摘要：外匯市場是一個(gè)不受監(jiān)管的全球市場，交易并不發(fā)生在交易所內(nèi)，也并沒有固定的交易場所。它不像股票交易那樣在全球的交易所進(jìn)行。外匯交易通常是在場外（OTC）進(jìn)行，買家和買家來自世界各地。市場參與者的網(wǎng)絡(luò)也不是集中管理的，因此，不同時(shí)間的不同貨幣對(duì)的匯率也會(huì)因經(jīng)紀(jì)商的不同而出現(xiàn)差異。

　　外匯市場是一個(gè)不受監(jiān)管的全球市場，交易并不發(fā)生在交易所內(nèi)，也并沒有固定的交易場所。它不像股票交易那樣在全球的交易所進(jìn)行。外匯交易通常是在場外（OTC）進(jìn)行，買家和買家來自世界各地。市場參與者的網(wǎng)絡(luò)也不是集中管理的，因此，不同時(shí)間的不同貨幣對(duì)的匯率也會(huì)因經(jīng)紀(jì)商的不同而出現(xiàn)差異。

　　外匯市場的主要玩家是全球大型銀行，它們形成了這個(gè)最活躍的交易市場。大型銀行之間的獨(dú)立交易圈也稱為“銀行間市場”。零售交易者無法進(jìn)入這個(gè)市場，因?yàn)樗麄兒瓦@些市場大玩家之間并沒有信貸關(guān)系。但這并不是說零售交易者無法進(jìn)行外匯交易，他們主要通過兩種經(jīng)紀(jì)商來交易外匯：做市商和電子通訊網(wǎng)絡(luò)（ECNs）經(jīng)紀(jì)商。

　　盡管匯商（FOREXPRESS）在有關(guān)外匯交易模式上，發(fā)布過很多類似介紹的文章，不過今天我們還是要講講做市商與ECN經(jīng)紀(jì)商這兩種類型的不同，以及它們會(huì)怎樣影響外匯交易者。

　　做市商的“秘密”

　　做市商會(huì)將買賣價(jià)公開到自己的報(bào)價(jià)系統(tǒng)屏幕上。他們按照這些價(jià)格執(zhí)行交易，客戶從銀行到零售外匯交易者不等。同時(shí)，做市商向市場提供部分流動(dòng)性。做市商在每筆交易中都是對(duì)手方，他們必須站在你的對(duì)立面。換句話說，如果你賣出，他們必須買入，反之亦然。

　　做市商提供的匯價(jià)是從自身利益考慮來決定的。做市活動(dòng)的盈利主要是來自提供給客戶的點(diǎn)差。點(diǎn)差即買賣價(jià)差，通常每一家做市商的點(diǎn)差是固定的。由于市場競爭非常激烈，因此做市場提供的點(diǎn)差通常都較合理。作為對(duì)手方，許多做市商會(huì)與你進(jìn)行對(duì)沖交易，或者將訂單拋給第三方。有時(shí)候做市商也可能決定站在你的對(duì)立面進(jìn)行交易。

　　做市商分兩種：零售和機(jī)構(gòu)性質(zhì)。機(jī)構(gòu)做市商通常是銀行或者其它大型公司，它們通常向其它銀行、機(jī)構(gòu)、ECNs甚至零售做市商提供買賣報(bào)價(jià)。零售做市商通常是向個(gè)人交易者提供零售外匯交易服務(wù)的公司。

　　優(yōu)勢(shì)：

　　● 交易平臺(tái)通常提供免費(fèi)的圖表分析軟件和新聞資訊；

　　● 部分做市商的交易平臺(tái)很簡便，適合交易者使用；

　　● 與ECN經(jīng)紀(jì)商報(bào)價(jià)相比，做市商的匯價(jià)波動(dòng)較小。不過這對(duì)剝頭皮交易者可能并不是好事。

　　劣勢(shì)：

　　● 由于做市商可能站在你的對(duì)立面進(jìn)行交易，因此訂單執(zhí)行過程中也可能產(chǎn)生利益沖突；

　　● 他們提供的買賣報(bào)價(jià)可能不如其它做市商或ECN經(jīng)紀(jì)商的理想；

　　● 做市商可能會(huì)操縱匯價(jià)，要么使客戶止損無法觸發(fā)、抑或讓交易無法達(dá)到盈利目標(biāo)。做市商也可能將報(bào)價(jià)提高，使報(bào)價(jià)和市場價(jià)格相去甚遠(yuǎn)；

　　● 在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，客戶可能遭遇重大滑點(diǎn)。做市商的報(bào)價(jià)系統(tǒng)和訂單設(shè)置系統(tǒng)在市場劇烈波動(dòng)時(shí)期可能被關(guān)閉；

　　● 很多做市商不滿剝頭皮行為，他們有意讓剝頭皮交易者進(jìn)行手動(dòng)執(zhí)行，這意味著這類交易者的訂單無法按照想要的價(jià)格成交。

　　ECN經(jīng)紀(jì)商的“秘密”

　　ECNs從多個(gè)市場參與者如銀行、做市商和連接ECN經(jīng)紀(jì)商的其它交易者那里獲得報(bào)價(jià)，然后將最佳買賣報(bào)價(jià)展示在交易平臺(tái)上。ECN經(jīng)紀(jì)商也是外匯交易的對(duì)手方，但是他們是在結(jié)算而非報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上運(yùn)作。ECN經(jīng)紀(jì)商的點(diǎn)差也不是固定的，他們提供的點(diǎn)差根據(jù)貨幣對(duì)的交易活動(dòng)有差異。市場交易非?；钴S的時(shí)期甚至可以沒有點(diǎn)差，亦即零點(diǎn)差，尤其是在流動(dòng)性很強(qiáng)的主要貨幣對(duì)（如歐元/美元、英鎊/美元、美元/日元、美元/瑞郎）和部分交叉貨幣對(duì)上。

　　ECN經(jīng)紀(jì)商向客戶收取每筆交易的固定傭金。真正的ECNs不會(huì)參與價(jià)格設(shè)定，因此，匯價(jià)操控的風(fēng)險(xiǎn)就大大降低了。

　　ECNs也有兩種：零售和機(jī)構(gòu)性質(zhì)。機(jī)構(gòu)ECNs將一些機(jī)構(gòu)做市商的最佳買賣報(bào)價(jià)提供給另一些銀行和機(jī)構(gòu)，如對(duì)沖基金或大型公司。而零售ECNs則將少數(shù)銀行和其他ECN交易者的報(bào)價(jià)提供給零售交易者。

　　優(yōu)勢(shì)：

　　● 你常常可以獲得更好的買賣報(bào)價(jià)，因?yàn)樗鼈兪侵苯訌膱?bào)價(jià)來源獲得的；

　　● 有時(shí)可以獲得超低點(diǎn)差甚至零點(diǎn)差；

　　● 真正的ECN經(jīng)紀(jì)商不會(huì)站在你的對(duì)立面進(jìn)行交易，他們會(huì)將你的訂單匹配到處于交易對(duì)立面的銀行或者交易者那里；

　　● 價(jià)格波動(dòng)較大，這對(duì)剝頭皮交易者較有利；

　　● 由于你可以提供買賣價(jià)中間的價(jià)格，你還能成為其它交易者的做市商。

　　劣勢(shì)：

　　● 許多ECNs不提供綜合圖表和新聞資訊；

　　● 他們的交易平臺(tái)不容易使用；

　　● 由于點(diǎn)差不固定，交易者更難提前按點(diǎn)數(shù)來估算止損和平衡點(diǎn)；

　　● 交易者要為每筆交易支付傭金。

　　結(jié)語

　　你最終選擇的經(jīng)紀(jì)商類型會(huì)極大影響到你的交易結(jié)果。如果一個(gè)經(jīng)紀(jì)商無法及時(shí)按照你想要的價(jià)格執(zhí)行交易，那么一次原本很好的交易機(jī)會(huì)也會(huì)造成意想不到的虧損。因此，在決定選擇哪種經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交易之前，請(qǐng)務(wù)必要仔細(xì)權(quán)衡利弊，找到最適合自己交易方式的經(jīng)紀(jì)商最重要