這是股神巴菲特職業(yè)生涯中最大的錯誤…
巴菲特在他職業(yè)生涯中首次不得不宣布伯克希爾在過去五年里的賬面價值落在標普500指數(shù)之后，其中的原因我在上次的文章里已經(jīng)跟你講述了。而這一切都源于2008年對康菲(ConocoPhillips)的一次巨大且不明智的投資。
在上次的文章中，我們向你解釋了為什么他這次的投資時機如此不對頭……以及如何大規(guī)模的收購似乎藐視了他的長期持有原則……
那么，巴菲特為什么做出有史以來最大的一步交易?以及為什么……為什么……他會忽略商品價格必然的周期，并在石油價格飆升時持續(xù)購買石油股呢?
我想我知道…
我認為，這是他在職業(yè)生涯中的第一次、也是唯一一次上了石油的套了 – “石油峰值”的泡沫。
除了一反常態(tài)的表現(xiàn)——買進康菲石油(追高)，巴菲特在公開聲明中多次表示他相信“石油峰值”論 —— “石油峰值”論相信石油的產(chǎn)量已進入了必然的和不可逆轉(zhuǎn)的下降時期。
例如，在2008年初，巴菲特在CNBC被特意問及為什么油價格一直飆漲。以下是他在電視直播上的觀點：
1850年左右，那時在美國的泰特斯維爾出現(xiàn)了很多鉆井點，原因是發(fā)現(xiàn)了很多將被發(fā)現(xiàn)的石油…… 如果我們今天使用的石油量為每天8500萬桶，而世界各地對石油的需求也會增加… 所以在石油供不應(yīng)求的艱難日子里，石油的價格也很難維持今天的價格水平…
石油是有限的……如果與30年前相比，今天要少得多了。大多數(shù)油田的下滑速度很快…誰知道在未來供與求之間的關(guān)系會將石油價推高多少?
另一條線索：在韋斯科(由巴菲特的伙伴，查理·芒格-Charlie Munger曾經(jīng)營的一家小公司，現(xiàn)已完全融入伯克希爾控股)2009年年度會議上，芒格詳細談?wù)撌头逯嫡?。“無論石油將從現(xiàn)在起五年后達到峰值，還是在去年就達到了峰值，這我不可而知。但我們已經(jīng)接近石油產(chǎn)出峰值”，他說，“我想石油會越來越貴?！?/p>
之前還有些與芒格類似的言論。例如，2000年中期一位中國商界領(lǐng)袖的言辭：
石油絕對會短缺，供不應(yīng)求，價格也會非常高。進口油不是你的敵人，而是你的朋友。你使用的石油是從別人手里拿來的，你用它養(yǎng)活家人和國民，在某種程度上石油也維持了一個國家的文明… 石油短缺的影響將越來越糟糕。
看看這些人的觀點，再看看巴菲特和芒格對石油峰值的堅信，以及買入的石油股的表現(xiàn)。他們認為石油會徹底從地球上消耗殆盡。在康菲石油上的敗筆是他在最近5年里沒有跑贏標普500指數(shù)的唯一解釋。(五年作為一個期限是巴菲特自我強加上的一個管理目標。)
這件事給投資者一個很大的教訓(xùn)。大宗商品的投資，你不是逆勢而行者，就是犧牲平。作為長線投資者，你在大宗商品的投資中幾乎賺不到錢。相反，要安全的購買大宗商品股，你應(yīng)該總是等到價格崩潰時再介入。
另一個投資大宗商品股的規(guī)則是：要記住市場的運作規(guī)律。更高的價格遲早會制造出新的需求。但價格出奇的高時，比如價格創(chuàng)了新紀錄，這就會導(dǎo)致新的需求記錄。
說到這，我們得出的結(jié)論讓19世紀經(jīng)濟學家馬爾薩斯(Thomas Malthus)的門徒們感到驚喜了….. 事實證明，石油一點也不缺。相反，從油田獲得的創(chuàng)紀錄的現(xiàn)金流使得大量投資流向石油新技術(shù)開發(fā)，例如水平鉆井。這些技術(shù)讓更多的石油流出地面，同時也駁回了以前對石油短缺的所有發(fā)現(xiàn)。
僅僅五年后的今天，美國政府正在采取措施，使美國的貿(mào)易伙伴開采美國本地油田，并從交易中獲得大量利潤，屆時美國政府也將從中獲得巨額稅收，以及特許權(quán)使用費收入。
從巴菲特有史以來最大的錯誤中得出的兩個重要結(jié)論：永遠不要陷入任何形式的限量供應(yīng)的投資“故事”。不要忘記：市場運作規(guī)律。隨著價格走高，新的石油供應(yīng)總會找到，并涌入市場。這只是時間問題。
最后一點，任何時候都不能最高(大宗商品價格)。要等到價格跌落80%或更多時在大刀闊斧的行動也不遲。
祝穩(wěn)健盈利
Porter Stansberry& Amilia
編者附言：在“什么才是最安全的投資”上，我們讀者都有不同的信仰。但幾乎所有讀者都認同“一年86次收入”的賺錢方式最“穩(wěn)當”?！耙荒?6次收入”是很多“藍領(lǐng)”、“白領(lǐng)”、甚至“金領(lǐng)”的夢想的收入方式。但為何總是夢想，為何不把夢想變成現(xiàn)實呢?你現(xiàn)在就可一年獲得86次收入… 這是真的，絕不食言!
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