作者：鮑克斯，斯克斯伯格 FXCM 高級貨幣策略師 標(biāo)題：外匯做市商和股票經(jīng)紀(jì)商的區(qū)別
對零售交易者來說，外匯市場提供了極大的便利與自由。你可以一周五天（從周日下午東部時間 5：00到周一下午5：00）進(jìn)行每天24小時的交易。你只需要互聯(lián)網(wǎng)和做市商提供的交易平臺即可。一些做市商需要你下載他們的軟件，而別一些則可以讓你直接 在瀏覽器上進(jìn)行交易。因為外匯市場沒有手續(xù)費，是一個以做市商即時對沖為主的市場，所以不管交易300美元還是3000萬美元，成本比例是一樣的?？蛻艨梢灾苯优c做市商進(jìn)行交易，按賣出價買進(jìn)，以買入價賣出，而不需要通過 經(jīng)紀(jì)商收取手續(xù)費后再與做市商交易。也不存在如證券交易委員會、交易所行情許可費等附加項目。只要外匯交易者清楚買入/賣出價數(shù)值后進(jìn)場，那么每一分所得都 將屬于他自已。
外匯市場沒有所謂的各種費用作為交易成本，取而代之的是買賣報價差，這可能就是它最吸引人的地方。不同于股票、期貨、期權(quán)和所有其他以交易所為場所的工具，交易者不可以以市場買價或者賣價掛出買單或者賣單。在外匯市場中，交易者的對手是做市商，因此他就不能把自已定位在做市商的角色上。
對于那些習(xí)慣于在交易所做電子交易，每天進(jìn)行上百次小額買賣的客戶來說，外匯市場的特點迫使他們不得不調(diào)整自已的方法，因為他們在這個市場 上進(jìn)行搶帽子不會那么有效了。搶帽子——這門期望以買價買入成交并在稍有漲幅后立即掛出賣價獲利的交易藝術(shù)，開始變成白費工夫。以歐元對美元——這個世界上流動性最大的貨幣對為例，來看看這種投機是多么困難。歐元/美元的價差通常為2-3個點差。如果交易者在1：1的回報風(fēng)險比率（他們期望用10點的風(fēng)險換取10點的收益）的基礎(chǔ)上，進(jìn)行10個點目標(biāo)比較保守的搶帽子交易，那他們的實際回報風(fēng)險比會相當(dāng)?shù)牟?。為了獲得10點的目標(biāo)利潤，他們實際上需要市場能順向移動13點（10+3點價差）；另一方面，市場只要逆向超過7點就到風(fēng)險水平一（10-3點價差）。
更重要的是，多數(shù)做市商不喜歡搶帽子客戶，對于他們的“撥頭皮”行為非常反感。所謂撥頭皮，在本質(zhì)上是指這些交易都 利用短暫差價進(jìn)行套匯。這些交易者在多家公司開戶來掌握不同做市商的報價情況，甚至可能摸透了EBS( Electronic Broking System，電子經(jīng)紀(jì)系統(tǒng))系統(tǒng)流動的銀行報價。由于外匯市場的非集中性，個別零售做市商網(wǎng)絡(luò)交易平臺報出的匯率可能滯后于當(dāng)時的市場?？蛻舭l(fā)現(xiàn)錯價后，便 鉆空子在極短的時間一買賣。旁觀者看來，這不過是交易者在采用基本套利形式進(jìn)行交易；但要是從做市商的角度上考慮，撥頭皮的確屬于偷竊行為。在一個以價差對沖為基礎(chǔ)的市場上，做市商是不會容忍這些客戶把它當(dāng)作賺錢的主要工具來使喚，不得不采用人工詢價的方式對這類交易的成交進(jìn)行確認(rèn)——即交易員干預(yù)程序。
這公平嗎？大多數(shù)習(xí)慣于股票電子交易和期貨期權(quán)市場買賣掛單方式的零售交易者當(dāng)然會感覺不公平。假如你還像以前那樣計劃做200筆交易，每筆只賺1-5個點，而且要在5-6個小時就能完成，那么外匯市場可能并不適合你，除非對方法 進(jìn)行修改。你需要在電子化交易和外匯交易之間冷靜對比一下。前者可以按市場買/賣價來買入/ 賣出,但要收取手續(xù)費；而后者不能按市場買/賣價買入/賣出，但沒有任何費用。得出結(jié)論之前，還要提醒你去參考一下經(jīng)紀(jì)商的年度財務(wù)情況。盡管情況都有所不同，不過據(jù)我所知，期貨電子交易最為活躍的時段里，我的經(jīng)紀(jì)人賺的傭金通常是我個人利潤的3倍。再比較這一點的話，外匯市場實際上非常公道的。
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