再談如何選擇外匯經(jīng)紀商
大多進入外匯交易這一行的，都或多或少有點投資經(jīng)驗，或是炒過股票，或是做過期貨，可是您要知道外匯和股票、期貨它們的交易促和機制有所不同嗎？在你開啟你的外匯交易旅程之前，你首先需要做一件事——找一家合意的外匯經(jīng)紀商！
授人以魚，不如授人以漁。怎樣才能夠自己獨立地選擇，而不是聽任各種廣告的擺布?；蛘呗犇硞€朋友的朋友介紹，一不小心被忽悠了進去。
那么首先，我們將重溫一下歷史，了解外匯經(jīng)紀商是怎么誕生的。
從上世紀九十年代末，互聯(lián)網(wǎng)給我們帶來了許多好東西。能聊天的即時通如MSN、QQ啦，好玩的網(wǎng)游，還有論壇、博客等等，這些都很棒。但對外匯交易者而說，最棒的禮物卻是——個人外匯交易！事實上，有了互聯(lián)網(wǎng)，才有了提供在線交易外匯的可能，有了經(jīng)紀商才有了越來越多的外匯粉絲們。在互聯(lián)網(wǎng)廣泛應用之前，外匯交易只是一些大型金融機構的特權，高高的門檻，把普通人你和我擋在了交易門外。
后來，以美國為代表的一些國家做出了決定，為個人外匯打開了方便之門。通過美國《商品期貨現(xiàn)代化法案》，美國外匯經(jīng)紀商被強制地納入監(jiān)管，以保護外匯迷們。有了政策保護，加上每個人都可以方便地上網(wǎng)，只要愿意，外匯迷就可以方便地開戶，進行交易了。
僅美國本土就有140多家持有牌照從事在線外匯交易的經(jīng)紀商，更不提美國之外的那些有牌照或沒牌照的。面對著眾多的經(jīng)紀商，外匯迷們有著太多的選擇。這里面，既有實力雄厚的，也有邪惡的假冒的。你需要重點關注如何挑選經(jīng)紀商了。
在談論之前，我們先來看看經(jīng)紀商的類型。
試想你去餐館吃飯。你走進去，不會馬上點菜，而是拿過菜單端詳一番，然后詢再問服務生你們的特色菜是哪些？選擇經(jīng)紀商也一樣，你得先研究它的平臺和服務。
外匯交易平臺有兩種主要類型
A、交易員平臺——即使用有交易員的平臺，這一類經(jīng)紀商，也稱為"做市商"。
B、無交易員平臺——可以分為兩種模式，即STP模式和ECN模式。
我們先熟悉一下下面的外匯交易市場的幾個術語： * Straight Through Processing，無交易員直接交易處理系統(tǒng)，簡稱 STP； * Electronic Communications Network，電子自動撮合成交模式，簡稱 ECN； * No Dealing Desk，無交易員平臺模式，簡稱 NDD； * 詢價（Dealer）和單一做市商（Market maker）模式，簡稱 DD 或 MM； 我們通常常接觸到的外匯保證金經(jīng)紀商通常采用后一種交易方式（MM），所以這里也用最多的篇幅去介紹了MM模式平臺的運作方式。 STP 無交易員直接交易處理模式 通過無交易員直接交易處理系統(tǒng) (straight through processing system - STP)，讓客戶的下單發(fā)送到銀行，按銀行的報價自動撮合即時交易。交易量偏高期間可能出現(xiàn)單子懸空，表示單子已經(jīng)執(zhí)行但仍然留在掛單窗口。一般來說，這樣的單子已經(jīng)執(zhí)行，只是還需要一點時間等待銀行確認。交易頻繁期間，可能出現(xiàn)多項下單需要等待處理。等候的單子增加有時會影響銀行延遲確認部分單子，視乎單子的種類，情況可能不同。
ECN電子自動撮合成交模式 ECN是電子自動撮合成交模式，交易者的單子都直接且匿名的掛在這個網(wǎng)絡上，買賣價格由參與這個ECN上的所有交易者競價產(chǎn)生，所以ECN上的價格是真實的市場價格，點差不固定，所有單子都會以最優(yōu)價格成交。ECN的運營者不參與交易，向客戶收取適當比例的交易傭金，所以他們會盡可能提供給客戶更好的服務。 隨著互聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，服務于個人投資者、小型銀行、投資機構、對沖基金的ECN交易商開始出現(xiàn)。ECN的商業(yè)運行模式被美國的金融業(yè)普遍認為是一個典型的全自動化的電子交易所。 NDD 無交易員平臺模式 ECN 和 STP 均類屬 無交易員平臺模式。 采用無交易員平臺的交易商依靠收取交易傭金或者通過加大點差來賺取利潤。 采用無交易員平臺的交易商可能屬于STP類型，也可能屬于ECN+STP類型。例如美國ATC公司是ECN+STP交易平臺。 NDD無交易員平臺具有透明、報價好和快速成交的優(yōu)勢。透明性意味著客戶可以進入真實的外匯市場，客戶訂單直接輸送至銀行間市場，自動執(zhí)行。無交易員的報價通常點差較低，并且成交迅速。 DD 詢價 和 MM 做市商模式 （有交易員平臺） 個人投資者面對單一的交易商進行詢價和交易，報價的公正性依賴于交易商的誠信。交易商本身就是做市商，他們一般首先會過濾銀行或ECN的價格，然后加上自己的點差利潤再報價給客戶，因此客戶實際上是與作市商做交易（在ECN上是與匿名的真實交易者進行交易）?？蛻艨吹郊敖灰椎牟⒉皇鞘袌龅恼鎸崈r格，并且交易的執(zhí)行價格由外匯做市商決定，所以成交價格常常有利于做市商也就不足為奇了?？蛻舻膯巫舆M入做市商的系統(tǒng)后，首先進行多頭頭寸和空頭頭寸之間的內(nèi)部對沖，然后將余下的凈頭寸拿到他們所依附的銀行或者ECN上對沖，也可以部分對沖或者干脆不對沖，這就屬于對賭的范疇。
什么是對賭？ 對賭就是這些做市商們不把所有的凈頭寸拿到ECN或銀行去對沖。比如，某家外匯交易商收到客戶1000手（外匯交易單位，通常是指10萬單位基本貨幣）買入歐元/美元的指令和800手賣出歐元/美元的指令，那么內(nèi)部對沖后余下200手歐元/美元的凈多頭頭寸，但是該公司愿意承擔了這部分頭寸的市場波動風險，并沒有把這200手歐元/美元凈多頭頭寸放到銀行或ECN上做交易，這就叫做和客戶“對賭”。在美國相關法律法規(guī)中并沒有硬性規(guī)定如何對沖風險，這完全取決于交易商自己的風險控制策略。如果客戶的單子能及時完全對沖掉，那么做市商幾乎不用承擔額外的市場風險，獲得的收益比較穩(wěn)定。但是現(xiàn)實中做市商一般或多或少的會進行對賭，這加大了其本身的風險。這種對沖/對賭模式的存在，意味著在某些特定時段（比如美國重大數(shù)據(jù)公布的時候，或者市場價格劇烈波動的時候），你可能經(jīng)常性的無法連接到交易商的交易系統(tǒng)上進行有效迅速的交易，因為此時交易商很難在有限成本區(qū)間內(nèi)及時地把市場風險轉(zhuǎn)嫁出去，所以干脆限制客戶下單或者采用一些其它的方式，隨后卻把問題歸咎于網(wǎng)絡故障或其他原因。這種特定時段經(jīng)常出現(xiàn)單子無法成交的現(xiàn)象在國內(nèi)銀行外匯實盤交易中也是普遍存在的。 另外，大多MM模式的交易商還會把客戶進行分類，客戶可能分為兩類，盈利能力強的客戶被單獨劃分出來，進入慢速模式，此類客戶面臨著滑點、訂單難以成交等多重障礙，但是交易商總是會很謹慎的操作以不讓客戶有所察覺。而盈利能力差的客戶被歸入自動執(zhí)行模式，因為從平均數(shù)上看，這些客戶最終是虧損的，所以這些客戶的單子不用理會，讓他們自己開開平平的折騰，最終凈值就會變成零，而錢自然就全進了做市商的口袋。做市商和這些盈利能力差的客戶對賭交易，當然勝算很大。至于透明性，只能取決于這些做市商公司的內(nèi)部政策。 做市商的優(yōu)勢是開戶門檻低，杠桿大，所以客觀的講，做市商的存在是歷史的必然，是市場初級階段的必然現(xiàn)象，正是由于做市商，才使得外匯零售交易市場迅速發(fā)展，使更多的中小投資者得以參與外匯交易。但是，隨著市場的發(fā)展， 隨著交易軟件的不斷技術更新， ECN交易模式將會逐漸占據(jù)市場的主導地位，被廣大投資者認可。
那么，我應當選擇什么樣的經(jīng)紀商呢？
這完全取決于你的選擇。哪家經(jīng)紀商孰優(yōu)孰劣，其實是無法評定的。你是超短線選手，喜歡進進出出，那么低點差的STP/ECN平臺容易成為你的首選。你是中長線選手，點差也就無所謂了。你可能更在意某家經(jīng)紀商的客戶服務。
為了清楚起見，智匯寶@外匯交易私募基金編輯整理了以下對比表格。
交易員平臺 （做市商） 無交易員平臺 （STP） 無交易員平臺
（ECN）
固定點差 大部分為浮動點差 浮動點差或手續(xù)費
與客戶的部分訂單對做 客戶與流動性提供方之間的橋梁 客戶與流動性提供方、其他機構、其他客戶之間的橋梁
人工報價 報價來自流動性提供方 報價來自流動性提供方和其他ECN參與方
由經(jīng)紀商撮合成交 自動執(zhí)行，非二次報價 自動執(zhí)行，非二次報價
顯示市場深度或流動性信息
正規(guī)的經(jīng)紀商并不是邪惡的。你可能讀過一些文章，經(jīng)紀商被描述成掠奪你財富的惡魔。可是你想想，如果你虧損出局，經(jīng)紀商也就損失了一名客戶，經(jīng)紀商的點差收入就沒了，對它們又有什么好處呢？
STP和ECN經(jīng)紀商依靠點差和傭金討生活，它們是交易者的中介代理，所以它們希望你好好地活著，源源不斷地為它們提供點差收益。
而做市商則希望你好好地活在市場中，在做市商眼中，理想的狀態(tài)是，你既不要賠錢，也不要賺錢。因為你賺錢了，也就意味著可能是它的損失；你賠錢了，雖然可能轉(zhuǎn)化成它的收入，但你的暴倉出局卻又讓它失去了客戶，也就沒法獲得來自你的點差收入了。
那么，做市商會不會刻意傷害交易者，從交易者的虧損中獲利呢？對于接受正規(guī)監(jiān)管的經(jīng)紀商來說，這種事情少有發(fā)生。因為有監(jiān)管機構的利劍，高懸于做市商的頭頂。一旦做市商有不當?shù)慕灰祝@把利劍隨時會懲罰它們。所以，行業(yè)的共識是，做市商促進交易流通的積極意義遠大于消極意義。誰也不想在電腦前呆坐半天，等待發(fā)出的訂單慢吞吞地成交吧？
怎么選擇經(jīng)紀商
"用什么方法，能找到最好的經(jīng)紀商呢？"智匯寶@編輯和朋友們一起討論，以完成這個看似艱巨的任務。其實，挑選外匯經(jīng)紀商，就像你到飯店點菜一樣。智匯寶@編輯給您一點建議：
1、查背景——訪問經(jīng)紀商官網(wǎng)
你可以直接訪問經(jīng)紀商官網(wǎng)，仔細查看網(wǎng)站上的相關說明。這是許多外匯交易者的常見做法。
2、查監(jiān)管資訊，就像警察臨檢那樣要看有效證件一樣。各國的監(jiān)管機構的官網(wǎng)在《外匯交易員之家》上可以查到。
在監(jiān)管機構的官方網(wǎng)站上，你可以查看經(jīng)紀商是否有違規(guī)記錄。
也可以查看公司運營狀況，運營時間、真實地址、資產(chǎn)實力、海外辦事處數(shù)量、產(chǎn)品種類、員工人數(shù)、客服質(zhì)量、網(wǎng)站流量等公司指標，來判斷經(jīng)紀商實力。每月的交易商的資產(chǎn)表，就是最強最有力的證據(jù)了。
3、你需要仔細地研究經(jīng)紀商的交易規(guī)則和政策，下載平臺，了解客服情況，等等。
4、看網(wǎng)站外觀。有實力的外匯經(jīng)紀商，往往也注重自己的官網(wǎng)建設。要知道外匯零售經(jīng)紀商之所以被稱為"在線外匯經(jīng)紀商"，是依靠互聯(lián)網(wǎng)開展業(yè)務的。好的官方網(wǎng)站，會給用戶帶來舒適的體驗——7天24小時的客服，快捷打開的速度，充實的內(nèi)容，及時更新的訊息，合理的布局，清楚的風險聲明，不會有花里胡俏的東西，或花邊新聞等等。
也有居心不良的金融詐騙網(wǎng)站，偽造經(jīng)紀商的官方網(wǎng)站，誘導外匯新手開戶入金。應當怎么辨別呢？一些小型詐騙團伙沒有建設專業(yè)網(wǎng)站的能力，這使得他們拼裝的網(wǎng)站看起來很是丑陋。就像衣著寒酸的人士卻聲稱自己是精英人物一樣，這讓人覺得可疑?，F(xiàn)在，有一個趨勢，就是假網(wǎng)站越來越精美了。請大家提高警惕。
6、有能力的可以去咨詢監(jiān)管當局，或者訪問著名的行業(yè)門戶，也可以向有經(jīng)驗的前輩們請教。
7、用平臺--模擬賬戶親身體會
這個階段，就和相親一樣，已經(jīng)進入了約會期。有眼緣，人品也行，也有成功的素質(zhì)，那就先交往吧。在外匯交易里，對一家經(jīng)紀商初步斷定可行，就進入了下載平臺嘗試期。
模擬平臺絕對是個好工具，現(xiàn)在，請將你的模擬交易平臺準備好，茶水泡好，和我一起進入交易的奇幻世界。
安裝好模擬交易平臺，滑鼠雙擊桌面圖示，輸入模擬賬號和密碼，等個幾秒，蹦出來幾個數(shù)字跳呀跳的，這就是「貨幣對(Currency pairs)」。 你需要下一些單子，看看它的成交速度，也可以在數(shù)據(jù)出來看，看看平臺是否穩(wěn)定?？傊褪窍嗷チ私獾臅r期。
8、我們不建議你看評論--公眾眼里的經(jīng)紀商
公眾對經(jīng)紀商的評論，就像聽七大姑八大姨的七嘴八舌評論一樣，有好評有差評。我們可以在一些外匯論壇和門戶網(wǎng)站上，看到五花八門的評論。有些帖子寫得很精彩，對經(jīng)紀商的點評入木三分，可能就是經(jīng)紀商的營銷人員的手筆，還有一些是外匯菜鳥們操作不當，發(fā)生事故的憤怒留言。不看得你找不到北才怪！
結論
選擇經(jīng)紀商并不難，就和你挑選一個公司去工作一樣的全程。
選擇經(jīng)紀商的法子很多，哪怕是在論壇上開個帖子，或者去百度問問，都能得到不少答案。你也可以去看一些行業(yè)評級，挑其中的五星級經(jīng)紀商。不過這些東西有時候并不靠譜，不排除這些好評是經(jīng)紀商內(nèi)部人搞出來的。
這種法子看起來省事，不過道聽途說，總比不上你自己的精挑細選。所以，你可以把網(wǎng)絡意見作為參考。最終還是要靠自己謹慎決斷。
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