的理性的投資觀念，大家對(duì)短期高收益的追逐性比較強(qiáng)，然后沒有意識(shí)到中間的風(fēng)險(xiǎn)，這是第一。

第二就是說，國(guó)內(nèi)的個(gè)人客戶對(duì)長(zhǎng)期通過資產(chǎn)配置進(jìn)行投資的觀念也比較缺乏。

第三就是說國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，如果看國(guó)內(nèi)資產(chǎn)行業(yè)，也不如美國(guó)那么豐富。   

另外一點(diǎn)，中國(guó)市場(chǎng)有效性比較差一點(diǎn)，你做純量化風(fēng)險(xiǎn)，可能相關(guān)性比較大一點(diǎn)，所以不容易做到一個(gè)完全通過純量化達(dá)到一個(gè)非常有效的地步。所以這些因素加起來(lái)，我覺得也是導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)在這方面做起來(lái)比較艱難的原因之一。

李耀東：這部分我想可能也會(huì)從一部分細(xì)分人群，從一部分小眾人群開始。我們看國(guó)外做智能投顧的財(cái)富管理，其實(shí)一開始也是比較精準(zhǔn)的切中了一部分市場(chǎng)，主要是硅谷，或者是在紐約工作的，第一個(gè)是白領(lǐng)，年收入比較高，第二本身對(duì)于財(cái)富管理沒有那么多實(shí)踐，但是對(duì)科技的接受度是很高，所以從這樣的人群里面來(lái)切入，慢慢的發(fā)展起來(lái)。我想國(guó)內(nèi)也會(huì)存在類似的情況，我們也會(huì)從理財(cái)習(xí)慣相對(duì)比較好一些的，或者對(duì)理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)和收益認(rèn)知比較清晰的，然后對(duì)于比較相信科技力量的這樣一些人群能夠好一些。