昨天晚上美股大跌，一點(diǎn)多了群里還正沸騰，看來美國(guó)的股市、中國(guó)的房市和日本的幣市，大家的關(guān)注度都非常高啊，道瓊斯指數(shù)跌到了4.21%，反彈收于—1.39%，納斯達(dá)克指數(shù)最后竟然還紅了，群里有小伙伴因?yàn)檫@還輸了20塊錢，可見股市無常，預(yù)測(cè)，很難。微信公眾號(hào)：貧民窟的大富翁，歡迎關(guān)注，一起交流。
其實(shí)沒什么，我們A股2月3日丹田大跌7.72%，擊破2700，收于2685點(diǎn)，最近一次大盤別這低的是2019年2月12日，我們知道2019年是藍(lán)籌股的一年，很多股票都還在歷史高位，但是大盤指數(shù)卻回去了，那么必然有相當(dāng)多的股票創(chuàng)下了歷史新低。
可惜由于幸存者效應(yīng)，大眾的目光永遠(yuǎn)盯著冒尖的“頭部”，哪管冰山下面的冰山，也不管頭部的“年年歲歲花相似，歲歲年年人不同”。
炒股一直都很不容易，對(duì)智商。情商要求很高，一個(gè)解決對(duì)客觀世界的認(rèn)識(shí)能力，一個(gè)解決對(duì)自己、對(duì)他人的相處能力。
一、說說市場(chǎng)
潮水退去的時(shí)候才知道誰在裸泳，這兩年經(jīng)濟(jì)中低速發(fā)展，企業(yè)的外部環(huán)境惡化，對(duì)內(nèi)部的管理要求更高了。經(jīng)過這一次優(yōu)勝劣汰，只有最優(yōu)秀的企業(yè)才能活下來，并不斷吞噬倒下者的實(shí)體。我的意思是會(huì)很有很多的雷……
太慘烈的雷咱們不說，實(shí)在是太慘了，說個(gè)代表吧，樂視2019年?duì)I業(yè)收入4.9億，凈虧損112億，凈資產(chǎn)—143億，每股股東倒貼3.59……
從今年預(yù)告來看，企業(yè)業(yè)績(jī)都不怎么樣，宋城演藝營(yíng)業(yè)收入同比下降18.56%，凈利潤(rùn)增加4.28%，當(dāng)前市盈率28，涪陵榨菜營(yíng)業(yè)收入同比增加3.93%，凈利潤(rùn)增加—8.55%，當(dāng)前市盈率為33，洋河股份營(yíng)業(yè)收入同比增加—4.34%，凈利潤(rùn)增加—9.53%，當(dāng)前市盈率為18，分眾傳媒更是厲害，營(yíng)業(yè)收入同比—16.60%，凈利潤(rùn)同比—67.80%，當(dāng)前市盈率33……
分眾傳媒終于從低市盈率股票變成高市盈率股票了，當(dāng)然樂觀的人總是會(huì)說，你看四季度業(yè)績(jī)改善了，你看傳統(tǒng)業(yè)務(wù)客戶占比提高了，你看我們前期大量投資的屏還沒發(fā)力，你看，你看。額，我看2020年分眾傳媒的業(yè)績(jī)好像也沒什么戲啊。
不僅如此，所有的線下服務(wù)類，餐飲、景點(diǎn)、汽配、商場(chǎng)物業(yè)等，業(yè)績(jī)都會(huì)大受影響，我還是堅(jiān)持認(rèn)為此次疫情就像大海的一過浪花，不會(huì)對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向和增速有影響。但是，莫忘了，時(shí)代的一顆塵，落在一個(gè)企業(yè)/個(gè)人頭上就是一座山?，F(xiàn)在經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境和03年不一樣了，反彈也會(huì)慢很多。
洋河的問題我覺得不是個(gè)例，是酒徒們太樂觀了，說什么賣不出去的酒更好，以后也是賣，更賺錢，按照這個(gè)說法，酒企們應(yīng)該從即日起停止賣貨，十年后再賣，豈不是賺大發(fā)了？
可笑的邏輯，有時(shí)候是成立的，比如在一個(gè)周期成長(zhǎng)行業(yè)中，高端白酒就是這樣的，盡管有波折，但是總體向上，參與者似乎都不錯(cuò)，時(shí)間長(zhǎng)了，酒徒們就忘記這是時(shí)代的禮物，還是自己的（或者企業(yè)的）能力。
洋河問題答應(yīng)朋友點(diǎn)評(píng)一下，其實(shí)我在2017/2018/2019三年里面的白酒系列都說的很清楚了，有興趣的可以在我的微信公眾號(hào)或者歷史文章檢索，吃的東西，核心是產(chǎn)品力。產(chǎn)品好了不一定能成功，但是成功一定是產(chǎn)品好的，這是一個(gè)必要條件。然后才能談價(jià)格、渠道和推廣這三個(gè)因素。那種認(rèn)為白酒只要生產(chǎn)出來就有人要，非常幼稚，產(chǎn)品品質(zhì)不夠就賣貴點(diǎn)打造高端形象，更是可笑。吃的東西和用的東西還是不一樣的，品質(zhì)比文化沉淀更重要，是地層結(jié)構(gòu)。
我還沒見過產(chǎn)品不過關(guān)的吃的東西能夠長(zhǎng)久成功，你見過嗎？
這么說好像很多人不同意，比如很多人認(rèn)為郎酒的品質(zhì)很好，和茅臺(tái)比就很差，這里再強(qiáng)調(diào)一下，品質(zhì)是必要而不充分條件。還有人說，憑什么你認(rèn)為洋河的品質(zhì)不好，這個(gè)也簡(jiǎn)單，其“綿柔”風(fēng)的工藝不具備獨(dú)特性，五糧液和瀘州老窖的窖池是獨(dú)一無二的。
我知道洋河們不服，可是不服也得服。洋河有沒有機(jī)會(huì)呢？有的。以前我們說偉大的企業(yè)是偉大的人創(chuàng)造的，這里我加一點(diǎn)，偉大的企業(yè)是由偉大的人用偉大的產(chǎn)品創(chuàng)造的。洋河未來如果能成功，一定是在產(chǎn)品端出現(xiàn)了重大改進(jìn)而不是所謂的營(yíng)銷、管理，機(jī)會(huì)有，但是看起來比較難。
如果我買，我需要一個(gè)較大的折扣，比如90。
至于認(rèn)為酒賣不出去更好的人，我實(shí)在是無力吐槽了，我們知道茅臺(tái)當(dāng)前的產(chǎn)能在2025年左右會(huì)到頂，為什么不提前擴(kuò)產(chǎn)呢？環(huán)境限制是次要的，主要是我國(guó)的高端酒市場(chǎng)本身是有限的。
假如十年后洋河的高端酒開始放量，但是第一，市場(chǎng)已經(jīng)飽和，第二，五糧液和瀘州老窖的產(chǎn)能也在增長(zhǎng)啊，不會(huì)站著不動(dòng)等你來，到時(shí)候賣的順暢不，賣多少錢？
其實(shí)洋河還有一個(gè)地方做錯(cuò)了，那就是漲價(jià)，看看涪陵榨菜、東阿阿膠、別的我不說啥了，片仔癀可能就是下一個(gè)，提價(jià)是一個(gè)很謹(jǐn)慎的事情，不要以利益最大化為指引，應(yīng)該以綜合利益最大化為準(zhǔn)則，看看茅臺(tái)吧，親。
二、說說估值
市場(chǎng)上有流傳一種估值方法，大概是這樣的，假如無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，那么股票的市盈率應(yīng)該是25，假如三年后的利潤(rùn)可以翻倍，那么市場(chǎng)估值不變的話，收益也翻倍。所以三年后15~25倍市盈率賣出的股票預(yù)期收益為100%就可以買。
方法是沒問題的，問題在用的人身上。同樣一招，在不同的人手里的效果判若云泥。
首先是三年的問題，其實(shí)這個(gè)時(shí)間的選擇有很大問題，不同的人認(rèn)知能力完全不同，有的人可以看十年，有的人可以看五年，有的人可以看三天，有的人可以看三秒，首尾都是神，咱們都是普通人，有看幾年的能力就看幾年。
其次是估值的問題。第一個(gè)，怎么根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)利率確定股票的合理市盈率，股權(quán)天然有風(fēng)險(xiǎn)，格雷厄姆說至少應(yīng)該是兩倍的無風(fēng)險(xiǎn)收益率才行，我非常認(rèn)可。那么這個(gè)市盈率就應(yīng)該是12，高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)繼續(xù)打折，現(xiàn)在的銀行地產(chǎn)就是這種情況，優(yōu)秀的企業(yè)可以上調(diào)，比如現(xiàn)在的白酒。市盈率的中軸我覺得應(yīng)該是12.
第二個(gè)，在具體的個(gè)股中，市盈率是根據(jù)預(yù)期來的，而不是歷史業(yè)績(jī)，比如一家公司市值100億，去年賺了10億，市場(chǎng)預(yù)測(cè)明年能賺30億，那么市值300億就大有可能，市場(chǎng)預(yù)測(cè)明年能賺1億，那市值10億也不是不可能。然后有人說，我們預(yù)測(cè)是三年后的利潤(rùn)啊，這就是幼稚。
是嗎？假如按照三年一個(gè)時(shí)間段計(jì)算，現(xiàn)在賺10億，那么預(yù)測(cè)三年后賺30億，市值應(yīng)該是300億。然后問題來了，三年后市場(chǎng)又開始預(yù)測(cè)，假如市場(chǎng)預(yù)測(cè)六年后，即又一個(gè)三年期的利潤(rùn)是10億，那么三年后的市值應(yīng)該是300億還是100億呢？如果預(yù)測(cè)六年后的利潤(rùn)是90億，三年后的300億市值還賣嗎？
以時(shí)間段的兩個(gè)點(diǎn)做利潤(rùn)的估值劃分自己的交易區(qū)間，可以作為參考，但是只是參考，其不可僵化思維。
大富翁認(rèn)為投資的本質(zhì)是以合理價(jià)格持有較高增值效率的資產(chǎn)，在時(shí)間的長(zhǎng)河中實(shí)現(xiàn)復(fù)利，市場(chǎng)的波動(dòng)只是提供了進(jìn)出的流動(dòng)性而已。我不是價(jià)值投資者，這只是我對(duì)價(jià)值投資的理解，價(jià)值投資理論是我交易系統(tǒng)的重要一環(huán)而已，我很少談具體的交易、具體的估值、針對(duì)性的評(píng)論，這里講了就把立場(chǎng)講清楚。
三、價(jià)值也不過是一種籌碼
其實(shí)我是有些看不起價(jià)值投資者中的大多數(shù)的，價(jià)值投資說起來太簡(jiǎn)單了，好像每個(gè)人都可以在自己名片上面印上這四個(gè)字，可惜，價(jià)值投資并不是一種大眾的投資方法，盡管是一種有效的方法，價(jià)值投資做起來并不容易。
認(rèn)識(shí)企業(yè)，認(rèn)識(shí)自己，認(rèn)識(shí)市場(chǎng)，本身就極難，價(jià)值投資更多是一種方向，真正用價(jià)值投資賺錢的，把價(jià)值投資應(yīng)用到爐火純青的，我知道的并不多。
我們知道很多人都會(huì)分析企業(yè)的價(jià)值，可是有這么一群人，他們分析企業(yè)的價(jià)值并不是為了做價(jià)值投資，而是為了把“價(jià)值”包裝一下扔給接盤俠。
有人分析K線圖，有人分析資金量、有人分析籌碼分布，還有人分析價(jià)值，熱衷于預(yù)測(cè)股價(jià)，展望未來，講情懷，說理想，總之就是這股好，一般來說，這些人還是有一些分析能力的，可是當(dāng)企業(yè)如期展示良好的業(yè)績(jī)時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，他們已經(jīng)清倉了。
理由也很簡(jiǎn)單，價(jià)值已經(jīng)反應(yīng)在價(jià)格中，不走難道是傻x？這也是作為的月度價(jià)值投資者，周度價(jià)值投資者，價(jià)值唯一的目的是以更高的價(jià)值讓后來者接手。
價(jià)值的成長(zhǎng)是沒有耐心等待的，價(jià)值的波動(dòng)是不能忍受的，最好自己可以在價(jià)值的低點(diǎn)買進(jìn)，在價(jià)值的高點(diǎn)賣出，價(jià)值低點(diǎn)的時(shí)候股價(jià)不跌就罵市場(chǎng)傻，價(jià)值高點(diǎn)的時(shí)候股價(jià)不漲就買市場(chǎng)呆，其本質(zhì)還是去預(yù)測(cè)股價(jià)，不同的是披上了價(jià)值的外衣。
這就很好玩了。很適合A股，因?yàn)樵蹅兪怯袠I(yè)績(jī)的不能買，沒業(yè)績(jī)的隨便漲，漲跌看心情，正好是這類價(jià)值投資者的克星，所以市場(chǎng)有很多的“價(jià)值投資者”在罵“價(jià)值投資好難啊”。要我說，就是活該。恩，對(duì)，活該。
最后講一下宏觀的看法，28日0-24時(shí)，天津、河北、山西、遼寧、吉林、黑龍江、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、江西、山東、河南、廣西、海南、重慶、四川、貴州、云南、西藏、青海、新疆（含兵團(tuán)）新增確診病例為0，共計(jì)26地，而湖北除武漢外新增僅2例。而中國(guó)境外確診案例已經(jīng)第三天超過中國(guó)，強(qiáng)大的政府保證了在疫情威脅日益增大的今天，中國(guó)才是最安全的地方。
針對(duì)疫情造成的影響，各地政府都開始積極介入，浙江和廣東就不說了，幾乎是拼命在復(fù)工，今天上海也發(fā)布了新版復(fù)工指南，企業(yè)復(fù)工申請(qǐng)無需審批，只需網(wǎng)上備案，而重慶為了保證“6+2”重點(diǎn)電子企業(yè)復(fù)工，也是重金獎(jiǎng)勵(lì)新增員工，種種努力，不一一舉例。
此時(shí)此刻，我只想說一句話：大家不要恐慌，現(xiàn)在超市打折，大家挑質(zhì)量好的，性價(jià)比高的買回放家里，事情一定會(huì)好起來的。
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