許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，地方政府特別是縣一級政府的競爭促成了30年中國經(jīng)濟(jì)增長的奇跡。地方政府“為增長而競爭”的行為偏好，讓中央政府在抑制經(jīng)濟(jì)過熱時往往遭遇地方政府的陽奉陰違，而在拉動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，地方政府卻成了中央政府最得力的幫手。今年上半年，正是地方政府強(qiáng)烈的基礎(chǔ)設(shè)施投資沖動吸收了商業(yè)銀行的信貸，進(jìn)而拉動了中國經(jīng)濟(jì)的暫時復(fù)蘇。
在現(xiàn)行的財(cái)政制度安排下（盡管1994年就實(shí)行了分稅制改革），中央政府仍然主導(dǎo)著財(cái)權(quán)的劃分，地方政府只能被動接受而缺乏征稅主導(dǎo)權(quán)，地方政府收入有限但支出責(zé)任卻很大，這帶來的一個問題是地方政府要拉動本地經(jīng)濟(jì)增長必然面臨巨大的資金缺口，由于《預(yù)算法》又要求地方政府必須保持預(yù)算平衡不得舉債，因此地方政府也就不可避免地變相舉債。
近幾年，地方政府紛紛通過組建地方投融資平臺企業(yè)來投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，由于在平臺企業(yè)的融資過程中，往往需要地方政府提供土地抵押和財(cái)政擔(dān)保，從而使其背負(fù)了巨大的“隱性債務(wù)”。特別是2008年底以來，在4萬億中央投資計(jì)劃的催化下，地方投融資平臺企業(yè)的數(shù)量和融資規(guī)模急速膨脹，地方政府這種為短期政績不計(jì)成本的行為將帶來巨大的債務(wù)風(fēng)險。
在這輪地方政府瘋狂變相舉債之前，地方政府的“隱性債務(wù)”規(guī)模已經(jīng)不小。據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所的一份報(bào)告估算，截至2007年底，中國地方政府債務(wù)余額約為4萬億元左右，占當(dāng)年地方政府財(cái)政收入（不含土地出讓金收入）的143.7%，而2004年國務(wù)院發(fā)展研究中心的報(bào)告估計(jì)，當(dāng)年地方政府債務(wù)規(guī)模僅在1萬億元左右，似乎地方政府債務(wù)以每年1萬億的速度在增加，而且大多數(shù)債務(wù)都集中在本來財(cái)政收入就捉襟見肘的縣級以下政府，這就更加增加了地方政府的債務(wù)風(fēng)險。
其中由地方政府投融資平臺企業(yè)帶來的債務(wù)風(fēng)險更引人注目。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前中國有3000家以上的各級政府投融資平臺，其中70％以上為縣區(qū)級平臺公司。2008年初，各級地方政府的投融資平臺的負(fù)債總計(jì)1萬多億元，到2009年上半年，迅速上升到了5萬億元以上，其中絕大部分來自于銀行貸款。據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所所長賈康估計(jì)，上半年企業(yè)新增貸款有50%左右進(jìn)入了地方政府投融資平臺。而從歷年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)貸款占新增貸款的比例來看，至少新增貸款中有20%-30%進(jìn)入了地方政府投融資平臺。
之所以說這是地方政府在飲鴆止渴， 主要是地方政府投融資平臺運(yùn)作不透明和約束機(jī)制松散很容易帶來債務(wù)風(fēng)險，由于地方政府或者為投融資平臺直接注入國債資金和土地等作為資本金、或者為投融資平臺的銀行貸款和信托貸款提供財(cái)政擔(dān)保、或者為投融資平臺的股權(quán)合作伙伴提供固定回報(bào)或溢價回購的承諾，但一旦投融資平臺的項(xiàng)目投資收益不能覆蓋成本（事實(shí)上投融資平臺的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目回報(bào)率都比較低），這些“隱性債務(wù)”就必然顯性化，變成實(shí)實(shí)在在的財(cái)政負(fù)擔(dān)，而且這種風(fēng)險最后或者由中央財(cái)政和商業(yè)銀行買單，這是對全體納稅人的剝奪，或者由地方政府增加土地收入來償還，這又將加劇房地產(chǎn)泡沫，無論如何都對老百姓有害無益。
要遏制住地方政府五花八門的變相舉債行為，最根本的是讓這些“隱性債務(wù)”顯性化，以增加地方政府的債務(wù)透明度和約束力，比如推動地方政府債券的發(fā)行，但今年中國發(fā)行的地方政府債券其實(shí)相當(dāng)于“準(zhǔn)國債”，因?yàn)榈胤秸皇前l(fā)債主體，對地方政府并沒有太大約束力。而且地方政府債券發(fā)行的前提應(yīng)該是讓地方政府真正擁有獨(dú)立的財(cái)產(chǎn)權(quán)，否則地方政府很容易推諉塞責(zé)，而且還要進(jìn)一步完善現(xiàn)有的分稅制，由于目前的分稅制基本停留在中央政府和省級政府之間，而省級以下政府的財(cái)政安排并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這也導(dǎo)致許多縣和鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級政府“哭爹喊娘”，不得不成立大量投融資平臺企業(yè)變相舉債。
從目前來看，中央政府似乎已經(jīng)意識到了地方投融資平臺的風(fēng)險。有媒體報(bào)道，審計(jì)署近期準(zhǔn)備審計(jì)和調(diào)查銀行信貸投向，地方政府融資平臺將可能成為此次檢查的重點(diǎn)。今年一季度，審計(jì)署曾對票據(jù)貼現(xiàn)未進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出警告，隨后票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)似乎回到了正軌。但值得憂慮的是，對于地方投融資平臺，審計(jì)署恐怕不會那么雷厲風(fēng)行而可能會投鼠忌器，因?yàn)槭站o信貸將導(dǎo)致太多的爛尾工程。
