七禾網(wǎng)專訪李偉峰
在互聯(lián)網(wǎng)金融、期貨投資、股權(quán)投資、定增、新三板投資等領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗，在優(yōu)秀投顧選擇和投資項目評估方面有著極專業(yè)的眼光和獨到的分析邏輯。曾任期貨實戰(zhàn)網(wǎng)副總經(jīng)理。
訪談精彩語錄
定增由于其便利性和針對性，逐漸從簡單再融資變?yōu)樯鲜泄敬蠊蓶|資本運作的主流形式。
定增收益來源主要為折價率、成長性α、市場波動β。
定向增發(fā)參與價格較二級市場一般有10%-30%的折價，具有一定的“安全墊”作用。
一般來說，定增方案會刺激股價上漲。
在市場低位參與定向增發(fā)投資，可分享市場上漲帶來的β收益，盈利概率較大。
佳翰定增基金主要參與的板塊是金融（銀行、券商）行業(yè)、制造業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、軍工板塊等。
定增業(yè)務(wù)的大智慧在于在行情冰點的時候堅守，行情過熱時學(xué)會“等”！
三年期會考慮醫(yī)藥、環(huán)保、白酒之類的防御性板塊。
一年期反而要考慮一些冷門的個股。
定增通俗來講就是“打折買股票并持有1年”，最大風險在于1年鎖定期的流動性風險。
如果成功的定義是最豐厚的投資收益，那成功關(guān)鍵并非項目本身，而在于能夠捕捉一波熊轉(zhuǎn)牛的大趨勢。
熊市追逐熱點，牛市反向思維要偏愛冷門；冷門都沒有，說明市場過熱要“等”。
新三板目前以機構(gòu)參與為主，公司質(zhì)地再好流動性是最大風險；所以在產(chǎn)品設(shè)計時要充分考慮退出安排。
現(xiàn)在（新三板）整體估值都比較高，參與的階段比板塊選擇更重要。
新三板是中國的“納斯達克”，相信未來它也會培育出蘋果公司這樣的世界級偉大企業(yè)。
有成功的股權(quán)投資經(jīng)驗的資深投資者，在三板投資應(yīng)能如魚得水。
普通的個人投資者參與三板風險很大，不建議參與。
（股票和期貨二級市場，選擇）至少三年以上相關(guān)投資經(jīng)驗及平均每年30%左右投資業(yè)績、回撤控制在15%以內(nèi)的投顧。
合作伙伴的品行道德是考量的重要指標，尤其是金融投資行業(yè)，品行往往決定著投資的最終結(jié)果。
主力資金還是在股市，擇機參與定增及持續(xù)參與二級市場投資；牛市思路未改，只是要從瘋牛到慢牛的切換；其次參與三板，并參與早期項目為主；大宗商品也不放棄，少量資金作為“偵察兵”持續(xù)關(guān)注市場動向。
從中長線角度經(jīng)過這波深幅回調(diào)，股市收益風險比提高，處于價值中樞附近。
大宗商品市場我們的理解是筑底階段，還要等待時機。
若對定增和新三板相關(guān)項目感興趣，要聯(lián)系佳翰投資-李偉峰，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287
李偉峰：定向增發(fā)的爆發(fā)與政策密不可分，隨著近年國企改革和企業(yè)間并購重組行為的日益增多，定增由于其便利性和針對性，逐漸從簡單再融資變?yōu)樯鲜泄敬蠊蓶|資本運作的主流形式。定向增發(fā)目的也有不同：收購資產(chǎn)、財務(wù)重組、整體上市、股權(quán)激勵、引入戰(zhàn)略投資者及項目融資等。
七禾網(wǎng)2、前兩年整個定增市場的綜合收益率很高，這樣的收益率在今后還能維持嗎？定增的收益率會不會越來越低？為什么？
李偉峰：定增收益來源主要為折價率、成長性α、市場波動β；定向增發(fā)參與價格較二級市場一般有10%-30%的折價，具有一定的“安全墊”作用。大股東鎖定期達36個月，對股價產(chǎn)生支撐。一般來說，定增方案會刺激股價上漲。
實施定向增發(fā)的股票，一般是較優(yōu)質(zhì)的上市公司，業(yè)績優(yōu)異。新入資產(chǎn)/新投項目改變公司原有估值、提升單位盈利能力，基本面得到改善，具備長線投資特點。
在市場低位參與定向增發(fā)投資，可分享市場上漲帶來的β收益，盈利概率較大。一般來說，定向增發(fā)都有較好的市場表現(xiàn)。
李偉峰：佳翰定增基金主要參與的板塊是金融（銀行、券商）行業(yè)、制造業(yè)、醫(yī)療行業(yè)、軍工板塊等。
佳翰投資顧問式管理基金產(chǎn)品涵蓋:定增投資基金、股權(quán)投資基金、期貨投資基金。截止至2015年7月3日，旗下已發(fā)行產(chǎn)品的資產(chǎn)管理規(guī)模達4.5億元，籌劃發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模在5.0億元左右。
自2014年3月至2015年6月初，佳翰投資在期貨市場的年化收益率達78.39%
富春佳翰定增基金成立五個月以來，已成功參與多個優(yōu)質(zhì)定增項目，均獲得了較高的投資回報，基金的絕對收益達131.81%，相對收益72.36%(超越滬深300)。
佳翰定增基金持倉收益圖
李偉峰：三年期會考慮醫(yī)藥、環(huán)保、白酒之類的防御性板塊；一年期反而要考慮一些冷門的個股，不是那么受熱捧的板塊。定增業(yè)務(wù)的大智慧在于在行情冰點的時候堅守，行情過熱時學(xué)會“等”！
李偉峰：定增通俗來講就是“打折買股票并持有1年”，最大風險在于1年鎖定期的流動性風險。當定增競價沒有折扣時，說明市場過熱、定增風險積聚了，除了等待沒有好的辦法。
李偉峰：基金管理人或基金投資顧問；自有資金及客戶委托管理資金參與定增，選股、選時的角色選時參與定增。
李偉峰：影響參與定向增發(fā)項目投資收益的因素涉及實施增發(fā)上市公司的基本情況、定向增發(fā)的具體要素、增發(fā)當時的市場狀況等。定向增發(fā)項目相當個性化，具體項目需要具體分析。在篩選定增股方面，主要有以下幾點：定增票的行業(yè)成長性、發(fā)展前景等；項目的實施是否影響業(yè)績的增長預(yù)期；增發(fā)前后總股本與市值變化情況；定增發(fā)行價的高低，是否有大股東參與定增，增發(fā)后是否有高送轉(zhuǎn)等。
李偉峰：這是佳翰投資項目流程圖：
李偉峰：基金之間的認購會發(fā)生，它是資金方的資金向項目資源方流動。私募之間或私募與公募之間是種競合關(guān)系，搶奪資源時、爭取客戶時，白熱化競爭；塵埃落定了，大家再抱團前進。很自然的形成各類圈子，松散又高效，信息傳遞、協(xié)作分工充分。
李偉峰：核心考察評估基金管理人或投顧，定增業(yè)務(wù)方面的資歷、資源；對于單項目的定增基金，投資人還要考察項目質(zhì)地及發(fā)行時機。
李偉峰：如果成功的定義是最豐厚的投資收益，那成功關(guān)鍵并非項目本身，而在于能夠捕捉一波熊轉(zhuǎn)牛的大趨勢。如果成功的定義是同樣市場背景下，運作的項目能夠遠超同期項目的投資收益；那成功關(guān)鍵是項目篩選思路：熊市追逐熱點，牛市反向思維要偏愛冷門；冷門都沒有，說明市場過熱要“等”。
李偉峰：新三板目前以機構(gòu)參與為主，公司質(zhì)地再好流動性是最大風險；所以在產(chǎn)品設(shè)計時要充分考慮退出安排。
李偉峰：佳翰結(jié)合目前市場環(huán)境及項目機會，主要參與12-18個月左右封閉期的項目為主；涵蓋掛牌前股權(quán)投資及掛牌后定增兩類。
李偉峰：現(xiàn)在整體估值都比較高，參與的階段比板塊選擇更重要。所以我們下一階段，會參與一些更早期的項目，比如：股改時參與或掛牌前定增。
李偉峰：新三板是中國的“納斯達克”，相信未來它也會培育出蘋果公司這樣的世界級偉大企業(yè)。
對于實體經(jīng)濟，新三板較低的上市標準給予中小企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)融資機會，從而可以有效促進中小企業(yè)的發(fā)展，進而促進中國實體經(jīng)濟的發(fā)展。
對于企業(yè)，掛牌新三板不僅僅為企業(yè)提供了融資渠道滿足發(fā)展需求。中小企業(yè)掛牌過程中會完善組織架構(gòu)和管理制度，有助于企業(yè)的快速發(fā)展。新三板同時也是一個良好的宣傳平臺，給企業(yè)提供良好的宣傳效應(yīng)。
對于投資人，因為新三板較低的掛牌標準也讓掛牌上市企業(yè)良莠不齊，加大了投資者篩選出好公司的難度；是利是弊在于投資人自身能否在三板領(lǐng)域找到自己的核心競爭力或好的合作伙伴。
李偉峰：有成功的股權(quán)投資經(jīng)驗的資深投資者，在三板投資應(yīng)能如魚得水。普通投資者因為沒有項目/企業(yè)調(diào)研能力，大勢研判擇時能力，又加上三板流動性較差，容錯低；普通的個人投資者參與三板風險很大，不建議參與。
李偉峰：目前合作的投顧均是主觀決策型，投顧分為期貨投顧及股票投顧兩類；佳翰綜合投顧信息及盡調(diào)結(jié)果，選擇標準：至少三年以上相關(guān)投資經(jīng)驗及平均每年30%左右投資業(yè)績、回撤控制在15%以內(nèi)的投顧。
李偉峰：合作伙伴的品行道德是考量的重要指標，尤其是金融投資行業(yè)，品行往往決定著投資的最終結(jié)果。公司評估投資顧問，主要分為三個步驟：前期資料收集（包括交易團隊介紹，展示賬戶的資金規(guī)模、凈值曲線、平均年化收益率和最大回撤幅度等），符合的可進行面談（盡職調(diào)研包括交易理念、策略類型、投研方法、交易系統(tǒng)、風控邏輯和資金管理等），最后是內(nèi)部評估（分為初步篩選與綜合評估兩檔，綜合評估階段以打分制評估，記錄在公司投顧信息庫，并持續(xù)跟蹤其業(yè)績）。
李偉峰：佳翰自有資金風險度適中，管理型最大可承受風險在15%-20%，預(yù)期收益在30%左右；結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品劣后份額，風險承擔一般以出資額為限，對應(yīng)的預(yù)期收益也是翻倍以上。
李偉峰：主力資金還是在股市，擇機參與定增及持續(xù)參與二級市場投資；牛市思路未改，只是要從瘋牛到慢牛的切換；其次參與三板，并參與早期項目為主；大宗商品也不放棄，少量資金作為“偵察兵”持續(xù)關(guān)注市場動向。
李偉峰：佳翰主要參與中長線投資機會；從中長線角度經(jīng)過這波深幅回調(diào)，股市收益風險比提高，處于價值中樞附近；大宗商品市場我們的理解是筑底階段，還要等待時機。
李偉峰：單從收益風險比角度考慮，某個單個項目肯定股權(quán)投資收益風險比會是最高的；但整體而言定增、股權(quán)投資都有流動性風險，二級市場交易除了個別停盤的情況，可以隨時退出離場；打新追求的是穩(wěn)定收益，牛市階段收益風險比也很可觀，但絕對收益率不高。
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