文：里海（公眾號(hào)：fengkuanglihai）
今天收到了我印刷的2020年的文章合集，看到還是真有成就感，拿在手里很厚重的感覺(jué)，以后每年這樣印幾本自己收藏保存，哪天退出江湖了，躺在躺椅上看，我想應(yīng)該是一種很滿足的感覺(jué)吧。
所以，文章還真得寫，而且我寫文章，已經(jīng)寫成了習(xí)慣，寫文章有一種內(nèi)心很充實(shí)的感覺(jué)，因此，每年100-120篇經(jīng)過(guò)思考輸出的文章，是必須的，哈哈！
最近兩天我想到了一個(gè)詞，叫“變化”！為啥會(huì)想到這樣一個(gè)詞呢？是因?yàn)槲易罱诳焖俚乜匆恍┕?，?zhǔn)備把能力圈內(nèi)的一些標(biāo)的進(jìn)行分類，看多了后，就有一種感覺(jué)了，就是只有“變化”中的公司才有可能獲得超額收益的可能，否則的話，買入不“變化”的公司，可能就會(huì)難受很長(zhǎng)的時(shí)間。
當(dāng)然，每一家公司都是在變化中的，我說(shuō)的這種變化，是比較大的變化，能夠比較顯著的改變公司的基本面，否則的話，市場(chǎng)是不太可能認(rèn)同的，那么公司的股價(jià)就沒(méi)有中長(zhǎng)期上漲的動(dòng)力。
引起公司大的變化的因子有很多，例如，產(chǎn)品持續(xù)漲價(jià)、有持續(xù)產(chǎn)能投放、下游需求大爆發(fā)、有并購(gòu)重組事項(xiàng)、有重磅新產(chǎn)品投放市場(chǎng)、更換大股東等等等。
我們做投資，就是要關(guān)注企業(yè)的變化，以及這個(gè)變化可能帶來(lái)的基本面改善的幅度，沒(méi)有變化的企業(yè)，是很難獲得超額收益的。
所以，只要抓住了“變化”的這一核心因子，是可以在30分鐘內(nèi)初篩出一家公司是否有進(jìn)一步深度研究的可能的。
而我們回頭去看，很多牛股，都是因?yàn)槌掷m(xù)地變化支撐起了基本面，導(dǎo)致股價(jià)持續(xù)走牛成為牛股。
最近我在全面篩選四川的上市公司，通過(guò)盯住“變化”快速篩選大法，飛快地給企業(yè)進(jìn)行分類，這里先說(shuō)幾個(gè)要點(diǎn)，最后再舉兩個(gè)例子。
第一是看公司是干嘛的，最好是專業(yè)、專注、簡(jiǎn)單的，復(fù)雜了的公司變量太多，很難把握。
第二是看公司最近是否有導(dǎo)致基本面大幅度“變化”的變量。
第三就是看公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，了解公司的商業(yè)模式和可能潛在的漏洞。
這樣三板斧下來(lái)，公司的基本輪廓畫像就出來(lái)了，30分鐘足矣。
舉兩個(gè)例子。
第一個(gè)公司是富森美。
乍一看這公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)要炸裂。但我們從這三板斧來(lái)看呢。
公司是干啥的。結(jié)果是家居賣場(chǎng)，公司依托成都核心商圈的110萬(wàn)平米自有物業(yè)打造自營(yíng)賣場(chǎng)，包括中高端家具館、中高端建材館、品牌家居獨(dú)立大店、拎包入住生活館、軟裝生活館、樓宇式富森創(chuàng)意中心、裝飾材料總部市場(chǎng)等專業(yè)賣場(chǎng)和體驗(yàn)館，入駐商戶3,000余戶。就是圍繞這些賣場(chǎng)的賣家做服務(wù)，基本上立足于成都。所以本質(zhì)上就是收租的，做平臺(tái)服務(wù)的公司。商業(yè)模式非常好，輕資產(chǎn)。但是，如果沒(méi)有成長(zhǎng)前景，市場(chǎng)是不認(rèn)的。
是否有大幅度的變化？這點(diǎn)就看公司的戰(zhàn)略和工作計(jì)劃了。認(rèn)真看年報(bào)中關(guān)于這塊的內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)公司會(huì)有些許變化，然而在未來(lái)一年內(nèi)，并沒(méi)有大的變化的可能。公司戰(zhàn)略中我們可以看出，公司是繼續(xù)在存量客戶中挖掘潛力，小幅度的推進(jìn)一些項(xiàng)目，虛的東西一大堆，實(shí)際的其實(shí)就兩個(gè)“繼續(xù)推進(jìn)天府新區(qū)'富森美家的樂(lè)園’項(xiàng)目總體工程建設(shè)”、“繼續(xù)發(fā)展委托管理項(xiàng)目”，然而并不能大幅改變公司的基本面。
看看財(cái)務(wù)報(bào)表。非常好。資產(chǎn)表中，貨幣資金5億多、理財(cái)?shù)馁Y金12億多、應(yīng)收賬款小到可以忽略不計(jì)，給商戶放出去的保理貸款8億多、投資性房地產(chǎn)17億多。而負(fù)債中，有息負(fù)債可以忽略不計(jì)。整體資產(chǎn)負(fù)債率只有10%多。
利潤(rùn)表中，去年受疫情影響，有些下滑。營(yíng)收13億，凈利潤(rùn)7.73億元，扣非是6.62億元，牛逼，凈利潤(rùn)率超過(guò)50%。
所以，這就是一家暫時(shí)沒(méi)有變化的成熟股?。∈袌?chǎng)對(duì)其沒(méi)有預(yù)期，估值一直趴地上。PE估值12倍，PB估值1.8倍。股價(jià)一直躺地上。
因此，30分鐘是完全可以給這家公司畫像的。但這樣的公司又不能不看，萬(wàn)一未來(lái)有變化了呢，不看又不知道，但是天天看又耗費(fèi)精力。所以，就可以定為“就看看年報(bào)和半年報(bào)就可以了”，因?yàn)樽兓牡絹?lái)，不是很快的，會(huì)提前體現(xiàn)在公司的公告中。
第二個(gè)公司是千禾味業(yè)。
這公司是過(guò)去幾年的大牛股啊，不過(guò)最近回調(diào)不少。
公司是干啥的。公司專業(yè)從事高品質(zhì)醬油、食醋、料酒等調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司以“匠心釀造中國(guó)味道”為企業(yè)使命，致力于打造高品質(zhì)健康調(diào)味品第一品牌，堅(jiān)持“做放心食品，釀更好味道”的品牌理念，專注聚焦零添加釀造醬油、食醋、料酒等高品質(zhì)健康調(diào)味品，引領(lǐng)中高端市場(chǎng)消費(fèi)需求，形成獨(dú)具特色的差異化品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。說(shuō)白了，就是做中高端的醬油、醋和料酒的。平時(shí)我們?cè)诔兄校灿懈杏X(jué)“千禾”這品牌在高端市場(chǎng)是基本占住了一塊領(lǐng)地的。
是否有大幅度的變化？有，公司年報(bào)中有些，快速推動(dòng)“年產(chǎn) 25 萬(wàn)噸釀造醬油、食醋生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目二期”竣工投產(chǎn)、推進(jìn)“年產(chǎn) 60 萬(wàn)噸調(diào)味品生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目”。而公司2020年的產(chǎn)量是多少呢？28萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，這項(xiàng)目要是落地的話，相當(dāng)于再造幾個(gè)千禾啊。因此，公司是存在大的變化的可能的。
財(cái)務(wù)報(bào)表呢？不如富森美這樣有錢，但是也非常不錯(cuò)。資產(chǎn)表中，貨幣資金有1.17億，理財(cái)資金有3.9億，應(yīng)收賬款1億多，存貨接近4億。公司是重資產(chǎn)推動(dòng)型，固定資產(chǎn)有8億多，比2019年底多了6.9億，說(shuō)明有持續(xù)的產(chǎn)能投入生產(chǎn)，在建工程有1.4億，這是未來(lái)的產(chǎn)能。而負(fù)債總共只有2.8個(gè)億，資產(chǎn)負(fù)債率也才10%幾。去年17億的營(yíng)收，增長(zhǎng)20%多，利潤(rùn)剛好2億，沒(méi)啥增長(zhǎng)，實(shí)際上是因?yàn)闇p值了接近9000萬(wàn)，否則會(huì)有30%多的增長(zhǎng)。
因此，這公司畫像就出來(lái)了，有潛在的可能讓公司大幅更好的事件，可以列為比較重要的跟蹤股，每個(gè)公告都認(rèn)真看，說(shuō)不定就跟蹤到好的買點(diǎn)了。
去年這公司狠狠地漲了一波，今年回調(diào)殺估值中。
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