新年在中國有派發(fā)紅包利是的傳統(tǒng)，尤其對于新一屆中央政府而言，不少地方政府是或有此盤算。不過如果指望新一輪放松就此到來，那么如意算盤可能會落空，至少目前跡象顯示對地方融資正在收緊。
日前，中國財(cái)政部、國家發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制止地方政府違規(guī)違法融資行為的通知》（下稱463號文），要求地方政府停止融資中的違規(guī)集資、回購、擔(dān)保等行為，而且細(xì)化了地方政府合法合規(guī)注資融資平臺的操作，使得以往地方政府通過注入公益性資產(chǎn)、土地來包裝融資平臺的做法受阻。
這并非地方融資平臺第一次收緊風(fēng)聲，事實(shí)上也成為數(shù)月來乃至近些年以來中國監(jiān)管層對于地方融資收緊的舉措后續(xù)。463號文的出臺，不僅使得以往地方融資平臺中很多技巧難以為繼，也使得融資平臺的資產(chǎn)要求以及渠道成本面臨提高可能。譬如，文件明確要求不得將政府辦公樓、學(xué)校、醫(yī)院、公園等公益性資產(chǎn)作為資本注入融資平臺，地方政府將土地注入融資平臺公司必須經(jīng)過法定的出讓或劃撥程序，不得將儲備土地作為資產(chǎn)注入融資平臺公司。
回看地方融資的興起，可謂近些年中國地方競爭模式的典型變異。中國地方政府的經(jīng)濟(jì)競爭，在很大程度上是對資金的競爭。長期以來，中國地方政府事權(quán)與財(cái)權(quán)不對等，迫使地方政府不斷使用金融創(chuàng)新籌集資金。對其而言，能夠利用的最大資產(chǎn)，是土地，那么如何將其效用最大化么？
也正因此，能否約束地方政府無法饜足的融資需求，事關(guān)中國經(jīng)濟(jì)的宏觀安全。對于地方政府而言，缺錢、圈錢、花錢、再圈錢的循環(huán)記錄，而中央政府則是收緊、放松、再收緊、再放松的監(jiān)管馬拉松。
上下博弈之間，風(fēng)險層層累積，中央政府的約束和地方政府的創(chuàng)新，猶如貓捉老鼠的游戲：中央政府的思路是從外部剛性束縛，嚴(yán)控甚至掐死地方政府的某些高危融資路線，例如之前針對銀行對地方政府放貸的系列措施，但這只不過造就了監(jiān)管/規(guī)避的螺旋式競爭；以當(dāng)前的激勵格局，地方政府顯然有無窮的創(chuàng)造力來突破中央政府設(shè)置的種種條規(guī)。
二者的競爭，永遠(yuǎn)徘徊在道高一尺魔高一丈的危險邊緣，如何真正約束這一怪圈？筆者認(rèn)為，這場金融領(lǐng)域的軍備競爭如果還是按照當(dāng)前的規(guī)則進(jìn)行，那么不僅沒有終止的一天，甚至最終是以地方政府的“創(chuàng)新”而領(lǐng)先。最根本而有效的思路，在于建設(shè)地方政府內(nèi)在的預(yù)算約束機(jī)制，也就是不再徒然磨煉“貓”的爪子，而是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)邏輯，為地方政府這頭饑餓的老鼠“帶上鈴鐺”。
堵不如疏，捂蓋子不如揭開面紗，只有更改地方政府的激勵與約束機(jī)制，讓地方政府為其錯誤的投融資行為埋單，才可能最終終結(jié)貓鼠游戲。這顯然意味著一整套機(jī)制設(shè)計(jì)，小的方面譬如更為透明的信息披露、地方發(fā)債的資格核定等，也需要信用市場的價格信號作用重新回歸，大的方面譬如財(cái)政體制的公開化改革、人大的監(jiān)督審核功能落定、政府治理機(jī)制改革等等。
不過，在當(dāng)前城鎮(zhèn)化概念的山呼海嘯之下，不少地方政府摩拳擦掌只等發(fā)令槍聲，這種局面下，中央政府無疑應(yīng)該以更大的勇氣與智慧尋找如下問題的答案：如何才能給老鼠帶上鈴鐺？這或許又是另一個故事了。
